기업 개혁이 심화됨에 따라 국영 기업 간, 국영 기업과 비국영 기업 간, 상장 기업과 비상장 기업 간, 국내 기업 간 M&A가 이루어지고 있습니다. 자금 지원 기업 및 외자 기업 활동이 호황을 누리고 있습니다. 점점 더 활발해지는 M&A 활동으로 인해 자금 조달 메커니즘의 개선 및 개선에 대한 요구 사항이 더욱 높아졌습니다. 국영기업의 개혁을 더욱 촉진하고 광범위한 M&A 활동을 수행하기 위해 기업은 내부 잠재력을 깊이 탐구하고 적극적으로 자체 자금을 조달하는 동시에 외부 자금 조달 채널을 적극적으로 모색하고 있습니다. 현대 자본시장, 특히 증권시장의 급속한 발전에 따라 증권시장과 재산권 거래시장을 통한 M&A 활동이 점점 더 많아지고 있으며, 자본시장의 자금 조달 및 자원 배분 기능이 점점 더 많이 반영되고 있습니다.
인수 방식은 계약 인수가 대부분이며 주로 현금 지급이 주를 이루고 주식 교환 인수 합병은 거의 사용되지 않습니다. 중국 M&A의 주요 자금은 내부지분, 기업공개(IPO) 시 적립된 자금, 추가 유상증자 등에서 나온다. 우리나라의 대외금융에 대한 많은 제한으로 인해 대외금융이 제대로 발달하지 못하고 있으며, 많은 기업들이 자금조달에 있어서 정책의 가장자리에 있습니다. 거래 발표에서 회사의 구체적인 자금 조달 방식은 완전히 공개되지 않았습니다.
우리나라의 산업 구조 조정과 기업 경쟁의 심화로 인해 M&A의 규모와 빈도가 점점 더 커지고 기업 자체 자금이 요구 사항을 충족하기 어려울 것입니다. 예를 들어, 외부 자금 조달을 어떻게 확대할 것인가는 기업에게 중요한 문제가 되었습니다. 중국에서 MBO가 등장하면서 자금 조달 채널이 기업 지배 구조 변화와 규모 확대를 제한하는 병목 현상이 되었습니다.
금융 방식 면에서는 중국과 해외 사이에 큰 차이가 없으며 기업이 선택할 수 있는 금융 방식이 상대적으로 완벽하다. 그러나 인수합병의 경우 이용 가능한 자금 조달 방법이 매우 제한적입니다. 이는 주로 우리나라의 기존 법률 및 규정에 위험 회피를 목적으로 하는 다양한 자금 조달 방법의 적용에 대해 엄격하고 구체적인 규정이 있기 때문입니다. 지분금융과 부채의 관점에서 보면 주로 주식발행, 지분계약금융, 채권발행(전환사채 포함), 차입, 자유양도 등의 상황이 있다.
무료 이전은 중국 국유 경제 특유의 현상이다. 정부가 국가를 대신하여 국유자산의 소유권을 행사하고, 대상기업의 재산권을 행정적 수단을 통해 취득자에게 무상으로 이전하는 재산권 개편을 말한다. 이 방법의 장점은 낮은 거래 비용, 낮은 저항, 빠른 속도 및 강력한 재산권 통합입니다. 단점은 기업의 의지에 반하는 행정적 조치가 일어나기 쉬워 인수자에게 큰 부담이 된다는 점이다. 시장규칙을 위반하는 자유이전은 기업의 전략적 발전목표를 달성하기 어려우며, 기업간 강제합병은 합병 후 통합과정에서 일련의 문제를 야기한다. 인수자는 피취득자의 부채나 열악한 영업 여건으로 인해 어려움을 겪는 경우가 많으며, M&A의 진정한 목적을 달성할 수 없습니다. Lanling Group의 Yuhuan 주식 인수, FAW Group의 Yunnan Blue Arrow 인수, Tianjin TEDA의 Meilun 주식 인수는 모두 무료 양도를 통해 진행되었습니다.
(2) 문제
1. 자금 조달 채널이 좁고 단일합니다.
현재 기업 실적이 부진한 상황에서 기업이 M&A를 위해 제공하는 내부 자금 조달은 매우 제한적이다. 외부 자금 조달의 세 가지 주요 측면, 즉 은행 대출, 주식 발행, 회사채 발행에도 다양한 수준의 제한이 있습니다.
2. 상장회사의 지분구조는 유통량이 적고 비중이 낮아 인수합병에 필요한 자금을 인위적으로 증가시켜 인수합병의 원활한 진행을 방해하고 있습니다.
우리나라 상장회사의 소유구조가 더욱 개선됨에 따라 상장회사의 자산재편을 위해 인수합병이 점점 더 많이 활용될 것으로 보인다. 그러나 우리나라 상장회사 주식의 특수성으로 인해 거래 가능한 주식의 비중이 상대적으로 낮기 때문에 이 방법은 비유통 주식을 양도하는 것보다 취득자에게 몇 배의 비용이 드는 경우가 많습니다. M&A 비용의 증가는 의심할 바 없이 자금 조달 규모의 증가로 이어지며, 이에 따라 자금 조달의 위험과 성공률도 높아질 것입니다.
3. 자금 조달 도구가 부족합니다.
중국 기업은 인수합병 과정에서 자금 조달을 위해 주로 은행 대출과 주식 발행에 의존하고 있으며, 자금조달 수단도 상대적으로 단조롭습니다. 자본시장 자체의 단점과 함께 인수합병(M&A)에 필요한 자금 조달은 더욱 어렵다.
4. M&A 자금조달은 진정으로 시장지향적이지 않습니다.
많은 M&A 활동은 정부가 계획하고 주선하며 기업이 자발적으로 진행하는 것이 아닙니다. 따라서 M&A 자금 조달에서 직면하는 문제는 정부가 해결해야 하며 이는 다른 기업의 자금 조달 요구에도 영향을 미칩니다.
5. 시장 수단을 통해 회사를 인수할 때는 합병 전 자본 상황뿐만 아니라 합병 후 자본 투입도 고려해야 합니다.
M&A자금은 대상회사의 오너에게 지급되며, M&A 이후 자본투입과 M&A자금조달 중 대출상환은 사업운영에 있어서 중요한 역할을 하며 핵심이기도 합니다. M&A 활동의 성공을 위해서는 필수입니다. 현재 M&A는 당시 M&A의 자본수요에만 초점을 맞추고 있으며, M&A 이후 자금 재투입에 대한 준비가 부족하면 M&A 활동을 쉽게 포기할 뿐만 아니라 초기에 투자한 자금을 낭비하게 된다. 단계.
6. 외부 자금 조달의 주요 채널인 b주 시장은 다음과 같은 많은 문제를 안고 있습니다.
(1) 시장이 작습니다. 우리나라 B주 시장 규모는 해마다 확대되고 있지만, 그 확대 속도가 상대적으로 느리기 때문에 시장 규모가 작은 편이다. 이는 한편으로는 대규모 국제 기관 투자자들의 투자 관심을 약화시키고, 다른 한편으로는 국제 핫머니의 영향을 견딜 수 있는 능력을 더욱 취약하게 만듭니다.
(2) 시장 유동성이 좋지 않습니다.
A주 시장에 비해 B주 시장은 규모가 작고 개별 종목의 회전율도 낮다. 일정 수량의 매도 주문을 소화하기 위해서는 매수 주문을 충분히 축적하여 거래를 완료하는 데 오랜 시간이 걸립니다. 따라서 소규모 시장에서 판매자가 지배하면 전체 시장이 낙관적이지 않을 것입니다. B주 시장의 낮은 유동성으로 인해 시장에 진입하는 사람이 적고, 대규모 자금을 파견할 수 없으며, 진입 및 퇴출이 어려워 시장이 유동성 부족-자금 부족, 자금 부족의 악순환에 빠지게 됩니다. 시장에 진입하는 사람이 많아 유동성이 좋지 않습니다.
(3) 실적이 좋고 품질이 좋은 상장회사는 거의 없습니다. 기존 B주 상장기업 중 실적이 우수한 일부 기업을 제외하면 상당수 상장기업이 영업여건이 만족스럽지 못하고 순자산수익률도 낮은 상황이다. 이와 관련하여 B주 상장기업에 대한 정보공시가 아직 부족하여 투자자의 요구사항과 동떨어져 있습니다. 이러한 기존 문제는 국내 기업이 국내 시장을 통해 해외에서 자금을 조달하는 것을 분명히 방해했습니다. 기업 인수합병(M&A)을 효과적으로 진행하려면 더 많은 자금 조달 경로를 개방하고, 새로운 자금 조달 도구를 사용하며, 합리적인 자금 조달 메커니즘을 구축해야 합니다.
(1) 자기자본 조달 혁신 추구
위에서 언급한 바와 같이 인수합병에서 자기자본 조달의 역할을 최대한 발휘하기 위해서는 기존 자기자본 조달에 많은 장애물이 있습니다. 자금 조달 방식과 혁신이 이루어져야 합니다.
1. 새로운 자기자본 조달 방식.
(1) 지시된 배치. 지정 배치는 서부 및 홍콩 자본 시장에서 일반적입니다. 자산을 매입하기 위해 특정 투자자에게 회사 주식을 발행하는 것의 가장 큰 장점은 회사가 많은 양의 현금을 지불할 필요가 없어 인수합병을 쉽게 완료할 수 있다는 점입니다. 중국 자본시장은 초기 단계에 있다. 이전에는 1차 발행 및 권리 발행을 제외하고는 이러한 개념과 관행이 거의 사용되지 않았습니다. 현재 일부 상장기업은 특정 투자자에게 주식을 발행해 중국 자본시장에서 사모투자를 개척하고 기업 M&A 자금조달의 새로운 길을 모색하고 있다.
(2) 신주의 발행. 우리나라의 자본 조달 관행에는 기업이 신주를 공개적으로 발행하는 두 가지 구체적인 형태가 있는데, 하나는 최초 발행이고 다른 하나는 유상증자입니다. 여기서 언급하는 신주발행은 유상증자나 공모가 아닌 일반공모를 대상으로 하기 때문에 최초 발행 및 유상증자에 이어 제3의 공모방식이 된다. 새로운 주식을 발행합니다. 발행대상 측면에서 신주발행은 기존 주주에게 주식을 배정하는 단일 관행을 깬다. 주식회사의 일반 규정에 따르면, 주주총회의 승인을 받지 않는 한, 일반적으로 기존 주주는 양도 또는 우선청약권을 우선적으로 받을 권리를 갖습니다. 주식배분은 이 원칙의 전형적인 표현이다. 유상증자 조건 하에서 주주의 선택은 무조건 매수하거나 포기하는 것입니다. 신주를 발행할 경우 구주주가 신주인수권을 갖는 동시에 주식의 일부를 입찰할 수 있다는 점은 구주주의 경제성을 고려한 보다 현실적인 접근 방식이다. 그러나 어떠한 경우에도 최초 발행 및 유상증자 이외의 신주 발행은 의심할 바 없이 M&A 금융 시장에 새로운 요소를 주입하고 기업 M&A의 발전을 촉진할 것입니다...
2. 장외증권시장의 모습입니다.
주식금융 방식의 혁신을 보다 잘 실현하기 위해서는 증권 장외시장의 발전을 규제하는 효과적인 조치가 취해져야 합니다. 기업이 자본시장을 통해 자금을 조달하는 데 중요한 조건입니다. 장외거래를 통해 증권중개인이나 증권회사는 증권거래소를 통하지 않고 고객과 직접적으로 소액의 상장증권을 포함하는 비상장증권을 매매하고 있습니다. 증권 시장의 두 가지 다른 형태의 거래인 OTC 거래와 OTC 거래는 서로 다른 거래 요구를 충족하고 M&A 회사에 자금 조달을 제공할 수 있습니다.
(2) 채권금융 비중 확대
현재 우리나라 회사채 규모는 주식이나 국고채에 비해 너무 작고 뒤처져 있다. 전 세계적으로 부채 금융과 주식 금융의 증가는 뚜렷한 대조를 이루고 있습니다. 1980년대 이후 선진국에서는 채권금융이 기업금융의 주요 수단이 되었으며, 국제금융시장에서 차지하는 비중도 지속적으로 확대되고 있다. 미국 채권시장은 주식시장의 약 5배 규모이다. 특히 실적이 좋은 기업은 자신의 지분을 타인에게 양보하는 것을 우려해 채권금융에 더욱 관심을 기울이고 있다. 중국 경제의 미래 발전에 적응하기 위해 우리는 채권 시장에 더 많은 관심을 기울이고 주식 시장을 적극적으로 발전시켜 두 발로 걸어 회사채가 정상적으로 발전하고 기업의 직접 자금 조달의 주요 채널이 될 수 있도록 해야 합니다. . 이제 개발채권 조달이 최우선 과제가 되어야 합니다.
(3) 전환사채, 워런트 등 새로운 파생금융상품을 최대한 활용하여 M&A 자금조달 비용을 절감합니다.
전환사채는 보유자에게 일정 기간 내에 특정 가격으로 채권을 주식으로 전환할 수 있는 옵션을 제공합니다. M&A를 위한 새로운 자금조달수단으로서 전환사채의 가장 큰 장점은 일반채권에 비해 낮은 이자율과 유리한 계약조건으로 발행할 수 있어 동시에 기업이 M&A에 따른 자금조달 비용을 크게 절감할 수 있다는 점이다. 인수합병에서 성공적으로 살아남습니다. 개발 기간 동안 채권 보유자는 지분 전환을 행사할 수 있으며, 이를 통해 인수 후 과도한 부채를 방지하고 인수 후 회사의 재무 위험을 줄일 수 있습니다. 다수의 인수합병 초기 단계에서는 원금과 이자를 상환해야 한다는 엄청난 압박으로 인해 이것이 의심할 여지 없이 더 나은 자금 조달 도구입니다. 인수합병 과정에서 영장을 통해 회사는 낮은 비용 또는 심지어 무료로 많은 자금을 조달할 수 있지만 아직 우리나라에서는 인수합병에 널리 사용되지 않았습니다. 따라서 중국 기업이 M&A 자금을 조달할 때 외국의 경험을 배우고 자본 시장을 발전시키는 동시에 전환사채, 워런트 등 새로운 파생 금융 증권을 효과적인 M&A 자금 조달 도구로 최대한 활용해야 합니다.
(D) 기업어음 조달 시범
기업 인수합병의 원활한 진행을 제한하는 단기 자금 격차가 크다는 점에서 기업어음 발행은 효과적이다. 해결책. 외국에서 어음발행금융은 중기유통 기업어음금융으로 평판이 좋은 대기업이 금융시장에서 기업어음 형태로 단기자금을 조달하는 방식이다. 기업어음은 무담보 어음이기 때문에 자본금 규모가 크고, 운영 효율성이 좋고, 재무위험이 낮은 대기업만이 자금 조달을 위해 기업어음을 발행할 수 있습니다. 발행대상은 주로 전문투자자와 금융기관이다.
어음발행금융의 특징은 주로 낮은 금융비용, 충분한 융통성, 폭넓은 자금원, 다양한 차입자 선택 등에 반영된다.
중국 기업의 합병과 재편에는 막대한 자금 지원이 필요하다. 이 엄청난 자금 수요는 어음 자금 조달을 위한 발전 공간도 제공한다. 현재 중국 기업이 일반적으로 사용하는 다른 자금 조달 방법과 비교할 때 어음 발행 자금 조달은 회사채 발행 자금 조달보다 더 유연합니다. 시장 및 자본 공급 및 수요의 변화에 따라 언제든지 다양한 자금 조달 전략과 비상 조치를 채택할 수 있습니다. 동시에 기업어음 파이낸싱은 다른 자기자본 파이낸싱 방법으로 인해 발생하는 기회비용 증가를 피할 수 있습니다. 따라서 어음발행금융은 중국 기업의 M&A 자금조달을 위한 현실적인 선택이 되어야 한다.
(5) 상업은행이 발행하는 M&A 대출
기업 인수합병을 위한 자금 조달 채널 확대 측면에서 상업은행은 인수합병을 위한 특별 대출을 직접 발행하도록 권장됩니다. 폐쇄적 관리와 특별계좌 이용을 시행합니다. 국가는 대출기업이 감당할 수 있는 조건으로 대출을 제공하는 은행에 대해 이자율과 상환조건 등의 우대정책을 제공한다. 시중은행이 기업에 직접 M&A 대출을 제공하면 M&A의 원활한 진행을 효과적으로 촉진하고 M&A 성과를 향상시킬 수 있다.
(6) 자금조달을 위해 해외 증권시장을 활용합니다.
중국 기업은 인수합병(M&A)을 위한 국내 자금 지원을 적극적으로 요청하는 것 외에도 해외 자금 조달 채널도 적극적으로 확대해야 한다. 국제자본시장에서는 자금조달방식이 증권화 추세를 보이고 있는데, 이는 대출이 주류를 이루던 과거 상황에 비해 많은 금융수단이 유가증권 형태로 등장하고 있다는 점이다. 국제 자본 시장의 이러한 발전 추세는 중국 기업이 국제 M&A 자금 조달을 수행할 수 있는 좋은 기회를 가져왔습니다.
(7) 자금조달을 위한 자산유동화 활용
금융조달방식의 혁신으로서 자산유동화는 매우 성숙되었으며 선진국에서는 어느 정도 추진되었으나 아직은 그렇지 못하다. 중국에 적합합니다. 아직 새로운 것입니다. 자산 유동화의 본질은 기업의 기존 자산과 화폐 자금을 대체하는 것입니다. 투자자는 주로 자산 포트폴리오의 품질과 미래 현금 소득 흐름의 신뢰성 및 안정성에 의존하는 반면, 자산 후원자의 신용 능력은 상대적으로 부차적인 위치에 둡니다. 자산 유동화를 통해 M&A 자금 조달의 목적을 달성할 수 있을 뿐만 아니라 기존 자산의 질을 향상시키고 자산 회전율과 자본 순환을 가속화하며 자산 수익률과 자본 활용도를 향상시킬 수 있습니다. 따라서 자산 유동화는 중국 기업의 M&A 활동을 위한 새로운 자금 조달 도구로 사용될 수 있습니다.
(8) 기업 인수 및 합병에 관한 법률 및 규정을 완화하고 기업 인수 및 인수를 위한 합법적인 자금원을 제공합니다.
공개 회사의 구매자는 특히 구매가 현금인 경우 상당한 양의 자본을 조달해야 하는 경우가 많습니다. 이때는 자본시장금융으로 전환할 필요가 있는 경우가 많다. 선진국 자본시장의 M&A 사례를 살펴보면 거의 대부분 막대한 규모의 외부 자금조달이 수반된다. 그러나 현재 우리나라는 M&A에 소요되는 자금조달에 많은 장애요인을 설정하여 정상적인 M&A를 방해하고 있으며, 다수의 기업이 불법적으로 M&A자금조달을 하고 있으며, 관련법규의 효력을 상실하고 법의 엄중성을 모독하고 있으며, 규제를 실시하여 자본시장의 질서를 심각하게 훼손하고 있습니다. 따라서 정상적인 인수 및 합병에 필요한 자본 채널을 합법화하기 위해 가능한 한 빨리 기존 법률 및 규정을 개정하는 것이 현명합니다.