몇 년이 지난 뒤 되돌아보면 2021년은 매우 특별한 해가 될 것입니다.
우리가 자산관리 업계의 공급측 실무자이든, 수요측 투자자이든, 2021년을 맞이하면서 우리는 온갖 '엄격한 독점 금지'에도 작별을 고하고 작별을 고해야 합니다. 자산 가치 상승 시대. 자산관리의 새로운 시대가 다가오고 있습니다. 위험과 기회는 공존하며 생각부터 행동까지 만반의 준비를 갖추고 위험 예방을 최우선으로 생각해야 합니다.
지난 한 달 동안 우리는 3차 배분, 글로벌 매크로, 자산 배분 및 기타 주제를 포함한 주제로 수백 명의 고액 자산가들과 소통했습니다. , 우리는 6가지 주요 트렌드를 요약할 수 있습니다:
비표준 채권 대체 상품에 대한 수요가 엄청납니다.
등록제도의 전면적인 시행은 1차 및 2차 시장의 투자 패턴을 반드시 혁신할 것입니다.
PE 투자 생태계가 점차 최적화되면서 투자자들이 열성적으로 돌아오고 있다.
균형배분의 절대수익은 국민 마음속에 깊이 뿌리박혀 있습니다.
기업 회계의 변화는 새로운 요구를 가져왔습니다.
보호 계획과 재산 상속에 대한 관심이 크게 높아졌습니다.
1. 새로운 자산관리 규정 전환 기간이 끝나면 비표준 채권 대체 상품에 대한 수요가 커질 것입니다.
저자는 2017년 말 투자자들과 소통할 때 그 해의 금융공급측 구조개혁 방안을 정리하기 위해 '감독연도'라는 용어를 사용했던 것으로 기억한다. 당시 '신자산운용규정'은 아직 의견수렴 중이었고, 이듬해 4월부터 시범 시행이 시작됐으며, 신자산운용규정이 시범 시행된 후 투자자들에게 제안을 하기도 했다. 비표준채권상품에 계속 투자한다면, 상품의 만기일은 2020년 말(신자산관리규정 전환기간 종료일)을 초과할 수 없다는 점에 주의해야 합니다. 이후 전염병의 영향으로 새로운 자산 관리 규정의 전환 기간이 2021년 말까지 연장되었습니다.
위 제안을 내놓은 이유는 특례대출 비중, 부실채권 비중 등의 데이터에서 알 수 있는 거시경제의 테일리스크를 매우 우려하고 있기 때문이다. 대출비율, 대출상각 규모, 시중은행 비중 등이다. 경제성장 둔화, 장기 저금리, 자본수익률 하락 등의 상황에서 단기 차입 및 장기 투자라는 고차입 모델은 지속 불가능하며, 기업 성장을 돕는 비표준 채권 상품 장기적으로 부외 자금조달을 제공하는 것도 집중 위험의 "결함"입니다.
사실 이런 분석은 상식만을 존중할 뿐, 이를 솔선해서 이야기하는 사람은 거의 없다. . 따라서 많은 투자자들은 여전히 비표준 부동산 채권 상품을 다수 보유하고 있습니다. 위험 노출은 확률이 높은 사건이며 단지 시간 문제이거나 손실의 문제일 뿐입니다.
2019년부터 우리는 표준화된 자산투자의 장점을 첫째로, 둘째로 유동성을 거듭 강조해왔습니다. 부동산 채권 부도 문제도 발생했지만, 이러한 채권은 전체 채권 포트폴리오 펀드에서 차지하는 비중이 매우 적기 때문에 비표준 채권 상품이라면 전체 펀드의 원금 안전성에 영향을 미치지 않습니다. 금융 기관의 투자자는 원금의 전부 또는 대부분을 잃을 가능성에 직면하게 됩니다. 유동성은 표준화된 자산의 또 다른 장점입니다. 또한 시장가격 평가를 통해 리스크를 적시에 반영할 수 있으며, 처분 유연성이 상대적으로 높다(단지 가격 문제만). 또한, 동일한 금융수단에 대해 채권은 난외금융(그림자뱅킹)보다 부채상환순으로 우선순위가 높습니다.
비표준채권 규모와 그에 따른 투자수요는 수십조 위안에 달한다. 새로운 자산관리 규정의 전환기간이 끝나면 대체상품에 대한 수요가 커질 것입니다. 이에 저자는 참고할 만한 몇 가지 제안을 내놓는다.
먼저, 난외에서 난외로, 비표준 채권상품에 대한 투자에서 표준화된 채권상품에 투자하는 것, 즉 , 채권 자금은 있지만 소득 기대치는 낮아지고 있습니다.
둘째, 위험선호도를 적절하게 높이고 '채권+' 상품에 투자하세요. 선정된 공공자금을 모의 투자 포트폴리오로 구성하고 채권 80% + 자기자본 20% 비율에 따라 배분하였습니다. 2017년 6월부터 2021년 5월 사이에 투자 포트폴리오는 동적 포지션 조정 없이 연간 7.82%의 수익률, 연간 변동성 3.56%, 최대 인출 3.07%를 달성할 수 있습니다.
셋째, 주식과 채권이라는 두 가지 전통적 자산을 바탕으로 차익거래, 중립, 롱숏, 매크로 헤징, 선물 관리 등 공개시장의 대체 투자 전략을 소개한다. , 다중 전략 포트폴리오 투자 방법을 사용하여 안정성, 균형 및 긍정성과 같은 다양한 목표 수익 특성을 가진 솔루션을 구축합니다.
2. 등록 시스템의 전면적인 구현은 1차 및 2차 시장의 투자 패턴을 확실히 혁신할 것입니다.
2021년 중앙경제공작회의에서 처음으로 '주식발행 등록제도의 종합적 실시'를 제안했는데, 이는 시장에서 등록제도 개혁을 가속화하는 신호탄으로 여겨졌다. . 등록 시스템의 완전한 시행은 1차 및 2차 시장의 투자 패턴을 개혁할 것이며 이는 주로 세 가지 측면에 반영됩니다.
첫째, 1차 및 2차 시장에 대한 투자에 유리할 것입니다. 발행시장의 사모펀드 투자(PE) 발전은 자본시장 개혁과 불가분의 관계에 있다. 비유하자면 실리콘밸리의 벤처캐피탈 활동은 40년 전 나스닥의 탄생과 떼려야 뗄 수 없는 관계다. 등록제도의 전면 시행을 통해 첨단기술 및 고성장 기업은 지속적으로 자본지원을 받을 수 있으며, 1차 및 2차 시장의 투자자도 성장의 가치를 공유할 수 있습니다. 2차 시장에 대한 이 공급측 개혁 조치의 의의는 "수돗물 공급원에 대해 어떻게 운하가 그렇게 깨끗해지도록 요청할 수 있는가?"입니다. "
둘째, 유통시장의 신진대사가 가속화되고 있으며 출구 메커니즘이 엄격하게 구현되고 있습니다.
건전한 자본 시장에 접근할 수 없을 뿐만 아니라 등록 시스템의 완전한 구현은 과거의 "껍질 보호" 사고도 바꿀 것입니다. 왜냐하면 상장 지표는 더 이상 부족한 자원이 아니며 핵심은 더 이상 보호 껍질이 아니기 때문입니다. 자원이 아니라 풍부한 기업가적 혁신을 창출하고 고품질의 목표를 육성합니다. 그렇다면 유통시장 투자자들은 상장폐지 리스크에 주의를 기울이고 '쉘 자원'을 핵심으로 하는 소위 '이벤트 중심' 투기를 버려야 한다.
셋째, 전반적으로 유리한 배경 속에서 1차 시장과 2차 시장의 투자 문턱이 더욱 높아질 것이며, 전문 기관의 참여에 의존하는 것이 개인 투자자들에게 올바른 선택이 될 것입니다. 1차 시장에서 투자자는 트랙에 대한 통찰력과 레이싱 드라이버의 안목을 모두 가져야 합니다. 고품질의 대상과 동료에 직면하여 투자 기관은 자체 경쟁력을 갖추고 세 가지 힘을 완성해야 하며 2차 시장에서 비전문 기관이어야 하며 공급이 증가함에 따라 선택의 어려움도 크게 증가했습니다. . 높은 성장은 또한 높은 불확실성을 의미합니다. 위험에는 기회가 따릅니다. 투자다각화를 전문기관에 맡기는 것은 일반 개인투자자들의 유일한 선택이 될 것이다.
3. PE 투자 생태계가 점차 최적화되고 있으며, 투자자들은 열정적으로 돌아오고 있습니다.
PE 투자 생태계의 최적화는 먼저 엑시트에 반영됩니다. 한편, 위에서 언급한 등록 시스템이 완전히 구현되는 한편, 베이징 증권 거래소(전체 명칭 "베이징 증권 거래소")가 2021년 9월 3일에 등록 및 설립되었습니다. 국무원이 승인하고 중국 증권감독관리위원회가 감독 및 관리하며 전문적이고 혁신적인 중소기업에 서비스를 제공하는 최초의 기업 증권 거래소입니다. 상하이증권거래소, 선전증권거래소와는 위치가 다릅니다. 현 시점에서 다양한 개발 단계와 개발 특성을 제공하는 다단계 자본 시장이 완전히 형성되었으며, 이는 벤처 캐피털, 성장 투자 등 다양한 단계의 사모 펀드 투자 종료에도 도움이 됩니다.
PE 투자 생태계의 최적화는 여전히 'S'(PE의 2차 전략) 시너지에 반영된다. 2020년 7월 국무원 상무회의에서는 2020년 9월 지역 주식 시장에서 지분 투자 및 벤처 캐피탈 지분 이전을 위한 시범 프로그램을 시작하기로 결정했습니다. 국무원은 답변에서 “민간 기업 설립을 지지합니다. 현재 사모 펀드 법률 및 규정의 틀 내에서 주식 이전이 가능합니다.” 5438년 6월 + 2020년 2월 10일, 중국 증권감독관리위원회는 베이징 주식 교환 센터에서 주식 투자 및 벤처 캐피탈 주식 이전을 위한 시범 프로그램 출시를 공식 승인했습니다.
2021년 베이징 주식 거래 센터가 첫 번째 주식 양도 시범 단위가 된 후, 6월 11일 중국 증권 감독 관리 위원회는 상하이 지역 주식 시장 사모 펀드 및 벤처 캐피탈 주식 양도 시범 사업을 승인했습니다. 상하이 주식 보관 및 거래 센터를 기반으로 주식 양도 시범 프로그램을 시작하고 사모 펀드와 벤처 캐피탈의 출구 채널을 점진적으로 확대하며 사모 펀드와 지역 주식 시장의 통합 발전을 촉진하고 원활한 유통을 촉진할 것입니다. 금융 및 산업 자본의.
베이징과 상하이의 두 주요 경제 금융 중심지가 잇따라 PE S 거래 플랫폼을 출시한 것은 큰 의미를 갖습니다. S의 협력으로 더 많은 기관투자자들이 PE를 투자 포트폴리오에 포함시키고, 배분비율도 더욱 높일 예정이다. 또한 PE 펀드(지자체 지도펀드 포함)의 투자 성과를 최적화해 PE 펀드매니저(GP)가 투자에 더욱 집중하고, 투자 기업에 힘을 실어주고, 가치를 창출할 수 있도록 지원할 예정이다. 또한 투자 생태계의 점진적인 최적화로 인해 PE 투자에 대한 투자자들의 열정이 크게 회복된 것을 확인했습니다.
4. 국민의 마음속에 깊이 뿌리내린 균형잡힌 배분, 절대수익
국내 고액자산가의 자산배분에는 두 가지 특징이 있다는 것을 살펴보았습니다. 그 중 하나는 6~8%/년 또는 8~10%/년의 안정적이고 예측 가능한 목표 수익률을 추구하는 튼튼한 채권 상품입니다. 과거에는 비표준채권상품에 집중적으로 투자하였고, 둘째, 발행시장에서는 PE, 유통시장에서는 주식형 펀드 등 주식자산에 집중하였습니다. 그러나 과거에는 기부금, 패밀리오피스 등 기관투자자를 포함한 성숙된 해외시장의 절대수익전략이 국내 투자자들에게 가치를 인정받지 못했으며, 이 전략은 유통시장의 낮은 자기자본과 관련된 투자 성과를 추구합니다. '배당 시대'에 이 전략의 생존 환경이 상당히 가혹하다는 것은 분명하다.
그러나 경직된 거래소의 붕괴와 자본시장의 불확실성과 높은 변동성으로 인해 투자자들은 점차 비정규 채권에 내재된 집중위험을 깨닫고 있으며, 이는 신용위험의 피해를 증폭시킬 것입니다. 동시에 단일 주식 매수 전략은 다양한 시장 환경에 적응하기 어렵고 보유 경험도 좋지 않습니다. 자산관리의 전반적인 관점과 종점에서 볼 때 새로운 솔루션이 필요하며 균형배분은 투자자들의 마음속에 스며들기 시작했습니다.
일반균형배분은 세 가지 방식으로 나눌 수 있다. 하나는 주식과 채권의 단순 혼합 투자 모델로, 세계 최대 국부펀드 중 하나인 노르웨이 석유기금이 채택한 70/30 전략처럼 70%를 주식자산에, 30%를 고정자산에 배분하는 방식이다. 두 번째는 소득 자산입니다. 공개 시장 다중 전략 투자는 공격적(매수 및 지수 상승 포함)과 안정적(채권, 시장 중립성, 차익 거래 등)의 3가지 주요 전략과 8가지 하위 전략을 종합적으로 사용합니다. ) 및 테일 리스크(거시 헤징, 선물 관리, 매수 및 매도 주식 등 포함)를 조정하여 주어진 목표 수익률 하에서 낮은 변동성을 추구합니다. 보다 일반적인 것은 Gefei 목표 전략 펀드이고, 세 번째는 비유동적 대체 자산을 도입하고 다중 자산 및 다중 전략 투자 포트폴리오를 구축하는 기부 펀드 모델입니다. 대표적인 것이 예일기금(Yale Endowment Fund)과 세쿼이아 캐피털 헤리티지 펀드(Sequoia Capital Heritage Fund)로 PE 배분비율이 40%에 육박한다. 이 역시 전 세계 패밀리오피스가 따르고 있는 모델이다.
5. 기업 재무의 변화는 새로운 수요를 창출합니다.
최근에는 개인 투자와 재무 관리가 다양한 위험에 직면했을 뿐만 아니라 상장 기업의 회계 담당자로 대표되는 기업 재무 관리에도 사기, 신용 불이행 등의 위험이 발생했으며 심지어 기업 재무 담당자가 투자한 경우도 있습니다. P2P 및 금융거래의 모든 상품. 셀 수 없이 많은 경우가 있습니다. 따라서 새로운 자산 관리 규정이 공식적으로 시행되는 상황에서 기업가가 개인 자산 관리에 대해 생각하는 동안 기업 재무 담당자도 과거의 순수한 자본 및 이익 보존 추구에서 표준화 및 순자산 시대로 전환해야 합니다. 노아홀딩스의 사례를 바탕으로 참고할 수 있는 두 가지 제안을 드리고 싶습니다.
첫째, 기업 재무 담당자는 최하위 직위에 대한 인식을 가지고 있어야 합니다. 창고배분자산의 투자논리와 위험성을 이해하지 못하고 단순히 소위 '자본보전'만을 추구하거나 심지어 금융기관에 소위 '부문서' 발행을 요구하는 경우(실제로는 법적 효력이 없음) 그런 가게 주인은 실제로 무책임합니다. 최하위에 대한 인식을 확립하기 위해서는 하나는 기업 운영자금의 안전성을 확보하는 것이고, 다른 하나는 위험은 제거할 수 없고 분산시킬 수만 있다는 것을 이해하는 것입니다. 운영 측면에서는 화폐자금과 채권자금의 지원을 바탕으로 고정수익 플러스, 멀티전략 투자 및 기타 도구/상품을 종합적으로 활용하여 기업 현금관리의 안전성, 유동성, 수익성 간의 균형을 달성합니다.
둘째, 엔터프라이즈 서비스 SaaS 시스템을 활용하여 재무 관리자의 지능을 향상시킵니다. 노아홀딩스(Noah Holdings)를 예로 들면, 2021년 회사의 재무부는 공공자금팀이 펀드관리를 담당하는 동료들이 통화자금, 채권자금 등 공공자금 상품을 더 잘 심사할 수 있도록 운영시스템을 제공할 수 있기를 바라며 요청을 제출했습니다. , 투자 제공 통합 분석 기능으로 정기적인 페인포인트 보고 등의 문제를 해결합니다. 이 시스템의 성공적인 개발 이후, 우리는 이를 "Smiling Shopkeeper"라고 명명하고 기관 고객을 위해 특별히 맞춤화된 원스톱 공공 자금 거래 플랫폼으로 자리매김했으며 기업 재무 담당자의 디지털화 및 지능 수준을 향상시켰습니다. 기업 고객.
6. 안전 계획과 재산 상속에 대한 관심이 크게 높아졌습니다.
연초, 법률, 세무 전문가들의 분주한 모습을 통해 고액자산가들의 부 전망 변화와 이에 대한 그들의 관심을 한 면에서 확인했다. 안전 계획과 재산 상속이 크게 증가했습니다. 기업가의 디너 파티의 주제는 이중 한도, 이중 축소, 높은 벌금, 삼중 분배, 기업의 사회적 책임 등과 불가분의 관계에 있는 경우가 많습니다. 커뮤니케이션 과정에서 저자는 다음과 같은 의견과 제안을 내놓았다.
고액자산가 창업가들이 세 가지 배분 중 가장 먼저 주목해야 할 것은 2차 배분이다. 한편, 기업 차원의 조세부담은 지속적으로 줄어들 것이며, 기업은 사회적 책임을 더욱 잘 이행해야 합니다. 반면, 요소 투입을 통해 자본 수익을 얻는 기업가는 재산세의 새로운 시대를 올바르게 보아야 하며, 재산세 시범사업도 그 중 하나입니다.
그러나 재산세의 중요성이 높아지는 상황에서 자선, 가족 신탁, 보험 도구 등의 보호 메커니즘도 확립되고 개선될 예정이므로 기업가는 도구 사용에 주의를 기울여야 합니다. 계획과 재산 상속을 보호하는 동시에 좋은 재산 상속을 위한 최고 수준의 설계를 수행하기 위해 전문 플랫폼의 도움을 받아 자선 및 공공 복지 사업에 적극적으로 참여합니다.
모든 일은 미리 경고하면 성공하고, 미리 경고하지 않으면 망한다. 2022년을 맞이하여 자산관리의 새로운 시대를 맞이합시다.
저자 소개: Noah Holdings 고객 그룹 개발 센터 책임자 Chen Kuncai.
2010년 노아웰스에 입사해 주요 책임자 중 한 명으로 노아패밀리웰스매니지먼트서비스(Noah Family Wealth Management Co., Ltd.)의 총괄책임자를 역임했다. 그는 "부와 금융의 방주: "자산 배분 방법론" 및 기타 전문 서적의 저자입니다.