국가외환관리국이 제공한 자료에 따르면 2006 년 2 분기 말까지 중국 외환보유액은 89 1 1000 억 달러에 달했고, 중국 외환보유액은 이미 오랫동안 세계 1 위 대국이었던 일본을 제치고 글로벌 비축의 새로운' 패주' 가 된 것은 더욱 불을 지폈다. 세계 1 위로서, 우리는 기뻐할 이유가 있지만, 중국의 대외채권과 외채에 대한 역사적 고찰을 한다면, 오늘의 성과는 결코 우리가 지나치게 흥분할 만한 가치가 없다. 외환보유액의 중요한 역할은 한 나라의 대외상환능력을 유지하는 것이다. 수입 청산 능력, 외채 상환 능력, 국외 이익 지급 능력 등 가장 중요한 것은 외채를 상환하는 능력이다. 국제 경제학자들은 종종 한 나라의 외환보유액을 한 나라의 외채와 비교하고 분석한다. 외환보유액에서 외채를 빼면 한 나라의 대외순채권이고, 정순채권만이 한 나라의 진정한 재산이다. 따라서 외환보유액 분석은 반드시 외채와 결합해 외환보유액의 경제적 의미를 고립적으로 분석해야 한다.
중국 외환 보유고의 역사관
중국 외환보유액은 조사할 수 있는 자료가 있어 1950 으로 거슬러 올라갈 수 있다. 중국 외환보유액의 역사 데이터를 비교하면 사실 좀 슬프다. 1950 년대 내내 가장 잘 표현된 1955 의 외환보유액은 1.8 억 달러, 10 의 연평균 외환보유액은 1 억 달러에 불과했다. 60 년대 내내 가장 잘 표현한 1969 외환보유액은 5 억 달러에 이르지 못했고, 10 연평균 외환보유액은 2 억 달러 미만이었다. 그래서 건국 후 30 년 전의 외환보유액은 기본적으로 무시할 수 있고, 정부는 긴박한 나날을 보내고 있다. 1980 년대 시작은 불리했고 연평균 10 의 외환보유액은 45 억 달러로 당시 중국 경제의 고속 성장에 비례하지 않았다. 중국 외환보유고의 진정한' 이륙' 은 1994 로 시작되며, 그해 500 억 달러에 달했고, 이로 인해 외환보유액 성장의 장파가 일고, 1996 년 100 억 달러를 돌파했다. 어떤 사람들은 중국 외환보유액의 성장률을 계산하기를 좋아하는데, 지난 50 년 동안 몇 배나 증가했는지, 지난 40 년 동안 몇 배나 증가했는지. 사실, 그것은 실질적인 경제적 의의가 없다. 기수가 너무 작아서 비교가 안 되기 때문이다. 중국 외채 데이터 비교를 통해 1999 까지 중국 외환보유액이 외채를 초과해 외환위험지표 경계선을 벗어났다는 사실이 밝혀졌다.
중국 외환 보유고와 외채의 비교 분석
한 나라의 대외경제균형은 외환보유액에만 반영되는 것이 아니라 외환보유액은 한 나라의 대외경제균형방정식의 한쪽 끝이고, 다른 쪽 끝은 외채이다. 외국 분석가들은 한 나라의 대외경제의 재고 균형에 관심을 기울이고, 외환보유액과 외채의 상호 작용을 주시하여 한 나라의 외채 부담, 외채 위험, 외채 상환 능력을 측정해야 한다. 대체로, 외환보유액도 한 나라의 대출 능력을 제한한다. 한 나라의 외채 위험과 상환능력을 측정하는 지표체계에서 외환보유액과 외채의 상호 작용은 주로 외환보유액/외채 잔액의 비율, 단기 외채/외환보유액의 비율 등 두 가지 지표를 포함한다. 외환비축/외채 잔액 비율은 한 나라의 외채 재고량과 외채 재고량의 비율을 측정하여 한 나라의 전체 채무 위험과 채무 상환 능력을 고찰한다. 국제적으로 공인된 기준에 따르면, 이 비율은 100% 이상으로 통제되어야 한다. 65,438+000% 이상이 안전하며 80% 는 경계선입니다. 만약 40% 미만이라면, 한 나라의 외채가 이미 비상사태에 들어간 것이다. 단기 외채와 외환보유액의 비율은 외환보유액이 당기 만기 채무에 대한 상환 능력을 측정한 것이다. 국제적으로 공인된 기준은 35% 가 앤전선, 45% 가 경계선이다. 만약 55% 를 넘으면 한 나라의 외채 위험이 이미 비상사태에 들어갔다는 것이다. 1985 이전에 정부가' 내채 없음, 외채 없음' 을 실시하는 기본 아이디어도 외국으로부터 대출하는 능력의 영향을 받았다. 중국의 외채 잔액은 줄곧 많지 않지만, 채무 긴장을 피하지는 않았다. 1985 까지 절대 규모는 크지 않고 15 억 달러밖에 없다. 1985 이후 국가경제건설자금의 격차가 크면서 대외무역은 줄곧 적자에 처해 있고, 외자 유입 규모는 작으며, 외채 수요는 급속히 팽창하고 있다. 1994 이전에 우리나라의 외채 증가는 주로 국내 자본 격차를 메우고 무역적자와 국제수지를 균형있게 조정하며, 심지어 상환능력을 유지하는 데도 사용되었다. 최근 몇 년 동안 외채 증가의 원인은 크게 달라졌다. 주로 우리나라 국제무역의 성장, 무역신용, 연기지급 등 무역과 관련된 외채가 급격히 증가하여 외채 총액의 약 50% 를 차지한다. 둘째, 중국 금융시장의 개방으로 대량의 외자금융기관이 진입했고, 외자금융기관이 채무주체로서의 채무가 빠르게 증가하여 총채무의 거의 5 분의 1 을 차지한다. 셋째, 우리나라의 국제적 명성과 채무 상환 능력 향상으로 세계은행 등 국제금융기관에 대출할 수 있는 능력이 높아져 세계은행의 중국 원조 프로젝트 대출이 크게 늘어났다. 전반적으로 1985 년부터 2005 년까지 중국 외채는 지속적으로 상승하는 과정을 거쳤다. 1985 년 외채 잔액은 158 억 달러, 1990 년 500 억 달러 이상, 1995 년/Kloc-0 을 초과했다
외채 잔액 지수의 변화 궤적과는 달리, 우리나라 외채 잔액은 외환보유액보다 처음엔 강하게 상승한 뒤 1985 부터 빠르게 하락했지만 장기적으로 안전선 밖으로 구동됐다. 1985, 외채 잔액은 외환보유액의 6 배이다. 이 지수에 따르면 중국의 외채는 이미 비상사태에 들어갔다. 그러나, 외환보유액에 대한 외채 잔액의 증가는 여기서 멈추지 않았다. 1988 년 외환보유고의 12 배로 오른' 비상비상' 은 사실상 붕괴 위기에 처해 있다. 이는 80 년대 말 90 년대 초 우리나라 외환관리가 지속적으로 긴축된 근본 원인이다. 이후 중국의 외채와 외환관리가 탁월해 외채 잔액이 외환보유액의 비율에 따라 감소했다. 중국의 외채 잔액/외환보유액 지수의 안정성은 1994 이후 개선되었는데, 주로 대외무역흑자와 자본계좌 흑자의 지속과 확대로 인한 것이다. 그러나 1999 까지 중국의 외채 잔액/외환보유액 지표는 국제적으로 공인된 안전선 (100%) 내에서 실제로 운영되고 있으며, 이때 중국은 이미 순대외채권을 가지고 있다. 외채 잔액/외환보유액 지수 운영에 비해 우리나라 단기 외채/외환보유액 비율 지수의 운영에는 세 가지 차이점이 있다. 첫째, 명백한 상승 과정은 없지만 하락 추세는 분명합니다. 둘째, 일찍 안전 상태에 들어갔다. 셋째는 최근 몇 년 동안 반복해서 고개를 들어 안전선의 수준을 끊임없이 떠보는 것이다. 1985 년 중국 단기외채는 외채 비축량의 2.5 배로 국제적으로 공인된 35% 안전선의 6 배에 달했다. 이는 당시 중국의 외채 상황이 상당히 긴박하다는 것을 보여준다. 이후 1987 이 대폭 반등하는 것을 제외하고 우리나라 단기 외채/외환보유율 전체가 65438+ 에서 194 로 급락했다. 그러나 단기 외채 증가가 비교적 빠르기 때문에 이 비율은 최근 몇 년 동안 다소 반등했다.
중국 외환 보유고에 대한 기본 이해
외환 보유고의 가치 기하학
외환보유액은 한 나라 정부가 보유한 가장 강력한 국제 유동성 자산이다. 거시적인 차원에서 국제수지를 조절하고, 기준 환율을 안정시키고, 국제적 명성을 높이고, 금융안전을 유지하는 데 도움이 된다. 외환보유고는 자산이기 때문에 당연히 부가 가치 기능이 있어 제대로 관리하면 상당한 수익을 거둘 수 있다. 중국의 현재 약 1000 억 달러의 비축 규모에 따르면 연간 수익률이 5% 에 불과하더라도 (많은 투자 상품에 대해 5% 의 수익률은 실제로 매우 낮다. 예를 들면 골드만 삭스, 코카콜라 주식의 연간 수익률은 모두 20% 이상이다), 연간 투자수익도 500 억 달러가 있다. 하이난성 2005 년 GDP(904 억 위안) 의 4 배 이상, 구이저우성 2005 년 GDP (654 억 38+0942 억 위안) 의 2 배에 해당하는 2005 년 GDP(4056 억 위안) 와 광시장족자치구 2005 년 GDP (2005 년 GDP) 에 해당한다 그리고 GDP 는 총 수입일 뿐이다. 전국 순산보다 몇 개 더 높은지 모르겠다. 또 다른 가장 직관적인 대조는 2005 년 국가가 징수한 기업소득세 총액에 해당한다는 것이다. 만약 1 0% 포인트 수익률을 증가시킨다면, 아마도 그다지 부유하지 않은 성의 1 년 동안의 세금 총액일 것이다. 이 100 억 달러는 이용하기 쉽지 않지만, 사실은 범죄이다. 회계
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