그러나 중앙은행 어음과 금융시장의 각 발행주체가 발행한 채권은 본질적인 차이가 있다. 각 발행주체가 발행한 채권은 자금을 모으는 수단으로, 자금을 모으는 것, 즉 가용 자금을 늘리는 것이다. 중앙은행이 발행한 중앙은행 어음은 중앙은행이 기준 통화를 조절하는 통화 정책 도구로서 상업은행의 대출가능 자금을 줄이기 위한 것이다. 상업은행이 중앙은행 어음을 위해 돈을 지불한 후, 직접적인 결과는 대출가능 자금의 감소이다.
중앙은행어음, 즉 중앙은행어음은 중앙은행이 상업은행의 초과준비금을 조절하기 위해 상업은행에 발행한 단기 채무 증빙으로, 그 본질은 중앙은행채권이다. 그것은 공개 시장 업무에서 1 급 거래상에게 발행되며 개인은 직접 투자할 수 없다. 2007 년 중국 중앙은행 어음 거래상은 모두 52 개로 CICC, 증권회사 3 곳, 보험회사 4 곳, 펀드회사 2 곳을 제외하고는 모두 상업은행이었다. 일반적으로 중앙은행은 시장 상황에 따라 예상 연간 이자율 입찰이나 가격 입찰 방식을 통해 3 개월, 6 개월, 1 년, 3 년 어음을 번갈아 발행한다. 그 중 1 년 이내의 단기 품종을 위주로 한다.
중앙은행 어음을 이해하려면 먼저 공개 시장 운영을 이해해야 한다. 공개 시장 운영은 중앙은행이 공개 시장에서 증권을 매매하는 방식을 이용해 시스템 내에 충당금을 투입하거나 회수하여 신용규모, 화폐공급, 예상 연간 금리를 조절하여 금융규제를 실현하는 활동이다. 대부분의 선진국에서 공개 시장 운영은 중앙은행이 기본 통화를 처리하고 시장 유동성을 조절하는 주요 통화 정책 도구이다. 중국에서는 인민은행이 1999 부터 이를 통화정책의 일상적인 운영을 위한 중요한 도구로 삼았다. 중앙표는 중국의 공개 시장 운영의 주요 도구 중 하나로 2002 년에 나타났다. 그동안 국채와 금융부채가 주요 운영 대상이었다. 중앙은행어음 발행은 시장에 증권을 매각하고 기본화폐를 회수하는 행위이다. 중앙은행 어음의 만기는 기준 통화의 투입에 반영된다. 일반적으로 중앙은행 어음 발행 후 은행간 채권 시장에 상장할 수 있으며, 거래방식에는 현금권 거래와 환매가 포함된다. 현금권 거래에는 두 가지가 있다: 현금권 매입과 현금권 판매: 전자는 중앙은행이 직접 2 급 시장에서 증권을 매입하고, 한 번에 기초화폐를 투입하는 것이다. 후자는 중앙은행이 직접 증권을 팔고, 한 번에 기본화폐로 돌아가는 것이다. 환매 거래는 정환매와 역환매로 나뉜다. 환매는 중앙은행이 1 급 거래상에게 증권을 매각하고, 미래의 특정 날짜에 환매하기로 약속한 거래다. 역환매 작업 방향이 반대다. 현금권을 매각하고 환매하는 것은 중앙은행이 시장에서 유동성을 회수하는 작업이지만, 모두 중앙은행이 실제로 보유하고 있는 채권 수의 영향을 받는다.
중앙은행 어음은 주로 단기 국채 기능을 담당하는 데 사용되며, 화폐공급량 조절, 상업은행 유동성 수준 조정, 화폐시장 변동 완화, 예상 연간 금리 추세 안내 등에 중요한 역할을 한다. 첫째, 중앙은행 어음은 화폐공급량을 조절하는 기능을 맡고 있다. 예를 들어, 위안화 절상 기대와 같은 요인들의 영향으로 외환보유액의 빠른 증가로 우리나라 외환보유액이 크게 증가하였다. 외환보유액 증가가 기초화폐공급량 증가에 미치는 부정적 영향을 줄이기 위해 중앙은행은 대량의 중앙표를 발행하여 그 취소 기능을 발휘했다. 둘째, 중앙표는 상업은행의 유동성 수준을 조절하여 신용대출이 너무 빨리 늘어나는 것을 막을 수 있다. 공개 시장 운영에서 중앙표의 인수주체는 상업은행으로, 정향중앙표는 주로 자금이 넉넉한 은행, 특히 대출이 너무 빠르게 증가하는 은행 발행을 대상으로 한다. 예를 들어, 올해 3 월 9 일 9 개 상업은행에 3 년 기한인 1, 0 1 억원 방향성 어음을 발행했다. 셋째로, 중앙은행 어음은 화폐시장의 변동을 억제하는 데 사용될 수 있다. 중국이 세계화에 참여함에 따라 투기자본이 국내 부동산 등 시장에 투자하는 것은 국내 경제에 영향을 미칠 것이며, 이에 따른 경제 변동은 유연한 통화정책도구를 필요로 한다. 따라서 미래의 통화 정책은 공개 시장 운영을 기반으로 하며, 이 가운데 중앙은행 어음은 중요한 역할을 한다. 마지막으로, 중앙은행 어음은 시장 기준의 예상 연간 이자율을 형성하는 데 도움이 된다. 그 유연성과 주동성으로 중앙은행 어음은 화폐시장의' 풍향표' 가 되어 은행간 시장, 거래소 시장 및 관련 채권 시장이 해당 기간의 예상 연간 금리와 예상 연간 예상 수익률의 곡선을 형성하도록 유도했다. 1 급 시장의 예상 연간 예상 수익률은 점차 예상 연간 이자율의 가격 기준이 되고 있다. 물론 중앙은행 어음의 기능을 충분히 발휘하려면 예금준비금 등 다른 통화정책수단과도 합리적으로 결합해야 한다.
중앙은행은 경제를 자극하기 위해 격주로 1 년 동안 중앙은행 어음을 발행할 것이다.
중앙은행은 경제를 자극하는 신호를 보냈다: 2008. 10.28 부터 공개시장운영실은 2 주에 한 번씩 1 년 동안 중앙표를 발행한다. 업계 인사들은 이것이 중앙표 공급을 줄이고 은행의 적극적인 대출을 더욱 촉진할 것이라고 생각한다.
이전에는 중앙은행 어음이 일주일에 한 번 발행되어 1 년 동안 발행되었다. 어제 발표된 올해 공개시장업무 5 호 공고에 따르면 중앙은행 공개시장업무운영실은 격주로 1 년짜리 중앙표를 발행하기로 결정하고 이번 주 발행을 중단했다. 이 움직임의 주요 목적은 시장 유동성의 적절한 공급을 보장하는 것이다.
중앙은행이 공개 시장에서 중앙은행 어음을 발행하는 주된 목적은 외환보유액과 만기석방된 자금을 헤지하는 것이다. 올해 말까지 공개 시장 만기자금 총량은 3400 억원에 불과하며 월 평균 만기량은 3 분기의 50% 에 불과하다. 동시에, 글로벌 금융위기의 영향을 받아 중앙은행의 수동적인 외환보유액 증가율도 하락하고 있다. 따라서 중앙표는 1 년 동안' 반퇴직' 하는 객관적인 요소가 있다.
하지만 일년기 중앙표 발행 빈도를 낮추는 깊은 원인은 은행의 적극적인 대출 추진과 관련이 있을 수 있다고 업계 관계자들은 지적했다.
주목할 만하게도, 올해 7 월 초, 은행체계의 유동성을 늦추고 3 년 동안 중앙은행이 은행 대출에 대한 대체를 줄이기 위해 중앙은행은 공개 시장 3 년 동안 중앙표 발행을 중단했다. 그러나 기업 신용위험에 대한 우려로 은행체계의 대량의 유동성이 단기 1 년 동안 중앙표로 모이기 시작했다. 9 월 중순 중앙은행이' 쌍강하' 를 발표한 이후 이 현상은 더욱 심해졌다. 전체 은행체계의 유동성이 갈수록 강해지면서 지난 2 주 동안 공개 시장의 1 급 거래상이 보고한 구독량이 급속히 확대되면서 초과구독률이 계속 상승하고 있다. 1 년 중앙표 발행 예상 연간 금리 2 주 내에 40 개 기준점에서 3.5% 로 폭락했다. 그럼에도 불구하고, 1 년 동안의 중앙표는 기관에 대한 매력이 사라지지 않았다. 엄청난 수요로 2 급 시장의 예상 연간 예상 수익률은 이미 3.08% 로 떨어졌다.
은행간 시장 분석가들은 중앙표 발행 빈도를 낮추는 것은 중앙은행이 1 년 동안 중앙표 공급을 줄일 것이라는 것을 의미한다고 생각한다. 한편, 1 년 동안 중앙표의 희소성은 단기적으로 예상되는 연간 예상 수익률의 하락을 가속화하고, 1 년 동안 중앙표에 대한 기관의 투기 공간을 줄인다. 한편, 상업은행이 자발적으로 자산을 합리적으로 배분하고 유동성을 은행 신용으로 유도하도록 독려한다. 게다가, 새로운 화폐시장 체계로 인해 1 년 동안 중앙표의 가격 기준 지위는 당분간 대체될 수 없다. 따라서, 1 년 동안 중앙표는 관계를 끊을 수 없고, 발행 빈도를 유지하면 전체 통화시장의 가격 체계를 안정시킬 수 있다.
중앙표' 반퇴' 1 년 후, 정환매가 공개 시장 운영의 주력이 될 수 있다. 중앙은행은 대량의 국채를 보유하고 있어 환매를 통해 은행 체계의 유동성을 조절할 수 있다. 그리고 환매 기한은 7 일에서 1 년 사이에 더 넓다. 은행간 시장거래원은 중앙은행이 오늘 공개 시장 운영 1 년 정기환매를 하지 않고 1 년 중앙표의 빈자리를 메울 것이라고 보고 있다.
환매를 팔다
환매는 어느 한 쪽이 일정량의 채권을 담보로 담보로 자금을 통합하고, 앞으로 담보채권을 환매할 것을 약속한 거래이다. 환매 역시 중앙은행이 자주 사용하는 공개 시장 조작 수단 중 하나로 시장 자금을 회수하는 효과를 얻을 수 있다. 중앙표보다 재구매는 운영 비용을 절감하고 자금을 잠그는 것이 더 효과적이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 재구매, 재구매, 재구매, 재구매, 재구매, 재구매)
환매란 중앙은행이 손에 들고 있는 채권을 담보로 금융기관에 자금을 녹여 만기 환매 채권을 약속하고 일정한 이자를 지불하는 것을 말한다. 우리나라 중앙은행의 정환매 작업은 7 일이 더 많으며, 만기가 되면 일주일에 한 번 굴러갈 것이다.