올해 초부터 전 세계가 애도에 빠졌다. 미국, 일본, 유럽 증시는 대체로 10~20% 하락했고, A주도 100% 이상 하락했다. 그러나 두 가지 주요 자산은 특히 좋은 성과를 거두었습니다. 하나는 금이고 다른 하나는 미국 달러로 측정했을 때 위안화로 금은 16%, 엔화는 6% 상승했습니다.
연휴 전인 2월 5일자 우리의 검토 보고서 "미국이 금리를 인상하지 않으면 누가 가장 이익을 얻을 것인가?" 그는 "금융시장 입장에서는 미국의 금리 인상 연기가 부양책이 아니라 플라시보라는 점을 분명히 지적하고 있다"며 "가장 수혜를 입을 자산은 금"이라며 "미국 달러로 바꾸는 것보다 금을 사는 것이 낫다"고 말했다. !" 지난 1월 보고서 '당신은 항상 돈을 잃는 이유'에서도 중국에서 '금을 사야 한다'고 분명히 밝혔습니다. 문제는 다른 자산이 기본적으로 하락하는 동안 왜 상승하고 있는가 하는 것입니다. 왜 우리는 금에 대해 그토록 많은 신뢰를 갖고 있습니까?
일어나는 모든 일은 갑작스러운 것처럼 보이지만 실제로는 필연적인 논리를 가지고 있습니다. 이 글의 핵심은 화폐의 가치를 이해하려고 노력하고, 화폐의 상승과 하락 뒤에 숨은 규칙을 발견하는 것입니다. , 그리고 투자에 미치는 영향.
1. 통화의 가치는 수요와 공급에 의해 결정되며, 일본엔과 금의 공급은 크게 증가하지 않았습니다
금과 일본엔은 실제로 두 가지 유형의 자산입니다. 최근 몇 년 동안 인기가 떨어지면서 금 가격은 2011년 정점을 찍은 이후 거의 절반으로 떨어졌고, 연준이 금리 인상을 발표한 이후 거의 매번 하락했고, 마지막에는 온스당 약 1,000달러까지 떨어진 적도 있습니다. 2015년.
일본의 거품경제는 20년 넘게 터졌다. 일본의 스타 기업인 소니도 해마다 적자를 내고 있다. 샤프도 수년 간의 성장 정체 끝에 이름을 바꿀지도 모른다. 경제.
그러나 순전히 통화로만 보면 금과 엔 모두 장기적으로 상승세를 보이고 있습니다.
우리는 세계 통화 시스템이 처음에는 금본위제를 기반으로 했고 나중에는 중앙은행이 지배하는 지폐 시대에 돌입했다는 것을 알고 있습니다. 영국 파운드와 미국 달러는 차례로 세계의 주요 기축 통화였습니다. 현재 세계를 지배하고 있는 미국 달러는 처음으로 금과 연결되어 있었고, 20세기에 70년 동안 닉슨 행정부가 미국 달러와 금의 분리를 발표했습니다. .
1971년 미국 달러 대비 금 가격은 온스당 약 41달러였으며, 최근 가격은 온스당 1,200달러로 지난 50년간 약 30배나 올랐다. 이는 금리를 고려하지 않으면 금이 미국 달러에 대해서도 평가절상되어 왔기 때문에 확실히 장기적으로 가장 가치 있는 통화라는 것을 의미합니다.
일본 엔화를 보면 1970년대에는 1달러를 300엔으로 바꿀 수 있었지만, 현재는 1달러를 110엔 정도로만 바꿀 수 있어 엔화가 약 3배 정도 오른 셈이다. 지난 50년 동안.
일본 엔이든 금이든 통화로서 동일한 특성을 가지고 있습니다. 즉, 수년 동안 공급이 거의 증가하지 않았습니다.
우선 금의 유일한 원천을 살펴보자. 1900년에는 전 세계의 연간 금 생산량이 300톤 이상이었고, 2015년에는 약 3,000톤으로 늘어났습니다. 지난 100년 동안 연간 생산량은 약 10배 정도 증가한 것으로 보입니다. 평균적으로 연간 약 2%씩 증가했습니다.
금을 화폐로 본다면 금 생산량은 실제로 매년 추가되는 새로운 화폐와 맞먹고, 실제로 화폐의 가치를 결정하는 것은 화폐의 총액, 즉 총재고여야 한다. 금.
2015년 전 세계 금 재고량은 약 16만톤으로, 그 해 생산량 3,000톤은 재고량의 2%에 해당한다. 지난 100년간 금 생산량의 대략적인 증가율은 단 2%에 불과하다. 1- 2% 정도인데, 평균 2배가 되려면 4~50년 정도 걸립니다. 미국 지질조사국(United States Geological Survey)의 자료에 따르면, 1966년 전 세계 금 보유량은 약 76,000톤이었는데, 현재는 약 160,000톤으로 증가했는데, 이는 지난 50년 동안 두 배밖에 증가하지 않은 수치입니다.
일본 엔화를 보면, 일본의 광의통화 M3는 1970년대 초 약 100조엔이었는데, 2015년 최신 수치는 약 1,200조엔으로 지난 50년간 10% 증가했다. 그러나 일본의 버블경제가 붕괴된 이후 1990년부터 현재까지 일본의 광의금 M3는 거의 증가하지 않고 있다.
마지막으로 미국 달러를 살펴보자. 1970년대 초 미국의 광의의 M2 화폐 총액은 6000억 달러였는데, 2015년 말에는 12조 달러로 늘어났다. 미국 달러는 지난 50년 동안 20배 증가했습니다. 일본은 금의 2배, 10배의 보유량을 보유하고 있습니다. 이는 순전히 공급 측면에서 볼 때 미국 달러의 공급 증가폭이 훨씬 더 크다는 것을 의미합니다. 일본 엔과 금. 따라서 미국 달러 대비 일본 엔과 금의 장기적 상승은 최소한 제한적이며 지지를 받고 있습니다.
2. 과도한 화폐 발행은 평가절하로 이어진다
역사적으로 모든 화폐 붕괴는 과도한 화폐 발행과 관련이 있습니다.
예를 들어 최근 일부 언론은 베네수엘라가 외국 지폐 인쇄 회사로부터 지폐를 수입하기 위해 36대의 항공기를 사용했다고 보도했습니다. 미국 달러의 공식 가격은 미국 달러당 6.3볼리바르입니다.
베네수엘라 통화의 평가절하 이유는 통화 과잉 발행 때문이다. 2014년 초 베네수엘라 통화 M3는 1조 볼리바르에 불과했으나 2015년 말에는 4조 볼리바르를 넘어섰다. . 지난 2년 동안 두 배로 늘어났습니다. 1976년 베네수엘라의 총 통화는 4천만 볼리바르에 불과했습니다. 지난 40년 동안 베네수엘라의 통화 공급량은 10만 배 증가했습니다. 너무 많은 통화가 인쇄되었기 때문에 정부가 2008년에 새로운 통화를 발행하고 1신 볼리바르가 1,000구 볼리바르와 동일하다고 강제로 규정한 것은 놀라운 일이 아닙니다.
또 다른 사례는 짐바브웨인데, 예전 동료인 한씨가 나에게 짐바브웨 화폐를 준 적이 있다. 수십억, 심지어 수조 단위로 보면 모든 사람이 억만장자인 것처럼 보이지만 실제로는 모두 쓸모가 없습니다. 왜냐하면 2009년 이후 짐바브웨는 모든 통화가 유효하지 않으며 더 이상 자체 통화를 발행하지 않으며 미국 달러를 법정 통화로 사용했기 때문입니다. .통화.
또 다른 유명한 사례는 1차 세계대전 이후의 독일이다. 독일은 1차 세계대전의 패배로 인해 막대한 전쟁배상금을 지불해야 했지만, 조세수입이 충분하지 않아 시작해야만 했다. 1919년에 발행된 마르크의 수는 500억 개였으며, 1921년에는 1,220억 개로 늘어났고, 1922년에는 통제를 벗어나기 시작했다. 화폐 발행량은 그 해 12억9천500만 개에 달했고, 1923년에는 4965조8천500억 개에 이르렀다. , 독일은 4.2조 마르크에 해당하는 1개의 새로운 마르크를 발행했습니다. 무너진 구 화폐는 1.5%의 비율로 재활용되었고, 수많은 독일 가족이 세대를 거쳐 축적한 부를 약탈했습니다.
역사를 공부해 보면 1940년대 헝가리, 중국 정부, 1970년대 칠레와 아르헨티나, 1980년대 페루, 1980년대 페루 등 과도한 화폐 발행 사례가 많다는 것을 알 수 있다. 1990년대 아르헨티나, 앙골라, 유고슬라비아, 러시아, 벨로루시 등은 모두 과도한 통화 발행을 경험했으며 상당한 통화 가치 하락을 겪었습니다.
3. 통화는 가치를 측정할 수 있습니다
경제학에서 통화에는 가치 척도, 유통 수단, 지불 수단, 저장 수단, 세계 통화라는 다섯 가지 주요 기능이 있습니다. 즉, 통화는 상품의 가치를 측정할 수 있고, 상품 유통의 매개체 역할을 할 수 있으며, 상품 거래에서 지불에 사용될 수 있고, 부를 저장하는 수단으로 사용될 수 있으며, 일부 강력한 통화는 국제 상품 교환에 사용될 수 있습니다. , 등.
가장 중요한 기능은 상품의 가치를 측정하는 것입니다.
우리는 인간 경제의 본질이 상품 경제라는 것을 알고 있습니다. 상품 교환을 통해 처음에는 모두가 금이나 은을 통화로 선택했습니다. 그러나 20세기에 접어들면서 과학기술의 획기적인 발전으로 인해 점점 더 많은 상품이 생산되고, 한정된 금의 양이 부족해지면서 종이화폐 시대가 시작되었습니다.
미국 경제를 예로 들면, 가격 변화를 제외하면 2015년 경제 규모는 1900년의 40배에 달합니다. 이는 통화가 수요를 충족하려면 최소 40배 이상 성장해야 함을 의미합니다. 그렇지 않으면 원자재 가격이 하락해야 하고, 이것이 바로 금 본위제 시대에 돈이 부족하여 디플레이션이 자주 발생했던 이유입니다.
그러나 금전적인 측면에서 보면 2015년 미국의 광의의 화폐 M2는 12조 달러였는데, 이는 1900년에는 66억 달러에 불과했다. 100년 넘게 1,800배나 늘어난 셈이다. 부분적으로 물가 상승으로 인해 전체 물가 수준의 GDP 디플레이터로 측정하면 2015년 미국 물가는 1900년에 비해 22배 증가했습니다. 또한 전체 경제 규모는 40배 증가했으므로 통화 공급량은 최소한 증가해야 합니다. 경제와 물가를 충족시키기 위해 880배 성장의 필요성은 결국 화폐 공급의 1,800배 증가와 멀지 않습니다.
다시 중국을 예로 들어 1978년을 100으로 하면 2015년 실제 총GDP는 약 3,000배로 30배 증가했고, GDP 디플레이터로 측정한 전체 물가 수준은 1.5배 증가했다. 6배, 즉 상품의 수량과 가격이 모두 180배 증가했습니다. 그러나 화폐적 관점에서 볼 때, 중국의 광의의 화폐 M2는 1978년 약 1,500억 위안에서 2015년 139조 위안으로 940배 증가해 180배의 경제 및 물가 성장 수요를 훨씬 초과했습니다.
4. 화폐는 가치를 창출하지 않는다
화폐가 과잉 발행되면 가치를 창출할 수 있는가? 대답은 실제로 명백하며 불가능합니다.
당시 바이마르 공화국을 예로 들어보자. 1923년에는 화폐가 너무 많이 과잉 발행됐지만, 그해 산업 생산량은 1913년의 54%에 불과했다. 베네수엘라의 통화 가치는 지난 2년 동안 4배나 올랐지만, GDP는 2년 연속 감소했습니다.
미국을 다시 보면, 미국은 2008년 이후 세 차례의 양적완화를 실시해 금융위기 이후 7년간 통화성장률을 성공적으로 유지했다. %로 지난 100년간 평균 성장률은 비슷하다. 그러나 경제성장 측면에서 볼 때, 지난 7년간 미국의 연평균 GDP 성장률은 1.4%에 불과해 지난 100년간 평균 성장률 3.4%에 비해 크게 낮다는 뜻이기도 하다. 지난 7년 동안 미국의 화폐 성장은 그에 상응하는 경제성장을 가져오지 못했고, 오히려 경제성장에 필요한 수준을 넘어섰습니다.
일본의 버블경제가 끓어오르던 1980년대에는 연평균 환율 상승률이 10%에 달해 역사적 평균 성장률인 6%를 크게 웃돌았다. 그러나 GDP 성장률은 4.4%에 그쳤다. 이는 역사적 평균인 4.2%보다 낮았으며, 이는 평균 성장률도 비슷해 일본의 통화 성장률도 당시 경제성장률의 수요를 초과했음을 의미합니다.
중국을 예로 들자면 미국 서브프라임 모기지 사태의 영향도 받아 2009년 4조를 출시했다. 그 영향으로 2009~15년 브로드머니 M2 성장률은 27.7%에 이르렀다. 평균 통화 증가율은 16.5%로 기본적으로 지난 20년과 동일하지만, 지난 7년간 중국 GDP의 연평균 증가율은 8%에 불과해 평균보다 훨씬 낮습니다. 지난 20년간 성장률은 10%. 연간 기준으로 보면 지난 5년간 광의의 M2 증가율은 14% 안팎에 머물고 있으나, 2011년 GDP 증가율은 여전히 10% 안팎이고, 2015년 GDP 증가율은 6.9%에 불과해 이는 우리가 안정적인 통화 성장을 유지했지만 경제성장을 유지할 수 없다는 것을 보여줍니다.
5. 과도한 화폐 발행은 각종 거품을 낳는다
화폐가 과도하게 발행되어 경제가 동시에 성장하지 못하면 물가 상승과 다양한 형태의 거품이 나타날 수밖에 없다. 거품.
누구나 가장 잘 알고 있는 것은 물가 상승이다.
예를 들어 짐바브웨를 비롯한 바이마르 공화국과 중화민국 시절에는 물가가 폭등해 쌀 한 톨만 살 수 있었다는 이야기도 있을 것이다. 격일로 두 배.
세계경제사에서 1970년대는 유명한 스태그플레이션 시대였다. 그 10년 동안 미국의 총통화는 2.5배 증가했지만, 전체 경제규모는 1배 증가에 그쳤다. 40%이므로 10년 안에 가격도 대략 두 배로 올랐습니다.
다른 하나는 자산가격의 상승이다.
예를 들어 윈드에서 베네수엘라 주식시장을 보면 거의 매년 세계 최고 수준으로 상승했는데, 2012년에는 고작 100포인트에 불과했지만 지금은 15,000포인트에 육박하고 있습니다. 포인트가 150배 증가했습니다.
당시에는 바이마르 공화국도 있었는데, 1923년 마르크화로 측정된 주식시장은 수억 배나 올랐다.
이건 명백한 거품이다.
당시에는 뚜렷하지 않았지만 나중에 광범위한 결과를 가져온 거품도 있습니다.
예를 들어 1980년대 일본 버블경제 시절 최고조에 달했을 때 주식시장은 6배, 전국 땅값은 2배, 주요 6개 도시의 상업용지 가격도 6배 상승해 모두 6배 이상 올랐다. 같은 기간 경제성장률은, 그 결과 버블경제는 나중에 터졌고, 주식시장과 부동산 시장은 20년 넘게 오르지 않았고, 경제는 한 번도 하락하지 않았다. 회복되었습니다.
1996년 이후 미국의 통화증가율은 경제성장률을 계속 초과하며 버블이 잇달아 발생했다. 인터넷 주식 버블은 2000년 처음 나타났다. 나스닥 지수는 5년 만에 4배나 올랐고, 이후 3년 만에 최대 80%까지 하락했다. 그러다가 부동산 버블이 일어나면서 전국 주택 가격은 27%나 하락했다. 2003년부터 2007년까지 동부 지역에서 거의 40% 증가했으며 이후 거품이 꺼지고 주택 가격이 약 20% 하락했습니다. 그 후 서브프라임 모기지 위기가 발생하여 전 세계를 휩쓸었습니다.
6. 대처법 현재 글로벌 증시 하락세
연휴 기간 동안 미국 나스닥 지수는 여러 차례 큰 손실을 입었다. 유명 인터넷 주식 링크드인은 하루 만에 시가총액이 절반 가까이 하락했다. 나스닥 지수는 현재 4,300포인트로 2015년 최고치인 5,200포인트보다 20% 가까이 하락했다.
링크드인이 폭락한 이유는 발표된 결과가 기대에 미치지 못했기 때문인데, 이는 사실 흔한 현상이다. 왜냐하면 지난 7년 동안 미국 나스닥 지수는 3배, 다우지수는 2배 이상 올랐지만 실물 경제는 물가 상승을 감안하면 약 20% 성장했고, 금융자산은 경제성장률을 훨씬 웃도는 증가율을 기록했다. 주가 상승의 상당수는 실적 성장에 따른 것이 아니고, 저금리 시대에 저가 채권 매입에 의존해 배당률을 높이는 데 따른 것이다. , 또는 아름답고 감동적인 이야기에 의지하여 그들을 지원하지만 이제는 미국 때문에 금리를 올릴 돈이 적으면 사업을 계속할 수 없으므로 모두가 새로운 기술과 인터넷에 대해 걱정할 것입니다. 주식 거품 터지는 중.
유럽과 일본 증시 하락세도 가히 충격적이다. 예전에는 중국 탓만 했다고 다들 농담으로 얘기했지만, 이제는 그것이 전적으로 우리 잘못도 아니라는 걸 안다. 자산가격의 과도한 상승.
일본 주식시장은 지난 3년간 2배로 성장했지만 같은 기간 실질GDP는 약 2%, 명목GDP는 약 5% 증가했다.
유럽에도 비슷한 문제가 있다. 독일 주식시장은 금융위기 이후 두 배로 뛰었다. 그러나 같은 기간 실질GDP는 약 6%, 명목GDP는 약 18% 증가했다. 경제 성장보다 훨씬 빠르게 상승했다.
이번 유럽 증시 급락의 계기는 독일 금융대기업 도이체방크가 15년 만에 68억유로의 적자를 기록해 2008년 이후 첫 연간 적자를 기록해 시장을 불안하게 만들었다. 자사가 발행한 코코본드에 대한 이자는 상환되지 않는다. 앞선 리보 조작 사건으로 부과된 막대한 벌금에 더해 도이체방크가 막대한 손실을 입은 이유는 이익이 무역업에 달려 있고, 무역업이 금융시장 상황에 의존하기 때문이다.
7. 통화정책에 대한 성찰, 금융은 연금술이 아니다
QE는 일본이 처음 고안했지만, 일본에서 시행된 지 10년이 넘도록 경제는 그렇지 못했다. 더욱이 자본 시장도 오랫동안 침체되어 있었고 간헐적으로 반등하는 것은 과거로의 회귀일 뿐입니다. 지난 20년간 일본 주식시장은 성장이 거의 없었다. 그 이유는 GDP가 전혀 성장하지 않아 금융시장의 성과가 거의 없었기 때문이다.
지난 100년 동안 미국 주식시장의 성장률을 계산해 보면 평균 성장률은 6% 정도로, 이는 명목 GDP 성장률인 6%와 거의 같다. 즉, 장기적으로 금융시장은 경제성장을 그대로 반영한다는 것입니다.
독일 바이마르 시대에도 미친 통화 과잉 발행으로 마르크화 주식시장은 수억배 상승했지만, 미국 달러화 주식시장은 실제로 하락세를 보였는데, 실제로 경제 상황을 반영했습니다.
따라서 금융시장은 연금술이 아니라 실물경제의 반영이라는 것을 역사는 보여준다. 따라서 금융시장의 번영은 실물경제의 번영이 뒷받침되어야만 지속될 수 있다.
금융위기 이후 세계 경제는 부진했지만, 금융시장은 초완전적 통화정책으로 호황을 누렸다. 실물 경제는 실제로 거품이 발생하고 있다는 의미이며 위험이 축적되고 있습니다.
2015년 12월부터 시작된 연준의 금리 인상은 사실상 낙타의 등을 부러뜨린 지푸라기였고, 시장이 통화 거품으로 돈을 벌고 있다는 사실을 모두가 알 수 있게 했고, 이제 연준의 통화정책은 변곡점이라 누구나 돈을 팔아 돈을 벌기가 어려워 돈을 잃거나 심지어 많은 돈을 잃을 수도 있다.
단기적으로는 시장이 화폐 방출에 의존하게 되었기 때문에 약품을 중단하면 심각한 불편함이 생길 것이기 때문에 모두가 중앙은행이 다시 자금을 풀어주기를 바라고 있습니다. 선물 시장은 이미 연준이 2016년에 자금을 풀 것이라고 예측했습니다. 더 이상 금리는 없을 것이며 심지어 또 다른 금리 인하가 있을 수도 있습니다.
중앙은행의 경우 단기적으로 경제와 주식시장이 좋아질 수 있다면 모두가 기뻐할 의향이 있어 일본은행은 즉각 비상조치에 나섰습니다. 그리고 옐런 연준 의장은 지난 3월 최근 의회 증언에서 최근 경제가 둔화되고 있고, 국제 및 금융 상황의 혼란이 계속되면 경제에 해롭다는 점도 인정했다. 예상보다 금리 인상 경로와 폭도 모두가 예상했던 것보다 낮아 시장에 안도감을 주기도 했다.
그러나 결국 연준은 100년 이상의 경제 및 금융시장 관리 경험을 갖고 있고, 장기적인 완화적 통화정책의 위험성을 잘 알고 있기 때문에 옐런 의원도 거듭 언급했다. 그녀는 현재 낮은 인플레이션이 주로 낮은 유가에 따른 것이라고 증언했다. 그러나 노동시장이 계속 강세를 보이고, 물가가 조만간 오르고, 금리가 너무 늦게 오르면 이러한 요인들은 조만간 가라앉을 것이다. 일단 경제가 과열되면 급격한 위축을 촉발할 수 있고, 이는 경제에 더 해로울 수 있습니다. 따라서 옐런의 연설은 사실상 모호했고, 경제가 예상보다 좋으면 금리가 예상보다 빨리 인상될 것이라는 점도 언급했다.
이는 미국이 앞으로 금리를 다시 인하하고 다른 느슨한 통화 정책을 시작할 것이라는 사실이 실제로 매우 작은 확률의 사건이라는 것을 의미하며 이는 관심 속도의 차이 일뿐입니다. 따라서 금리 인상 지연은 세계적으로 위약일 뿐입니다.
8. 중국에 대한 계몽: 금은 단기적으로는 그 가치를 유지하지만 장기적으로는 개혁만이 유일한 선택이다
2007년 이전, 지난 30년간 중국의 환율 상승률 반면 같은 기간 실제 GDP 성장률은 연간 약 10%, 물가를 고려한 명목 GDP 성장률은 약 16%로 기본적으로 통화와 동일하다. 따라서 통화증가율은 경제발전과 물가상승을 충실히 반영하며, 자본시장에서는 큰 의미가 없습니다.
그러나 2008년 이후 중국의 통화 증가율은 연간 16% 안팎에 머물고 있는 반면, 같은 기간 실제 GDP 증가율은 8%로 떨어졌고, 명목 GDP 증가율은 11% 안팎에 그쳤다. %. 분명히 통화 성장률은 분명히 경제 수요를 초과했으며 물가 상승은 실제로 자산 거품의 온상이 나타났습니다.
예를 들어 A주 중 가장 큰 상승률을 보이는 GEM은 지난 3년간 최대 6배의 상승률을 기록했지만 같은 기간 수익 증가율은 1배 미만이므로 평균 평가액이 PE의 100배를 초과한 적이 있습니다. A주 메인보드도 2015년에 최대 두 배로 늘어났습니다. 같은 기간 동안 어떠한 이익 지원도 없었으며 이는 가치 평가 상승에 전적으로 반영되었습니다.
또 다른 중요한 현상은 주택 가격 상승이다. 2015년 베이징, 상하이, 선전의 주택 가격은 모두 30% 이상 올랐다. 완벽한 서비스 시설과 많은 수의 이민자들이 주택 가격이 상승하고 있지만 이러한 이점은 2007년 이전에도 존재했습니다. 왜 지금 주택 가격은 그때보다 더 빠르게 상승합니까?
사실 주식시장과 같은 설명이다. 2007년 이전에는 돈이 주로 경제를 위해 사용되었기 때문에 2008년 이후에는 돈이 훨씬 초과해서 발행되었다. 경제적 수요가 있으므로 부동산이 가장 좋은 흡수재입니다. 통화 자산도 가장 많은 혜택을 입었으며, 특히 3개 1급 도시의 부동산이 가장 큰 혜택을 받았습니다. 일본 입장에서 보면 버블경제 시대에 6대 도시가 가장 많이 오른 것은 사실이지만, 버블 붕괴 이후에도 많이 하락했기 때문에 일선이 물가 상승의 동의어는 아니다.
따라서 주식이든 부동산이든 금융자산으로 측정하면 그 자체로는 가치를 창출하지 못한다. 사실 그래도 경제성장의 변화를 반영해야 하기 때문에 지나치게 오르면 오른다. , 그것은 거품이다.
이 거품은 먼저 화폐 거품으로 나타나며, 평가절하 압력을 가져옵니다. 예를 들어 통화량 M2로 측정하면 2007년 미국 M2는 7조3000억 달러, 중국은 5조5000억 달러였다. 당시 미국 달러-위안화 환율은 7.4였고, 현재 미국 M2는 12이다. 반면 중국의 M2는 21조 달러에 달해 현재 미국 달러-위안 환율은 6.6배다. 따라서 단순히 역사를 비교해 보면 과도한 통화 발행이 실질적인 평가절하 압력을 가져왔다는 것을 알 수 있다.
그래서 중앙은행은 연말에 보고서를 내고, RRR을 낮추면 평가절하 압력이 커진다는 점을 인정하는 특집을 쓰게 되는데, 이는 과도한 화폐 발행이 평가절하로 이어진다는 뜻이다. 결국 위안화 가치를 보전하려면, 평가절하 압력을 완화하기 위해 사실상 지급준비율을 대폭 낮추는 것은 불가능하며, 이는 국내 초완화 통화정책이 의미하는 바이다. 끝나다.
지난 16년간 증시 하락세는 사실 경기가 좋지 않아서 A주가 통화완화정책을 지연시킨 결과다. 이제 중앙은행은 평가절하 압력을 받고 있고 돈을 풀고 싶어하지 않으므로 모든 사람이 돈을 벌지 못하거나 쉽게 돈을 잃을 수도 있습니다. 주식시장이 급락세를 겪은 이후에는 실제로 리스크가 크게 해소됐다. 특히 중앙은행의 통화정책은 방향 전환이 아닌 완화 지연에 그쳤기 때문에 경기 회복이건 상승이건 희망이 없어 보인다. 단기적으로는 상승세에 대한 이유를 찾을 수 없습니다.
사실 지금 우리가 가장 걱정해야 할 것은 부동산 시장이다. 왜냐하면 부동산과 주식시장은 사실 동일한 논리를 갖고 있고, 경제화폐와 밀접한 관련이 있지만, 부동산은 주기가 길어지고 영향도 커집니다. 실제로 우리가 생각해야 할 것은 중앙은행이 돈을 대폭 발행하는 것을 중단하면 주택 가격에 어떤 일이 일어날 것인가 하는 것입니다. 1급 도시의 주택 가격이 항상 오르나요? 만약 가격이 떨어지면 어떻게 될까요?
그래서 우리는 모두에게 금 구매를 권장하고 있으며, 연초부터 권장하기 시작합니다. 왜냐하면 중국인들에게는 과거 대부분의 자산이 화폐발행으로 이익을 얻었기 때문에 가치가 상승했기 때문입니다. 하지만 지금은 물이 너무 많이 풀려 환율 하락 압력이 있어 앞으로는 환율이 하락하거나 물이 없어 자산 가격이 오르기 어려울 것이다. 어느 쪽이든 그것은 실제로 부의 손실을 의미합니다. 이때 최우선 순위는 실제로 부의 가치를 높이는 것이 아니라 보존하는 것입니다. 게다가 외환 통제가 강화되는 상황에서 미국 달러를 교환하는 것은 현실적이지 않으며, 미국 달러 역시 돈을 찍어내는 문제를 안고 있으니 금을 사는 것이 낫다는 것이다. 우리는 항상 "미국 달러를 바꾸는 것보다 금을 사는 것이 낫다"고 말했습니다!
금 자체는 가치를 창출하지 않기 때문에 금의 역할은 가치를 높이는 것이 아니라 가치를 보존하는 것입니다. 경제가 안정적으로 성장한다면 금은 확실히 이자부 자산을 능가할 수 없을 것입니다. 따라서 장기적으로 미국 달러 표시 미국 국채와 주식은 금보다 훨씬 더 좋은 성과를 냈습니다. 국내 관점에서 보면 1990년 금 가격은 그램당 70위안 정도였지만 지금은 260위안/그램까지 올랐습니다. 실제로 주식시장과 부동산의 상승폭은 금보다 훨씬 높다.
그러나 흐름은 바뀌었다. 사실 지난 몇 년간 세계 경제는 별로 성장하지 못했다. 원래 금에는 좋았지만 중앙은행의 물방출로 모두가 금융시장이 위축됐다는 느낌을 갖게 됐다. 금을 열심히 죽여도 지금은 실물경제가 잘 돌아가지 않고, 금융시장 거품이 터진 뒤에도 빚을 갚아야 하니까 숏컷을 하게 됐어요. 금의 가치 보존 기능은 특히 두드러집니다.
가옥, 주식 등 금융자산의 경우, 역사적으로 밝혀진 바에 따르면 그 상승은 실물경제에 달려 있다는 것인데, 이는 인구배당, 도시화, 수출 등 전통적인 배당이 소진된 후 중국의 경제 발전 모델을 통화 중심에서 효율성 중심으로 전환할 필요가 있어 정부는 공급측면의 개혁을 제안하지만 단기적인 고통은 있겠지만 실제로는 통화 의존도를 줄이고 개선을 위한 개혁 노력을 강화하겠다는 의지를 갖고 있습니다. 효율성. 경제가 좋아져야만 금융 자산은 번영의 희망을 가질 수 있습니다.