투자자 여러분, 네티즌 여러분, 안녕하세요. 중국 최초의 온라인 증권 스튜디오 상하이 증권보에 오신 것을 환영합니다. 오늘, 우리는 온라인 네티즌과 중국의 자산 가격 급등과 글로벌 통화 흑자 사이의 관계를 논의할 것이다. 국제 자본이 중국을 드나드는 통로를 탐구하다. 숨겨진 위기를 예측하십시오. 현재 금융통화정책의 해법을 공동으로 검토하며, 오늘 우리는 광대증권수석경제학자 고선문 씨, 광대증권고급전략분석가 정화씨, 스탠다드은행 고급경제학자 하오 씨 등 세 명의 게스트를 초청했다.
사회자: 우리는 비디오 상호 작용에 들어갑니다. 오늘의 첫 번째 문제는 통화 과잉과 자산 재평가에 관한 것이다. 손님 몇 분이 우리의 통화 흑자를 초래한 원인은 무엇입니까?
게스트 고선문: 현재 글로벌 통화 과잉이나 글로벌 자산 재평가의 원인은 매우 복잡하다. 제가 아는 한, 제 의견에 대해 말씀드리겠습니다. 만약 내가 틀렸다면, 우리 의사에게 보충해 주시고, 네티즌에게 비평을 해 주십시오. 표면적으로 볼 때, 글로벌 통화 잉여에는 두 가지 주요 원인이 있다. 하나는 미국이 오랫동안 매우 낮은 금리 통화 정책을 무릅쓰고 있는 위험이며, 그 주요 목표 중 하나는 분명히 200 1 이전에 미국 연방 준비 제도 이사회 경제를 자극하는 것이다.
게스트 고선문: 그것은 전 세계적으로 대량의 과잉 달러 유동성을 창출했다. 두 번째 수준에서는 미국 연방 준비 제도 이사회 경제가 회복되는 과정에서 미국이 이전 경제 주기에 비해 연방금리를 올릴 수 있다는 비판이 많다. 만약 이런 비판이 정확하다면, 의심의 여지 없이, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 오랫동안 통화 정책을 이어받아 대량의 유동성을 창출했다. 이것이 표면적인 원인이다. 사실, 더 깊은 이유는 미국 연방 준비 제도 이사회 만이 통화 정책보다 낮기 때문이 아닙니다. 이와 관련하여 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 몇 년 전에 여러 방면에서 탄력이 있는 이론을 내놓았다. 이 이론의 기본 사상은 전 세계 저축 과잉이다. 구 소련과 동유럽의 경제에 있어서, 변화는 어느 정도 유사하며, 이전에는 모두 세계 시장과 경제와 단절되었다. 하지만 경제 체제가 개혁됨에 따라, 그들도 세계 시장에 저축과 자본을 제공한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 변화의 세 번째 중요한 영향은 가속화된 경제 세계화와 빠른 운송을 포함한 정보 기술의 진보입니다. 이 세 가지 요소를 합치면 최소한 안정성이 크게 떨어지고 장기적으로는 미국의 장기 교통 수준이 크게 낮아진다.
사회자: 감사합니다, 가오 씨. 고 선생은 이미 전면적인 진술을 했다. 그린호 씨, 당신도 과잉자금이 장기적으로 유지되는 상황에서 글로벌 자산 유동성의 원인을 지적했습니다.
게스트: 고 박사님은 아주 잘 말씀하셨습니다. 그는 가장 중요한 세 가지 이유를 언급했다. 나는 두 가지 이유가 더 있다고 생각한다. 하나는 미국 연방 준비 제도 이사회 정책일 뿐만 아니라 경제전략도 좋지 않다. 그래서 200 1 부터 그들은 금리 정책 개혁을 진행하여 일본 경제를 회복시켰다. 이런 상황과 관련된 것은 세계적인 현상이다. 많은 투자자들이 일본에 가서 돈을 빌려 엔화를 다른 화폐로 바꿔 다른 곳으로 간다. 미국과 일본의 통화정책이 범람하면서 많은 투자자들이 다른 곳에 투자하기 위해 많은 돈을 빌렸기 때문에 세계가 이런 유동성 상황에 직면한 두 가지 중요한 이유다.
사회자: 글로벌 자본 유동성 과잉 문제, 중국 경제도 이미 글로벌 시스템에 녹아들었으니 어떤 글로벌 경제 상황이 중국 경제에 녹아들면 어떤 영향을 미칠까요?
고선문: 글로벌 통화 과잉이 중국 경제 운영에 미치는 영향은 매우 복잡하다. 나의 개인적인 이해로 볼 때, 나는 나의 조잡한 견해를 말하겠다. 사실, 우리가 중국의 국제수지를 보면, 우리는 많은 단서를 찾을 수 있다. 조금 늦은 2002 년부터 2003 년까지 매우 두드러진다. 당시 중국의 흑자는 비교적 낮거나 정상적인 수준으로 유지됐고, 외자 유입도 정상적으로 성장했지만, 중국의 비축 성장은 매우 컸다. 만약 우리가 이런 프로젝트를 2003 년 이상 관찰한다면, 그것은 매우 큰 정부 유입의 구도가 될 것이다. 중국의 경상 종목 무역흑자 관계에서 볼 수 있듯이, 두 사람의 관계는 이전부터 점차 하락한 수준이 갑자기 역전되어 이후 상승하기 시작한 것을 볼 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 무역흑자, 무역흑자, 무역흑자, 무역흑자, 무역흑자) 간단히 말해서, 나는 개인적으로 두 가지가 있다고 생각한다. 첫째, 미국 연방 준비 제도 이사회 저금리 정책으로 만든 자본통로가 중국에 들어와 중국 화폐의 성장으로 전환됐다. 이렇게 보면, 분명히 우리는 매우 뚜렷한 통로를 보았다. 미국 달러의 저금리 정책으로 인해 미국 달러의 유동성은 중국뿐만 아니라 인도, 러시아, 라틴 아메리카, 영국, 호주 등 세계 많은 선진국들의 통화 운영에 영향을 미쳤다.
게스트 고선문: 두 번째 영향력 있는 요소는 오랫동안 위안화 절상의 압력이다. 과거에는 위안화 평가절하에 대한 추측이 있었지만, 아시아 금융위기 이후 중국이 장기적으로 흑자를 유지하는 것을 분명히 관찰했고, 이 양은 증가하고 있다. 이 기본 수준은 위안화 절상에 대한 엄청난 압력을 내포하고 있으며, 이는 전 세계 유동성 과잉이 중국에 영향을 미치는 매우 중요한 메커니즘이기도 하다.
사회자: 그럼 왕선생에게 물어보고 싶습니다. 글로벌 자본 유동성이 중국에 더 입력될까요?
왕지호: 2003 년과 2004 년, 작년을 포함해 2005 년 중국의 외환보유액이 6543 억 8 천만 원 이상 증가한 것을 보았습니다. 작년에 가장 중요한 비율은 무역이었기 때문에 중국은 거대한 무역 흑자를 가지고 있다. 일반적으로 한 나라의 통화가 음수이면 통화가 평가절상될 수 있지만, 문제는 인민폐가 과거에 고정되어 있었다는 것이다. 작년 7 월부터 우리는 새로운 환율 제도를 갖게 되었다. 우리 모두는 환율제도가 중국의 대량의 유동성을 풍족하게 만드는 요인이라는 것을 알고 있다. 하지만 이제 우리는 다른 상황에 직면하고 있습니다. 지금 우리와 국제시장 모두 달러가 하락할 가능성이 높다고 생각한다. 최근 우리는 유로화에 대한 달러의 평가절하를 보았다. 현재 많은 투자자들은 달러가 계속 하락할 것이라고 생각하더라도 달러화에 대해 그다지 낙관하지 않는다. 이 경우, 저는 인민폐에 대한 모든 사람들의 예측도 하락할 가능성이 높다고 생각합니다. 인민폐와 달러가 매우 밀접한 관계를 유지하고 있기 때문입니다. 달러 하락은 인민폐가 다른 주요 국제 통화에도 평가절하될 수 있다는 것을 의미합니다.
사회자: 네, 왕 선생님 감사합니다. 세계 잉여 자본이 중국에 유입된 후 중국의 부동산 가격과 주식 시장 가격이 지난 한 해 동안 눈에 띄게 올랐다. 우리는 한 네티즌의 질문을 삽입했다: 이 유동 자금이 A 주 시장에 진입했는가? 이것이 A 주가 이렇게 불타는 이유인가요?
게스트 쳉 dinghua: 지금은 예측하기가 어렵다고 생각합니다. 유동성이 A 주 시장으로 흘러가는 방법에는 여러 가지가 있다. 이 가운데 가장 유력한 유동성은 과거다. 200 1 금융위기로 많은 사람들이 평가절하될 가능성이 있다고 생각한다. 당시 H주식 시장에서 많은 자금을 유치했는데, 200 1 에서 2005 년까지는 약 6 배였다. H 주가가 A 주를 추월한 후 지금은 위안화 절상의 영향을 받아 대량의 자금이 홍콩에서 국내 시장으로 되돌아오고 있다. 나는 이것이 아마도 현재 가장 큰 문제일 것이라고 생각한다. QFII 가 처음 출시되었을 때 매력은 그리 크지 않았습니다. 해외 투자자들의 열정은 그리 높지 않다고 말해야 한다. 특히 유럽과 미국 시장은 A 주 시장에 대해 잘 알지 못한다. 나는 유럽과 미국과 같은 대형 연금 기금이나 기관이 많지 않다고 생각하기 때문에, 이 조각은 비교적 큰 추진력이 되어야 하며, 주로 시장에 비교적 큰 자신감을 주는 것이다.
사회자: 감사합니다, 정정화 박사님. 다음에 다시 이야기하자. 주식시장과 부동산 가격이 모두 올랐다. 한 가지 주장은 통화 과잉으로 인플레이션이 발생했고, 다른 하나는 자산 재평가였다. 가오 씨, 이것에 대해 어떻게 생각하세요?
게스트 고선문: 제가 알기로는 이것은 매우 복잡한 문제입니다. 나는 네 가지 수준으로 나뉜다. 우선, 화폐흑자 자체는 몇 가지 측면을 포함한다. 첫 번째는 화폐가 무엇이고, 두 번째는 화폐잉여를 어떻게 보내는가이다. 개인적으로, 통화 자체에는 가격 결정 수단, 거래 매체, 저장 수단이라는 세 가지 속성이 있기 때문에 지금까지 매우 신뢰할 수 있는 정의는 없다. 만약 우리가 이런 속성을 검토하여 그것을 정의한다면, 주식은 돈이고, 정기 예금은 돈이지만, 우리는 왜 채권이 돈이 아니고, 왜 주식이 돈이 아니고, 왜 부동산이 돈이 아니라고 믿을 이유가 없다. 그래서 이 긴 자산 스펙트럼은 줄곧 잘 해결되지 않았다. 다른 나라에서는, 우리도 논란이 있다. 4 월 하순에 미국 연방 준비 제도 이사회 대외성명을 발표했다. 돈의 방향이 의미가 없다고 생각하기 때문에 우리가 직면한 첫 번째 문제는 돈이다. 둘째, 만약 우리가 돈조차 이해하지 못한다면, 우리는 무엇이 남아 있는지 모른다. 만약 이 두 문제를 연결한다면, 저는 개인적으로 중국에 대해 생각합니다.
게스트 고선문: 둘째, 화폐공급을 떠나면 개인적으로 모든 화폐과잉이 수익률의 플랫폼화라고 생각합니다. 사실 가장 중요한 영향은 긴 끝의 아래로 내려가는 것이다. 이런 상황에서, 그것은 비교적 믿을 만한 통화 흑자 지표가 될 가능성이 높다. 이러한 관점에서 볼 때, 우리는 전체 유럽 경제와 미국의 장기 소득 곡선의 수익률 곡선이 플랫폼화되는 것을 관찰했다.
게스트 고선문: 두 번째 수준, 인플레이션이란 무엇입니까? 소비자 지수, 생산 자료 지수와 같은 구체적인 운영에서 인플레이션 자체의 정의에 따르면 인플레이션에 채권 가격, 주가, 자산 가격이 포함되지 않는 이유는 무엇입니까? 그래서 인플레이션은 언제나 똑같다. 이 두 지표는 중국의 현재 통화 과잉에 대한 매우 중요한 증거를 반영한다. 나는 개인적으로 현재의 조건 하에서 인플레이션에 대한 압력이 주로 자산가격의 팽창에 나타나거나 자산가격의 표현을 통해 인플레이션을 반영할 가능성이 높다고 생각한다.
게스트 Gao shanwen: 두 가지 문제가 있다고 생각합니다. 첫 번째는 전도 메커니즘이 무엇이고, 두 번째는 통화 과잉의 원인이다. 통화정책이 없다면 자산 재평가는 없을 것이다. 두 번째 문제는 통화 정책에서 실제 인플레이션으로의 전도 메커니즘이 무엇인지이다. 나는 개인적으로 일치된 관점과 명확한 틀이 없다. 나는 개인적으로 매우 중요한 특징이 실물 경제에서 저축과 투자의 불균형이어야 한다고 생각한다. 구체적으로 세 가지 예를 들 수 있다. 하나는 당시 엔화가 크게 상승한 후의 자산 인플레이션이었다. 엔화 대폭 상승과 자산가격 인플레이션 이후 중국의 현재 재평가 가격을 포함한 다른 자산 재평가를 설명할 수 있기 때문에 이 예를 들어 이유를 설명하겠다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 화폐가 크게 상승한 상황에서 실물 경제 융자 비용은 상대적으로 낮다.
사회자: 방금 고 박사가 말한 것에 대해 두 가지 더 질문하고 싶습니다. 첫째, 당신은 방금 화폐초과가 자산 재평가의 한 원인이라고 말했지만, 구체적인 원인은 아니다. 다른 이유를 설명해 주시겠습니까?
게스트 고선문: 과잉화폐는 실물경제 이외의 시장에서 밀려날 수밖에 없다. 일본은 상대적으로 낮은 금리 정책을 유지했지만 대량 산업이 외국으로 옮겨져 해외에 투자해야 했다. 우리는 일본의 대차대조표에서 이런 단서를 볼 수 있다. 우리는 그 기간 동안 대량의 대출이 실물경제에 영향을 미치지 않았다는 것을 알 수 있다. 유사한 메커니즘은 현재의 자산 재평가와 고정 자산 투자 노출이 날로 심각해지는 생산능력 과잉을 설명할 수 있다. 위안화 환율 상승에 대한 압력과 기대, 상당수 실체 부문의 기업들이 상당한 금리 성장에 대해 보수적인 태도를 취하는 것이 나의 이해다. 이 문제에 대한 명확한 결론도 없고 명확한 관점도 없다.
게스트 정화: 통화 외에 다른 요소가 있다면 글로벌 자산 가격 상승을 보면 러시아 인도 브라질 중국 등 여러 나라에서 가장 큰 상승폭을 보이고 있습니다. 이들 국가에서는 초기 가격이 상대적으로 낮고 초기 가격이 매우 중요하다. 만약 당신의 초기 가격이 매우 높다면, 일본, 중국, 홍콩, 한국 등의 지역의 자산 재평가는 그다지 유리하지 않습니다. 경제 성장은 또 다른' 문' 입니다. H 주와 항생지수를 보면 이번 H 주가 지수가 가장 크기 때문에 초기 자산가격과 이윤 전망이 두 가지 중요한 요소라고 생각합니다.
사회자: 감사합니다, 정정화 박사님. 아까 고 선생님도 우리 현대 경제 상황이 10 년 전 일본과 비슷하다고 말했다. 우리는 녹호 선생에게 이 문제들에 대해 약간의 보충을 해 달라고 부탁하고 싶다. 중국은 어떻게 환율 상승의 압력 하에서 일본의 전철을 밟지 않을 수 있습니까?
게스트 왕지호: 이 질문은 매우 흥미 롭습니다. 오늘 중국과 일본에는 많은 나라가 있기 때문에, 가장 분명한 문제는 환율이다. 중국은 현재 일부 국가들이 위안화 절상을 요구한다는 압력을 받고 있기 때문에 일본도 이 과정에서 미국 등 국가의 압력을 받고 있다. 1985 이후 엔화가 크게 올랐다. 1970 년대 초에 엔화는 달러에 대해 50% 상승했다. 이런 상황에서 일본의 수입은 큰 압력을 받고, 일본의 수출률은 하락하고, 일본의 거시경제는 비교적 느린 국면에 직면해 있다. 그래서 중국은 지금 인민폐가 그렇게 많이 오르는 것을 허용하지 않습니다. 인민폐가 오를 때는 매우 신중하게 관리해야 합니다. 그러나이 두 나라 사이에는 몇 가지 차이점이 있습니다. 1990 년대에는 일본의 투자 기회가 매우 적었다. 또 한 가지 더, 일본의 90 년대에 중앙은행이 은행 대출을 유치하지 못하고 은행이 고객에게 대출을 해 줄 수 없었기 때문에 투자자의 증가율이 떨어졌다. 중국 중앙은행도 은행 대출을 유치하는 다른 방면을 유지하고 있으며, 이 창구를 통해 더 많은 대출을 유도할 수 있다. 그래서 지금은 중국의 은행 저축이 비교적 많다.
사회자: 감사합니다, 왕 선생님. 우리는 네티즌의 질문에 대답했다. 한 네티즌은 "나는 서민이라 돈이 남아 있는지 모르겠다" 고 말했다. 나는 주식이 오를 수 있는지 묻고 싶다.
게스트 정화: 주식시장이 오를 수 있을지에 대해서는 이번 통화 과잉으로 볼 때 전체 시장의 재평가 과정이 아직 끝나지 않았다고 말해야 할 것 같은데, 우리가 직면하고 있는 문제는 재평가가 영향을 받는다는 것이다. 우리 기업의 수익성을 보면 상장사의 수익성은 지난해 3 분기부터 하락했고, 올해 1 분기는 13% 하락했다. 이런 상황은 재평가 과정에 불리해야 한다. 상승하는 과정에서 빈도가 높아지기 때문에 시장 전체에 큰 위협이라고 생각한다. 나는 우리가 미래의 시장에서 약간의 조정이 필요하다고 생각한다. 전체 경제의 경우, 우리는 2007 년 상장회사의 이익 하락이 중단되어야 한다고 생각하며, 기업의 수익성이 이 이 궤도에 오를 수 있을 것으로 보고 있다. 현재로서는, 우리는 상승할 가능성이 크지 않다고 느낀다.
사회자: 급락할 가능성이 크지 않다는 뜻인가요? 현재 해외자본은 부동산 프로젝트를 포함한 국내 기업을 매우 높은 가격으로 인수하고 있다. 얼마 전 골드만 삭스는 하남 쌍환을 인수하고 모건스탠리는 일부 기업을 인수했다. 이것은 해외 자본 투기의 현상입니까, 아니면 중국 자산의 재평가입니까?
게스트 정화: 현재, 우리는 해외기금이 일부 국내 자산을 인수하는 것을 확실히 보고 있습니다. 나는 이런 인수가 두 가지로 나눌 수 있다고 생각한다. 현재 사례를 살펴 보겠습니다. 하나는 주기적인 산업이고 다른 하나는 비교적 부진한 상태입니다. 나는 시멘트가 비교적 보편적이라고 생각하는데, 철강 같은 업종도 지금도 돈을 많이 벌지 못한다. 그것의 산업 과잉과 기업 몰락, 이런 회사의 시장 가격이 비교적 낮기 때문에 모두 상대적 할인 방식을 채택하고 있다. 이런 자산의 수매 때문에 그 성질도 일종의 재평가이므로, 모두들 부동산에 대해 비교적 많이 알고 있다. 사실 제조도 전체 생산의 일환이다. 디자인에서 판매에 이르기까지 국내 많은 업종이 기본적으로 제조 위주이며, 이는 주기적인 것으로 최근 몇 년 동안 있을 수 있기 때문이다. 기업은 현재 상황에서 기업 인수는 매우 수지가 맞는다.
게스트 정화: 저는 이런 업종에서 두 가지가 중요하다고 생각합니다. 첫째, 시장 접근. 우리나라의 시장 접근은 매우 엄격하므로, 면허 방면에서 반드시 가격을 협상해야 한다. 다른 하나는 그 지역이 매우 중요하다는 것입니다. 예를 들어 영국은 크리스탈, 특히 동남 시장, 특히 푸젠을 산다. 할인이든 협상이든 산업 배치와 관련이 있어야 하는데 합리적이라고 생각합니다.
사회자: 투기현상이 아니라는 뜻인가요?
사회자: 왕씨, 해외기금이 중국에서 자산을 구매하는 것을 어떻게 보십니까?
게스트 정화: 제조업 분야에서는 투자형 기업일 것 같아요. 기본적으로 서남시장에서 쓰촨 운남은 모두 비교적 앞자리이기 때문에 레이아웃과 관련이 있다고 생각합니다. 긴 줄 또는 짧은 선일 수 있습니다. 우리 배후의 경제 동향을 보세요. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 만약 그가 시장에 전혀 희망이 없다고 생각한다면, 그는 퇴출할 수 있다. 만약 그가 우리가 현재 중국에 있는 시장이 매우 좋다고 생각한다면, 그도 매우 유리하다.
게스트: 중장기 전략관이라고 생각합니다. 그 이유는 간단합니다. 이 사건들의 시장 유동성은 크지 않습니다. 그들에게 이런 업종에서 구매자를 찾는 것은 쉽지 않다. 강력한 합의를 통해 협상할 필요가 있다. 이러한 투자 사례들은 모두 상대적으로 중장기 투자이지 투기 행위가 아니다.
사회자: 감사합니다. 고 박사님, 보충할 것이 있습니까? 만약 이것이 중기 투자 과정이라면, 이번 자산 가격 급등은 더 오래 지속될 것인가? 언제 어떤 요인에 영향을 받고 언제 끝날까요?
게스트: 이런 자산 급등의 지속성을 고찰하는 것은 급등한 요소 자체가 변했는지, 누적된 불균형이 자제할 수 없는지 조사하는 것이다. 우리는 자산이 무엇인지, 재평가가 무엇인지 정의하기가 어렵다. 나는 개인적으로 자산의 정의가 복잡하다는 것을 관찰했다. 중요한 속성은 공급 곡선이 수직이고 골동품이어야 한다. 시간에 관계없이 가격이 변하지 않고 자동차의 공급이 빠르게 복제될 수 있다는 것이다. 이론적으로는 매우 중요한 자산 속성이지만, 약간의 사고도 있다. 네덜란드의 튤립 가격은 한때 높았습니다. 넓은 지역에서 재배할 수 있지만, 투기도 한 적이 있다. 주식 공급의 증가는 공급 자금의 증가보다 빠르며, 전적으로 자금으로 재평가를 추진하기는 어렵다. 이런 의미에서, 우리는 금융 자산 가격의 급등에 대해 이야기했다. 만약 우리가 그것의 지속가능성에 대해 토론한다면, 주식 공급의 성장이 매우 낮을 때, 화폐 흑자는 사라진다. 넓은 의미의 공급 증가는 낮은 위치에 있고, 수익률 곡선은 장단이 크게 올라가고, 자산 재평가가 막바지에 가까워지면서 자산 재평가는 이미 합리적인 수준에서 벗어났다. 그들의 가격을 미리 정의하는 방법은 시장 수준에 대한 편차이므로 정의하기 어렵다. 중국의 현재 주식시장에 편차가 생겼는지 말하기 어렵다.
사회자: 왕씨, 자산 재평가가 끝날 것이라고 생각하십니까?
게스트 고선문: 네 번째 조건은 국제자산가격 재평가 과정의 끝, 심지어 급격한 반전일 가능성이 높다. 나는 개인적으로 이것이 아마도 많은 사람들의 견해라고 믿는다. 국제 자산 재평가 과정은 아직 끝나지 않았지만 막바지에 접어들고 있다는 조짐이 커지고 있다. 미국의 소득 곡선의 변화, 특히 소득 곡선의 긴 끝에 관계없이 유럽에서 까지 눈에 띄게 위로 이동하고 있다. 글로벌 자산가격 과정이 일단락되고 파괴적인 방식으로 발생한다면 대량의 자본이 중국으로 유입되는 상황에 많은 중요한 영향을 미칠 수 있다. 심리적 차원에서 매우 중요한 영향을 포함하여 중국 시장을 크게 교란시킬 수 있다.
손님: 우리 모두는 통화 과잉이 곧 끝날 것이라는 것을 알고 있습니다. 영국의 부동산 가격은 200 1 에서 2004 년까지 급등했고 런던은 매년 10% 상승했다. 베이징과 마찬가지로 중앙은행이 이 문제를 의식해 금리를 인상했지만, 그의 통계는 유연했다. 그는 부동산 가격의 상승을 막는 데 성공했지만, 부동산 가격의 하락을 초래하지는 않았다. 많은 사람들이 영국의 부동산을 걱정한다. 금리 인상 후, 이 거품은 산산이 부서지지만, 그 후로는 기본적으로 안정되었다. 지금 미국을 보면 미국의 부동산이 영국처럼 될 수 있다고 생각하기 때문에 중국은 운이 좋다고 생각합니다. 같은 통화정책, 금리 인상, 또는 세수정책으로 중국의 부동산 가격을 제지할 수 있습니다. 그리고 어떤 곳은 내리기가 어렵고, 가격이 너무 오르지 않도록 하는 것이 가장 좋습니다. 특히 영국과 미국은 현재 성숙한 부동산 시장이며, 중앙은행도 데이터의 완전성과 갱신을 보았다. 중국의 부동산 데이터가 불완전하여 안에 많은 문제가 있어서 은행이 이런 일을 하는 것은 매우 어렵다.
사회자: 감사합니다, 녹호 씨. 우리는 이 문제를 계속한다, 왜냐하면 우리는 얼마 전에 중국은행도 대출 금리를 언급했기 때문이다. 시장은 이것이 중앙은행이 보낸 신호라고 생각하며, 앞으로 통화정책을 더욱 강화할 수 있을 것이다. 이 문제에 대해 고 박사에게 먼저 중국 통화정책에 대한 당신의 기본 방향에 대해 이야기해 주십시오.
게스트 고선문: 제 개인적인 이해는 중국의 미래 통화정책의 방향이 매우 명확하다는 것입니다. 모두 환율메커니즘의 개혁을 위한 것입니다. 개인적으로 환율에 더 평가절상할 여지가 있다고 추측하는 것은 장기적으로 매우 명확한 목표다. 아주 짧은 시간 동안, 화폐운행의 중점은 화폐운행이 과열되는 것을 방지하는 것이다. 개인은 올해 전체 상행 압력이 크지 않다고 느끼고, 취할 수 있는 조치는 창구지도, 예금준비금 이자율 등이다. 행동 그 자체는 매우 표적이 된다.
게스트 고선문: 중기 운영의 관점에서 단기 목표와 장기 목표 사이에 충돌과 조율 문제가 있는 것이 분명합니다. 제 생각에는 23 분기 경제수치를 보는 것이 중요하다고 생각합니다. 그동안 대출금리가 올랐기 때문에 부동산 규제를 포함한 매우 구체적인 조치들이 속속 나올 것이고, 다른 조치들도 많이 나올 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 경제명언) 이러한 조치가 2 분기와 3 분기의 데이터에 영향을 미친다면 단기 초점이 장기 중점으로 이전될 경우 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 우리나라 은행과 상업은행이 상장됨에 따라 제 1 단계는 비교적 순조롭게 완성될 것이며, 또 하나의 중요한 영향이 있을 것입니다. 제 개인적인 느낌으로는 반드시 우리나라의 가격 개혁을 추진할 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 중기적으로도 은행이 국내에 상장되는 것을 고려하지 않고 중기 통화정책 개혁의 속도를 가속화하는 경향이 뚜렷해야 한다.
사회자: 장기적인 목표는 환율 개혁이라는 점을 덧붙여 주시기 바랍니다. 이런 견해는 단기 통화 정책이 좋고 큰 영향을 받는다는 것을 의미합니까?
게스트 고선문: 말하자면 길고 복잡합니다. 사실, 우리는 2005 년과 2006 년의 상황을 비교할 수 있다. 외환보유액 증속 측면에서 볼 때, 실제로 올해는 작년보다 더 가속화되지 않았다. 하지만 올해 신용대출 증가율이 훨씬 높아져 고정자산 투자의 반등이 많이 내 기대에 부응하고 있어 시장의 기대에도 있을 것 같다. 그러나 지난해 신용증가 속도가 매우 낮았기 때문에, 이것은 매우 중요한 차이였다. 이론적으로, 이 차이는 외환보유액 증가율이 대체로 같다는 것을 설명한다. 이는 기초화폐의 투입이 거의 같다는 것을 의미한다. 화폐승수발전변화의 원인은 100% 확정이 아니지만, 한 가지 중요한 이유는 지난해 은행 충전율의 제약으로 인해 올해 자본충족율의 제약이 크게 완화되어 자산 충족률이 크게 높아졌다고 생각합니다. 심지어 대량의 대출 항목도 상장하기 전에 서명했지만, 올해 모두 풀려난 것은 통화정책이 크게 상승하고 광의적으로 통화증가가 크게 증가했다는 것을 의미한다.
게스트: 문제는 현재 경제 상황에서 많은 광의지표가 안정적이며 이익집단이 영업세의 영향에 대한 인식이 여전히 엇갈린다는 점이다. 중앙은행이 예금 준비금 금리를 조정하는 것은 큰 저항에 직면해 있다. 이론계와 정책계에는 큰 오해가 있다. 그들은 예금준비금이 격렬한 정책이거나 예금준비금 금리 조정이 매우 온화한 정책이라고 생각한다. 원 밖의 사람들은 모두 큰 인식 차이를 가지고 있다.
사회자: 예금준비율 인상과 같은 통화정책을 실시할 필요가 있다고 생각하십니까?
신사 숙녀 여러분: 판단에 차이가 있습니다. 조정과 보충의 목표에서 통화를 조정해야 한다. 우리의 목표는 환율의 단기 조정의 목표, 즉 어느 정도까지 조정해야 하는지, 어떤 기술 메커니즘으로 조정해야 하는지를 포함한다. 이 목표는 단기 목표이며, 단기간에 달성된 것이지, 특별한 집합이 아니다. 외환보유액의 증가는 인민폐를 평가절상시킬 것이며, 단기간에는 큰 충돌이 없을 것이다.
사회자: 감사합니다! 왕선생, 당신은 중국 통화 정책의 장기 및 단기 목표가 무엇이라고 생각하십니까?
게스트: 단기, 중기, 장기적으로 환율이 관건이다. 우리는 매년 외환보유액 증가 1000 억, 예금준비금의 증가가 가능한지 불가능한지 여부. 중요한 문제는 환율이다. 그것은 매달 대량의 무역 흑자를 가지고 있다. 가장 기본적인 문제입니다. 먼저 해결해야 한다. 2 분기에 우리는 7 개국을 위해 매우 중요한 문장 () 를 썼는데, 시장은 이미 일본과 아시아의 통화가 이로부터 상승할 것이라는 것을 크게 반영했다. 지금까지 인민폐의 가격은 여전히 8 이상이다. 우리는 다른 아시아 국가들이 이미 그들의 환율을 조정하기 시작했다는 것을 더욱 깨달았다. 우리는 중국의 환율이 아직 뚜렷한 표현이 없을까 봐 걱정이다. 우리 모두는 올해 3 ~ 5% 상승할 것이라고 예측했지만, 그렇지 않아 우리는 모두 환율에 대해 걱정하기 시작했다. 가장 기본적인 문제는 환율이다. 우리는 이 문제를 해결할 방법을 강구해야 한다.
사회자: 고 박사와 왕 박사는 장기적으로 환율 개혁이 완료되어야 한다고 생각합니다. 쳉 박사는 보충할 것이 있습니까?
게스트 정화: 화폐가 범람하는 상황에서 성과는 자금이 넉넉하다는 것입니다. 일종의 통화현상이며, 어떤 것은 넉넉합니다. 현재 은행 예금 손실 데이터가 계속 상승하여 전체 예금 금리가 시장화를 높일 수 없다. 현재 은행은 중소 저축과 보험을 다루고 있다. 중소저축은 대량의 관리비를 받고 부채 원가를 낮추고자 한다. 대액 예금도 금리를 인하했고, 은행은 부채 수준이 증가하기보다는 낮아지기를 희망했다.
게스트 정화: 둘째, 예금 금리 인하는 인위적인 것이 아니라고 생각하지만 시장에 큰 영향을 미친다. 무위험 수익률은 전체 자산 가격의 한 요인이 되어야 한다는 것은 잘 알려져 있다. 나는 분명히 자산의 상승을 촉진할 것이라고 생각하지만, 인위적인 요인은 아니다.
사회자: 증권시장이 확대되는 것도 정부가 통화 과잉에 대처하는 조치인가? 대응효과가 있다면, 과잉화폐의 거품을 증권시장으로 옮길 수 있을까?
게스트 정화: 여분의 돈은 실물경제나 자산시장에 흡수될 수 있어 자산가격 상승으로 나타난다. 현재 전체 실물경제가 상대적으로 건강한 상태로 회복되지 않았기 때문에 주로 자산 성장에 의해 흡수되고 있다. 이제 우리는 새로운 확장을 재개하고 있습니다. 속도가 이렇게 빠르다고 말해야 하는데, 지금의 상승폭과 관련이 있다. 만약 우리의 지수가 낮다면, 나는 그것의 발걸음이 좀 느려질 것이라고 생각한다. 어쨌든, 그것은 IPO 와 융자를 포함한 일정한 정책을 가져야 한다. 아직은 비교적 나쁜 상황이다. 우리가 200 1 에 있을 때, 증권감독회도 이 방면의 힘을 증가시켰다. 현재 평가 수준은 상대적으로 중립적일 수 있습니다. 나는 이런 상황에서 재융자의 영향이 우리 시장에 큰 영향을 미치지 않을 것이라고 생각한다.