베이징에서 취재한 궈홍차오(Guo Hongchao)와 두얀(Du Yan) 기자
모든 게 정말 이상해 보입니다.
오랫동안 잊혀진 동화가 중국 주식시장에서 반복되고 있다. 상하이종합지수는 지난 화요일 1,500포인트를 넘어선 뒤 사흘 만에 1,600포인트까지 뛰어올랐다.
지난주에도 국제 금값은 온스당 미화 700달러를 가뿐히 넘어섰고, 이 점프를 완료하는 데 17거래일밖에 걸리지 않았습니다.
베이징에서는 집을 사기 위해 보증금을 지불한 주택 구입자가 개발업자로부터 거절을 당했다. 이유는 간단합니다. 팔지 않고 가격이 오르기를 기다리고 있기 때문입니다.
외환 시장에서 미국 달러 대비 위안화 가격은 심리적 지표인 8.0에서 아주 가까운 거리에 있으며 중앙은행의 1년 만기 금리도 1년 만기 금리에 근접했습니다. 예금 금리 2.25% 수준...
문제는 이것이 얼마나 지속될 수 있는가이다.
"돈이 너무 많다. 모든 펀드가 탈출구를 찾고 있다"고 프랑스 파리 페레그린의 수석 이코노미스트 첸 싱동(Chen Xingdong)은 말했다. 시장 소문에 따르면 대출 증가율은 4월에 사상 최고치를 기록했으며 정책 입안 부서에서는 거시적 통제 "조합 펀치"를 도입할 수도 있습니다.
폭풍우가 몰아칠 것 같았고, 벌써부터 약간의 흔들림이 느껴졌다.
중국식 '대강세장'?
5월 12일 16시. 일주일 만에 거래량이 11% 증가해 3000억 위안을 돌파해 이런 '큰 장면'을 만들어냈다.
큰 강세장이 도래한 것 같고, 펀드 회사들은 기적이 일어나는 것을 목격했습니다. 얼마 전 중국투자모건이 10일 만에 60억 위안을 발행했다. 최근 광파펀드는 4일 만에 125억 위안을 발행했다.
주식시장에는 끝없이 돈이 쏟아져 들어오는 것 같다. 선전에 있는 한 사모펀드 회사의 CEO는 자신의 펀드의 자산 규모가 매우 급속히 커져 최근 거의 매일 많은 양의 자금이 들어오고 있다고 밝혔습니다.
Changjiang Securities Research Department의 연구원 Liu Zhenhua는 2006년 자본 시장에서 가시적으로 증가하는 자본 공급량이 1,500억 위안을 초과할 것으로 추정합니다. 이 중 해외 펀드(전략적 투자자 제외)는 약 300억 위안, 국내 증분 펀드는 약 700억 위안, 보험·사회보장기금은 총 450억 위안이다.
중앙은행 자료에 따르면 1분기 은행 금융 기관의 신규 대출은 1조 2600억 위안으로 중앙은행의 연간 신규 대출 규제 목표인 2조 5000억 위안의 50%에 도달했다. 역사적 수준보다 높다. 시장참가자들은 어음할인을 통해 대규모 은행자금이 주식시장에 유입될 것으로 기대하고 있다.
지난해 말 주식시장이 회복된 이후 50% 상승했다.
역사적 경험에 따르면 주식시장이 급등하면 부동산시장과 채권시장에서 거액의 자금이 주식시장으로 흘러들어 부동산시장과 채권시장이 출렁이게 된다. . 그러나 이번에는 역사적 경험이 실패한 것 같습니다. 2006년 1분기에는 베이징의 주택가격이 전년 동기 대비 14.8%, 선전은 20.62%, 광저우는 14% 상승했다. 올해 3월 가격은 2월에 비해 18.3% 상승했다.
채권시장은 지난 1년간 14% 상승했다. 중앙은행 통계에 따르면 2005년 은행간 채권시장 현물거래 누적 거래액은 6조100억 위안으로 2004년보다 2.4배 늘었다. 2006년 5월 8일과 9일, 총 약 17억 위안의 자금이 비크로스마켓 국채로 유입되어 상하이 증권거래소 재무부 채권지수가 110포인트대로 회복되었습니다.
게다가 채권시장에는 아직도 자금이 모이고 있다. 올해 중국개발은행, 수출입은행, 농업개발은행 등 3개 정책은행의 채권 발행 한도는 8000억 위안에 이를 것으로 예상된다. 시중은행들도 조만간 환채권 시장 복귀를 논의할 예정이다.
그럼에도 불구하고 여전히 금시장과 외환시장에는 많은 자금이 유입되고 있다. 올해 초부터 매일 약 10억 개의 자금이 상하이금거래소에 유입되었습니다. 노동절 연휴 이후 첫 거래일 상하이금거래소의 Au9995 금 가격은 1그램당 175.58위안으로 마감했는데, 이는 노동절 연휴 전 마지막 거래일에 비해 1그램당 11.13위안 오른 가격이다. 이는 상하이에서 거래소 설립 이후 가장 큰 증가폭이다.
5월 11일 국내 야시장에서는 현물 거래 품종 Au9999와 Au9995의 장중 최고가가 각각 186.2위안/그램, 186.5위안/그램에 도달해 국내 시장 사상 최고치를 계속 경신했다.
자산시장에서는 중국식 '빅 강세장'이 전면적으로 확산되고 있는 것으로 보인다.
외환시장에도 많은 자금이 모인다. 5월 12일 은행간 외환시장 USD/CNY 환율 중앙패리티는 1:8.0082로 8.0을 향해 한 걸음 더 나아갔다. 거래자들은 몇몇 주요 시장 조성자들이 외환 사업에서 돈을 잃고 있다고 말했습니다. 위안화 가치가 빠르게 상승할수록 규모도 커지고 대형 은행들의 손실도 커집니다. 따라서 대형 은행들은 대규모 외환 포지션을 보유하고 있으며 위안화를 지원할 인센티브가 있습니다. 시장.
5월 유로화 대비 미국 달러화 가치는 거의 1년 중 최저 수준을 유지하고 있어 위안화 절상 압력이 더욱 높아졌습니다. 그러나 일부 거래자들은 6월 중국은행 상장 이후 위안화가 8.0에 도달할 수도 있다고 믿고 있습니다.
똑같이 놀라운 점은 다양한 시장에서 지속적인 자금 흐름에도 불구하고 주민들의 저축 예금이 계속 증가하고 있다는 것입니다. 올해 1분기 주민저축예금은 1조2000억위안 증가했다.
"이제 공급 측면에서 자금이 전혀 부족하지 않습니다. 현재 관점에서 보면 다양한 시장의 자금은 더 이상 예전과 같지 않을 것입니다. 저수지가 여러 개 있고 약간만 있습니다. 물을 쏟아야 한다”고 궈위안증권 관계자는 말했다.
돈이 너무 많다
"돈이 너무 많습니다. 모든 돈이 탈출구를 찾고 있기 때문에 하나가 아닌 여러 시장이 호황을 누리고 있습니다." 파리 페레그린 중국 경제학자 Chen Xingdong은 말했습니다. , "돈이 너무 많으면 탈출구가 있어야합니다. 소비 증가는 화폐 증가, 고정 자산 투자 증가보다 느립니다. 돈이 소비자 물가 지수에 반영되지 않으면 투자 채널을 찾아야합니다.
국무원 발전연구센터 금융연구소 부주임인 바슈송(Ba Shusong)은 현재 중국 화폐 운용의 기본 특징이 유동성 확산에 기인한다고 믿고 있다. 올해 1분기에는 전년 동기 대비 9,286억 위안이 증가해 9,286억 위안이 증가했고, 1분기 대출은 45.6% 증가했다. 2005년 4분기 전체 유동성은 8.4% 감소했다. p> 은행 유동성 과잉의 주된 원인은 최근 몇 년간 주민 저축 예금이 급증한 데 따른 것으로 알려졌다. 중국은행은 5,712억위안, 중국건설은행은 5,100억위안 증가했는데, 놀라운 점은 이들 3개 은행의 대출이 각각 2,050억위안, 2,225억위안, 2,217억위안 증가했다는 점이다. 예금 증가율보다 훨씬 낮습니다. 은행 업계 전체는 이익을 보장하기 위해 과잉 자금 문제를 해결하기 위해 자금을 대출했습니다.
국내에 돈이 너무 많고 모든 문제는 환율에 기인한다고 지적한 반면, 중국의 현재 환율은 경직돼 있어 대규모 수출이 이뤄지지 못하고 있다. 이는 국제사회에 위안화의 일방적인 평가절상에 대한 기대가 약화되지 않았음을 의미하며 국제사회는 이에 대한 압박을 유지하고 있습니다.
경상수지와 자본수지에서의 자금 유입, 외환보유액은 중국의 기준통화 성장을 위한 유일한 채널이 되었습니다. 외화가 들어오면 위안화로 정산됩니다. 이제 은행들은 상장을 앞두고 있거나 이미 상장한 상태이기 때문에 은행은 유동성이 높을 때 예금과 대출 비율을 높여서 많은 자금이 시장과 경제에 흘러가도록 해야 한다. 활성화됩니다.
갤럭시증권 수석 이코노미스트 줘샤오레이(Zuo Xiaolei)도 세상에 돈이 너무 많다고 말했다. 이런 상황에서 중국에 들어오자마자 위안화로 전환돼 문제가 발생한다.
통계에 따르면 1분기 중국 경제의 유동성 지표인 2월과 3월의 M1/M2 비율은 지난 3년 동안 새로운 최저치를 기록했습니다.
국가정보센터 경제예측부 금융증권과 왕위안훙 국장은 무역흑자가 단기적인 수준은 아니라고 말했다. 이는 단기적인 문제가 아니며, 이러한 추세는 오랫동안 지속될 것입니다.
”
그는 세계 경제가 최근 몇 년 동안 상대적으로 안정적인 발전을 유지했기 때문에 세계 금융이 풍부하다고 말했습니다. 많은 초기 부문에서 투자 기회가 상대적으로 적고, 금액의 자금이 아시아의 저개발 국가로 이전되었습니다.
낮은 CPI에 따른 규제
Yu Weibin, 중국 사회 아카데미 금융 연구소 국제 금융 연구실 소장 과학계는 실물경제의 유동성이 높고 상대적으로 투자 기회가 부족해 자금이 투기 분야로 흘러들어 거품이 생기기 쉽다고 경고했다. 구조, 채권시장, 금융시스템 등으로 인해 외환이 많이 보유되고, 중앙은행이 대량의 어음을 발행하여 금리가 낮아지게 된다.
이러한 상황에서는 대출이 증가한다. 과도한 대출과 과도한 통화 투입은 필연적으로 인플레이션으로 이어질 수밖에 없다. 그러나 올해 1분기 중국 전체 소비자물가는 전년 동기 대비 1.2% 상승하는 데 그쳤다. 같은 기간 3월 성장률은 0.8%에 그쳐 2003년 11월 이후 최저치를 기록했다. 중국 경제는 '고성장·저인플레이션'이라는 황금빛 발전 경로를 밟고 있는 것으로 보인다. 소비자물가지수(CPI)는 늘 그랬다. 우리나라 금리 인상의 중요한 지표였으나, 4월 금리 인상은 소비자물가가 하락하면서 이루어졌습니다.
실제로 중앙은행이 보고한 계획에는 예금지준율 인상이 1순위로 포함됐던 것으로 전해졌다.
Zuo Xiaolei는 부동산 시장이 극도로 왜곡되어 있고 공실률이 너무 높아서 일반 사람들이 투자를 감당할 수 없다고 말했습니다. 투기 수요와 주택 수요가 높습니다. 현재 두 시장은 투자 수요를 충족하고 있습니다. 해당 시장에서는 상업용 주택이 대부분 비어 있고 가격이 여전히 높지만 일반 사람들의 실제 수요를 충족할 수 없는 부동산 시장입니다. 투자 수요가 전체 부동산 가격을 하락시킬 것입니다. 이는 위험한 신호입니다.
유명한 경제학자 Wu Jinglian은 한때 과도한 자금 공급이 자산 시장으로 전환되었다고 지적했습니다. 부동산이 주도하는 자산시장이 과열되면서 주식시장, 채권시장, 부동산시장 등 자산시장이 붐을 이루며 거시경제가 이 같은 '열풍'에 직면한 것으로 보인다. p>
일본은 1980년대에 등장한 '거품귀신'이 중국에 고스란히 남아 있는 것 같다. 이후 일본 경제는 호황을 누리며 물가지수는 변함이 없으나, 부동산 업계는 주식, 선물 등 자산 가격이 큰 폭으로 상승해 결국 경기침체로 이어졌다. 1990년 일본 경제 붕괴. 그 후 일본은 잃어버린 10년을 경험했다.
중국 경제는 게임 속에서는 누구도 이해할 수 없는 수수께끼에 빠진 듯하다. 국가통계국 관계자는 4월과 5월 경제지표가 중요하다고 말했다. 1월과 2월의 데이터는 합산된 통계이기 때문에 춘절 요인도 존재하는 동시에, 1분기의 연간 투자 비중이 상대적으로 낮기 때문에 단순히 추이를 살펴보기는 어렵습니다. 1분기.
관례에 따르면 국가발전개혁위원회는 매 분기마다 국무원에 거시통제 정책 건의서를 제출한다.
시장 소문에 따르면 4월 거시 지표는 여전히 낙관적이지 않고, 신용 증가, 투자 등 핵심 지표도 3월을 넘어섰다. 따라서 의사결정자는 거시적 통제라는 '조합 펀치'를 도입할 수도 있습니다.
실제로 중앙은행이 금리를 인상한 뒤 투자은행 애널리스트들은 앞으로 몇 달간 경제지표를 토대로 예금준비금 요건을 늘리는 등 추가 긴축 정책이 나올 가능성도 배제할 수 없을 것으로 내다봤다. 일부 투자은행 분석가들은 위안화 환율 조정 속도도 더욱 가속화될 수 있다고 보고 있습니다.
어쨌든 시장 참여자들은 그러한 순간에 중앙은행이 선택과 결정을 내려야 할 수도 있다고 믿습니다