충칭농촌상업은행에 경제적 문제가 있을까요?

충칭농촌상업은행은 경제적 어려움을 겪을 가능성이 크다. 우리나라 역사상 은행실패 사례가 매우 적다고 해서 그런 가능성이 전혀 없다는 뜻은 아니며, 만약 미래에 은행이 실패한다면 국책은행의 가능성은 당연히 가장 낮을 것이고, 농촌 상업은행과 마을은행의 가능성이 가장 높다. Tianfeng Securities는 4월 27일 충칭 농촌상업은행에 대한 연구 보고서를 발표했습니다. 요약은 다음과 같습니다:

1. 이벤트: 충칭 농촌상업은행은 4월 26일 2020년 1분기 실적을 공개했습니다. 697억 위안, YoY 4.55, 모회사 귀속 순이익은 30.8억 위안, YoY -6.90이며, 연간 가중 평균 ROE는 13.77로 전년 대비 4.61% 감소했습니다. 2020년 3월 말 현재 총자산은 1조 500억 위안으로 연초 대비 1.90배 증가했으며 부실채권비율은 1.27배로 연초 대비 2bp 상승했다. 382.41로 연초보다 2.1%포인트 증가했다. 의견: 이익은 감소하고, 비용 대비 소득 비율은 증가했으며, 매출 성장은 소폭 반등했습니다. 2020년 1분기 순이자 수입은 59억 3천만 위안, 전년 대비 15억 6천만 위안, 중기 수익은 7억 9천만 위안, 전년 동기 대비 225억 7천만 위안으로 급격히 증가했습니다. 매출 증가율은 2019년보다 소폭 반등했습니다. 주로 중기 수익 창출로 인해 발생합니다. ROE가 하락합니다. 2020년 1분기 연평균 가중평균 ROE는 13.77로 전년 동기 대비 4.61%포인트 감소했지만, 2019년(12.75)보다는 소폭 증가했다.

2. 소득 대비 비용 비율이 증가합니다. 1Q19에는 퇴직자 고액의료보험료 환입이 취소되면서 1Q19 사업관리비가 인하됐고, 1Q20에는 사업관리비가 전년동기비 61.36원을 기록했다. 이에 영향을 받아 2020년 1분기 수입비용비율은 25.12로 전년 동기 대비 8.85%포인트 증가했다. 이에 영향을 받아 충당부채를 피드백(자산손상차손 YoY-18.1)하더라도 1분기 모회사 순이익은 여전히 ​​YoY-6.90이다. 금리 스프레드는 압박을 받고 있으며 금리 스프레드는 하락하고 있습니다. 2020년 1분기 순이자마진은 2.30으로 2019년 대비 3bp 하락했습니다. 1분기 이자부자산 수익률은 연초 대비 3bp 증가한 4.5배, 이자부부채 비용은 연초 대비 8bp 하락한 2.23배로 추정됩니다. 연간 이자부부채 증가율(13.1)은 이자수익자산 증가율(약 7)보다 높습니다. 신규 발행 대출 금리가 지속적으로 하락하고 부채 비용의 하락 여지가 제한되어 있어 순이자마진은 앞으로도 계속 압박을 받을 것으로 예상됩니다.

3. 투자 조언: 예금 증가율이 높으며 '매수' 의견을 유지합니다. 충칭농촌상업은행의 1분기 예금 증가율은 전년 동기 대비 17.1%에 달해 ROE가 크게 떨어졌습니다. , 자산건전성에 대한 우려가 다소 있으나 현재 평가액은 0.35XPB(MBQ, 4월 24일 기준)에 불과하다. 충칭농촌상업은행의 20/21년 이익성장률은 5.2%/7.4%로 20년 PBR 목표가치 0.65배(주당 HK$5.78에 해당)를 유지하고 투자의견 '매수'를 유지할 것으로 예상합니다.