둘째, 5 월 강세 달러 단계에서 바구니 통화지수가 97 로 떨어졌다. 당시 미국 연방 준비 제도 이사회 매파 발언이 빈번했고, 금리 인상이 다시 뜨거워질 것으로 예상되며, 인민폐의 달러 평가 절하 압력이 풀려나기 시작했다. 그러나 위안화는 달러화에 대한 평가절하폭이 유로와 엔화 (위안화 평가절하 1.8%, 유로화 평가절하 2.7%, 엔화 평가절하 4.2%) 보다 낮았고, CFETS 는 97% 하락했다. 강세 달러에 직면하여 바구니 통화는 완충 역할을 하여 종가의 평가절하를 줄였다. 바구니 통화와 인민폐 대 달러 환율이 동시에 평가절하되고 평가절하 압력이 함께 소화된다.
셋째, 영국은 유럽연합에서 탈퇴했고, 글로벌 금융위험 상승 단계에서 바구니 통화지수가 95 포인트 하락했다. 영국이 유럽연합 탈퇴 사건으로 파운드와 유로화의 평가절하를 촉발하고, 피난자금이 미일, 달러, 엔의 수동적 평가절상으로 유입되었다. 8 거래일 만에 달러지수가 2.6%, 엔화가 3.7% 상승하면서 바구니 통화가 95% 하락했고 위안화는 달러화에 대한 평가절하가 1.2% 에 달했다. 글로벌 금융위험의 충격에 직면하여 바구니 화폐의 빠른 하락은 인민폐의 달러화에 대한 평가절하를 가속화했다.
위의 세 단계에서 달러가 오르든 떨어지든 바구니 통화는 계속 평가절하되고 있다는 것을 분명히 알 수 있다. 강세 달러에 직면하여 바구니 통화는 위안화에 대한 평가절하 압력을 완화할 수 있지만, 다른 충격에 직면하여 인민폐는 달러와 바구니 통화에 대한 서로의 평가절하 압력을 증가시킬 수 있다고 말해야 한다. 반년 만에 CFETS 지수는 이미 6% 하락했다. 올해 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상 신호를 다시 석방하면 CFETS 연내 평가절하폭이 10% 를 넘을 것으로 보인다. 이런 상황의 주된 원인은 현재의 환율 형성 메커니즘이 여전히 외환시장의 청산 문제를 해결하지 못하기 때문이다.
종가+바구니 통화' 는 과거 중간가 가격 매커니즘의 핵심 갈등을 해결하지 못했다. 외환시장을 분명히 했다. 위안화 환율의 변동과 외환시장의 거래량을 비교해 보면 최근 시장 수급 격차가 크다는 것을 알 수 있다. 인민폐의 함축변동률은 화폐위험 프리미엄을 반영하는 중요한 지표이며 변동율의 증가는 투기인민폐 위험의 증가를 나타낸다.
일반적으로 환율 변동성이 상승함에 따라 외환위험에 대한 수요도 상승한다. 정상적인 상황에서 인민폐의 달러 거래량은 그에 따라 증가해야 한다. 아래 그림은 2065438+2006 년 6 월 이후 위안화의 함축변동률이 기본적으로 4.0 ~ 4.5 정도 유지되고 위안화 위험 프리미엄이 높지만, 기슭 외환시장에서 위안화 달러 거래량은 지난해 말 400 억 달러에서 200 억 달러 안팎으로 떨어진 것으로 나타났다. 단일 근무일 거래량은 6543.8+00 억 달러 저점으로 떨어졌고, 기본적으로 환개전' 8.654.38+065.438+0' 수준으로 돌아갔다.
외환시장 거래량이 상대적으로 낮아 현재 시장량가격이 일치하지 않고, 시장달러 수급 격차가 크고, 달러 공급이 부족하다는 것을 반영한다. 시장 거래량은 달러 공급 부족에 의해 제한된다. 일부 투자자들은 여전히 외환 관망하고 있다.
외환시장이 잘 드러나지 않는 것은 자본통제와 가격관리 때문이다. 현행 자본통제 정책은 일부 환매 의지가 있는 기관과 투자자들이 외환을 구매할 수 없도록 하고, 외환에 대한 수요를 낮추고, 수요 곡선을 D 에서 D 로 이동하게 하는 한편, "동시에 중앙은행이 바구니 통화를 이용하여 위안화 환율의 평가절하를 완화하고, 달러 가격을 투자자 심리가격 이하로 설정하면 결국 외환시장 달러 부족을 초래하게 된다.