현대 금융의 신뢰도가 이미 위태롭다면, Libor 스캔들은 그 관에 새로운 못을 박은 것이다. 상업 대출 기준 금리를 조작할 수 있다면, 또 어떤 재무지표가 믿을 만합니까?
2008 년 글로벌 금융위기는 파생품 시장이 너무 느슨한 문제를 드러냈다. 이론에 묘사된 위험 관리는 나타나지 않고, 그 대신 단지? 돈을 빌려요? 엄호하다. 유럽의 채무 위기는 서방 국가들이 항상 대출금을 상환할 수 있는 신화, Libor 위기를 깨뜨렸고, Libor 위기는 글로벌 금융기관이 세계에서 가장 중요한 가격을 조작할 수 있다는 것을 보여준다.
금융위기는 아직 완전히 끝나지 않았다. 펀드 관리업계가 다음 위기점일 수도 있다. 지난 5 년간의 금융 격동 속에서 사모 펀드 산업은 이익 수치를 수정할 수 있기 때문에 거대한 거품이 되었다. 앞으로 1 년 동안 스캔들이 끊이지 않아 거품이 터질 수도 있다.
재무 신용의 상실
유럽의 채무 위기는 정부가 너무 많이 하면 일을 망칠 수 있다는 것을 우리에게 일깨워 주었다. 유럽 정부는 소득 재분배에 지나치게 관여하는 것은 물론 근무 시간 관리와 시장 접근 장벽 설정을 통해 경쟁을 제한하는 등 생활수준을 확보하는 데 너무 멀리 가고 있다. 이런 모델은 세계화 시대에 경쟁력이 없었고, 유럽 각국 정부는 이미 빚더미에 쌓여 이 모델을 지탱하고 있다. 금융시장이 정부의 상환능력에 대해 우려를 표할 때, 이 모델은 파산을 선언하고, 유럽 채무 위기의 진행으로 유럽 각국 정부는 어쩔 수 없이 이런 상황에 대처해야 한다.
런던에서 추악한 장면이 상연되자 영국 의회는 Libor 스캔들에 대한 청문회를 열었다. Libor 는 런던의 일류 은행 간 자금 대출의 평균 금리로, 세계 모든 주요 통화에 적용된다. 세계 대부분의 회사 대출은 Libor 와 연계되어 있으며, 많은 지역의 은행 담보대출은 모두 Libor 를 금리 계산의 지표로 삼고 있다. Libor 는 세계에서 가장 중요한 금융 지표라고 해도 과언이 아니다. 만약 Libor 가 조작될 수 있다면, 당신은 무엇을 믿을 수 있습니까?
Libor 스캔들의 변호자들은 많은데, 그중 하나는 Libor 를 조종하는 것이 가격에 큰 영향을 미치지 않는다는 것이다. 그런데 왜 이런 말을 믿어야 합니까? 우리는 Libor 도 조작될 수 있다는 것만 알고 있다. 인간의 탐욕이 어떻게 금융을 통제하는지 고려해 볼 때, 우리는 비슷한 사건이 다시 발생해 내부인들에게 더 큰 이익을 가져다 줄 것이라고 합리적으로 추론할 수 있다.
금융의 존재는 금융기관의 신용에 달려 있다. 그렇지 않으면 금융상품은 무가치한 폐지일 뿐이다. 2008 년 이후, 우리는 글로벌 금융기관의 신용도가 몇 번이고 무너지는 것을 보았고, Libor 는 마지막이 아닐 것이다.
2008 년 CDS, CDO 등 파생물의 신비한 약어가 사람들의 시야에 들어와 위기의 대명사가 되었다. 파생품, 가장 위대한 금융 발명은 투자자들이 위험을 통제할 수 있도록 돕기 위해 노력했어야 했는데, 결국 위험을 감추는 연막으로 투자자들을 곤경에 빠뜨렸다.
거품의 파열은 한때 존경받는 월가 투자은행의 무지와 방임으로 드러났다. 2009 년부터 20 1 1 까지, 이러한 투자은행들이 구제행동과 자극정책의 도움으로 회복되었지만, 수시로 다시 도산하는 것은 우연이 아니다. 앞으로 몇 년 동안 월가는 만부하로 운행할 수 없게 될 것이며, 투자은행은 이미 세계 경제의 문제가 되었다.
최근 모건대통과 바클레이 두 전능은행이 스캔들에 휘말렸다. Bear Stearns 와 Lehman Brothers 를 각각 인수했기 때문에, 이 두 은행은 위기 이후 확실히 더욱 강해졌다. 이제 그들도 궤멸에 가담했다. 최근의 진전에 따르면 글로벌 금융체계의 쇠퇴는 국부적인 문제가 아니라 전체적이다.
투자 은행과 마찬가지로 평가 기관도 신용을 잃었다. 평가기관이 현대금융에 끼친 막대한 손실은 헤아릴 수 없다. 3 대 평가기관은 글로벌 채권 시장의 기둥으로 연금 기금, 보험회사, 심지어 외환보유액까지 등급기관의 추천에 따라 투자한다. 어떤 사람들은 이 평가 기관들이 거품 경제 시기에 분양등급을 통해 이익을 얻었다고 의심한다. 이 기관들이 계속 살아남을 수 있다는 것은 정말 신기하다.
유럽 채무 위기는 현대금융의 신뢰도를 다시 한번 타격했다. 월스트리트는 1990 년대 무역 융합 방면에서 장족의 발전을 이루었고, 독일과 같은 저금리 국가에서 대량의 자금을 차입하고 그리스와 이탈리아와 같은 고금리 국가에 대거 투자했다. 이 이론은 같은 통화가 통화 평가 절하의 위험 프리미엄을 없앨 수 있기 때문에 그리스와 이탈리아는 독일처럼 저금리를 채택해야 한다고 주장한다. 이런 견해는 통화 평가절하가 위약의 한 형태이며, 화폐가 평가절하되지 않으면 위약이 발생할 수 있다는 사실을 간과하고 있다. 예전에는 단순히 서방 국가들이 위약하지 않을 것이라고 생각했지만 지금은 신화 산산이 부서졌다.
Libor 위기는 현대 금융 신용의 관에 새로운 못을 박았지만, 이것이 마지막이 아닐 것이다. 세계화의 거대한 추진력으로서 서구 금융은 신용이 심각하게 훼손된 후 앞으로 발휘할 수 있는 역할이 의심스럽다.
2008 년 금융위기 이후 생존자들의 도산은행 합병으로 은행의 규모가 커지고 있다. 최근 모건 대통과 바클레이의 스캔들이 다시 한 번 밝혀졌나요? 넘어질 수 없을 정도로 커요? 상처. 나는 전능 은행 모델을 결코 믿지 않는다. 투자 은행은 고위험 산업입니다. 상업은행과 섞이면 후자가 고위험 활동으로 끌려가는 것을 피할 수 없다. 이에 따라 미국은' 글래스 스티겔 법안' 을 공포해 1929 년 시장이 붕괴된 후 두 종류의 은행 업무를 분리했다. 10 년 전에 이 법안을 폐지한 것은 큰 실수였다. 오늘 위기에 대처하는 올바른 방법은 이 법안을 회복하는 것이다.
솔루션은 분명하지만 구현하기가 매우 어렵습니다. 글로벌 금융의 규모가 너무 커서 돈과 권세 있는 기득권자들이 현 상황을 보호하려 할 것이기 때문에 금융위기 이후 스캔들이 끊이지 않을 것이다. 은행이 분열되지 않았다면 위기는 실제로 끝나지 않았을 것이다.
사모 지분은 다음 거품이다.
금융업 전체가 무너지려고 할 때, 사설 주식업계의 한 구석이 오히려 흥성하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 금융업, 금융업, 금융업, 금융업, 금융업) 중국의 사모 지분 산업은 최근 몇 년 동안 급속히 확대되어 수천 개의 사모 지분 펀드를 보유하고 있으며, 올해 성장은 약간 둔화되었다. 문제는 사모기금이 현재 유동성이 떨어지는 미상장 주식에 투자하고 있고, 지불한 가격이 동종 상장회사보다 높기 때문에 많은 펀드가 공개 시장에 투자하고 있다는 점이다. 그런데 투자자들은 왜 사모펀드에 2% 의 관리비를 지불해야 합니까? 사모 펀드의 20% 가 유동성이 떨어지거나 가격이 더 비싼 자산에 투자하거나 공개 시장에 투자하는 데 사용되기 때문에 투자자들은 관리비를 지불하지 않고도 공개 시장에 투자할 수 있다.
연금 기금, 보험회사, 주권부 펀드가 금융업의 꼭대기에 있다. 이러한 자금은 대개 방대한 관료기구로, 자금을 모든 금융 수단에 분산시키는 자산 할당 모델을 따라야 하는데, 사모 지분은 주요 도구이다. 최근 몇 년 동안, 사모 지분 펀드는 공개 거래 시장보다 잘 수행되었습니다. 나는 이것이 주로 착각이라고 생각합니다. 사모기금이 현금화되기 전에 시장 가치 표기의 가치를 주관적으로 보고할 수 있다. 나의 개인적인 경험에 따르면, 이 기금들은 업적을 크게 과장했다.
전 세계 경제 불황으로 모든 회사의 이윤이 줄어들었고, 소규모 비상상장 기업의 영향은 대형 상장 회사보다 더 클 수 있습니다. 사모펀드의 실적이 주식만큼 좋지 않을 수 있다는 추측이 있다. 이는 청산할 때만 알 수 있다. 물론 사모기금은 수치가 좋지 않을 때 청산을 선택하지 않을 것이며, 이 거품의 파멸 형식도 달라질 것이다.
일부 사모기금은 이미 주식을 사고 있는데, 창고는 매우 집중되어 있어 일반 * * * 펀드와는 다르다. 현재의 글로벌 경제 상황에서 이런 투자는 필연적으로 큰 문제가 발생할 것이다. 사모 거품은 20 13 에 깨질 수 있다.
중국은 CDO 시장을 경계해야 한다.
중국의 고정수익 시장은 빠르게 성장하고 있다. 상하이 채권 시장의 거래량은 이미 주식시장을 따라잡았고, 신탁사의 총자산은 이미 5 조 원을 넘어 5 년 만에 5 배 증가한 것 같다. 2012,6543810-5 월, 중국 인민은행의 자료에 따르면 사회융자 총량의 10% 는 회사채 발행에서 나온다. 중국 은행 체계는 여전히 사회 융자 총량의 3 분의 2 를 차지한다. 은행이 큰 금리차를 누리고 있기 때문에 기업들은 채권 시장에서 융자하려는 강한 열망을 가질 것이다.
1 급 시장의 고정수익류 제품이 늘어남에 따라 2 급 시장의 투자 도구도 급속히 발전하고 있다. 많은 고정수익류 펀드가 단기 고정기한 재테크 상품을 발행해 은행 예금보다 더 높은 수익을 약속하며 장기 채권에 자금을 유치하고 있다. 이 기금들은 기한이 맞지 않는 문제가 있어 신용 위험에 대한 이해가 부족하다. 유동성을 유지하기 위해, 그들은 롤링 융자를 실시하고, 심지어 더 높은 수익을 약속했다. 일부 기금은 이미 폰지 사기의 특징을 드러냈을지도 모른다.
걱정스러운 현상 중 하나는 CDO 시장이 규제되지 않는다는 것이다. 일부 펀드는 서로 다른 채권을 모아 서로 다른 계층의 투자자들에게 합성채권을 발행하는데, 투자자들은 채권 풀에서 수익을 얻는 우선 순위가 다르다. 이것은 미국 CDO 시장과 같은 특징을 가지고 있다.
혁신형 고정수익제품이라는 이론적 근거는 채권의 집중성이 위험을 줄일 수 있다는 것이다. 금융위기 이전에 미국인들은 그렇게 생각했다. 그러나, 대부분의 자금이 결국 부동산 개발업자에게 유입되었기 때문에, 채권풀은 실제로 위험을 감소시키지 않았다. 땅값은 거시적인 현상으로, 자금을 모아 다른 개발업자들에게 빌려주고, 전반적인 위험을 낮추지는 않는다.
중국의 상황은 미국과 같다. 이 제품들은 부동산 시장의 대출 규모를 극대화해 왔으며, 실제로는 저위험을 약속함으로써 금융투자자들을 끌어들이는 마케팅 전략이다. 이 시장은 아마 곧 문제가 생길 것이다.
중국의 고정수익시장은 마침내 중앙정부가 여러분을 도와주기를 희망합니다. 시장의 제품이 아무리 미쳐도 문제가 생기면 정부도 투자자를 보호할 것이다. 유감스럽게도, 이런 기대가 이치에 맞지 않는 것은 아니다. 모든 제품에 문제가 있을 때, 정부는 모든 사람들이 경제를 구할 수 있도록 도와야 한다.
정부의 전면적인 원조에 대한 기대는 투기를 장려할 것이다, 이것은 자기 실현이다. 투기를 독려하면 금융체계는 심각한 위기에 직면하게 된다. 원조는 대가가 없는 것이 아니다. 은행체계의 허점을 메우기 위해 정부는 지폐 인쇄 속도를 가속화할 수밖에 없다. 이는 통화 평가절하와 인플레이션을 의미한다.
중국이 투기를 제지하고 화폐평가절하를 피하려면 금융시장 감독을 강화해야 한다.