인프라 건설에 민간자본을 도입하고 상업 인프라를 시장지향적으로 운영하는 것은 세계 공통 관행이자 우리나라 투자금융 개혁의 방향이기도 하다. BOT 투자 방식은 정부 공공예산에서 직접 투자가 필요하지 않기 때문에 정부의 부채와 대부분의 프로젝트 리스크를 민간에 전가할 수 있다. 따라서 1980년대부터 BOT 방식이 활발해졌지만, 상대적으로 복잡한 운영과 높은 리스크 불확실성으로 인해 방콕 No.1 프로젝트, 태국, 8억 3천만 달러 투자. 고속도로 2개와 4억 6천만 달러 투자한 유럽 공항 경전철. 정부가 인프라 구축에 BOT 방식을 활용하는 경우, 궁극적인 목표는 프로젝트의 성공이다. 이는 투자자, 정부 및 기타 참여자가 Win-Win 결과를 얻을 수 있도록 함으로써 단순히 위험을 전가하는 것이 아닌 인프라 금융의 선순환을 형성합니다. 따라서 프로젝트 투자자가 정부를 포함한 다양한 참여자들과 어떻게 합리적으로 위험을 분담하느냐가 매우 중요한 이슈가 되었습니다.
1 BOT 리스크의 특징과 배분 원칙
BOT 프로젝트는 시간이 오래 걸리고, 참여자가 많으며, 프로젝트 전 과정에 걸쳐 다양한 리스크가 발생하며, 복잡한 관계를 가지고 있습니다. 설계, 건설, 운영, 유지보수, 수리, 인도 등을 포함합니다. 프로젝트의 건설단계, 운영단계, 인계단계에서는 각 단계가 차감되면서 불확실성이 감소하는 추세를 보이고 있으며, 자본투자에 대한 수요와 이익유출도 매우 불균등하다.
그림 1과 같습니다. 프로젝트 투자자가 BOT 프로젝트를 통해 성공과 수익을 얻을 수 있는지 여부는 다양한 위험을 식별하고 모든 참여자에게 합리적으로 배분할 수 있는지 여부에 크게 좌우됩니다. 프로젝트 투자자가 이를 직접 통제할 수 있는지 여부의 관점에서 프로젝트 위험은 프로젝트 자체 위험과 프로젝트 환경 위험이라는 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다.
2 프로젝트 자체 위험 유형 및 예방 조치
프로젝트 자체 위험은 완료 위험, 운영 위험 등을 포함하여 프로젝트 건설 및 생산 및 운영 관리와 직접적으로 관련된 위험을 의미합니다. 이러한 유형의 위험은 투자자가 관리하고 통제하는 방법을 알아야 하는 위험입니다. 따라서 프로젝트 자체의 위험은 통제 가능한 위험이라고도 할 수 있습니다.
2.1 완료 위험
완료 위험은 프로젝트 비용 초과, 공사 지연, 부적격 프로젝트 품질 등 프로젝트 건설 중에 발생합니다. 리스크를 줄이기 위해서는 우선 입찰경쟁을 통해 신뢰할 수 있고 능력 있는 시공업체를 선정해야 합니다. 다양한 형태를 사용하는 한 가지 극단적인 방법은 건설 기간 동안의 모든 위험을 계약자가 부담하는 고정된 가격과 고정된 건설 기간을 갖는 "턴키" 계약입니다. 건설 기간 동안의 위험은 프로젝트 투자자에게 있습니다. 둘 사이에는 다양한 중간 계약 형태가 있으며 이는 프로젝트 건설 기간 동안 위험 변화에 상응하게 영향을 미칠 수 있습니다. 채택할 계약 유형은 프로젝트의 특정 상황과 투자자와 계약자 간의 협상 결과에 따라 다릅니다. 프로젝트 투자자는 계약자와 EPC 계약(설계, 조달, 건설)을 체결하고 이행보증금(이행보증금), 지연손해배상 등 계약조건을 설정하는 등 계약조건의 제약을 통해 계약자에게 위험을 전가할 수도 있다.
2.2 운영 위험
2.2.1 에너지 및 원자재 공급 위험 에너지 및 원자재 비용이 전체 생산 비용에서 큰 비중을 차지할 경우, 가격 변동은 에너지 및 원자재 공급 신뢰성의 변화는 전체 프로젝트의 정상적인 운영에 영향을 미칠 수 있습니다. 공급업체와 장기 에너지 및 원자재 공급 계약을 체결하는 것은 이러한 위험을 줄이는 효과적인 방법입니다. 프로젝트 회사는 일반적으로 계약 공급 가격이 고정 가격으로 예상됩니다. 장기 공급 계약을 체결할 수 없는 경우 완전한 공급 및 절감 시스템을 구축해야 합니다.
2.2.2 기술적 위험 완성된 BOT 프로젝트는 운영 중에 여전히 기술적 오류가 발생할 수 있습니다. 이러한 위험을 예방하고 통제하려면 기술적 오류가 계약자에 의해 발생하는 경우 성숙한 기술을 사용해야 합니다. 보증은 위험을 제한하고 이전하는 데 사용될 수 있습니다. 계약자의 이행 보증은 일반적으로 완료 후 몇 개월 또는 몇 년까지 연장됩니다. 기술 수리 및 업데이트의 위험은 일반적으로 비상 운영, 대기 대출 및 지원 대출을 통해 프로젝트 운영을 담당하는 회사가 부담합니다.
2.2.3 관리 위험 프로젝트는 운영 중 관리 부실로 인해 손실을 입을 수도 있습니다.
따라서 신용 및 관리 경험이 있는 운영자를 선택하고 운영자와 O&M 계약(운영 및 유지 관리 계약)을 체결하여 가격이나 고정 비용을 고정해야 하며 위험을 전가하기 위해 자산 보험을 설정할 수도 있습니다.
3 프로젝트의 환경 리스크 유형 및 예방 조치
프로젝트의 환경 리스크는 경제 환경 변화로 인한 손실 위험을 의미합니다. 이러한 유형의 위험은 기업이 통제할 수 없고 광범위하게 예측할 수 없으므로 프로젝트의 환경 위험을 통제할 수 없는 위험이라고도 합니다. 예: 금융 위험, 시장 위험, 정치적 위험, 불가항력 위험 등
3.1 시장 위험
BOT 프로젝트 제품 가격 및 시장 판매의 변화는 프로젝트 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 프로젝트 시장 위험을 줄이기 위해서는 이 두 가지 측면에서 출발해야 합니다. 프로젝트 투자자는 먼저 시장의 구조와 운영을 명확히 이해하고 합리적인 가격 체계를 구축해야 합니다.
구매자와 정기적인 정량지불 계약이나 매매 계약을 체결하는 것은 위험을 줄이는 효과적인 방법입니다. 계약의 구매자는 정부나 특정 신용을 가진 제3자가 될 수 있습니다. 프로젝트 제품. 계약기간은 해당 사업의 실시협약 기간과 동일하다. 대부분 고정 가격 방식을 채택하고 있는데, 즉 협상 중에 고정 가격이 결정되고 전체 계약 기간 동안 미리 결정된 물가 지수(또는 여러 물가 지수)에 따라 조정됩니다.
정부가 BOT 프로젝트 인근 시설 및 토지에 대한 개발권을 부여하는 것도 프로젝트 시장 리스크를 줄이기 위한 보다 효과적인 조치다. 일반적인 접근 방식은 영역을 따로 확보하고 프로젝트 회사가 부동산, 상업, 엔터테인먼트 등 다른 프로젝트를 개발하고 운영하도록 하는 것입니다. 예를 들어, 홍콩과 구룡 간 해저 터널 프로젝트의 경우 정부는 인근 8개 아파트 단지에 있는 여러 33층 아파트에 대한 개발 권한을 프로젝트 회사에 부여했습니다.
또한 정부는 명확한 투자수익률을 협상하거나 정부의 제품 구매 보증을 제공함으로써 시장 위험을 공유할 수 있습니다. 예를 들어, 시드니 하버 해저터널 프로젝트의 경우, 프로젝트의 실제 수입과 설계 계획 수입의 차이에 대한 위험을 정부가 부담합니다.
경쟁 위험을 방지하기 위한 조항이 포함된 정부와 계약을 체결하면 시장 위험도 줄일 수 있습니다. 즉, 정부는 프로젝트 회사에 이 프로젝트와 경쟁하는 유사한 프로젝트를 몇 년 내에 건설하지 않을 것임을 보장합니다. 프로젝트의 독점 운영을 보장합니다. 채널 터널에 대한 정부의 경쟁 보호 약속은 프로젝트 회사의 독점 지위와 이익을 보장하기 위해 38년 이내에 영국과 프랑스를 연결하는 두 번째 터널을 건설하지 않겠다는 것입니다. 그러나 프로젝트 투자자는 영국 해협 해운 업계가 승객 흐름과 화물을 놓고 해저 터널과 경쟁하기 위해 다양한 조치를 취하는 등 정부가 개입할 수 없는 다른 형태의 경쟁의 위험도 예상해야 합니다.
3.2 금융 위험
금융 위험은 일반적으로 금리, 환율, 기타 위험을 의미하며, 정부는 협상을 통해 위험의 전부 또는 일부를 분담할 수 있습니다. 환율 위험을 피하는 가장 좋은 방법은 가능한 한 환전을 피하는 것입니다. 협약 프로젝트의 수입은 국내 통화와 외화를 일정 비율로 혼합하여 일상적인 운영 및 관리 비용과 주주에게 지급합니다. 배당금 등을 지급하고, 외국 에너지 및 원자재 구매 비용과 기타 외화로 발생하는 비용을 외화로 지급합니다. 이것이 불가능하다면 다양한 상황에 따라 강하거나 약한 코인을 선택해야 합니다.
금리 변동에 따른 위험은 일반적으로 정부와 사업시행자가 분담하는 것으로 규정되어 있으며, 금리 변동폭이 일정 비율을 초과하는 경우에는 사업시행자가 부담하게 됩니다. , 정부는 사업사업자에게 손실을 보상하게 된다.
3.3 정치적 위험
프로젝트의 정치적 위험은 프로젝트 부지 선정 및 건설부터 생산 및 운영, 시장 판매, 현금 흐름에 이르기까지 프로젝트의 모든 측면과 단계에 포함될 수 있습니다. . 프로세스 전반에 걸쳐 이익 회복 및 기타 프로젝트를 수행합니다. 이는 주로 국가 위험과 정치, 경제, 법적 안정성 위험의 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 전자의 유형의 위험은 프로젝트가 위치한 국가의 정부가 특정 정치적 이유로 프로젝트를 수용 또는 몰수하거나 프로젝트 제품에 대한 금수 조치 또는 보이콧을 부과하거나 부채 상환을 종료할 수 있는 잠재적 가능성입니다. 후자 유형의 위험은 프로젝트가 위치한 국가에서 외환 관리, 법률 시스템, 조세 시스템, 노사 관계, 환경 보호, 자원 주권 등과 같은 프로젝트와 관련된 민감한 문제에 대한 법률이 제정될 가능성이 있다는 것입니다. 건전한지, 관리가 완전한지, 자주 바뀌는지.
정부는 투자자 유치를 위해 프로젝트에 대한 최저 수익률 보장, 고정 가격으로 제품 구매, 환율 변동 위험 감수, 세금 우대 등 다양한 약속을 하는 경우가 많다. 정책.
예를 들어, 인도 정부는 전력 개발에 대한 외국인 투자를 장려하기 위해 지분 투자 수익률 16%를 보장하고 모든 전력 가격을 외화로 지불하며 최초 5년간 세금 면제, 세금 면제 등의 인센티브 조치를 도입했습니다. 향후 5년간 감축한다. 그러나 프로젝트 파이낸싱이 특정 조세 정책, 가격 정책, 외환 정책 및 기타 요인에 크게 의존하고 이러한 정책이 프로젝트 대출을 주선하는 데 중요한 신용 지원으로 사용된다면 정치적 위험이 더욱 민감하고 두드러지게 될 것입니다.
반면, 프로젝트에 대한 정부의 부족한 지원은 정치적 위험의 또 다른 주요 원인입니다. 예를 들어, 영국과 프랑스를 연결하는 유럽 해저터널은 막대한 사업비(50억 파운드)로 인해 영국과 프랑스 정부의 전폭적인 정치적, 경제적 지원이 필요하지만, 영국의 전략적 지원을 받기가 어려울 뿐만 아니라, 영국과 프랑스 정부도 합의에 이르지 못해 프로젝트 파이낸싱에 관여한 유럽과 미국 은행들이 이 프로젝트에 일정한 정치적 위험이 있음을 인정했다. 또한 구조가 다른 경제 주체에 대한 세금 시스템, 세율, 세금 유형 및 세금 징수 방법의 변경으로 인해 프로젝트에 시장 위험이 발생할 수도 있습니다.
프로젝트의 정치적 위험을 줄이는 한 가지 방법은 강력한 프로젝트 파트너를 찾거나 국제 다자간 기관(예: 세계은행의 국제금융공사)을 프로젝트에 참여시키는 것입니다. 재산권 레이아웃은 국가 위험을 줄일 수 있으며 위험을 피하기 위한 더 실현 가능한 방법입니다. 프로젝트 파이낸싱에 투자하거나 주선할 때, 법적 변화의 위험은 정부가 부담하겠다고 약속하거나, 강제 인수가 이루어지지 않을 것이라는 정부 기관의 보증을 요구하는 등 정부로부터 서면 보증을 구하는 것도 효과적인 방법입니다. 하며, 부득이한 인수가 필요한 경우에는 합리적인 가격보상사업회사를 제공하겠습니다.
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