HNA는 국내 사업 분야에서 고위험 솔루션을 채택해 빠르게 변화하는 판매, 소매, 부동산, 금융 서비스 및 기타 여러 산업을 포함한 수많은 인수 합병에 참여했습니다. 수많은 스캔들 대상 중에는 상하이 자화(Shanghai Jahwa), 그린타운(Greentown) 등 유명 기업도 등장했다. 꾸준하고 빠르게 발전하고 있는 것 같습니다.
그러나 끊임없이 공격하는 HNA의 캐피탈 체인은 풍부하지 않으며 심지어 빡빡하다고 할 수 있습니다. HNA그룹의 전략은 산업과 금융을 통합해 먼저 더 크게 성장한 뒤 더 강해지는 것이다. 자금이 풍부하지 않을수록 운영을 위해 더 자주 거래가 필요합니다. HNA는 '높은 부채비율' 운영 모델을 형성했다.
공개된 정보에 따르면 HNA그룹의 자산-부채 비율은 2006년부터 2010년까지 각각 56.79%, 57.13%, 67.59%, 75.01%, 75.75%로 증가했다. “먼저 확대한 뒤 상장사 출자금을 통해 자금을 조달하고, 동시에 상장사 자금을 이체해 더욱 확대하는 것이 HNA그룹의 자본이 됐다”고 말했다.
일단 자본 사슬이 깨지면 그 결과는 비참할 것입니다. 오늘날의 긴박한 자금 조달 환경에서 부채를 재무 레버리지로 활용하는 HNA 그룹과 같은 확장 모델은 매우 위험합니다. 한 부분에 문제가 있으면 연쇄반응처럼 나머지 부분에도 영향을 미치게 됩니다. 자금이 감당할 수 없게 되고 부채비율이 우려할 수준에 도달하면서 서서히 하나씩 붕괴될 수도 있습니다.
향후 2년간 해운사업 활성화 가능성은 낮다. HNA의 GESEACO 계획이 지속적인 손실을 입게 되면 HNA의 추가 자본 운영에 영향을 미쳐 회사 부채 비율이 증가하고 운영 위험이 증가하게 됩니다.
HNA는 그 이름처럼 바다를 항해하며 캐피털 체인의 격동기에 있다고 할 수 있다. 이 장애물을 극복할 수 있다면 HNA의 자본 사슬은 더욱 안정되고 부채 비율은 줄어들며 사업은 더욱 안정될 것입니다. 이 장애물을 극복하지 못하면 자본 체인이 실제로 깨질 수 있습니다. 이 경우 부채비율은 무섭게 높아질 수밖에 없다. HNA는 확실히 일부 사업을 포기할 것이며 결코 원래 수준으로 돌아오지 못할 수도 있습니다.