1. 서브프라임 모기지 위기의 개념
서브프라임 모기지 위기는 서브프라임 대출 위기라고도 불리며, 서브프라임 부채 위기로도 번역됩니다. 서브프라임 모기지 대출 기관의 파산, 투자 자금의 강제 폐쇄, 주식 시장의 극심한 변동 등으로 인해 미국에서 발생한 폭풍을 말합니다. 이는 주요 글로벌 금융 시장에서 다가오는 비유동성 위기를 초래했습니다. 2006년 봄부터 미국에서 '서브프라임 모기지 위기'가 점차 나타나기 시작했다. 2007년 8월에는 미국, 유럽연합, 일본 등 세계 주요 금융시장을 휩쓸었다.
2. 서브프라임 모기지 위기의 출현
2.1. 발생원리
미국 서브프라임 모기지 시장 위기의 직접적인 원인은 금리와 주택 상승 시장은 계속해서 냉각되고 있습니다. 서브프라임 모기지는 일부 대출 기관이 신용도가 낮고 소득이 낮은 대출자에게 제공하는 대출입니다.
금리 상승으로 인해 상환 압력이 높아진 데다 신용도가 낮은 많은 이용자들은 상환 압력이 높다고 느끼고 있으며, 이는 은행 대출 회복에 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
미국 서브프라임 모기지 시장은 대개 고정금리와 변동금리를 결합한 상환방식을 채택하고 있는데, 즉 주택 구매자가 주택 구입 후 처음 몇 년 안에 고정금리로 대출금을 상환하는 방식을 채택하고 있다. 그 후 변동금리로 대출금을 상환합니다.
2006년 이전 5년간 미국 주택시장의 지속적인 번영과 지난 몇 년간 미국의 저금리로 인해 미국 서브프라임 모기지 시장은 급속도로 발전했다.
미국 주택 시장 냉각, 특히 단기 금리 인상으로 서브프라임 모기지 대출 상환 금리도 크게 높아져 주택 구입자들의 대출 상환 부담이 크게 늘어났다. . 동시에, 주택 시장의 지속적인 냉각으로 인해 주택 구입자들이 주택을 팔거나 모기지 재융자를 받기가 어려워졌습니다. 이러한 상황은 많은 수의 서브프라임 모기지 대출자가 대출금을 제때에 상환하지 못하게 하여 '서브프라임 모기지 위기'를 촉발시키는 직접적인 원인이 되었습니다.
2.2. 인기 있는 답변
미국에서는 대출이 매우 흔한 현상입니다. 주택에서 자동차, 신용카드에서 전화요금에 이르기까지 대출은 어디에서나 발생합니다. 지역 주민들은 전액을 지불하고 집을 구입하는 경우가 거의 없으며 일반적으로 장기 대출을 받습니다. 그러나 우리는 또한 이곳에서 실업과 재취업이 매우 흔하다는 것을 알고 있습니다. 소득이 없거나 불안정한 사람들이 어떻게 집을 살 수 있습니까? 신용등급이 기준에 미치지 못하기 때문에 서브프라임 신용대출자, 줄여서 서브프라임 대출자로 정의됩니다.
약 10년 전부터 그 당시에는 TV, 신문, 거리에 대출회사의 광고가 나오거나 유혹적인 전단지가 우편함을 가득 채웠습니다.
"당신은? 중산층 생활을 원하시나요?"
"적금이 부족하세요? 대출을 받으세요!"
"수입이 없나요? !”
“계약금이 감당이 안 되시나요?”
“높은 이자율이 걱정되시나요?”
"아직도 돈을 갚지 못하시나요? 매월? 상관없습니다. 처음 24개월 동안만 이자를 지불하면 되며, 2년 후에는 대출 원금을 지불할 수 있습니다. 생각해 보면 당신은 분명히 2년 안에 일자리를 찾거나 고용될 것입니다. 매니저로 승진했는데 2년 뒤에도 갚을 수 없을까봐 두렵습니다. 다른 사람에게 팔면 돈이 얼마나 들까요? 2년 동안 헛된 일이지만 당신은 돈을 벌 수도 있습니다. 게다가 내가 돈을 낼 필요도 없는데 어떻게 돈을 빌릴 수 있겠습니까? ”
이런 유혹에 수많은 미국 시민들이 주저 없이 대출을 선택했다. (2년 뒤에 빚이 걱정되시나요? 항상 기분이 좋았던 미국 시민들은 영화에 출연하는 사람이라면 누구나 주지사가 될 수 있다고 말할 것입니다. 아마도 2년 뒤에는 제가 대통령에 출마할 수도 있을 것 같습니다.
)
애니우론컴퍼니는 불과 몇 달 만에 놀라운 성과를 거뒀는데, 돈을 빌려줬는데, 회수할 수 있을까? 이 회사의 아니우 회장도 미국 경제사에 정통한 인물이다. 부동산 시장에도 리스크가 있다는 사실을 모를 수는 없기 때문에 이 이익은 혼자서는 지킬 수 없고, 파트너가 반드시 해야 하는 일인 것 같다. 위험을 공유하는 것으로 나타났습니다. 그래서 Aniu는 미국 경제계의 선두 형제인 투자 은행을 찾았습니다. 이 사람들은 모두 유명한 이름을 가진 상사들입니다(메릴린치, 골드만삭스, 모건). 그들은 매일 무엇을 합니까? 배불러도 여전히 한가하기 때문에 노벨 경제학자와 하버드 교수를 고용하고, 최신 경제 데이터 모델을 사용하고, 약간의 수정 끝에 여러 분석 보고서를 작성하여 특정 주식을 평가할 가치가 있습니까? 특정 국가 주식 시장의 거품 위험 평가 시장에서 한 무리의 사람들이 바람을 피우고 술을 마시고 있다고 생각하십니까? 발로도 볼 수 있어요! 그런데 이익이 있는데 왜 망설이시나요? 그래서 경제학자들과 대학 교수들이 데이터 모델과 평가 방법을 사용하여 이를 다시 포장하여 새로운 상품인 CDO(참고: 부채 담보 의무)를 내놓았습니다. 이 CDO 채권을 판매하면 채권 보유자가 주택 대출의 위험을 공유할 수 있습니다.
이렇게 그냥 팔면 위험이 너무 높아서 아무도 사지 않을 것입니다. 원래 채권 위험 수준을 6으로 가정하면 중간에서 높은 것입니다. 그래서 투자은행은 이를 선임 CDO와 일반 CDO 두 부분으로 나누었고, 부채 위기가 발생하면 선임 CDO가 우선적으로 보상금을 지급한다. 이런 식으로 두 부분의 위험 수준은 각각 4와 8이 됩니다. 전체 위험은 변하지 않지만 전자는 투자 은행의 "금" 혀로 당연히 많이 팔렸습니다. 돈! 그렇다면 위험도 8의 나머지 고위험 채권은 어떻게 될까요?
그래서 투자은행이 헤지펀드를 찾았습니다. 헤지펀드는 누구일까요? 칼날에서 나오는 피. 이것은 사소한 위험입니다. 그래서 우리는 오랜 관계에 의지하여 전 세계에서 금리가 가장 낮은 은행에서 돈을 빌린 다음 이러한 일반 CDO 채권을 대량으로 구입했습니다. 2006년 이전에는 일본 은행 대출 금리가 일반 CDO 이자율에 불과했습니다. 이자율이 12%에 달할 수 있으므로 헤지펀드는 이자차액에만 의존하여 많은 돈을 벌 수 있습니다.
그 결과 2001년 말, 미국 부동산이 불과 몇 년 만에 두 배 이상 급등한 놀라운 일이 일어났다. 마치 애니우론컴퍼니의 광고처럼 말이다. , 집값을 갚지 못하는 문제는 없을 것입니다. 갚을 돈이 없더라도 집을 팔면 많은 돈을 벌 수 있습니다. 그 결과 집을 사기 위해 대출을 받은 사람들부터 아니우 대출회사, 주요 투자 은행, 헤지 펀드에 이르기까지 모두가 돈을 벌었지만 투자 은행은 그다지 행복하지 않습니다! 처음에는 일반 CDO가 너무 위험하다고 생각해서 헤지펀드에 던졌는데, 의외로 이 사람들이 나보다 더 많이 벌었고, 순자산도 계속 늘어나서 재미삼아 보관할 줄 알았기에 투자은행도 시작했다. 헤지펀드를 사서 파이를 나눠 먹을 계획이에요. 마치 '늙은 헤이'가 집에서 신 음식을 먹다가 우연히 옆집에 짜증나는 작은 꽃개를 본 것 같습니다. 그는 원래 그것을 독살하려고 계획했지만 작은 꽃개는 식사 후에 괜찮을 것이라고는 기대하지 않았습니다. 그러나 점점 더 강해졌습니다. " "라오 헤이"는 이제 혼란스러워졌습니다. 신 음식이 영양가가 더 높기 때문에 그도 먹기 시작했습니다!
이번에도 헤지펀드는 누구일까요? 그들은 1위안을 가지고 있고 재미로 10위안을 빌릴 수 있게 되었습니다. CDO, 솔직하게 말씀해 주시겠어요? 그래서 그들은 CDO 채권을 은행에 담보로 대출금의 10배를 주고, 이어서 일반 CDO를 사기 위해 투자은행을 계속 쫓아다녔습니다.
안녕하세요, 우리는 계약서에 서명했고 이 CDO는 우리 소유입니다! ! ! 투자은행들은 헤지펀드를 계속 구매하는 것 외에도 CDS(참고: Credit Default Swap)라는 새로운 상품을 내놓았습니다. 월스트리트가 이러한 천재적인 상품의 온상이라고 생각하지 않습니까? 원래 CDO는 위험이 높다고요? 그러면 제가 보험에 들겠습니다. 매년 CDO에서 돈의 일부를 보증금으로 가져가서 보험 회사에 줄 것입니다. 함께 참으세요.
보험사들은 지금 CDO들이 그렇게 많은 돈을 벌고 있고, 그 이익을 한 푼도 내지 않고 나누는 게 좋다고 생각해요. 완료!
헤지펀드는 나쁘지 않다고 생각하는데, 몇 년 동안 돈을 벌었고 앞으로 위험은 점점 더 커질 것입니다. 수익의 일부를 공유하면 보험 회사가 절반을 부담하게 됩니다. 위험이 있으니 그렇게 하세요!
그래서 모두가 다시 행복해졌고, CDS도 인기를 얻었습니다! 그러나 상황은 아직 끝나지 않았습니다. 왜냐하면 "똑똑한" 월스트리트 사람들이 CDS를 기반으로 한 혁신적인 제품을 내놓았기 때문입니다! CDS가 우리에게 50억 위안의 수입을 가져다 주었다고 가정해 보겠습니다. 이제 저는 새로운 "Sanmao" 펀드를 출시했습니다. 이 펀드는 분명히 이전 제품을 기반으로 한 이 펀드의 위험입니다. 매우 높지만 이전에 적립한 50억 위안을 예금으로 투자했습니다. 이 펀드가 손실을 입으면 이 50억 위안을 사용하여 50억 위안을 손실한 경우에만 투자 원금이 시작됩니다. 손실이 나지만 그 전에 미리 상환할 수 있으며 초기 규모는 500억 위안입니다. 맙소사, 이보다 더 흥미로운 펀드가 있을까요? 액면가가 1위안인 펀드를 사면 0.90위안을 잃어도 자신의 돈을 잃지는 않지만, 버는 모든 페니는 당신의 것이 됩니다! 평가 기관은 이 천재적인 아이디어를 보고 주저하지 않고 AAA 등급을 부여했습니다!
그 결과 이 '3센트'는 미친 듯이 팔렸다. 각종 연기금, 교육자금, 금융상품, 심지어 해외 은행까지 사들였다. 초기 규모는 당초 500억 위안이었지만 이후 몇억 위안이 발행될지 예측할 수 없지만 예금 50억 위안은 변함이 없다. 현재 규모가 5000억 위안이라면 마진은 펀드의 순 가치가 0.99위안 이상일 때만 돈을 잃지 않을 것이라는 점을 보장할 수 있습니다.
2006년 말, 5년간 호황을 누리던 미국 부동산이 마침내 정점에서 크게 떨어지며 먹이사슬도 무너지기 시작했다. 주택 가격 하락으로 대출 우대 금리가 만료된 후 우선 서민들이 대출금을 상환하지 못하게 되었고, 이후 애니우론회사가 파산하고, 헤지펀드가 막대한 손실을 입게 되었으며, 이는 결국 보험회사와 대출은행에 영향을 미쳤습니다. 그리고 모건은 잇따라 막대한 손실 보고서를 내놨다. 동시에 헤지펀드에 투자한 주요 투자은행들도 손실을 입었고, 이후 주식시장은 전반적으로 폭락했고, 주택담보대출을 갚지 못하는 사람들이 계속 늘었다. 늘리다… 결국 미국 서브프라임 모기지 사태가 터졌다.
3. 서브프라임 모기지 사태의 발발
2007년 2월 13일, New Century Finance는 2006년 4분기 이익 경고를 발표했습니다.
HSBC 홀딩스는 미국 서브프라임 모기지 사업에 대한 부실 충당금을 18억 달러 늘렸습니다.
미국 2위의 서브프라임 모기지 회사인 뉴센추리 파이낸셜(New Century Financial Corp)은 월스트리트로부터 174억 달러의 부채 압박에 직면해 지난 4월 2일 파산 보호를 신청하고 54명을 해고하겠다고 발표했다. .
8월 2일 도이체방크는 이익 경고를 발표했고, 이후 127억 유로 중 하나가 '라인란트 펀딩'이고 은행 자체가 소폭 관여했기 때문에 82억 유로의 손실을 예상했다. 미국 부동산 서브프라임 모기지 시장이 큰 손실을 입었다. Bundesbank는 Deutsche Bank를 구하기 위한 바구니 계획을 논의하기 위해 국가의 은행들을 소집했습니다.
미국 10대 모기지 대출기관인 아메리칸홈모기지투자공사(American Home Mortgage Investment Corporation)가 지난 8월 6일 공식적으로 법원에 파산보호를 신청해 뉴이스트 이후 파산 신청을 한 미국 내 또 다른 대형 모기지 대출기관이 됐다. 세기금융공사.
8월 8일, 미국 5위 투자은행 베어스턴스가 역시 서브프라임 모기지 사태로 인해 펀드 2곳이 파산했다고 발표했다.
프랑스 최대 은행인 BNP파리바도 지난 8월 9일 미국 서브프라임 모기지 채권 투자로 막대한 손실을 입었다는 이유로 자사 자금 3건을 동결한다고 발표했다. 이번 조치로 유럽 증시는 급락했다.
일본 2위 은행인 미즈호은행의 모회사인 미즈호그룹이 8월 13일 미국 서브프라임 모기지 관련 손실 6억엔을 발표했다. 일본과 한국 은행들은 이미 미국 서브프라임 모기지 사태로 인해 손실을 입었다. UBS Securities Japan은 일본의 9개 대형 은행이 미국 서브프라임 모기지 담보 증권을 1조 엔 이상 보유하고 있는 것으로 추산합니다. 이 밖에도 우리은행 등 국내 5개 은행이 담보부채권(CDO)에 총 5억6500만달러를 투자했다. 투자자들은 미국의 서브프라임 모기지 문제가 글로벌 금융시장에 큰 영향을 미칠 것을 우려하고 있다. 그러나 일본 분석가들은 일본 은행이 투자한 CDO의 대다수가 신용등급이 가장 높기 때문에 서브프라임 모기지 위기의 영향은 제한적일 것이라고 확신하고 있습니다.
나중에 화치그룹도 지난 7월 서브프라임 모기지로 인한 손실액이 7억 달러에 달했다고 발표했다. 그러나 연간 이익이 200억 달러에 달하는 금융그룹으로서는 이는 적은 금액이다.
4. 서브프라임 모기지 사태의 전개
2007년 4월, 미국 2위의 서브프라임 모기지 대출기관인 New Century Financial이 파산 보호를 신청했습니다. 미국 부동산 산업의 침체 중 가장 큰 모기지 대출 기관 파산 중 하나입니다.
지난 6월에는 미국 5위 투자은행인 베어스턴스가 소유한 2개의 펀드가 서브프라임 모기지 채권 시장에 개입해 손실을 입었다는 소식이 전해졌다.
지난 7월 신용평가사 2곳인 스탠더드앤드푸어스(S&P)와 무디스는 각각 612채와 399채의 신용등급을 강등했다.
지난 8월 미국 서브프라임 모기지 시장 위기가 심각한 금융시장 혼란을 촉발하는 것을 막기 위해 연방준비은행, 유럽중앙은행, 일본은행, 호주중앙은행 등이 자금을 투입했다. 시장.
지난 9월 영국 5위 모기지 대출 기관인 노던록(Northern Rock)은 미국 서브프라임 모기지 사태로 자금 조달에 어려움을 겪으면서 은행도 부진에 빠졌다.
지난 10월, 메릴린치는 서브프라임 관련 투자로 인해 3분기에 약 80억 달러의 재정적 손실을 보고했습니다. 메릴린치 CEO 스탠 오닐은 이후 사임했다.
지난 11월 UAE 국부펀드 아부다비투자청은 서브프라임 모기지 사태로 큰 타격을 입은 씨티그룹 주식 4.9%를 매입하기 위해 75억 달러를 투자할 예정이다.
지난 12월 미국 재무부는 미국 정부가 일부 모기지 이자율을 동결하기로 모기지 대출 기관과 합의했다고 밝혔습니다. 200만 명이 넘는 대출자의 '초기' 이자율이 동결될 것으로 예상됩니다. 5년 동안.
지난 12월 미국, 유럽, 영국, 캐나다, 스위스 중앙은행은 글로벌 신용경색 완화를 위해 단기 대출시장에 공동으로 자본을 투입하겠다고 발표했다.
5. 서브프라임 모기지 위기의 영향
미국에서 '서브프라임 모기지 위기'의 영향은 얼마나 널리 퍼질까요? 이는 세계 경제계와 금융계가 주목하고 있는 문제이다.
직접적인 영향으로 판단하자면:
우선 저소득층 주택 구입자들이 많이 영향을 받습니다. 대출금을 갚지 못해 은행이 집을 압류해야 하는 어려운 상황에 직면하게 된다.
둘째, 앞으로 더 많은 서브프라임 모기지 대출 기관이 대출 회수 불능으로 인해 심각한 손실을 입을 것이며 심지어 파산 보호를 신청해야 할 수도 있습니다.
마지막으로 미국과 유럽의 많은 투자 펀드들도 서브프라임 모기지에서 파생된 증권 투자 상품을 대량 매입해 큰 타격을 입을 것이다.
이번 위기는 의심할 여지 없이 국내 금융계에 많은 깨달음을 가져다주었다. 금융혁신, 모기지 시장 발전, 금융감독 측면에서 미국 서브프라임 모기지 위기 발발 이후 세계 자본시장의 변동이나 미국 실물경제의 변화라는 관점에서 보아도 비극은 발생했다. 서브프라임 모기지의 비율은 미국은 물론 전 세계적으로도 과소평가되어 왔습니다. 중국에게 이번 위기는 평화로운 시기의 위험에 대비해야 한다는 경종을 울렸습니다.
미국 서브프라임 모기지 사태로 가장 먼저 타격을 입은 은행업은 주택담보대출 뒤에 숨은 리스크에 주목하는 것은 중국 시중은행들이 각별히 주의해야 할 문제이다.
부동산 시장이 전반적으로 상승하는 시기에 주택담보대출은 시중은행의 우량 자산으로 대출수익률이 상대적으로 높고, 연체율이 낮으며, 연체 시 보상을 받을 수 있습니다. 담보부 부동산 경매를 통해 현재 부동산 담보대출은 중국 상업은행 자산의 상당 부분을 차지하고 있으며 대출 수입의 주요 원천 중 하나이기도 하다. 신바젤자본협정(New Basel Capital Accord)에 따르면 상업은행이 부동산 모기지 대출에 대해 별도로 설정한 위험 조항은 상대적으로 낮다. 그러나 부동산 시장 가격의 전반적인 하락과 모기지 금리의 상승이 동시에 발생하면 주택 구매자의 상환 연체율이 경매 후 부동산 가치가 총 원금보다 낮아질 수 있습니다. 부실채권 비율이 크게 높아져 시중은행의 수익성과 자본적정성 비율에 영향을 미쳤습니다. 중국 부동산 시장이 가까운 미래에 전반적으로 하락할 가능성은 낮지만, 장기적으로 볼 때 은행 시스템의 주택담보대출 발행 위험을 무시할 수는 없으며, 이에 대해 엄격한 대출 조건과 대출 심사 시스템이 구현되어야 합니다. 단계.
실제로 미국 서브프라임 위기의 원인은 미국 부동산 금융기관이 경기 호황기에 대출 조건을 완화하고 처음에는 느슨하다가 나중에는 타이트한 대출 상품을 출시한 데 있다. 중국 상업은행은 미국 서브프라임 모기지 위기의 교훈을 충분히 명심해야 한다. 첫째, 계약금 정책 실시를 엄격히 보장하고, 대출 계약금 비율을 적당히 높이고, 계약금 제로 현상을 제거해야 한다. 허위 모기지 현상을 피하기 위해 엄격한 사전 대출 신용 검토를 채택해야 합니다.
서브프라임 모기지 사태가 터지기 전까지 미국 경제는 5년 넘게 고성장, 저인플레이션, 저실업이라는 기조 속에서 운영되어 왔다. 화두는 미국 주택시장 '고열'이었다. ”는 훨씬 더 강렬했습니다. 몇 년 동안 지속되었습니다. 주택 시장이 냉각되기 전 중국과 미국의 경제 시나리오에는 일정한 유사점이 있습니다.
이번 미국 서브프라임 모기지 위기가 주는 가장 큰 경고는 경기 사이클에 맞춰 수립된 거시경제 통제 정책이 특정 시장에 미치는 영향을 경계해야 한다는 점이다. 미국 서브프라임 모기지 사태의 근본 원인은 연준의 금리 인상으로 인한 부동산 시장 하락이었다. 중국은 현재 가속화되는 인플레이션에 직면해 있다. 중앙은행이 인플레이션 압력을 억제하기 위해 위안화 대출 금리를 대폭 인상하는 조치를 취한다면 두 가지 영향에 주의해야 한다. 첫째, 부동산 개발업체에 대한 대출 긴축이 미치는 영향이다. 두 번째로, 주택담보대출 신청자에 대한 상환 압력 증가로 인해 주택담보대출 연체율이 증가할 수 있습니다. 이 두 가지 측면의 영향은 결국 상업은행 시스템으로 수렴되어 상업은행의 부실대출 비율이 증가하고 담보로 사용되는 부동산 가치가 하락하여 궁극적으로 상업은행의 수익성과 심지어 생존 가능성에도 영향을 미치게 됩니다. 은행.
사람들은 중국과 미국의 경제 사이클과 주택 시장 사이클의 차이를 이해할 필요가 있습니다. 미국은 글로벌 체제 하에서 오랜 시장경제의 역사를 갖고 있는 국가로, 경기순환성이 매우 높으며 현재 이 경제순환의 번영의 후기 단계에 있습니다.
중국은 개혁·개방 이후 지금까지 경제주기를 완전히 경험하지 못했다. 1992년 시장경제가 나온 지 불과 30년밖에 되지 않는다. 1993. . 현 단계에서 중국경제의 키워드는 수요공급의 불균형과 고정투자에 대한 수요의 증가이다. 이는 10년에 가까운 주기를 갖고 있는 미국 경제와 다른 점이며, 중국과 미국 주택시장의 주기도 다르다는 점이다. 중국은 주택 개혁을 실시한 후 수년 동안 주택 시장이 없던 상황을 종식시켰고 수요가 크게 급증했습니다. 중국 주택시장도 투기적 요인에 의해 주도되고 있지만, 주택 가격 상승의 가장 중요한 원인은 수요가 많고 공급이 제한되어 있다는 점이다. 더욱이 정부는 중국 주택시장을 규제할 여지가 있다.
미국의 서브프라임 모기지 사태는 중국의 거시경제 통제에도 영감을 줬다. 크게 세 가지 측면이 있습니다.
첫째, 중앙은행이 통화정책을 시행할 때 자산가격을 모니터링 대상으로 포함시키는 것이 필요합니다. 자산 가격이 최종적으로 부의 효과나 기타 경로를 통해 총수요 또는 총공급에 영향을 미치면 인플레이션율에도 영향을 미치게 되기 때문입니다.
인플레이션 목표제를 시행하는 중앙은행이라도 자산가격의 등락을 통화정책 수립의 중요한 참고자료로 삼아야 한다.
둘째, 거시적 통제를 할 때, 통제 정책의 가능한 결과. 예를 들어, 연준이 금리를 지속적으로 인상할 경우 그에 따른 부동산 시장 압박에 충분한 주의를 기울이지 않을 수 있습니다.
셋째, 정부는 위기를 쉽게 구제해서는 안 됩니다. 위기는 맹목적인 투자와 맹목적인 다각화에 대한 징벌이다. 정부가 이런 행위를 구제한다면 도덕적 해이가 번식할 것이다. 이번에는 선진국 중앙은행이 공동으로 시장에 자본을 투입하는데, 이는 다음 버블을 낳을 수도 있다.