2009년 말 그리스 부채위기가 발생한 이후 유럽은 물론 전 세계 금융시장 동향에 단기적으로 광범위한 영향을 미쳐 국제 금융시장을 크게 불안정하게 만드는 요인이 됐다. 시장. 그리스 부채 위기 전망에 대한 사람들의 견해에 영향을 미치는 두 가지 중요한 요인은 그리스 정부와 유로존 및 국제 통화 기금 간의 협상 과정과 정부의 재정 긴축 정책에 대한 그리스 국민의 항의입니다. 사람들의 기대와 일치하지 않는 이 두 가지 측면에서 뉴스가 나올 때마다 금융 시장은 혼란에 빠질 것입니다. 국제 주식 시장, 채권 시장, 심지어 원자재 시장까지 모두 그리스 뉴스에 다양한 정도로 반응했습니다. 정보의 즉각적인 확산과 고도로 국제화된 금융 시장의 맥락에서, 주요 사건을 신속하게 해석하고 이에 따라 투자 전략을 조정하는 것은 이제 다양한 국가의 금융 시장에서 일반적인 상황입니다. 그런 점에서 중국을 포함한 아시아 증시도 그리스 부채 위기에 영향을 받는 것은 놀라운 일이 아니다.
그러나 역사적 경험에 따르면 금융 시장은 사건을 해석하고 대응할 때 종종 '긍정적'과 '부정적', '대규모'와 '사소한'을 구별하는 데만 초점을 맞추고 비용을 지불하지 않는 경우가 많습니다. "단기"와 "장기", "직접"과 "간접"을 구별하는 데 주의를 기울이십시오. 이 글에서는 중장기적 관점에 초점을 맞추고 간접적인 영향을 고려하여 그리스 부채 위기가 국제적으로 미칠 수 있는 영향을 몇 가지 중요한 측면에서 논의할 것입니다.
(1) 지역 통합 통화로서 유로가 미치는 영향
유로가 탄생한 이후 지역 통합 통화로서 유로의 지속 가능성에 대한 국제적인 의구심이 있어 왔습니다. 많은 회의론자 중에는 조지 소로스(George Soros)와 같은 이름도 있습니다. 의견 차이, 국제 분쟁, 유럽의 거리 시위가 있을 때마다 회의적인 목소리는 더욱 커집니다.
이번 그리스 부채위기가 고조되고 그리스 정부와 유로존, 독일연방공화국과 프랑스 사이의 이견이 공개된 이후 유로화가 흔들리기 시작했다는 시각과 가까운 장래에 무너질 것이 더욱 강렬해졌습니다.
일부는 유로존 붕괴의 길을 상상하기도 했다. 먼저 그리스가 유로존 탈퇴를 선언했고, 이후 스페인, 포르투갈 등 회원국들은 더 이상 유로존 탈퇴의 제약을 감당할 수 없어 국민투표를 실시했다. 유럽연합(EU)에 이어 유로의 두 축 국가인 독일과 프랑스도 서로의 차이를 점점 더 심화시키며 자발적으로 '이혼'을 선택했다.
문제의 본질에 대해 신중하게 생각해 보십시오. 그리스 부채 위기에 직면한 유럽연합, 유럽중앙은행, 그리스는 효과적인 구제 및 부채 구조 조정 계획을 수립하고 실행할 수 있습니까? ? 즉, 그리스는 마침내 유럽중앙은행이 주도하고 그리스 정부의 재정 조정을 위한 엄격한 조건이 수반된 구제 패키지를 받아들이는 데 동의할 것인가? 이 질문에 대한 답이 '아니오'라면 유로존은 전례 없는 실존적 위기에 빠질 수밖에 없다.
법적으로 2년 전 채택된 '리스본 조약'(유럽연합 헌법 조약 또는 'EU 헌장'이라고도 함)에서는 회원국이 EU 또는 유로존에서 탈퇴할 권리가 있다고 규정하고 있습니다. 유럽연합이 할 수 있는 한 2년 전 사전 통지와 여러 의무 조건 이행(Athanassiou 2009 참조). 과거 유로존이 출범했을 때 유럽 공식 문서에는 통화 통합에 참여하는 국가가 "되돌릴 수 없는" 과정이라고 명시되어 있었는데, 이는 회원국이 탈퇴하는 것이 허용되지 않음을 의미합니다. 이제 유럽은 이 문제에 대해 한 걸음 물러나는 것처럼 보입니다. 그러나 실제로 탈퇴 문제에 대해 회원국들에게 더 많은 자율성을 부여하는 것은 유럽 통합의 정치적, 민주적 기반을 강화하는 것입니다.
이러한 맥락에서 그리스가 유로존 탈퇴를 선택할지 여부를 살펴보려면 그리스 국민이 유로화가 가져다주는 혜택을 어떻게 보는지에 대한 분석이 필요합니다.
실제로 그리스 정부는 2009년 말부터 유로존과 구제책 협상에 박차를 가하고 국내 재정 조정 대책을 마련하고 있다. 정부의 긴축 정책에 항의하기 위해 대규모 거리 시위가 반복적으로 일어났습니다. 시위의 요구로 볼 때 유로존에 관심을 돌리기 쉽다. 그리스 정부는 재정 긴축에 대한 엄격한 요구를 내세운 곳이 바로 유로존임을 국내 국민들에게 말할 수 있습니다.
그러나 두 가지 측면에서 볼 때, 그리스 정부의 긴축정책에 반대하는 그리스 국민들의 격렬한 시위가 반드시 그리스 내 유로존에 대한 대중적 지지가 크게 약화되었음을 의미하는 것은 아닙니다. 첫째, 시위 참가자들은 주로 긴축정책의 첫 번째 '피해자'인 공무원 출신이었다. 이 부문은 그리스에서 매우 크지만 여전히 전체 그리스 인구의 작은 부분입니다. 둘째, 과거 여론조사를 보면 유로존에 대한 그리스 대중의 지지도는 유로존 국가들 중에서 상대적으로 높으며, 이 점에서는 아일랜드, 포르투갈, 스페인 등 경제 발전 수준이 비슷한 다른 국가들과 비슷합니다. 이는 분명히 유로존 내의 경향을 반영합니다. 즉, 경제 발전 수준이 낮을수록 더 많은 사람들이 유로존에 가입하면 더 많은 혜택을 얻을 것이라고 믿는 경향이 있습니다. 앞서 언급한 바와 같이, 그리스 정부와 그리스 국민의 동참에 대한 열의가 없었다면 그리스는 2001년 유로존의 12번째 회원국이 되지 못했을 것입니다.
경제적으로 말하면 그리스 수출 시장의 46%가 유럽 연합 내에 있으며 이는 다른 유사한 유럽 국가보다 높은 비율입니다. 만약 유로존을 탈퇴한다면 그리스 경제와 유럽의 연결은 큰 영향을 받을 것이며 그리스 경제 전망은 더욱 암울해질 것입니다.
그리스 정당들은 유로화와 유로통합 문제에 대해 많은 지식을 갖고 있다고 할 수 있다. 그들 중 "반유로 카드"를 사용하는 사람은 거의 없습니다. 이와 관련하여 그리스는 다른 남부 유럽 국가와 마찬가지로 영국, 스웨덴, 덴마크 등과 중요한 차이점을 가지고 있습니다.
따라서 그리스는 유로존이 제안한 재정조정안을 자발적으로 받아들이고, 그 과정에서 유로존 잔류를 유지할 가능성이 매우 높다. 도 발생하지만, 결과적으로 그리스는 유로존 탈퇴의 선례가 되지 못한다.
향후 몇 년 동안 그리스는 고통스러운 조정을 겪게 될 것이며, 지난 1년간 경제성장률은 거의 개선되지 않을 것입니다. 그러나 유로존의 구제 및 조정 프로그램이 수용되는 한 그리스에 대한 유로존의 지원은 기존 기준으로 더욱 높아질 가능성이 높습니다.
객관적으로, 그리스 부채 위기와 그에 따른 회원국과 유로존 간의 긴장은 유로존에 또 다른 심각한 영향을 미칠 것입니다. 가장 주목해야 할 방향 중 하나는 그리스 부채 위기 조정 조치가 성공적으로 추진되어 원하는 결과를 얻을 경우 향후 유로존 내 재정정책의 조율 정도가 더욱 향상될 것이라는 점이다. 어떤 의미에서 그리스 부채 위기는 통합된 통화 정책이 존재했지만 통화 영역에서 조율된 재정 정책이 부족한 결과입니다. 이러한 점을 고려하여, 유로지역은 앞으로 더욱 긴밀한 재정정책 조정을 향해 나아갈 것입니다. 즉, 그리스 부채 위기는 유로 지역의 재정 정책 조정 및 협력 심화를 촉진할 수도 있습니다.
또한 그리스 부채 위기로 인해 유로존의 확장 개발 프로세스가 둔화될 수도 있습니다. 현재 유로존의 '대기자 명단'에는 위에서 언급한 서구 및 북유럽 국가뿐만 아니라 동유럽 국가, 심지어 구소련과 소련까지 포함하여 많은 국가가 있습니다. 분명히 현재의 그리스 부채 위기 이후 유로존은 교훈을 얻고 신청 국가를 보다 신중하게 대하며 신규 회원국의 가입 요건을 적당히 늘릴 것입니다.
(2) 유럽 경제에 미치는 영향 및 유로 환율 추세
그리스의 인구는 1천만 명이 조금 넘고 GDP는 약 3천억 유로입니다. 유로존 16개 회원국이든 유럽연합 27개 회원국이든 그리스의 비중은 매우 작습니다. 그리스 부채 위기가 그리스 경제에 미치는 영향은 확실히 매우 부정적입니다. 유로존 구제금융 및 조정안을 받아들인 후 그리스 정부는 공무원 급여 수준과 복지 수준을 낮추고 특정 공공 지출을 삭감하는 등 일련의 긴축 조치를 시행해야 합니다. 단기적으로 그리스 내수는 위축될 것이다. 중기적으로 유로존의 구제금융 자금이 부채 상환 요건을 충족할 수 있을 뿐만 아니라 비채무 목적으로도 사용될 수 있다면 그리스 경제도 어느 정도 활성화될 것이며 그렇지 않은 것보다 훨씬 나아질 것입니다. 모든 외국 원조.
유럽 경제, 주로 유로존 경제에 있어서 그리스 부채 위기의 영향은 더욱 복잡하다.
그리스 위기가 발발하는 동안 유럽과 유로존 경제는 약한 회복 과정에 있었습니다. <그림 3>을 보면
앞서 언급한 바와 같이 그리스 부채의 채권자는 주로 유럽 은행기관이다. 그리스 정부가 채무 불이행을 선언하면 이들 은행 기관은 수백억 유로에 달하는 부실 부채에 직면하게 될 것입니다. 분명히 그리스 정부 부채 위기가 확실하게 완화되기 전에 유럽 은행 업계는 보수적인 전략을 채택해야 합니다. 유로 지역과 유럽 전역에서 단기적으로 신용 성장이 크게 둔화될 것으로 예상됩니다.
그림 4: 산업화된 경제 구역의 국내 총생산 성장률(단위: )
데이터 출처 및 설명: 국제통화기금(IMF)의 "세계 경제 전망" 2010년 4월.
그리스 부채 위기의 발발과 구출 과정의 어려움은 유럽 지역과 유로존에 새로운 불확실성을 가져왔고 이는 분명히 국내 소비자와 투자자의 신뢰에 영향을 미칠 것입니다. 유럽의 국내 수요.
그러나 그리스 부채 위기로 인한 시장 혼란이 안정되기 시작하면 유로존의 다른 경제권(아일랜드, 포르투갈, 스페인 등)도 '위기를 안전으로 전환'할 것이고, 유로존의 금융시장과 실물경제가 새로운 회복 과정을 시작할 수 있을 것입니다.
그러나 이번 새로운 회복 역시 느리고 상대적으로 미미할 가능성이 높습니다. 이는 주로 실업률이 증가하는 상황에서 모든 수준의 정책 토론이 유럽 정책 입안자들의 에너지를 많이 소비할 것이기 때문입니다. 더욱이 유럽은 '보수적'이라는 평판을 갖고 있어 오바마 행정부처럼 과감한 개혁이나 부양책이 나올 가능성도 낮다. 이런 식으로 향후 1~2년 동안 유럽 경제는 계속해서 낮은 속도로 성장할 것입니다. 이는 원래 그리스 부채 위기와는 거의 관련이 없었습니다.
그리스 부채 위기의 국제적 영향은 유럽 이외의 지역으로 전달되었습니다. 미국 관리들은 그리스 위기의 부정적인 영향에 대해 “심각한 우려”를 표명했습니다(Chan 2010). 아시아 지역 역시 그리스 부채 위기와 이에 따른 충격파의 영향을 받게 될 것입니다.
그림 4는 그리스 부채 위기의 영향을 고려하지 않은 채 주요 3개국에 대한 국제통화기금(IMF)의 성장 전망을 보여줍니다. 가장 유력한 전망은 2010년 유럽의 경제성장률이 예상 수치보다 최소 0.5%포인트 낮고, 미국도 0.2%포인트 낮을 것이라는 점이다.
그림 5: 유로-미국 달러 환율, 월간 평균, 1999년 1월~2010년 4월
아마도 유로 환율에 대한 영향은 그리스 부채가 국제적으로 미치는 가장 중요한 영향일 것입니다. 위기 . 유로화와 미국 달러화의 환율은 그리스 채무위기 이후 많은 변화를 겪었고, 유로화의 가치하락 경향은 매우 크다. 여기에는 그리스 부채 위기의 여러 요인뿐만 아니라 많은 신문과 잡지에서 현재 "유럽 주권 부채 위기"라고 부르는 요인이 포함됩니다. 이는 일반적으로 정부 부채의 증가와 여러 국가가 직면한 외부 지원의 긴급한 필요성을 나타냅니다. 유로 지역.
앞서 언급했듯이 현재 유로존은 큰 어려움에 직면해 있지만 유로존이 무너질 가능성은 매우 낮다. 금융시장은 그리스 재정위기로 부각된 유로화 리스크를 평가해 유로화 환율 동향에 반영했다. 향후 기간 동안 유로 환율은 계속해서 하락할 수 있습니다.
과거 경험으로 볼 때 유로화와 미국 달러화 간의 환율 변동은 어느 정도 순환성을 보이고 있습니다(그림 5 참조). 유로와 미국 달러는 이제 세계에서 가장 큰 두 개의 국제 통화입니다. 국제 무역 및 국제 직접 투자 수요 외에도 이 두 통화에 대한 수요에는 금융 투자 및 저축 수요와 관련된 많은 수요가 있습니다. 즉, 유로-달러 환율에 영향을 미치는 요인에는 유럽과 미국 양대 경제의 상대적 경제성장 전망 및 이와 관련된 실물경제적 요인 외에 금융투자에만 관련된 요인도 포함된다는 것이다.
금융투자 수요의 특징과 효과는 포트폴리오 조정이 예상대로 이루어지며 일단 조정이 시작되면 조정 자체가 환율(또는 자산가격) 추세에 영향을 미친다는 점이다. 그러한 조정이 지금 일어나고 있을 수도 있습니다.
많은 국제 투자 기관들이 유로화에 대해 낙관적이지 않고 유로화 자산 보유를 줄이기 시작합니다. 이런 식으로 유로화 환율이 더 하락하면 더 많은 국제 투자 기관들이 유로화에 대해 낙관적이지 않은 것으로 보입니다. 그렇지 않으면 기존 제도가 더욱 불리해지며, 이는 새로운 유로 자산 조정(보유량 감소)으로 이어져 유로화의 새로운 가치 하락을 촉발할 것입니다.
이 과정이 무한정 계속될 수는 없지만, 1~2년 정도의 일정 기간에 걸쳐 상당한 규모로 발생할 가능성이 높습니다. 따라서 유로화는 앞으로도 계속 하락할 가능성이 높습니다.
유로화와 미국 달러화 간의 환율이 어느 정도 바뀔지 역시 공통 관심사다. 유로 탄생 이후 유로-달러 환율 최저점은 1유로에 0.88달러였으며, 현재 수준(1유로에 1.28달러)은 이보다 훨씬 높다. 이전 상황과 달리 국제금융위기 이후 국제사회 역시 미국 달러에 대해 많은 불확실성을 안고 있으며, 특히 미국 달러가 국제 통화로서 장기적 전망에 대해서는 판단에 많은 차이가 있습니다. 미국 달러 자체의 새로운 상황을 고려할 때 미국 달러 대비 유로화 환율의 하락은 역사적 기록에 도달하지 못할 가능성이 높습니다.
국제 경제에서 유로화의 중요성으로 인해 유로화와 미국 달러화 간의 환율 변화는 많은 영향을 미칠 것입니다. 가능한 중요한 영향 중 하나는 미국 경제 회복에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 수출 성장을 통해 국내 경제를 활성화하겠다는 오바마 행정부의 슬로건에는 국제시장에서 달러화 가치가 상대적으로 낮아지고, 국제시장에서 미국산 제품의 가격 경쟁력이 상대적으로 높아지기를 바라는 신호가 담겨 있다. 그러나 이러한 욕구는 유로화 가치 하락 및 달러 가치 상승 추세와 분명히 상충됩니다. 미국과 유럽 간의 경제 및 무역 마찰이 증가할 수 있습니다.
2009년 말과 2010년 초, 일부 국가의 경제 회복률이 시장 예상보다 훨씬 높다는 보도가 나오자 많은 사람들은 세계 경제가 새로운 위험에 직면할 것이라고 걱정하기 시작했습니다. 즉, 위기 이후 그 기간 동안 회복 과정이 너무 빨랐습니다. 그리스 부채 위기가 유럽 경제와 심지어 국제 경제에 어느 정도 부정적이고 억제적인 영향을 미쳤다면 이는 세계 경제가 초래할 수 있는 과도한 회복 위험을 제거하거나 약화시키는 데 객관적인 역할을 했을 수도 있습니다. 긍정적인 영향을 받았습니다.
(3) 중국 경제에 미치는 영향
그리스 부채가 중국 경제에 미칠 수 있는 주요 영향에는 여러 경로가 있습니다. 첫째, 양자 무역을 통해 중국의 대외 무역에 직접적인 영향을 미치며, 둘째, 유럽 경제에 영향을 미쳐 중국 경제에 영향을 미치고, 셋째, 유로화와 미국 달러화 간의 환율에 영향을 미쳐 중국의 대외 경제 및 금융 관계에 영향을 미칩니다.
사실 첫 번째 영향은 덜 중요합니다. 그리스 경제는 부채 위기와 조정 계획으로 인해 둔화되었으며 대외 무역은 어느 정도 영향을 받을 것입니다. 그러나 이러한 영향이 중국과의 양자 무역에 미치는 구체적인 영향은 매우 작을 수 있습니다.
두 번째 측면은 그리스 부채가 유럽의 경제 회복을 상대적으로 둔화시켜 유럽과 중국 간의 무역 활동에 어느 정도 부정적인 영향을 미칠 것이라는 점입니다. 그 영향은 상당할 수 있지만 너무 크지는 않습니다. 지난 몇 년간 유럽 경제는 상대적으로 저성장 상태에 있었지만, 유럽과 중국 간 양자 상품 교역은 상대적으로 빠른 성장을 유지했다. 중국 공식 통계에 따르면, EU는 2004년부터 우리나라의 최대 상품 무역 파트너가 되었으며, 그 이후로 양측 간의 무역 규모는 중국의 다른 무역 파트너보다 빠른 속도로 증가해 왔습니다. 이 기간 동안 유로화 대비 위안화 환율은 오르기도 하고 내리기도 했습니다. 환율 변화는 중국과 유럽 간 상품 무역 증가에 큰 영향을 미치지 않습니다.
2010년 초부터 중국의 상품 수출 증가율은 두 자릿수 수준으로 복귀하며 급격한 상승 추세를 보이고 있다. 시장참가자들에 따르면 이는 전적으로 해외의 정기적인 경제성장에 따른 것이 아니라, 주로 외국 제조업체(수입링크 및 국내판매 링크의 상인)의 재고 증가에 따른 것입니다. 2008년 말부터 2009년 대부분까지 많은 외국 제조업체가 재고를 크게 줄였습니다. 그들은 경기 회복이 구체화되기 시작하면서 중간 수요의 변동을 반영하여 재고를 구축하기 시작했습니다. 즉, 중간수요의 급격한 변동을 제외하면 해외시장에서 중국산 제품에 대한 수요는 상대적으로 안정적이다.
그리스 부채 위기가 유럽 경제 성장에 미치는 부정적 영향이 특별히 크지 않을 것이라는 이전 분석에 동의한다면, 중국이 유럽 무역에 미치는 부정적 영향도 그리 크지 않을 것입니다.
그림 6: 위안화, 유로화, 미국 달러 간 환율, 월 평균, 2002년 1월~2010년 4월
데이터 출처: 국가외환관리국 웹사이트
세 번째 측면, 즉 유로 환율 변동이 미칠 수 있는 영향에서는 다양한 시나리오가 복잡합니다. 위안화와 미국 달러 간의 환율이 기본적으로 변하지 않는다면, 미국 달러에 대한 유로화의 가치 하락은 또한 위안화에 대한 유로화의 가치 하락을 의미합니다. 이는 중국의 유로 지역 경제에 대한 상품 수출과 성장에 어느 정도 영향을 미칠 것입니다. 앞서 언급한 바와 같이 지난 몇 년간의 경험에 따르면 중국과 유럽 지역 또는 유로존과의 양자 무역은 어느 정도 환율 회복력을 가지고 있습니다. 즉, 환율이 변하는 동안 중국의 상품과 유럽 지역 또는 유로존은 중국은 계속해서 빠른 성장 모멘텀을 보이고 있으며, 중국은 무역 흑자 패턴을 계속 유지하고 있습니다. 물론, 미국 달러 대비 유로화의 상당한 절상과 이에 따른 유로화 대비 위안화의 상당한 절상은 유럽으로 수출하는 일부 중국 기업에 상당한 재정적 압박을 가할 것입니다.
그러나 한편으로는 현재 국내 인플레이션이 상승하고 있는 상황에서는 위안화 절상이 '수입 인플레이션'을 억제하는 효과가 있어 국내 화폐 통화에 도움이 된다는 점도 주목할 필요가 있다. 인플레이션 추세를 통제하는 당국.
이제 주요 국제 통화 간 환율 변동이 중국 경제에 미치는 영향도 중요한 측면, 즉 중국의 막대한 외환 보유고 가치와 관련이 있습니다. 많은 평론가들은 외환보유자산이 여러 통화에 분산되어 있기 때문에 그 총 가치는 환율과 해당 통화 간의 환율 변동에 영향을 받는다고 지적했습니다. 일반적으로 일정 기간 내에 환율이 오르는 경향이 있는 통화에 외환자산을 더 많이 배분하면 외환보유액 총액이 자동으로 증가합니다. 그 반대. 따라서 외환보유액 관리당국이 일정한 통화구조를 유지한다면 환율 변동 기간 동안 외환보유액 총액은 필연적으로 영향을 받게 될 것이다.
그러나 유로화가 어느 정도 평가절하되는 경향이 있다고 해서 이에 맞춰 우리나라 외환보유고의 통화구조를 조정해야 한다고, 즉 유로화 자산 비중을 줄이고 유로화 자산 비중을 늘려야 한다고 단순히 생각할 수는 없다. 비유로 자산의 비율. 실제로 이러한 관점이 외환보유액 관리에 활용된다면 결과는 나쁠 것이다. 그 이유는 우리나라의 외환보유고가 크기 때문에 환율 조정은 국제통화시장에 중요한 영향을 미칠 수밖에 없기 때문입니다. 즉, 유로화를 매도하고 비유로화 자산을 매수하기로 결정하면 유로화 환율은 더욱 하락할 것이며 외환보유액 중 판매되지 않은 유로화 자산의 가치는 더욱 급격하게 하락할 것입니다.
따라서 상대적으로 장기적인 관점에서 보면 외환보유액의 통화조정은 쉽게 '시장을 따라갈 수 없다'는 것이 아니라 오히려 전략적 관점에서 이루어져야 하는 경우가 많다. 단기적인 환율 변동 외에 다른 요인도 고려해야 합니다.
3. 그리스 부채위기의 교훈과 과제
그리스 부채위기는 아직 끝나지 않았고, 그 경험과 교훈을 이야기하기에는 이르다. 그러나 최근 몇 년 동안 여러 차례 발생한 금융 위기와 최근 발생한 상황에서 사람들은 여전히 큰 관심을 가질 만한 많은 교훈을 얻을 수 있으며 여러 가지 주요 도전 과제를 볼 수 있습니다.
(1) 금융 위기는 어디에서나 발생할 수 있으며 세계 어느 경제에도 금융 위기 면제 인증서가 없습니다.
넓은 관점에서 보면 금융위기는 현대 경제의 운영 과정에서 금융 부문(정부 금융 부서 포함)에 리스크가 축적되고 발생하는 현상이다. 시장경제가 발전함에 따라 실물경제의 각종 리스크가 금융부문에도 지속적으로 이동하고 축적되는 경향을 보이고 있습니다. 금융위기는 한 국가의 금융부문 자체가 더 이상 감당할 수 없는 과도한 위험을 감당할 수 없게 되고 이러한 위험을 극적인 형태로 방출할 때 발생합니다. 그리스 부채 위기는 이 문제의 가장 최근 사례일 뿐입니다.
게다가, 과거 빠른 경제성장을 경험한 국가들은 금융위험이 더 커지고 금융위기 가능성도 높아질 수 있습니다. 1990년대 동아시아 금융위기로 가장 큰 타격을 입은 국가는 태국, 인도네시아, 한국 등 과거 가장 빠르게 성장한 경제였다.
1980년대 이후 한국의 급속한 경제성장은 한때 '한강의 기적'으로 널리 알려져 세계인의 찬사를 받았다.
2008년 국제 금융 위기의 두 주요 원인인 미국과 영국(영국)은 1990년대 후반 이후 산업화된 세계에서 최고의 성장 성과를 보여왔습니다. 한때 세계 금융시장에서 가장 발전한 국가로 꼽혔던 두 경제는 결국 대규모 금융위기를 겪었다.
유럽 국가채무위기에 연루된 국가로는 그리스 외에도 아일랜드, 포르투갈, 스페인 등이 있다. 지난 기간에도 그들은 다양한 수준에서 많은 사람들로부터 유럽 경제 성장의 '별'로 환영받았으며 인상적인 경제 성장 성과를 달성했습니다. 2008년 전체 부도에 빠진 북유럽의 작은 국가 아이슬란드와 함께 유럽의 '스타 경제'들은 모두 금융위기를 겪었다고 할 수 있다.
2009년 중동 두바이에는 금융위기가 있었다. 두바이는 이 지역의 "스타 경제"이자 사막의 진주입니다. 급속한 경제 성장은 많은 양의 외국인 투자를 유치했지만, 국내 자본의 수익이 이를 뒷받침할 수 있는 것보다 유입이 더 빠르게 증가했습니다. 부도위험이 급격히 높아져 부채구조조정이 불가피해졌습니다.
국가마다 금융위기가 발생하는 구체적인 이유는 다르지만 모두 시장과 정상적인 경제활동에 큰 영향을 미친다. 근본적으로 금융위기는 급속한 경제성장 과정에서 축적된 문제들의 필연적인 결과이다. 장기적으로 급속한 경제성장을 경험한 국가라면 금융위험 예방, 구조조정, 누적된 문제 해결에 정책의 초점을 옮겨야 한다.
게다가 그리스 경제의 세금 효율성, 재정 정보 공개 등 급속한 경제 과정에서 덜 중요해 보였던 문제는 전반적인 위험 문제가 폭발하면 극도로 어려워질 것입니다.
(2) 성숙한 경제 역시 심각한 국가 부채 위험에 직면해 있으며, 국제 사회는 이 문제에 대한 인식을 높여야 합니다.
과거 국제사회는 오랫동안 금융위기의 근원이 신흥시장 경제에 있고, 국가채무 위험은 주로 외부 차입이 많은 개발도상국에 있다고 보는 경향이 있었습니다. 세계. 이러한 견해에는 합리적인 요소가 있습니다. 신흥 시장 경제는 상당한 재정적 위험에 직면해 있습니다. 부족한 국내 저축에 대처하기 위해 많은 개발도상국들은 다양한 경로를 통해 외채를 차입하였고, 이로 인해 외채 부담이 높아져 심각한 국가부채 위험에 직면하게 되었습니다.
그러나 이러한 올바른 견해가 부적절하게 확장되고 확장되어 의도적으로 또는 의도하지 않게 성숙한 경제가 금융 위험에 직면할 뿐만 아니라 국가 부채 위기에 직면하지 않을 것이라고 믿는다면 이는 불가능할 수 있습니다. 더 틀렸어. 그리스, 유로존의 여러 경제권, 미국, 영국, 일본은 모두 최근 상당한 국가 부채 위험에 직면해 있으며 이는 많은 개발도상국이나 신흥 시장 경제보다 더 심각합니다.
과거 국제통화기금(IMF)은 개발도상국의 대외채무 데이터 공개에만 관심을 기울였는데, 이는 위에서 언급한 대중적 견해의 영향을 어느 정도 반영한 것이다. 2010년 4월 이 기관이 발표한 글로벌 금융 안정성 보고서(Global Financial Stability Report)는 7개 주요 산업 국가 전체의 국내총생산(GDP) 대비 정부 부채 비율에 대한 장기 시리즈를 처음으로 발표했습니다. 이 비율은 1950년에 115까지 높았는데, 이는 제2차 세계대전 당시의 특수한 상황과 전후 초기 경제 회복을 반영하여, 그 비율이 점차 감소하여 초기에는 35 미만까지 낮아졌음을 알 수 있다. 이후 다시 상승세를 보였으며, 1990년대에 들어서면서 증가율이 가속화되어 2008년 국제금융위기 이후에는 더욱 증가하여 2010년에는 112에 근접할 것으로 추정된다. 1950년 수준. 최근 몇 년 동안 점점 더 눈에 띄는 국가 부채 위험에 직면해 온 것이 세계 경제의 주요 경제국이라는 것은 분명합니다. 어떤 의미에서 그리스 부채 위기는 성숙한 경제에서 더 큰 국가 부채 위기의 서막일 수도 있습니다.
역사적인 진화 추세로 볼 때, 과거에는 금융 부문이 상대적으로 덜 발달했을 때, 경제 사이클에 직면하면 기업 부문이 도산을 겪었고, 사회 경제적 구조 조정은 주로 기업 부문에서 일어났습니다. .
금융부문이 성장한 이후, 특히 금융기관의 리스크 통제기능이 약화되는 상황에서 기업부문의 리스크는 다양한 경로와 형태를 통해 금융부문으로 전이·축적되기 시작했고, 금융부문이 그 근원이 되었다. 사회적경제의 다양한 리스크에 대해 알아보겠습니다. 민간기업과 금융권에 리스크가 쌓여 위기가 발생하고 이를 구제하기 위해 정부가 개입하게 되면 어느 정도 민간부문에서 공공부문으로 리스크가 전이·축적될 수밖에 없다. 이러한 관점에서 볼 때, 국가부채 리스크는 이미 사회적 경제에 존재하는 다양한 리스크가 국가 내에 최종적으로 집중되는 현상입니다. 물론 상대적으로 발전 정도가 낮은 일부 국가에서는 상대적으로 발전이 덜 된 민간 부문이나 금융 부문의 맥락에서 국가 부채 위험이 발생할 수도 있습니다.
최근 몇 년간 선진국의 정부 부채가 크게 증가한 것은 수요 위축과 경기 침체에 대응해 '케인즈주의' 기치 아래 일어난 일이 대부분이다. 그러나 케인스의 생각에는 오해도 있다. 단기 수요 위축에 대응하여 공공 지출을 늘리는 것은 수요 변동의 단기적 성격에 기초합니다. 공공지출 증가가 단기적인 수요변동을 겨냥한 것이 아니라면 정부의 재정적자와 부채누적은 경기순환적 문제라기보다 구조적 문제가 될 것이다. 이렇듯 국가부채 리스크는 나날이 커지며 결국 금융위기로 발전하게 된다.
그리스 부채 위기의 발발은 국제사회가 성숙한 경제의 국가 부채 위험을 재이해 및 평가하고, 향후 더 큰 규모의 금융 위험을 예방하기 위해 조기 준비를 하도록 촉구해야 합니다.
(3) 통일된 재정 규율이 결여된 지역 통화 영역의 운영은 내생적 위험을 안고 있으며, 지원 시스템은 심각한 도덕적 해이를 동반할 수 있습니다.
앞서 언급한 바와 같이, 1999년 유로화 도입 이전에 유로존은 여러 가지 진입 조건을 설정했습니다. 즉, 회원국 또는 잠재적 회원국의 GDP 대비 재정 적자 비율이 3을 초과해서는 안 되며, GDP 대비 정부부채 비율은 3을 넘지 않아야 합니다. 가치비율은 60을 넘지 않아야 하며, 지난 3년간 물가상승률과 이자율은 여러 회원국 평균 수준에 가깝습니다. 이러한 조건이 준수된다면 유로존은 전체적으로 일관된 통화정책과 유사한 재정정책을 달성할 수 있습니다. 더욱이 마지막 요건, 즉 “지난 3년간 물가상승률과 이자율이 각 회원국 평균 수준에 가깝다”면 이는 각 회원국이 직면한 경제사이클이 적어도 비슷하고, 각 회원국의 거시경제 정책도 적어도 유사할 것입니다.
그러나 실제로 유로존은 그리스를 유로존 신규 회원국으로 받아들인 이후 당초의 가입 조건을 다소 완화했다. 이런 식으로 유로존은 스스로 새롭고 더 많은 위험을 흡수해 왔습니다.
앞서 언급한 바와 같이 유로존은 일부 회원국의 압력으로 2005년부터 기존 회원국에 대한 재정 적자와 정부 부채 통제 기준을 완화해 왔습니다. 이로 인해 그리스 등 유로존 회원국들은 지난 몇 년간 재정 적자와 정부 부채 한도를 크게 초과할 수 있었다. 이러한 돌파구는 2008년 국제 금융위기가 발생한 이후 사상 최고 수준에 이르렀습니다.
유럽중앙은행 운영 관행 중 하나는 상업은행이 보유하고 있는 국채를 지급준비금으로 활용해 일부를 유럽중앙은행으로 이체할 수 있다는 점이다. 이러한 방식으로 그리스 상업 은행 기관과 유로 지역의 비그리스 상업 은행 기관은 그리스 국채를 준비금으로 보유할 수 있습니다. 유럽중앙은행은 어느 한 회원국의 국채를 차별할 수 없기 때문에 사실상 그리스 국채를 독일 연방 국채와 동일한 수준의 위험을 갖고 있는 것으로 취급합니다. 즉, 그리스 국채 발행 편의성이 향상됐다. 물론 그리스 정부는 이전보다 더 많은 채권을 발행하고 자체 재정 지출을 늘리려는 유혹을 받을 것입니다. 유로존의 은행과 기타 금융기관, 투자기관 역시 그리스와 같은 국가의 국채를 청약하려는 동기를 갖고 있습니다.
유럽중앙은행의 이러한 접근 방식은 분명히 그 자체로 잠재적인 위험을 가져옵니다. 그러나 기존 제도적 장치로는 유럽중앙은행이 그렇게 하지 않는 것이 어려울 것으로 보인다. 금융과 통화의 분리 시스템은 유로존 내 위험 통제 메커니즘이자 위험 소스라고 할 수 있습니다.
2010년 5월 EU는 국가 부채 위기에 시달리는 유로존 회원국을 지원하기 위해 최대 7,500억 유로의 '안정화 기금'을 설립하기로 결정했습니다. 유로존 금융 시장에 대한 지원은 원활한 운영에 긍정적인 역할을 합니다. 그러나 유로지역 회원국들의 국가채무위기가 회원국들에게 거의 무료로 자금을 지원하도록 허용함으로써 해결된다면, 유로지역은 장기적으로 더 큰 내부 리스크나 도덕적 해이에 직면할 수밖에 없다. "무료 자금 조달"은 회원국이 무책임하거나 충분한 책임 없이 재정 확장에 참여하도록 장려하는 것입니다.
따라서 그리스 부채 위기는 본질적으로 유로 체제의 위험 예방 효과에 심각한 도전을 제기합니다. 유로존의 향후 개혁 방향도 그리스 부채 위기를 통해 명확해졌습니다.
최근 국제사회에서는 통화 통일로 인해 그리스 위기가 심화됐다는 시각이 있다. 이 견해는 Krugman과 다른 사람들에 의해 표현되었습니다(Krugman 2010 및 Cowen 2010 참조). 그리스도 10여년 전 태국처럼 독립 통화를 갖고 위기에 처했을 때 대외적으로 통화 가치를 절하하면 경제 회복이 촉진되고 대외채무 문제도 결국 해결될 수 있다는 것이다. 게다가 그들은 미국 정부 부채/GDP 비율도 매우 높으며, 그리스나 다른 유로존 국가들처럼 부채 위기를 걱정할 필요가 없는 중요한 이유는 자국의 가치를 평가절하할 가능성이 있다는 점이라고 생각합니다. 통화.
이러한 견해는 완전히 불합리하다고 할 수는 없습니다. 그러나 사람들은 또한 동아시아 금융 위기 동안 통화 가치 하락의 연쇄적인 영향을 더욱 상기시켜야 합니다. 즉, 태국 통화의 상당한 가치 하락은 금융 시장 혼란과 인도네시아와 한국과 같은 다른 국가의 통화 가치 하락을 초래했습니다. 몇 달 후. 그리스가 유로존 밖에 있고 그리스가 부채 위기를 겪은 후 드라크마(그리스의 원래 통화)가 급격하게 하락한다고 가정하면, 이러한 상황은 거의 즉각적으로 유럽에 광범위하고 심각한 충격파 효과를 가져올 것입니다. 포르투갈은 말할 필요도 없습니다. 스페인 등 경제는 이를 감당할 수 없고, 이탈리아 등 다른 국가들도 이를 감당하지 못할 가능성이 매우 높다. 유럽 경제와 금융시장은 의심할 바 없이 혼란에 빠질 것이다. 유럽은 1970년대와 1980년대에 비슷한 만남을 많이 가졌습니다.
즉, 유럽에 유로화 통화권이 없다면 같은 그리스 부채 위기가 더 큰 영향과 피해를 입힐 것이라는 것이다. 이런 의미에서 유로존 기관들은 중요한 완충 역할을 해왔습니다.