1. 금융 불안정 이론에서의 폰지 금융
금융 불안정 이론은 미국 경제학자 하이먼 P. 민스키(Hyman P. Minsky)에 의해 처음 제안되었습니다. 민스키는 현대 금융이론의 가장 중요한 창시자 중 한 사람으로, 국제금융위기 이후 금융위기에 대한 현대 연구와 설명 분야에서 가장 권위 있는 경제학자로 인정받았다. 왜냐하면 민스키는 이미 1950년대 초 '금융 불안정 가설'을 제시하고 거의 모든 세대가 이해할 수 없는 경제 변혁과 금융 위기를 예견했기 때문입니다. 오늘날 금융불안정론은 금융계의 고전적인 이론이 되었고, 국민들 사이에서 지속적으로 개선되고 논의되어 왔으며, 정부가 금융감독을 강화하고 금융통제를 실시하기 위한 이론적 근거가 되었다.
민스키의 금융불안이론은 먼저 금융시스템 내부에서 출발해 채무자의 유형구조를 분석하고, 경기순환이론을 결합해 금융위기의 근본원인을 탐색한다. 민스키는 투자를 위한 자금 조달 활동이 경제 운영 불안정의 중요한 원인이라고 믿었습니다. Minsky는 소득-부채 관계에 따라 시장의 자금 조달 행위를 세 가지 유형으로 나누었습니다.
(1) 헤지 금융, 즉 채무자가 금융 계약을 통해 받을 것으로 기대하는 현금 현금 흐름은 다음과 같습니다. 가장 안전한 금융 행위인 이자와 원금을 충당합니다.
(2) 투기적 금융(투기적 금융), 즉 채무자가 금융 계약에서 기대하는 현금 흐름은 이자를 충당할 수 있습니다. 이는 장기 포지션의 자금을 조달하기 위해 단기 자금을 사용하는 행위입니다.
간단히 말하면 첫 번째 유형의 자금 조달 행위에서는 채무자가 안정적이고 보수적이며 소액을 부담하기 때문입니다. 두 번째 자금 조달 행위에서 생성된 현금 흐름은 부채 원금과 이자를 상환하기에 충분하며, 채무자의 불확실성은 증가하기 시작합니다. 부채 원금이 계속해서 이월됩니다. 세 번째 유형의 자금조달 행위에서 채무자는 은행에 대한 약속을 유지하기 위해 자금 조달로 형성된 자산의 가치 상승에만 의존할 수 있습니다. 자본 사슬이 깨지면 부채를 상환할 수 없을 뿐만 아니라 차입으로 형성된 자산 가격도 급락하여 금융 위기를 촉발할 수 있습니다. 혼란과 위기. 실제로 미국의 서브프라임 모기지 위기는 폰지금융의 생생한 징후이다. 서브프라임 모기지 사태 이전에는 사람들이 은행 신용에 의존해 부동산을 구입하고 이를 담보로 삼았는데, 부동산 가격이 계속 오르면 담보의 가치가 높아지고 은행의 사업도 커지며 신용도 완화될 것이다. ; 일단 부동산 가격이 급락하면 담보 가치가 크게 줄어들고, 많은 구매자가 부동산을 회수하더라도 은행 대출금을 상환할 수 없게 되어 위기가 발생합니다.
금융 불안정 이론은 또한 금융 시장의 취약성과 투기적 투자 거품이 금융 시장에 내생적이라고 믿습니다. 경기 호황기에는 위험 감수에 대한 사람들의 선호가 높아지며, 높은 수익률로 인해 투자자들은 위험 감수에 덜 신중하게 됩니다. 기업 및 개인 자금조달로 창출되는 현금 흐름은 부채 상환 부분을 초과하게 되며 이는 자연스럽게 발생합니다. 그러나 시장이 불안정하기 때문에 투자 수익에 대한 불확실성이 존재하며, 부채가 채무자의 소득이 상환할 수 있는 금액을 초과하면 투기 자금 조달과 폰지 자금 조달로 인해 생성된 대출 거품이 터집니다. 이때 은행과 채권자들은 필연적으로 신용대출을 강화하게 되는데, 이에 따라 금융위기는 차입금을 감당할 수 있는 기업에도 영향을 미쳐 경제가 전반적으로 위축될 것이다.
폰지금융은 민스키가 금융불안정이론에서 엄격하게 정의한 전문용어라는 점에 유의할 필요가 있다. 흔히 폰지사기라 부르는 것과는 다르다. 폰지 사기는 사기성 자금 조달 행위임에 틀림없지만, 폰지 자금 조달이 반드시 사기 행위를 포함하는 것은 아닙니다. 그의 유명한 저서 Stabilizing an Unstable Economy: A Financial Instability Perspective에서 Minsky는 폰지 자금조달에 대해 추가로 설명했습니다. 폰지 자금조달은 원래 의도가 반드시 사기를 저지르는 것은 아니지만 종종 미미하고 사기성 자금조달 활동과 관련되어 있습니다.
2. 중국의 민간대출이 폰지금융이 됐다
7월 25일 '양성저녁뉴스' 기자의 조사에 따르면 민간대출 금리가 전반적으로 상승했다. 최근에는 월 6센트까지 8포인트에 이르면 연 이자율이 72~96%에 달하고, 일부 민간 대출업체의 경우 연 이자율이 120%까지 오르기도 한다. 현재 은행 1년 만기 대출 금리는 6.65%이며, 광저우 최고 민간 대출 금리는 은행 대출 금리의 18배에 달한다. 보고서는 중앙은행 조사 통계에 따르면 2010년 3월 말 기준 민간대출 잔액이 2조4000억 달러에 달하는 것으로 나타났다고 밝혔다. 노무라 인터내셔널(홍콩)이 중국 본토에서 '그림자 금융'에 대해 조사한 바 있다. 공개된 자료에 따르면 2010년 '그림자 금융' 대출 잔액은 8조5000억 위안으로 연간 GDP의 21%에 해당한다.
8월 1일 중국 초상증권(11.88, -0.03, -0.25%) 업계 연구원인 루오이(Luo Yi)와 샤오리창(Xiao Liqiang)은 금융산업에 대한 심층 연구 보고서 '불균등 유동성 하의 민간 금융 향연'을 발표했다. ", 보고서에 따르면 전국 민간 금융 규모는 6~7조 위안으로 전체 위안화 예금의 약 8%를 차지하며 연간 신용 규모인 7~8조 위안에 거의 근접한 것으로 추정됩니다!
8월 10일, 국내 주요 금융언론들은 류밍강 중국 은행감독관리위원회 위원장이 중국 은행감독관리위원회 3분기 상황분석회의에서 신용위험에 대해 분명히 경고하고 3조위안의 신용자금이 국내로 유입됐다고 지적했다고 보도했다. 민간대출시장.
통계에 따르면 2011년 1분기 말 기준 전국 소액대출업체는 3,027개이며, 올해 신규 개설된 업체는 400개 이상이다. 전국에 수만 개가 있는데, 우리나라 남동부 해안과 장쑤성, 절강성 지역에는 비가 내린 뒤 지하 은행과 지폐가 버섯처럼 번성하고 있습니다. 문제는 왜 이렇게 다양한 기관이 사모대출 시장에 참여하고 있는가 하는 것이다. 왜 많은 자금이 은행권에 진입하지 않고 사모대출 시장을 선택하는가? 답은 하나다. 바로 고금리 추구! 즉, 현재의 사채시장은 진정한 사채시장으로 발전한 것입니다!
과거 중국에서는 사채업이 사회적 암이라는 인식이 일반적이었습니다. 어떤 경제 사회에서도 사채업자와 같은 경제적 아편을 찾는 것은 어렵지 않습니다. 최근 일부 민간기업가들이 막대한 빚을 피하기 위해 자살했다는 소식이 언론을 통해 지속적으로 보도되는 것만으로도 이 점을 충분히 알 수 있다. 정의로만 이해하면 고리대금에는 투기자금과 폰지자금이라는 두 가지 상황이 포함됩니다. 그러나 다수의 조사보고서와 연구보고서에 나타난 금융비용 자료를 보면 현재 민간대출의 대다수를 차지하고 있습니다. 중국 시장의 자금 조달 행위는 전형적인 폰지 자금 조달로 발전했습니다. 흥미로운 점은 민스키의 금융불안 이론이 논리적으로 폰지금융, 금융불안정, 자본주의 경제위기라는 세 가지 의미를 담고 있다는 점이다. 그렇다면 중국식 폰지금융은 무엇을 설명하고 의미하는지 살펴보자. 투기자금과 폰지자금의 비중이 높아질수록 경제 전체의 안전마진은 낮아지고 동시에 금융구조의 취약성은 더욱 심각해진다.