좋은 회사는 어떤 회사인가요?
시대에 따라 사람들은 기업을 판단하는 기준이 다릅니다. 이는 주로 사회 발전의 다양한 단계에서 기업의 성격, 발전 목표 및 관리 방법에 대해 사람들이 서로 다른 이해를 갖고 있기 때문입니다.
포럼에서 Ergang 형제와 나는 이것에 대해 특별한 토론을했으며 (관심이 있으시면 확인하실 수 있습니다) Fxz Fxz Nine Thousand Nine Hundred and Ninety-nine 형제도 매우 통찰력있는 관점을 제시했습니다.
이러한 논의는 모두 현대 기업 이론 연구의 일부 최첨단 문제를 포함하며 많은 이론적인 내용이 있습니다.
경제적 부가가치(EVA)는 1980년대 기업 경영 실무에서 점진적으로 개발된 기업 가치 관리 도구입니다.
따라서 우리가 회사를 이해함에 있어서 주주가치의 극대화는 여전히 기업의 목표이지만, EVA를 배우고 있는 이상 우리는 이 목표를 받아들이고 인식하게 될 것입니다.
19세기에 진정한 현대 기업이 등장한 이후 기업의 목표는 이익 극대화, 이익 극대화, 주주 가치 극대화라는 세 단계를 거쳤습니다.
이익 극대화 단계에서 투자자는 일반적으로 이익의 절대 가치를 추구합니다.
이때 기업의 규모는 상대적으로 작고 투자자와 관리자가 분리되지 않으며 '주인-대리인' 문제가 없습니다.
20세기 초 금융자본시장의 발달로 인해 대규모 기업이 많이 등장하게 되었고, 기업주가 기업을 효과적으로 관리, 통제할 수 없게 되면서 점차 기업의 소유와 경영권의 분리가 이루어지게 되었다. 유행.
특히 경제학에서 자원부존의 개념이 확대되면서 투자자들은 기업의 자원 활용 효율성에 점점 더 많은 관심을 기울이고 있습니다.
분명히 단순한 이익 판단은 더 이상 기업의 운영 상태를 정확하고 포괄적으로 반영할 수 없습니다.
따라서 사람들은 기업의 영업상태를 판단하는 기준으로 총자산수익률, 순자산수익률, 주당순이익 등의 지표를 개발해 왔습니다.
1980년대 이후에는 이익 극대화를 위한 판단 도구에도 결함이 있다는 사실을 깨닫게 되는 기업이 많아졌습니다. 왜냐하면 주요 지표 정보 수집 및 분석이 기업의 재무제표(발생하는 권리와 책임을 기준으로 함)를 기반으로 했기 때문입니다. 발생한 비용은 주주 투자의 기회 비용을 고려하지 않으므로 회사 관리자의 단기적인 행동을 장려하고 회사의 장기적인 가치 창출을 무시할 가능성이 있습니다.
구체적으로, 기업 규모와 이윤을 일방적으로 추구하면 과잉 투자와 과잉 생산 확대로 이어질 것입니다. 중국 창홍(Changhong)이 전형적인 예입니다.
1982년 미국 Stern Corporation은 경제적 부가가치 개념을 제안했습니다.
Stanster는 기업이 영업 상황을 평가하기 위해 일반적으로 사용하는 회계 이익 지표에 결함이 있고 회사의 실제 운영 상황을 정확하게 반영하기 어렵다고 생각합니다. 왜냐하면 그는 주주의 자본 투자에 대한 기회 비용을 무시하고 회사의 이익은 오직 높으면 높음. 자본 비용(자본 비용 및 부채 비용 포함)을 통해서만 주주를 위한 가치가 창출됩니다.
경제적 부가가치(EVA)가 높은 기업은 정말 좋은 기업입니다.
성숙한 주식시장(중국 주식시장은 제외되어야 함)에서 상장 기업의 순위를 관찰해보면 우리는 종종 두 가지 이상한 현상을 발견합니다. 유사한 자산 가치를 가진 많은 기업이 서로 다른 수익을 창출합니다. 자산 가치가 완전히 다른 기업은 유사한 시장 가치.
이 두 가지 현상을 잘 설명하기 위해 시장가치와 주주가 투자한 자본금(순자산)의 차이인 시장부가가치(MVA) 개념을 도입한다.
즉, 시장부가가치는 기업의 실현가치와 최초 투자 자본의 차이로, 기업이 주주들을 위해 얼마나 많은 부를 창출했는지 직접적으로 나타냅니다.
1988년에 Stansted는 MVA 도구를 사용하여 General Motors와 Merck Pharmaceuticals의 운영 성과를 분석했습니다.
제너럴모터스(GM) 주주들은 회사에 450억 달러를 투자한 반면, 머크제약(Merck Pharmaceuticals) 주주들은 회사에 50억 달러만 투자한 것으로 나타났으나 이들의 시장 가치는 둘 다 250억 달러 안팎이었다.
MVA 관점에서 GM은 실제로 주주 가치에서 200억 달러의 손실을 입었습니다.
반면 머크는 200억 달러의 주주 가치를 창출했습니다.
MVA의 규모로 성과 순위를 정한다면 머크는 GE를 훨씬 능가한다.
이 분석을 통해 우리는 다음과 같은 생각을 하게 됩니다. 회사에 대한 주주의 모든 투자는 투자된 총 자본보다 더 큰 가치를 달성하기를 희망합니다(이는 자본의 자연스러운 이익 추구 특성에 따라 결정됩니다).
이 조건이 충족되면 부가 창출되고 그렇지 않으면 파괴됩니다.
이런 종류의 분석은 또한 우리로 하여금 다음과 같은 생각을 하게 합니다. 일반적인 의미에서 기업의 규모(시장 가치로 표현될 수 있음)와 이익은 더 이상 분석과 판단의 요구를 충족할 수 없으며, 우리는 수익을 창출하는 실제 이유를 찾아야 합니다. 기업 가치.
MVA는 상장기업이 기업가치를 분석할 수 있는 좋은 도구이지만, 비상장기업의 시가총액 데이터를 이용할 수 없기 때문에 비상장기업을 분석할 때는 무력하다.
Stansted는 부가가치에 대한 아이디어를 바탕으로 일부 재무 데이터 조정을 기반으로 하는 EVA(Economic Value Added) 도구를 개발했습니다.
1. 경제적 부가가치(EVA)는 세후 순영업이익에서 자기자본과 부채를 포함한 모든 투자 자본의 기회비용을 뺀 금액으로 정의됩니다.
개념의 이해: 이 개념은 기업이 사용하는 자금과 부채에 비용이 있음을 분명히 강조하며, 기회비용과 실제 비용을 최초로 결합하여 자본 사용의 효율성을 향상시키려는 목표를 강화합니다.
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