중국의 금융자산은 크게 유통현금, 금융기관 예금, 금융기관 대출, 유가증권(채권, 주식 등)으로 구분된다. 표 1은 1978년, 1986년, 1991년, 1995년 중국의 주요 금융 자산 분포를 나열합니다(표 1 참조).
개혁개방 이후 중국 금융자산은 단일 은행자산에서 시장지향적이고 다각화된 방향으로 발전했다. 1981년부터 1995년까지 국고채 4,794억 3,900만 위안, 국고채 및 투자회사채 313억 9,800만 위안***, 금융기관채 1,182억 9,700만 위안, 회사채 1,738억 3,000만 위안, 국채 119억 5,600만 위안 주식(A주의 액면가)이 발행되었습니다. 예금증서는 1,796억 2,800만 위안에 달했습니다(중국 증권감독관리위원회, 1995). 이러한 금융상품의 출현은 중국 화폐시장과 자본시장의 발전을 위한 토대를 마련했습니다. 그러나 중국 금융자산의 대부분은 여전히 은행과 금융기관의 예금과 대출이다. 전체 금융자산에서 은행 및 금융기관의 예금과 대출이 차지하는 비중은 1978년 93%, 1986년 87%, 1991년 84%, 1995년 83%로 나타났다. 이 비율은 개혁개방 이후 지속적으로 감소세를 보이고 있으나 1990년대 이후 완만하게 감소하여 중국의 화폐시장과 자본시장의 발전이 만족스럽지 못함을 시사한다. 중국의 GDP에서 총금융자산이 차지하는 비중은 1978년 94%에서 1995년 221%로 증가했는데, 이는 경제체제 개혁의 금융심화(화폐화) 과정을 반영한 것이다. 이 비율은 1980년대에 급격히 증가했으나 1990년대에는 둔화되었다.
중국의 저축 주체도 개혁 과정에서 이전 정부와 국유 기업에서 현재의 서민으로 바뀌었다. 세계은행 전문가들의 추정에 따르면, 개혁 이전 중국의 총 축적에서 정부 축적이 차지하는 비중은 항상 70%를 넘었습니다. 1978년 국내저축은 국민총생산의 35.5%를 차지했는데, 그 중 가계저축이 1.2%, 정부저축이 15.4%, 기업저축이 18.9%를 차지했다. 즉, 1978년 전체 사회저축의 96.7%가 정부와 공기업에서 나온 셈이다. 1978년 말 중국 주민의 저축잔액은 210억 6천만 위안에 불과했는데, 이는 그해 GDP의 5.9%, 총 사회예금의 16.2%를 차지했다.
개혁 이전에는 국가가 저축과 투자의 주체였기 때문에 금융중개자가 필요하지 않았다. 국유고정자산투자는 주로 재정지출에서 나오며, 은행대출은 주로 운전자본으로 활용된다. 은행대출도 주로 정부와 공기업 예금에서 나온다. 1978년 기업예금과 재정예금의 합계액은 1,089.9억 위안으로 전체 은행예금의 83.8%를 차지하였다.
1995년 말 중국 금융기관의 예금잔고는 5조4000억 달러였으며, 그 중 거의 3조가량이 주민 저축이었다. 저축자와 투자자는 분리되어 있습니다. 가장 큰 저축자는 일반 국민이고, 가장 큰 투자자는 국가입니다. 은행과 금융기관의 중개 역할이 매우 중요해졌습니다. 국가는 은행과 금융 기관의 통제를 통해 국민의 돈을 사용하여 국유 기업 건설에 투자합니다. 따라서 국영기업의 실질주인은 국민은행에 예금을 보유하고 있는 일반인이라고 할 수 있다.
거시적인 금융 자산 구조는 기업의 자산과 부채 구조에 필연적으로 반영됩니다. 은행과 금융기관으로부터의 대출은 중국 기업의 주요 자금원이다. 기업이 채권이나 주식을 발행하는 등 직접 자금조달 방식으로는 자금을 조달하기 어렵다. 1986년 회사채 발행이 시작된 이래 1995년까지 중국은 1,738억3천만 위안의 회사채를 발행했다. 1995년 말 주식(A주)의 시가총액은 약 4,500억 달러였으며, 그 중 1/3만이 상장되어 유통되고 있는 개별주식이었다. 국영주식은 대부분 과거 투자금과 토지가치를 기준으로 전환돼 실제 현금 투자액은 많지 않다. 법인주와 개인주를 발행하면 기업이 현금을 조달할 수 있지만, 주식발행 승인을 받을 수 있는 기업이 너무 적다. 이처럼 기업이 주식 발행을 통해 조달할 수 있는 자금은 매우 제한적이며, 대부분의 기업은 은행 대출에만 의존할 수 있습니다.
주요 금융자산 외에 민간대출, 민간금융, 주식회사 지분 등 기타 금융자산도 있다.
이러한 금융자산은 일정한 소유권, 참여권, 처리권을 가지며, 이를 통해 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 민간 대출과 민간 자금 조달은 여전히 더 표준화될 필요가 있습니다.
중국의 금융자산 구조는 다음과 같이 요약할 수 있다. 개혁개방 과정에서 저축의 주체가 정부에서 일반 국민으로 바뀌면서 국민총생산에서 국가정부 수입이 차지하는 비중이 감소했다. 해마다 1978년 31%에서 1995년 10.8%로 국영 기업에 대한 국가 투자가 보조금에서 대출로 바뀌었고, 직접 자금 조달을 위한 자본 시장 채널도 좁아졌습니다. 방금 시작했어요. 이로 인해 서민들은 저축의 대부분을 은행에 예금하게 되고, 은행은 그 자금의 대부분을 국영기업에 빌려주어 국영기업의 장기투자(고정자본)와 운전자금의 주요 원천이 되면서, 국영기업의 자산부채비율은 지속적으로 상승할 전망이다.
2. 중국의 국민총생산(GDP) 대비 화폐 비율이 빠르게 증가하는 이유는 무엇입니까?
중국 금융자산의 변화 과정에는 크게 두 가지 노선이 있는데, 하나는 화폐화 과정이고, 다른 하나는 화폐시장과 자본시장의 발전이다. 여기서는 주로 수익화 과정을 분석합니다. 화폐화에는 두 가지 의미가 있습니다. 하나는 재정 적자의 화폐화입니다. 즉, 국가는 재정 적자를 보충하기 위해 돈 인쇄를 사용합니다. 두 번째는 경제 발전 과정에서의 화폐화, 즉 경제 발전, 특히 개혁과 전환 과정에서 엄청난 화폐 수요가 발생하여 화폐 유통 속도가 느려지는 것입니다. 이 글에서 수익화란 후자의 의미를 가리킵니다.
1978년부터 1995년까지 중국의 GDP는 연평균 9.7% 성장했고, 인플레이션율은 평균 7.5%, 광의의 화폐(M2)는 연평균 25% 증가했다. 어느 나라의 경제 발전 역사상 광의의 통화 증가율이 이렇게 오랜 기간 동안 GDP 증가율과 인플레이션율의 합을 훨씬 초과하는 것은 드문 일입니다. 저자의 보수적인 추산에 따르면, 1978년부터 1992년까지 중앙정부의 연간 코인 수입은 국민총생산의 평균 약 3% 정도를 차지했다. Xie Ping(1994)은 1986년부터 1993년까지 중앙정부의 연간 화폐발행 수입이 국민총생산의 평균 5.4%에 달했다고 추정했다. 해외 경제학자들은 중국 정부의 실제 종합 적자가 왜 그렇게 높은지(GNP의 약 8~9%를 차지) 이해하지 못하는 경우가 많지만, 인플레이션율은 그리 높지 않습니다. 중요한 이유 중 하나는 화폐화로 인한 채굴 수입입니다.
표 2는 중국의 수익화 과정에 대한 주요 지표를 보여줍니다. 중국의 국민총생산(M2/GNP) 대비 광의화폐(M2) 비율은 개혁 기간 동안 급격한 상승 추세를 보였다. 1978년 32%에서 1995년 105%로 증가했다. 개발도상국의 금융심화 사례 중 이 같은 급격한 상승은 이례적이다. 1994~1995년 국민총생산(GDP) 대비 광범위한 화폐 비율은 미국 59%, 영국 104%, 일본 114%, 독일 70%, 인도네시아 46%, 한국 44%, 말레이시아는 89%입니다. 필리핀이 50%, 싱가포르가 89%, 태국이 79%입니다(국제 통화 기금 1996년 연례 보고서). 중국의 이 비율은 주변 개발도상국을 훨씬 능가하며, 영국, 미국, 일본, 독일 등 선진국과 비교해도 상당히 높으며, 일본에 이어 두 번째이다.
중국의 국민총생산(GDP) 대비 광의의 화폐 비율이 급격히 증가하는 것은 한편으로는 개혁 과정에서 피할 수 없는 금융 심화이며, 다른 한편으로는 중국 금융 자산의 문제를 반영하기도 한다. 구조. 개혁개방 과정에서 중국의 저축 주체는 국가에서 일반 국민으로 바뀌었고, 소득 분배도 주민 쪽으로 기울었다. 그러나 일반 사람들은 금융자산 투자에 있어 선택의 여지가 적고, 늘 은행 예금이 주요 채널이었습니다. 이는 주로 우리나라 자본시장의 발전이 뒤떨어져 있기 때문입니다. 중국의 국민총생산(GDP) 대비 높은 화폐 비율은 경제 주체의 자연스러운 선택이 아니라 기존 시스템과 정책의 제약에 따른 필연적인 결과입니다. 표 2의 화폐 대 화폐 비율(M1/M2)은 이 점을 또 다른 측면에서 확인시켜 줍니다. 광의의 화폐에서 화폐가 차지하는 비중은 1978년 82%에서 1995년 39%로 감소했습니다. 즉, 브로드머니가 빠르게 성장하고 있을 뿐만 아니라, 그 구조에도 큰 변화를 겪었다는 것이다. 주민저축 중 광의금 비중은 지속적으로 증가하고 있는데, 이는 주민이 보유한 금융자산의 대부분이 은행예금으로 보유되어 있음을 반영한다.
1995년 순현금투입액은 600억에 이르렀고, 사회 전체에 유통되는 현금량은 전년도에 비해 8.3% 증가에 그쳤으며, M1은 16.8% 증가하여 4.5%포인트 증가했다. 25% 통제 목표보다.
중국 자본시장의 발전이 뒤처지는 현상은 각국의 금융자산 구조를 비교해봐도 알 수 있다. <표 3>은 중국과 주변국 및 일부 선진국 간의 금융자산 구조를 비교한 것이다. 1993년 중국 주식시장 가치는 GDP의 9%, 채권시장 가치는 GDP의 11%를 차지했다. 주변 국가의 평균 주식 시장 가치는 GDP의 148%를 차지하고, 평균 채권 시장 가치는 GDP의 30%를 차지합니다. 영국, 미국, 독일, 일본 등 선진국 4개국의 주식시장 가치는 GDP의 평균 75%를 차지하고, 채권시장 가치는 GDP의 74%를 차지한다. 중국 자본시장의 발전은 선진국에 비해 뒤떨어져 있을 뿐만 아니라 주변 개발도상국에 비해 훨씬 뒤쳐져 있다.
3. 중국 금융자산의 비정상적인 구조가 미치는 영향
1. 기업부채비율이 높습니다. 국유자산관리국 자료에 따르면 1980년 국유공업기업의 자산부채비율은 18.7%에 불과했다. 1990년부터 1993년까지는 각각 58.4%, 60.5%, 61.5%, 71.7%였다. 1994년 124,000개의 공기업이 청산 및 자본화되었을 때 공기업의 자산-부채 비율은 75.1%로 증가했는데, 실제 회계적 손실을 차감하면 공기업의 자산-부채 비율은 75.1%에 달했다. 83.3%(우샤오링, 1995).
2. 금융운영 리스크가 높습니다. 첫째, 은행신용자금의 회전율이 둔화되었다. 국책은행 대출의 연간 회전율은 1993년 1.32배에서 1995년 1.15배로 감소했다. 즉, 1건의 대출을 회전시키는 데 걸리는 시간은 313일에 불과하다. 둘째, 국영기업은 1995년에 중앙은행으로부터 미수금된 이자액이 2,200억 위안에 이르렀으며 이는 전년도에 비해 거의 1,000억 위안 증가한 수치입니다. 셋째, 국책은행의 신용자산의 질은 1995년말 전체대출의 22.3%를 차지하였다. 부실채권 규모는 약 9000억 위안에 이른다. 넷째, 국영은행의 경영난이 크다. 중국 4대 은행인 농공건설은행은 1992년 343억 위안의 흑자를 기록했으나 1994년에는 166억 위안으로 감소했다. 1995년 상반기에는 은행을 제외한 업계 전반에 걸쳐 적자를 냈다. 중국의.
3． 국영기업은 부채 부담이 크다. 1996년 1분기 경제 전반이 안정적으로 발전하는 동안 전국의 국유 공업기업은 총 34억 1천만 위안에 달하는 순손실을 입었습니다. 적자기업의 비중은 1995년 같은 기간 40.8%에서 44.9%로 증가했다. 국영 대기업과 중소기업 중 이 비중은 1995년 45.1%에서 51.4%로 증가했다(Shi Gang, 1996). 1996년 2분기와 3분기에는 상황이 약간 개선되었지만 전반적인 경제적 이익은 여전히 낙관적이지 않았습니다. 국영기업 손실의 중요한 원인 중 하나는 과도한 부채 부담이며, 많은 국영기업은 자본이 부족합니다. 특히 1985년 세출금을 대출로 전환한 이후 일부 국영기업은 전적으로 의존했습니다. 고정 자산 투자에서 운전 자본까지 은행 대출에 대한 정보입니다. 국영기업에서 힘들게 벌어들인 돈은 전액 은행에 맡겨 원리금을 갚았다.
4． 국가재정수입에 영향을 미칩니다. 회사는 먼저 은행에 원리금과 이자를 지급하고, 나머지는 이익이 됩니다. 기업이 은행 이자를 지급하지 못하면 이익을 국가에 기부하는 것도 불가능하다. 국가가 국유기업으로부터 얻은 순이익이 중앙재정수입에서 차지하는 비중은 해마다 감소하여 1978년 51%에서 1990년 6.34%, 1993년 -138.4억 위안, 1993년 -254.2억 위안으로 감소하였다. 위안(Wu Xiaoling, 1995). 같은 기간 국세수입에서 국유기업이 납부하는 세금이 차지하는 비중도 감소세를 보였다. 1978년에는 국영독립회계공업기업이 낸 세금이 전체 세금의 54%를 차지했으나 1991년에는 42.1%, 1992년에는 42.7%, 1993년에는 38.5%, 2009년에는 39.9%로 감소했다. 1994.
5. 국영기업의 행동은 왜곡되어 있다. 현재 국립은행 대출의 약 70%가 상대적으로 유리한 금리로 국영기업에 대출되고 있다. 공기업이 이윤을 내는 지름길은 대출을 받는 것이다.
1995년말 현재 국립은행의 대출잔액은 거의 4조에 이르렀고, 그 중 70%인 2조 8천억이 국유기업에 대출되었다. 국유기업에 대한 평균 대출이자율이 시장이자율보다 8%포인트 낮다고 가정하면, 국립은행이 국유기업에 우대대출을 통해 제공하는 연간 이자보조금은 2240억 위안에 이른다. 따라서 국영기업의 주요 초점은 운영 개선과 효율성 증대가 아니라 대출 확보에 있습니다.
6. 비국영 기업은 불규칙하게 행동합니다. 비국유기업 중 외자기업의 자금조달 상황은 상대적으로 양호하다. 외자기업을 제외하고 비국유기업의 자금조달 문제는 표준화되지 않았다. 첫째, 자본시장이 개방되어 있지 않으며, 주식이나 채권을 발행하여 직접 자금을 조달할 가능성이 적습니다. 이러한 기업이 개발을 원하고(종종 더 나은 프로젝트를 갖고 있음) 자금이 필요한 경우 은행에 문의해야 합니다. 그들은 은행대출을 받기 위해 다양한 방법을 동원해야 했고, 종종 법적인 선을 넘고 금융질서를 어지럽히기도 했다.
7. 은행 행동이 불규칙합니다. 우리나라의 현재 금리는 중앙은행이 결정합니다. 사람들이 저축한 금액만큼 은행 시스템이 모아야 합니다. 동시에, 은행 대출의 위험은 점점 더 높아지고 있으며, 국가에서 규정한 대출 이자율은 너무 낮으며 상업 은행은 대출을 꺼리고 있습니다. 국채대출 금리가 시중금리보다 낮아 지대추구 등 변칙행위가 발생했다.
4. 개혁의 돌파구는 금융을 어떻게 개혁할 것인가?
중국의 개혁은 새로운 돌파구를 찾고 있다. 저자는 현재 우리나라 경제 모순의 교차점은 금융에 있기 때문에 돌파구는 금융 개혁에 있다고 믿습니다. 국영기업의 가장 큰 문제점은 높은 부채비율과 자금 부족으로 은행이 지적하는 바이다. 기업간 체납이 심각하고, 신용이 무너지고, 경제질서는 혼란에 빠지게 되는데, 책임은 누구에게 있을까요? 은행 시스템. 조세제도와 사회보험제도를 더욱 개선하기 위해서는 기업과 개인의 소득과 경제거래를 기록하고 감시하는 신용통계가 필요하며, 은행제도는 반드시 필요하다. 기업의 높은 부채 상황을 변화시키려면 자본 시장의 구축이 필요합니까, 아니면 재정적 문제입니까? 새로운 금융제도의 확립은 사회주의 시장경제의 기초라고 할 수 있으며, 이것이 없으면 현대의 다른 시장경제 지렛대도 효과적으로 기능할 수 없습니다. 중국의 금융 시스템과 서비스는 낙후되어 있으며 이는 중국 경제 발전을 제약하는 장애물입니다.
금융개혁은 복잡하고 체계적인 사업으로, 금융개혁은 단계별로 추진되어야 한다. 첫째, 새로운 금융시스템의 기반인 금융서비스를 적극적으로 발전시키고 서비스 품질을 향상시킨다. 둘째, "은행 상업화 및 금리 시장화"를 조속히 실시하고, 자원 배분에 있어 시장 금리의 지렛대 효과를 충분히 발휘하며, 지대추구의 근본 원인인 금리 차이를 점진적으로 줄이거나 제거해야 합니다. 상장이자율과 시장이자율이 있습니다. 셋째, 주택담보대출사업을 적극 발전시켜 은행자산의 질을 향상시킨다. 마지막으로 가장 중요한 것은 중국의 직접금융 주식시장과 채권시장이 적극적이고 꾸준히 발전해야 하지만 당장 대규모로 자유화될 수는 없다는 점이다.
금융개혁은 금융서비스부터 시작되어야 한다. 중국의 현재 서비스는 시장 경제의 요구 사항과는 거리가 멀다. 개인서비스 측면에서는 중국 주민 임금의 은행계좌이체율, 개인수표 보유율 등 금융서비스 지표가 우리와 같은 소득을 가진 개발도상국에 비해 크게 뒤떨어져 있다. 기업서비스 측면에서는 중국 내 은행송금, 어음할인, 수표교환주기 등 기본적인 서비스가 만족스럽지 못한 편이다. 외환사업도 마찬가지다. 시급히 임금직불의 비중을 높이고 개인수표 서비스를 발전시켜야 한다. 개인수표는 집세, 수도, 전기, 전화요금, 자녀 등록금 등 안전한 사업을 위해 우선적으로 사용될 수 있습니다. 급여직불입금, 수표, 신용카드업무는 모두 기업과 개인의 수입과 지출을 기록하고 감독하는데 도움이 되며, 최종적으로 완전한 신용제도와 과세제도를 확립하는 토대를 마련합니다. 서비스 품질을 향상시키는 가장 효과적인 방법은 경쟁을 도입하는 것입니다. 중국 상업은행 간의 경쟁은 더욱 강화되어야 하며, 외국은행의 도입도 적절하게 가속화되어야 한다. '은행 상업화, 금리시장화'를 단계적으로 실시한다. MacKinnon과 Shaw(1973)는 이자율이 하락하는 경제에서는 자본이 정당한 수익을 얻지 못하고 저축이 감소한다는 것을 증명했습니다. 자본 활용 측면에서는 낮은 금리로 인해 많은 프로젝트가 대출 경쟁을 벌이고 있습니다.
은행에서는 어떤 프로젝트가 가장 좋은지 구별하기 어렵기 때문에 은행의 대출 대상 선정 비용이 증가합니다. 따라서 금리를 낮게 유지하는 것은 경제 성장을 방해할 수 있습니다. 금리가 높으면 역선택, 도덕적 해이 문제가 발생할 수 있다.
역선택은 대출 결정이 이루어지기 전에 발생합니다. 이자율이 높을 때 일부 회사(특히 예산 제약이 약한 회사)는 스스로를 추천합니다. 이들 기업은 돈을 갚을 의사가 전혀 없어 고금리로 걸러낼 수 없다. 기업이 대출을 받은 후 도덕적 해이가 발생할 수 있습니다. 중국 기업은 이익이 아니라 손실에 책임이 있습니다. 일부 기업은 대출을 받은 후 미리 정해진 계획에 따라 투자하지 않고 대신 고위험, 고수익 프로젝트에 자금을 투자합니다. 프로젝트 투자가 성공하면 회사는 높은 이익을 얻게 되고, 프로젝트가 실패하면 은행은 어차피 돈을 잃게 됩니다. 금리가 높을수록 기업의 역선택과 비윤리적 행위가 발생할 가능성이 높아진다.
주택담보대출 및 주택담보채권 시장을 적극 발전시키겠습니다. 1995년 말까지 중국 도시에는 5천만 평방미터의 상업용 주택이 판매되었습니다(Financial Times, 1996.6.24). 우리나라 도시에 미분양 주택이 너무 많은 데는 여러 가지 이유가 있습니다. 여기서는 모기지 대출 문제에 대해서만 이야기합니다. 주택담보대출 시장은 여러 수준으로 나누어집니다. 첫째, 은행은 구매자에게 주택담보대출을 제공합니다. 둘째, 은행은 다양한 모기지 계약을 그룹화하여 표준화한 후, 이러한 모기지 계약을 담보로 삼아 채권을 발행합니다. 셋째, 중앙정부는 모기지 관리 대책을 마련하고 표준 모기지 계약을 설계하며 모기지 보험 회사를 설립하고 지정된 범위 내에서 표준 모기지 계약을 보장해야 합니다. 국민보험은 정보 비용과 거래 비용을 크게 절감하고 모기지 기반 채권의 2차 시장의 건전한 발전을 가능하게 하며 모기지 자산의 유동성과 안전성을 크게 향상시킬 수 있습니다. 미국 정부의 모기지 시장에 대한 대규모 개입은 1930년대 대위기 때부터 시작됐다. 당시 미국에는 모기지 사업을 운영하는 금융기관이 수천 개나 있었고 계약도 다르고 규모도 달랐습니다. 현재 중국의 금융시장 구조는 국영은행이 장악하고 있으며 미국보다 훨씬 낫다. 1980년대 미국의 저축대부위기와 1990년대 일본의 주택금융위기는 중국이 현재 주택담보대출을 개발해서는 안 된다는 점을 입증하기에 충분하지 않다. 잘 관리되는 한, 표준화된 상업용 주택 담보대출 사업을 수행하는 것은 우리 은행의 자산 건전성을 향상시킬 수 있을 것입니다.
자본시장을 점진적으로 개방하고 직접금융 비중을 높이는 것이 시장경제로 가는 유일한 길이다. 시장경제가 이 단계까지 발전하게 되면 자본시장을 요구하게 되는 내재적 동기가 존재하게 된다. 자본시장을 개방하면 위험도 있지만, 개방하지 않으면 더 큰 위험이 따른다. 자본시장을 개방하지 않음으로써 중앙정부는 입을 다물고 있으며, 그 결과 지방자치단체와 기업이 연합하여 중앙정부에 대처하게 된다. 중앙정부가 문을 열면 지자체와 기업이 난리를 피울 것이다. 예를 들어 국고채 환매는 원래 머니마켓 사업이지만 기업에서는 장기 투자 프로젝트를 위한 장기 자금조달 수단으로 활용한다. 자본시장에서 지방자치단체와 기업의 요구는 홍수와도 같다. 단순히 이를 막고 규제하는 것은 장기적인 해결책이 아니다. 중국이 직접금융을 위해 시급히 필요로 하는 주식시장과 채권시장을 적극적으로 발전시켜야 하지만 너무 성급하게 행동해서는 안 된다.
중국 상장기업의 실적은 어떠한가? 주식 개혁이 중국 국유 기업 개혁의 주요 경로입니까? 중국종합발전연구소(심천)는 1995년에 우리나라 상장기업의 실태에 대한 조사분석을 한 적이 있다. 1995년에는 상장기업의 영업실적이 급격하게 하락하고 이윤도 크게 감소했다. 1995년 선전과 상하이 양대 무역센터에 상장된 300개 상장기업의 평균 자기자본이익률은 5.74%로 같은 기간 우리나라 은행예금이자율보다 훨씬 낮았다. 세후 이익, 주당 세후 이익 등 기타 지표는 만족스럽지 않습니다. 항상 좋은 영업 성과와 고품질을 유지하고 엄선된 상장 기업은 주식회사의 롤모델입니다. 이 보고서는 적어도 엄격한 심사를 거쳐 상장된 기업의 운영 메커니즘이 변했다고 생각하는 것이 비현실적이라는 사실을 상기시켜 줍니다.
1996년 9월 베이징에서 열린 중일 금융증권 세미나에서 우천린 국가구조조정위원회 생산부 주임이 중국 국영기업의 지분구조 개혁을 소개했다. 중국에는 9,000개 이상의 합자회사를 포함하여 36,000개가 넘는 합자회사가 있으며 직원 수는 716만 명, 총 자본금은 5,970억 위안입니다. 이 중 국유 지분은 43%, 법인 지분은 25.10%입니다. .
Wu Tianlin의 보고서에는 다음과 같은 핵심 사항이 있습니다. 첫째, 국유 자산의 가치를 유지하고 높이는 능력은 탈상호화를 통해 크게 향상되었습니다. 1994년에는 9,000개가 넘는 주식회사의 순자산 평균 증가율이 나타났습니다. 1995년에는 1,600개 이상의 회사의 순자산을 계산할 수 있었으며 평균 자산 증가율은 12.5%였습니다. 둘째, 회사의 규모가 급속히 확대되고 경제적 이익이 크게 향상되었습니다. 1994년에는 107개의 주식회사가 국내 500대 산업 기업에 속했고, 62개가 국내 500대 서비스 기업에 속했습니다. 1995년 이후 선전과 상하이에 상장된 323개 기업의 평균 순자산 총액은 가구당 5억 7600만 위안이었고, 중대형 국유기업의 평균 순고정자산은 가구당 9294만 위안이었다. 1995년 선전과 상하이에 상장된 합자회사의 평균 세후 이익은 가구당 6338만 위안이었다. 셋째, 국영기업에 직접 자금조달 경로를 개방하고 기업의 자산부채비율을 낮췄다. 전국 9,000개 이상의 주식회사(해외 상장사, B주 포함)에 대한 통계에 따르면 ***은 대중으로부터 약 1,500억 위안, 내부 직원으로부터 약 350억 위안, 약 600억 위안을 조달했습니다. 외국 자본에서. 직접금융은 기업의 자산부채비율을 감소시킵니다. 해외 상장기업 1~9개사의 평균 자산부채비율은 구조조정 이전 50.9%, 구조조정 이후 1995년 36.7%였다. 전국 1,600개 이상의 주식회사에 대한 예비통계를 보면 1995년 평균 자산부채비율은 57.8%로 같은 기간 전국 공기업 평균 자산부채비율보다 10%포인트 낮았다.
Xu Xiaonian(1996)은 선전과 상하이 주식시장에 상장된 300개 이상의 상장기업의 성과와 소유구조 사이의 관계를 분석한 결과, 기업의 성과는 국유지분 비율에 반비례한다는 사실을 발견했다. 법인 지분 비율에 정비례하며, 개별 지분 비율과는 관련이 없습니다. 그는 국영 주식이 기업에 대한 효과적인 감독 및 제한을 형성할 수 없으며 어떤 의미에서 국영 주식의 소유자가 부재한다고 믿습니다. 법인은 자신의 이익을 위해 정보를 수집하고 기업을 감독할 동기가 있고 능력이 있습니다. 따라서 법인 지분 비율이 높은 상장 회사가 더 나은 성과를 냅니다. 하지만 개별 종목이 기업 실적과 무관하다는 점은 설명하기가 더 어렵다.
우리나라 회사채시장에도 문제가 많다. 가장 큰 문제는 원리금과 이자를 제때 상환하지 못하는 기업이 많다는 점이다. 현재 회사채 중 약 60%가 원리금 상환에 어려움을 겪고 있는 것으로 추산된다. 회사채가 발행되면 은행이 보증을 하기 때문에 중앙은행이 회사를 대신해 채무상환자금을 선지급해야 한다. 이러한 문제로 인해 회사채의 추가 발전과 2차 시장의 설립이 지연되었습니다.
중국은 향후 몇 년간 국채 시장을 더욱 발전시킬 수 있는 큰 잠재력을 가지고 있습니다. 현재 중국의 국가부채 잔액은 GDP의 10%도 채 되지 않아 선진 시장경제와는 거리가 멀다. 중앙정부가 개혁 첫 10년 동안 화폐화를 통해 막대한 자원을 얻었다면, 1990년대부터 금세기 말까지 중앙정부는 국채개발을 통해 막대한 자원을 획득(차입)하게 된다. 시장. 국가채무의 발전은 GDP에서 국가채무잔고가 차지하는 비중을 더욱 증가시킬 것이며, 이는 중국의 금융자산 구조를 최적화하고 공개시장 사업을 더욱 발전시켜야 한다는 의미이다. 동시에 국채 매매의 어려움, 다양한 부채 유형에 따른 위험 분산 등의 문제를 해결하기 위해 국채 자금을 적극적으로 개발해야 합니다.
이제 시작됐지만 중국 자본시장은 이미 시장경제에서 중요한 역할을 하고 있다. 비록 주식과 채권이 중국의 총 금융 자산에 비해 여전히 낮은 비율을 차지하고 있지만, 중국 자본 시장의 초기 형태는 이미 형성되었습니다.