첫째, 국제 대출 이론. 국제 대출 이론은 초기 환율 이론으로 제 1 차 세계대전 전에 매우 유행했다. 이 이론은 환율이 외환수급에 의해 결정되고, 외환수급은 국제대출로 인한 것이라고 주장한다. 상품 수출입, 채권 매매, 이익 및 기부의 수령, 여행 지출 및 자본 거래는 모두 국제 대출 관계를 야기할 수 있다. 국제대출 관계에서는 이미 지불 단계에 들어선 대출, 즉 국제수지만이 외환의 수급에 영향을 미칠 수 있다. 한 나라의 외환수입이 외환지출, 즉 국제수지 흑자보다 클 때, 외환공급이 수요보다 크면 환율이 떨어진다. 국제수지가 적자가 났을 때 외환수요가 공급보다 커서 환율이 상승했다. 외환수지가 같으면, 환율은 균형 상태에 있으며, 변하지 않는다. 이 이론은 환율 결정에서 국제수지의 역할을 강조하기 때문에' 국제수지 이론' 이라고도 불린다.
국제수지 이론을 양국 환율 결정의 기초로 삼는 것은 일부 조건에 의해 제한된다. 우선 양국은 상대적으로 발달한 외환시장을 가져야 하며, 국제수지는 외환시장의 수급에 실질적으로 반영될 수 있다. 둘째, 양국 국제수지가 균형 잡힌 조건에서 이 이론에 따라 환율의 실제 수준을 결정할 수 없다.
둘째, 자산 시장 이론. 1970 년대 이후 공업국은 변동환율제를 시행하고, 유럽 통화시장의 규모가 급속히 확대되고, 각국의 금융정책이 자유화로 더욱 전환되고, 국제자본의 유동 규모가 더 크고 속도가 더 빨라졌다. 한편, 외환환율은 변동이 심해서 각국의 국제수지 추세를 반영하지 못하는 경우가 많기 때문에 전통적인 국제수지 분석 방법은 환율 변동의 원인을 설명할 수 없다. 게다가, 일부 경제학자들은 사람들의 자산 선택 행위가 환율의 변화와 밀접한 관련이 있다는 것을 발견했다. 자산 선택이란 투자자가 자신의 증권과 화폐 자산을 조정하여 수익과 위험 사이의 관계에 가장 적합한 방안을 선택하는 것을 말한다. 자산시장 이론에 따르면 각국 통화의 환율은 각종 외화 자산의 증감에 의해 결정되는데, 이런 증감은 투자자들이 외화 자산의 비율을 조정하여 생긴 것이다. 이런 조정은 왕왕 대량의 자금이 국제 사이를 흐르게 하여 환율에 큰 영향을 미친다.
자산시장 이론은 일반 환율 변동 시기의 이상 환율 변동에 대한 새로운 해석을 제공한다. 자산시장 이론을 양국 환율 결정의 기초로 국내외 금융시장이 매우 발달하고, 단기 자본 흐름이 금리 변화에 민감하고, 자본통제와 외환통제가 상대적으로 느슨하며, 자유변동환율제가 보편적으로 시행된다.
셋째, 구매력 평가 이론. 구매력 평가 이론은 사람들이 외화를 필요로 하는 것은 해외에서 일반 상품의 구매력을 가지고 있기 때문이라고 생각한다. 이에 따라 한 나라 화폐의 외환환율은 주로 두 화폐의 자국 구매력에 의해 결정된다. 즉, 두 화폐의 구매력 비율이 두 화폐의 환율을 결정한다는 것이다. 많은 실증 연구에 따르면 제 1 차 세계대전 이후 시기와 제 2 차 세계대전 이후 고정환율기에 환율과 구매력 평가가 대체로 일치하는 것으로 나타났다. 1970 년대 이후 변동 환율 제도 하에서 국제 자본 흐름의 영향으로 일일 환율 변동은 구매력 평가에서 크게 벗어났지만 구매력 평가 변동을 둘러싸고 있다. 따라서 구매력 평가 이론은 장기 금리 결정 이론으로 확립될 수 있다. 이 이론은 여전히 대다수 경제학자들에 의해 받아들여지고 있으며, 서방국가의 외환이론과 정책에 계속해서 큰 영향을 미치고 있다. 예를 들어 1985 후반부터 일본 통화당국은 구매력 평가를 통해 달러 환율 상승 과정에서 엔화의 개입의 필요성을 자주 설명했다.
마찬가지로 구매력 평가 이론을 양국 환율 결정의 기초로 삼다. 또한 양국의 생산 구조와 소비 구조가 대체로 동일하고 가격 체계가 상당히 가깝다는 조건에도 제약을 받고 있다. 그렇지 않으면 양국의 구매력이 비교가능성을 잃게 된다. 또한 양국이 기본적으로 무역과 자본의 흐름을 통제하지 않고 상품과 자본의 유통이 상대적으로 자유롭지 않으면 양국의 구매력이 평가에 대한 이탈을 스스로 없애기 어렵다고 요구했다.
따라서 국제 대출 이론, 자본 시장 이론, 구매력 평가 이론은 모두 극복할 수 없는 한계가 있다. 따라서, 우리는 세 가지를 결합하여 환율 변동에 영향을 미치는 다른 요소들을 더 분석해야 정확한 판단을 내릴 수 있다.
(2) 환율 변동에 영향을 미치는 주요 요인. 일국 환율의 변화는 경제적, 정치적, 심리적 요인을 포함한 여러 요인의 영향을 받는다. 이러한 요소들 사이에는 상호 의존적이고 상호 제약적인 관계가 있다. 더구나 같은 요인이 국가마다, 시간마다 다른 역할을 하기 때문에 환율 변동은 매우 복잡한 문제다. 환율 변화에 미치는 영향을 분석하기 위해 몇 가지 중요한 요소를 선택합시다.
첫 번째는 국제수지입니다. 국제수지는 일국 환율 변동의 직접적인 원인이다. 한 나라의 국제수지가 흑자를 보이면 외국의 통화수요 증가와 외국통화공급 증가로 이어지고 흑자국의 환율이 상승한다. 반면 한 나라의 국제수지가 적자를 보이면 통화환율이 떨어질 것이다. 예를 들어, 미국과 옛 서독과의 무역 적자로 인해 서독마크에 대한 달러 환율이 1985 의 3.4390 에서 1988 의 1.7685 로 48.6% 하락했다. 따라서 일부 경제학자들은 여전히 환율이 국제수지를 결정한다는 이론을 고수하고 있다.
둘째, 경제 성장률. 양국 경제 성장률의 차이는 종종 환율 변동의 기초를 형성하는데, 이는 대외무역과 외환시장 거래의 변동에 영향을 미치기 때문이다. 일반적으로 경제 성장의 가속화와 내수 수준 향상은 더 많은 수입을 초래하고, 이로 인해 기준 환율의 하행 압력을 초래할 수 있다.
셋째, 인플레이션. 한 나라의 화폐가치의 전반적인 수준은 환율변동에 영향을 미치는 중요한 요소이며, 환율변동은 한 나라의 상품과 서비스의 세계 시장 경쟁력에 영향을 미친다. 인플레이션으로 국내 물가가 상승하면서 일반적으로 수출상품 감소와 수입 증가로 이어지고 있다. 이러한 변화는 외환시장의 수급 관계와 그 나라 통화의 국제 신용 지위에 영향을 미쳐 환율 하락을 초래했다. 예를 들어 1974 에서 1975 까지 미국 내 인플레이션률은 1 1% 에서 9% 로 떨어졌고 달러 환율은 상승세를 유지했다. 1977 부터 1978 까지 미국의 상승하는 인플레이션률이 즉각 달러 환율 하락을 초래했다.
넷째, 재정 적자. 정부 재정적자는 종종 환율 변화를 예측하는 중요한 지표로 쓰인다. 한 나라의 예산에 거액의 적자가 생기면 정부 지출이 너무 많다는 뜻이다. 한편으로는 인플레이션율 상승으로 이어질 수 있고, 다른 한편으로는 국제수지 상황을 악화시킬 수 있으며, 둘 다 환율이 자동으로 하향 변동을 일으킬 수 있다.
다섯째, 금리. 금리 하락, 국내 자본 유출; 금리가 오르고 외자 유입이 이루어지다. 이런 두 지리차가 초래한 차익 활동은 국제 자본 흐름의 주요 방식이다. 자본 흐름은 외환시장의 공급과 수요의 변화를 일으켜 환율에 영향을 줄 수 있다. 일반적으로, 한 나라의 금리 인상과 신용 긴축은 그 화폐의 평가절상으로 이어질 수 있다. 반대로 화폐가치 하락으로 이어질 수 있다. 예를 들어, 미국 미국 연방 준비 제도 이사회 은행의 금리 인상, 서유럽의 많은 뜨거운 돈이 미국으로 유입되면서 달러화 환율이 상승하여 특히 강세를 보이고 있다.
여섯째, 외환보유액. 중앙은행의 외환보유액은 한 국가가 외환시장에 개입하고 환율을 유지할 수 있는 능력을 보여 주기 때문에 환율 안정에 어느 정도 역할을 한다. 1932 부터 영국 정부는 일부 외환보유액으로 외환안정기금을 설립했다. 파운드 환율이 하락할 때, 외환을 팔아 파운드를 매입하여 파운드 환율이 상승하게 한다. 파운드 환율이 너무 높을 때 외환을 매입하고 파운드를 팔아 파운드 환율을 떨어뜨렸다.
이후 미국 캐나다 스위스 등이 잇달아 모방하여 외환안정기금을 설립했다.
이런 방법은 줄곧 지금까지 고수해 왔다. 한 국가가 충분한 외환보유액을 가지고 있어야 외환시장에 효과적으로 개입하고 단기 환율 변동의 방향과 정도에 영향을 미칠 수 있다는 점을 지적해야 한다.
일곱째, 심리적 기대. 실생활에서 투자자들은 미래 환율에 대한 주관적인 평가에 따라 자금 이체의 양과 방향을 결정하는 경우가 많은데, 이는 외환시장에 큰 영향을 미치며 외환변동폭을 늘리는 역할을 하는 경우가 많다. 예를 들어 1995 에서는 엔화가 달러 환율에 대해 계속 높아지고 있으며, 그 중 시장 거래자의 심리적 기대가 큰 역할을 했다.
③ 인민폐 환율 현황 분석. 1988 부터 우리나라는 외환시장의 공식 견적과 조정가격 병행, 두 환율 모두 변동대사를 관리하는 2 선제 환율제도를 실시하고 있다. 이 기간 동안 인민폐 환율 변동이 잦았으며, 특히 1992 이후 스왑 시장 환율 변동이 심해 경제생활에 악영향을 미쳤다. 주된 이유는 1992 봄 이후 우리나라 경제 발전이 현저히 빨라져 수입 수요를 촉진하고 외환 수요 압력을 증가시켰기 때문이다. 동시에, 인플레이션이 날로 증가하면서, 도시와 농촌 국민들은 위안화에 대한 자신감이 부족하여 잇달아 외환보유액을 매입하였다. 그래서 그동안 인민폐 환율이 크게 하락했다. 한편, 외환조제 시장에는 심각한 결함이 있고 공식 개입 수단이 약하며 시장 왜곡이 심하고 투기요인이 기회를 잡을 수 있어 대량의 투기가 외환변동을 가중시켰다. {RM:NextPage}
65438 년부터 0994 년까지 우리나라는 외환관리체제 개혁을 진행하면서, 한편으로는 멀티레일 합병을 실현하고, 단일 관리 변동환율제도를 실시한다. 한편, 새로운 외환 결제 및 판매 제도를 시행하다. 이런 맥락에서 환율은 1994 부터 지속적인 평가절하의 정상성에 비해' 안정 중 상승' 을 시작한다. 주요 원인은 우리나라의 거시규제 조치가 효과를 보기 시작하고, 금융긴축이 심화되고, 경제 성장이 점차 둔화되고, 수요 확장이 억제되고, 수입이 위안화 환율에 대한 평가절하 압력을 형성하지 않는다는 것이다.
둘째, 대외무역회사는 더 이상 계획에 따라 수출입을 결정하지 않고 경제적 이익에 의존한다. 1993 년, 120 억 달러의 적자에서 50 억 달러 이상의 흑자로, 1994 년 수출절대치가 수입을 초과했다. 동시에, 결제 및 판매 시스템의 구현으로 인해 기업의 원래 외환 보유고가 시장에 유입되어 외환 공급이 수요보다 큽니다.
셋째, 외자 대규모로 진입하다. 개혁개방이 깊어지면서 외국인 투자자들은 중국의 값싼 노동력을 이용할 수 있을 뿐만 아니라 중국의 거대한 국내 시장도 중시할 것이다. 이에 따라 외국인 투자가 크게 증가하여 1994 년 순유입이 330 억 달러를 넘어섰다. 한편 국내 금리는 1 1% 로 달러금리보다 6% 포인트 높다. 외국의 단기 자본은 각종 형식을 통해 중국에 진입하여 이차를 얻는다.
그 결과, 다궤 병행 시행 이후 통화정책이 빡빡해 위안화 자금이 상당히 긴장되고 외자 진입이 많아 외환공급 과잉이 뚜렷해지면서 위안화 절상 추세가 나타나고 있다.