구리는 대종 공업 원료로 시장에 이중 속성, 즉 자신의 상품 속성과 파생된 금융 속성을 부여받았다. 전자는 수급 관계의 변화가 구리 시장 자체의 가격 동향에 미치는 영향을 반영하고, 후자는 주로 금융 지렛대를 이용해 투기하는 시장 행동을 반영한다. 일반적으로 구리 선물은 상품 속성을 반영하지만, 특정 역사적 시기와 구리 가격의 운영 단계에서 구리 선물의 금융 속성이 중요하거나 주도적인 역할을 할 수 있습니다. 이번 우시장 주기가 끝나자, 동시가 주로 연기하는 것은 그 금융 속성이다. 우리는 구리 시장의 공급과 수요 펀더멘털의 변화에 주목하면서 금융 속성의 진화를 면밀히 주시하고 있으며, 아마도 구리 가격 운영의 추세 전환을 파악하는 데 도움이 될 것이다.
넓은 의미에서 구리의 금융 속성은 세 가지 다른 수준에 나타난다.
첫째, 자금 조달 도구로. 구리는 좋은 천연 속성과 보존 기능을 갖추고 있어 창고 거래 및 금융 거래에 선호되고 있다. 많은 은행이나 투항이 창고 거래에 직접 또는 간접적으로 참여하여 현물 배경을 가진 큰 무역상들을 통해 융자 작업을 한다. 이러한 전통적인 금융 속성은 실제로 위험 관리 도구와 투자 매체의 역할을 한다.
둘째, 투기 도구로. 구리 선물은 가장 성숙한 상품 선물 거래 품종 중 하나로, 전체 금융시장의 유기적 구성 요소를 형성하여 대량의 투자자금을 끌어들이고 금융 지렛대를 이용해 투기를 하는 것 자체가' 범금융속성' 의 특징을 반영하고 있다. 즉, 구리 선물은 투기의 상징일 뿐이다. 투기의 주인공은 다른 사람이 아니라 투자기금으로, 기술도표 등 거래에 기반한 대량의 CTA 펀드와 구리시의 수급 기본면 변화에 따라 거래하는 거시투자펀드를 포함한다. 해외에서 제공한 자료에 따르면 CTAs 펀드의 금속 투자 규모는 총자산의 약 10%, LME 총보유고의 35% 이상, 총거래의 28-3 1%, 구리 시장에 대한 투자는 기본금속의 약 20% 를 차지한다. 구리시 거시투자기금은 구리 선물의 상품 속성이나 수급 기본면의 주기적인 변화에 더 신경을 쓰며 중장기 추세 투자 모델을 채택하고 있다.
셋째, 자산 분류로서. 구리는 중요한 천연자원과 공업원자재로서 원유 금 등 다른 대종상품과 함께 점점 더 많은 대형 투자기관의 중시를 받고 있으며, 어떤 이는 주식 채권 등' 종이자산' 에 상응하는' 경자산' 으로 여겨져 금융자산과 견줄 만한 독립자산 범주가 되어 중요한 투자목표나 투자 대체품이 되기도 한다. 구리 등 대종 상품은' 자산 분류' 라고 불리며, 세 가지 주요 기능이 있다. 첫째, 금융 수단으로 직접 투자로부터 이익을 얻습니다. 둘째, 헤지 달러 평가 절하의 수단으로; 세 번째는 인플레이션을 막기 위한 보존 수단이다. 구리는 자산 분류로서 금융 속성의 가장 집중적인 표현이며, 실제로는 좁은 금융 속성으로 정의될 수 있으며, 이 글의 중점이기도 하다.
대량의 상품을 주류 자산 범주의 높이로 끌어올리는 것은 펀드의 대종 상품 투자에 대한 관심이 크게 증가했음을 보여준다. 이 기금은 주로 연금 기금, * * 뮤추얼 펀드 및 일부 헤지펀드로 주로 지수 펀드 형태로 상품 선물 시장에 유입됩니다. 투자은행 골드만 삭스가 제공한 자료에 따르면 2003 년 중반 대종상품지수를 추적하는 자금량은 약 6543.8+05 억 달러였지만 2004 년 말까지 400 억 달러로 상승했다. 투자기금의 대대적인 개입으로 CRB 지수가 지난 2 월부터 3 월까지 한 달여 만에 약 15% 가량 치솟아 20 여 년 만에 최고 기록을 세웠다. NYMEX 원유 선물시장의 총보유창고 규모와 펀드 순다두촌은 모두 올해 4 월 초 각각 사상 기록을 세웠다. COMEX 구리의 총 보유량도13 만 2000 수 이상의 기록에 도달했다. 지수 펀드는 패키지 상품을 투자 대상으로 각기 다른 상품에 따라 가중치를 맞추고, 기본적으로 각 상품 자체의 기본면 조건에 관계없이 같은 방향으로 전체적인 운영을 진행한다. 지난해부터 곰 시장에 진출한 콩 등 농산물 시장도 지난 2 월 지수 펀드에 대거 매입돼 가격이 급등했다. 전 세계 월간 1 조 달러의 상품 선물 거래에서 펀드 등 기관 투자자들이 400 억 달러를 기부했다고 합니다.
투자 펀드가 대종 상품 시장에 강한 투자 흥미를 갖게 하는 요인은 무엇입니까? 주로 다음과 같은 측면을 제외하지 않는다.
1, 주로 최근 몇 년간 대종 상품 시장의 높은 투자 수익률에 끌린다. 오랫동안 많은 국제 핫돈이 주식시장, 채권 시장 등 금융시장에 모였으나, 최근 몇 년 동안 자본시장 동향이 불투명하여 주식시장이 평평하고 채무시장 등 자산시장에 문제가 발생하여 투자 수익률이 낮다. 더 높은 투자 수익률과 분산 투자 위험을 추구하기 위해 많은 자금이 전통적인 금융 및 파생 시장에서 철수했고, 그 중 일부는 인기 있는 대종 상품 시장으로 바뀌었다. 골드만 삭스 상품지수가 2004 년 10 포인트 꼭대기에서 12% 이상 하락했지만 지난해에도 25% 상승했다. 반면 스탠다드 푸르 500 지수는 지난해 약 10% 상승했다. 골드만 삭스의 추산에 따르면 골드만 삭스 상품지수 연평균 투자수익률은 12%, 같은 기간 주요 주식과 채권지수 연평균 투자수익률은 8.5%-1/Kloc-;
2. 대종 상품시장은 글로벌 에너지와 대종 원자재 부족에 직면해 있으며, 중국의 기초원자재와 천연자원에 대한 갈증은 글로벌 대종 상품시장의 긴장을 가중시키고 있다. 글로벌 경제 확장의 맥락에서 상품 선물은 주기적인 우시장에 처해 있어 펀드가 상품 시장에 전면적으로 개입할 수 있는 역사적 기회를 제공한다.
3. 달러가 한 바구니의 통화에 대한 지속적인 평가절하로 달러 자산의 흡인력을 크게 줄였다. 달러 자산 보유 위험을 헤지하기 위해 투자 펀드는 상품 선물을 헤지 도구로 흡수하면서 달러를 공수했다.
4. 인플레이션이 점차 상승함에 따라, 가치를 보존하는 상품을 구입하는 것이 인플레이션에 대항하는 효과적인 수단이 되었다. 미국과 기타 주요 경제가 장기간 지나치게 느슨한 통화정책을 시행함에 따라 국제 원유 가격 급등과 원자재 가격 급등으로 인플레이션 상승에 대한 시장의 우려가 커지고 있다.
실제로 상품가치의 재발견과 가격 상승에는 깊은 이유가 있다. 1990 년대 말, 사이버 경제를 대표하는 이른바' 가상경제' 는 비이성적 번영 단계를 거쳐 전 세계 실체경제가 푸대접을 받았고, 상품가격이 왜곡되거나 심각하게 과소평가되어 많은 상품들이 한때 생산원가를 무너뜨렸다. 이와 함께 구리 원유를 포함한 많은 기초자원 투자가 심각하게 위축되면서 장기 투자 부족으로 오늘의 공급과 수요의 불균형이 초래될 수밖에 없다. 이에 따라 한 헤지펀드 매니저는 20 년간의 낮은 수준의 투자 끝에 대종 상품이 막대한 투기 기회를 제공하며 예비 투자 수익률은 45% 로 추산된다고 보고 있다. 가상경제 거품이 터지고 실물경제가 자연스럽게 유턴되면서 상품가치 회귀는 반드시 과도하고 과분한 방식으로 나타날 수밖에 없다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) 인류의 경제 생활은 계속해서 번영과 쇠퇴의 주기를 따른다.
마찬가지로, 투기자본의 대종 상품에 대한 열정도 영원히 타오르지 않을 것이다! 우선 거시경제주기와 구리 등 대종 상품인 우곰이 번갈아 가는 객관적 법칙은 바꾸기 어렵다. 사이버 경제가 가져온 구조적 변화는 경제 호황주기를 바꾸지 않고 미국 등 소수 국가의 호황주기를 연장했을 뿐이다. 세계 경제 구도와 구리 시장의 수급 구조의 균형이 근본적으로 깨질 수 없다는 전제하에 구리를 포함한 대종 상품 시장에 이른바 새로운' 슈퍼 사이클' 이나' 슈퍼우시장 주기' 가 나타난다는 것은 말이 안 될 것 같다. 결국 구리 시장의 수급 관계는 그 금융 속성의 역할을 결정하는 기초이다.
둘째, 대량의 상품이 시장의 주류 자산 범주가 될 것인지의 여부는 큰 논란이 있다. 많은 사람들은 현재의 대종 상품 열풍이 대종 상품을 완전히 성숙한 자산 범주로 전환시킬 수 있을지 의문이다. 이런 논조는 인터넷 주식의 휘황찬란한 세월을 생각나게 하기 때문이다. 당시 인터넷 주식의 상승은 이치에 맞지 않았다. 그럼에도 지수기금 등 투자펀드가 상품시장 거래에 대규모로 참여하는 것은 장기 현상의 역사적 단계일 뿐 아니라 오히려 빈칸을 만들어 구리 등 상품선물시장의 장기 투기자금의 용량을 늘릴 수 있다. 어떤 투자기금이 상품시장에 개입하든 당시의 거시적 배경에서 벗어날 수 없고 거시경제주기로 인한 상품 공급과 수요의 균형 변화도 벗어날 수 없다.
마지막으로 상품 시장에 자금을 끌어들이는 것도 변수가 있다. 달러 가치 하락이 지속될 수 있는지, 달러 구매 상품의 헤지 메커니즘이 유지될 수 있을지는 미지수다. 원유 가격이 높은 기업이 세계 주요 경제를 침체에 빠뜨릴 수 있을지는 아직 지켜볼 필요가 있다. 사실, 원유 시장에서 펀드의 심각한 순지위는 이미 중성에 가까운 상태로 조정되어 유가 추세가 혼란스러워지고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 원유, 원유, 원유, 원유, 원유, 원유, 원유) 금리가 계속 높아지면 상품과 파생물을 보유하는 자본 비용이 증가하고 경제 성장에 실질적인 억제 작용이 생길 수 있다. 따라서 현재 전체 상품 시장, 특히 구리 선물 원유 등 상품 시장에서 펀드의 창고 구조 변화에 주목해야 한다.
투자 수요는 구리 가격 운영에 영향을 줄 수 있고, 투기는 단계적으로 그 가치에서 크게 벗어날 가능성이 더 높지만, 결국 구리 가격 시세 주기를 결정하는 것은 여전히 수급 관계이다. 금융속성 자체는 양방향으로 구리 가격이 폭등하거나 구리 가격이 폭락할 수 있다. 금융속성의 주기적인 특징은 구리를 대체할 수 없는 상품속성을 결정하고 장기적으로 주도적 지위를 차지하고 있다.