금융 위기 이후 각국의 경제 성과는 각기 다르다. 세계 주요 경제국은 때때로 포인트가 있지만, 많은 사람들이' 단명' 으로 미국 경제의 안정적인 발전과 점진적인 상승세와는 거리가 멀다. 각국의 경제 회복 속도가 일치하지 않아 글로벌 통화 정책이 분화되었다. 현재 글로벌 경기 침체 속에서도 각국 중앙은행은 비상식적인 조치를 사용하여 곤경에서 벗어나는 것을 고려하고 있으며, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 시기적절한 금리 인상을 고려하고 있다. 지정학 등의 요인을 더하면 시장 피난 정서가 뜨거워지고 대량의 자본이 미국으로 유입되어 가치를 보존하고 가치를 높이기 위해 달러화 화폐가 전반적으로 평가절하 압력을 받는 것이 아니라 달러화 강세를 이어가고 있다.
첫째로, 세계 경제 회복과 분화는 달러화 강세를 강하게 지지한다. 미국 경제는 20 14 년 2 분기 이후 강한 반등을 보였고, 3 분기 GDP 성장률은 5% 로 상향 개정돼 과거 1 1 년 이후 가장 높았다. 또한' 재산업화' 와' 셰일가스 혁명' 을 통해 미국은 내생적 성장 동력을 크게 강화해 에너지 조건의 제약에서 벗어나 회복 속도가 꾸준히 빨라질 것으로 보인다. 그러나 유럽 경제 회복은 여전히 무기력하다. 일본 경제는 저위 운행을 유지할 것이며, 신흥경제체의 위험은 커져' 동쪽 일출 서쪽 비' 라고 할 수 있다. 주요 선진국과 미국 경제의 구도는 달러 강세를 강력하게 지지한다.
둘째, 글로벌 통화 정책의 분화는 달러 가치 상승 주기를 더욱 추진하며, 비달러 통화 가치 하락 압력이 커지고 있다. 미국 연방 준비 제도 이사회 경제가 강하게 회복됨에 따라 미국의 느슨한 통화 정책이 점차 퇴출되고 금리 인상이 점차 수면 위로 떠오르고 있다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 가 방금 발표한 6 월 5438+ 10 월 FOMC 회의록은 노동시장 개선에 대해 더욱 자신감을 가지고 있다. 이와 함께 단기적으로는 인플레이션이 다시 하락할 것으로 예상되지만 중기 상승과 장기 안정은 뚜렷한 추세로' 장기' 가 현재 저금리를 유지한다는 표현이 취소됐다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 가 차근차근 금리 인상에 대한 미래 지향적 지침을 조심스럽게 바꾸고 있다는 것을 알 수 있다. FOMC 회의 성명에 따르면, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 금리 인상을 향한 또 다른 발걸음을 내디뎠다. 이에 따라 사고가 나지 않으면 올해 3 분기에 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상 가능성이 더 크다.
동시에, 유럽과 일본 중앙은행은 계속해서 대규모로 물을 방류한다. 유로존은 다시 한 번 경기 침체의 경계에 접근하여 더 큰 통축 위험에 직면해 있다. European Central Communications 정책은 다시 한 번 주먹질하여 65438 년 6 월 22 일 자산 구매 사업 확대를 발표했고, 규모는 주류 시장의 기대를 뛰어넘었다. 일본 중앙은행도 자산 구매 규모 확대를 발표했고, 통화기반 연간 성장 목표는 80 조 엔으로 확대됐다. 유럽에서 양적완화 정책과 유로화 평가절하 기대치가 높아지면서 주요 화폐는 평가절하를 다투고 있다.
다시 한 번 지정학적 요인으로 피난정서가 상승하면서 달러화 환율이 더욱 높아졌다. 20 14 이후 국제 지정학적 정세가 계속 긴장되고 있다. 시리아, 가자, 이라크의 정세는 계속 확대되고 있으며, 러시아와 우크라이나의 분쟁은 끊이지 않는다. 최근 유럽과 미국, 러시아 제재가 업그레이드되면서 그리스의 유럽 퇴출 위험이 높아졌다. 일련의 요인들이 달러를 헤지 자산으로 더욱 증강시켰다. 미래의 국제 지정학적 상황은 여전히 큰 불확실성에 직면해 있으며, 국부 분쟁의 가능성은 여전히 존재한다. 피난정서가 상승하는 상황에서 자금은 다시 미국으로 되돌아와 달러화의 강세를 지탱하고 비달러 통화의 평가절하 압력을 증가시킨다.
미국 경제의 강한 회복 추세는 변하지 않을 것이지만, 미국 경제에는 여전히 노동 참여율이 낮고 인플레이션률이 지속적으로 저조한 등 많은 심층적인 문제가 있다는 점을 지적해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경기 침체, 경기 침체, 경기 침체, 경기 침체, 경기 침체, 경기 침체 등) 유럽, 일본 등 외곽 경제는 여전히 약세를 보이고 있으며, 세계 경제 회복 과정은 여전히 우여곡절로 미국 경제에 지장을 줄 수 있다. 따라서 달러 강세가 순조롭지 못할 수도 있다. 동시에, 미국 통화 정책 강화의 영향을 변증적으로 인식해야 한다. 미국이 QE 탈퇴를 가속화하는 초기에 글로벌 자본은 대규모로 미국으로 되돌아갈 것이며, 이로 인해 자본 유출과 달러 강세를 초래할 것이다. 하지만 미국 경제의 회복이 가속화되면 중국을 포함한 신흥시장 국가의 수출 성장뿐만 아니라 글로벌 자본의 위험 선호도가 반등할 수 있다. 이에 따라 미국 경제 성장 전망과 세계 경제 호전에 대한 자신감이 높아지면서 미국 수입이 증가하고 무역적자가 증가하고 위험 선호도가 높아지면서 달러가 다시 평가절하 압력에 직면할 가능성이 높아지고 진동이 반복될 가능성이 높다.
인민폐는 비교적 큰 단계적 평가절하 압력에 직면해 있다.
글로벌 회복의 차이와 통화정책의 분화로 달러화 강세가 추진되면서 달러화에 대한 위안화의 평가절하에 대한 압력이 커지고 있다. 20 14 년 2 월 중순 이후 인민폐는 달러화에 대한 충격의 평가절하를 기록했다. 20 14 년 위안화 대 달러 환율 중간 가격은 0.36% 소폭 하락했고, 위안화 대 달러 현물 환율은 2.7% 하락한 것은 2005 년 환전 이후 위안화 환율의 진정한 연간 평가절하였다. 20 15 년 위안화 대 달러 환율이 다시 한 번 희귀한 평가절하 압력을 받아 최근 며칠 연속 거의 하락선에 다다랐다.
국제적으로 글로벌 통화정책의 분화와 달러 강세는 자본 유출로 이어질 수 있으며, 국내 유동성 강화와 인민폐 평가절하 압력을 초래할 수 있다. 현재와 향후 한 시기 동안 유럽과 일본 경제가 급속히 호전될 가능성은 크지 않으며, 국제금융시장은 여전히 격동에 처할 것이다. 달러 가치 상승은 일부 자금이 중국을 떠나 달러와 달러 자산을 매입하게 될 것이며, 중국은 자본 유출과 인민폐 평가절하의 압력에 직면할 것이다. 사실, 20 14 이후 외환보유액의 운영 변화는 이미 이를 반영하고 있다. 신규 외환보유액은 5 월부터 크게 하락한 뒤 계속 낮은 자리를 맴돌고 있으며, 개별 달에는 마이너스 성장까지 보이고 있다. 일년 내내 금융기관 외환이 20 14 로 7786 억 6 천만 원을 늘려 전년 동기 대비 72% 크게 하락했다. 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상 초기에 중국은 다시 자본 유출과 인민폐 평가절하의 압력에 직면할 것으로 예상된다.
국내 방면에서 중국 경제는' 3 기 중첩' 의 복잡한 시기에 접어들면서 경제 성장이 둔화되고 경제 하행 압력이 커졌다. 2015 월 제조업 PMI 는 49.8% 로 5 개월 연속 하락해 최근 28 개월 만에 처음으로 수축구간으로 떨어졌다. 거시경제 증속 변속과 업종의 중대한 변화의 공동 작용으로 국부 업종 집결의 위험과 문제가 노출될 위험이 있어 시장 정서가 큰 변동기에 처해 있다. 증가하는 경제 하행 압력, 통화정책 중성완화의 기대강화, 최근 금리 인하와 RRR 금리 인하에 대한 시장의 기대증강으로 자본 유출 압력이 커지고 위안화 환율 하행 압력이 커지고 있다. 동시에 중국은 자본 수출국이 되었다. 20 14 외국인 직접투자는 이미 외국인 직접투자를 흡수하는 것을 초과했고, 기업은 밖으로 나가 속도를 높이고 자본 유출을 촉진하며 시장 외환수요를 늘렸다.
달러화 강세와 위안화 평가절하가 강화될 것으로 예상되는 영향으로 시장 주체의 환환 의지가 하락하고 환매 동력이 강화되어 시장의 외환에 대한 수요가 더욱 증가했다. 국가외환관리국에 따르면 기업과 개인의 환환 의지를 측정하는 은행대행 환환 비율은 전반적으로 하락세를 보이며 1 분기 77% 에서 2, 3 분기 68%, 4 분기에는 7 1%, 연평균 7 1% 로 소폭 상승했다. 한편, 환매 동기를 측정하는 은행대행 환율 (즉, 판매환율) 은 1 분기 665,438+0% 에서 4 분기 73%, 연중 69% 로 상승해 전년 대비 6% 포인트 상승했다.
중국 경제의 기본면은 인민폐 환율의 안정을 지지한다.
첫째, 중국 경제는 고속성장을 계속 유지할 것으로 예상된다. 단기적으로는 중국 경제 안팎의 불확실성이 여전히 많고 경제 하행 압력이 크지만, 일련의 적극적 요소가 축적되고 있는 것을 볼 수 있어야 하며, 거시조절 정책은 여전히 큰 공간을 가지고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제, 경제, 경제, 경제, 경제, 경제) 인프라 상호 연결,' 일대일로（중국이 추진 중인 신 실크로드 전략）' 및 지역 경제의 조율된 발전을 꾸준히 추진하여 우리나라의 일부 과잉생산능력의 재고를 활성화시켜 과잉생산능력 문제를 해결하는 동시에 새로운 외부 공간을 넓힐 것이다. 더 중요한 것은 개혁이 꾸준히 추진됨에 따라 경제 구조가 끊임없이 최적화되고, 발전의 질과 이익이 지속적으로 향상되며, 새로운 성장점이 육성될 것이라는 점이다. 이에 따라 향후 3 ~ 5 년간 중국 경제는 7 ~ 7.5% 안팎의 중고속성장을 지속할 것으로 예상되며 안정적인 경제성장은 위안화 환율 안정을 뒷받침하는 토대가 될 것으로 전망된다. 중고속성장을 유지하는 국가의 화폐가 크게 평가절하될 것이라고는 상상하기 어렵다.
둘째, 중국은 여전히 일정한 국제수지 흑자를 유지할 것으로 예상된다. 최근 몇 년 동안, 국제수지 균형을 촉진하는 정책 추진으로 우리나라의 국제수지 흑자는 다소 좁았지만, 여전히 일정 규모를 유지할 것이며, 흑자 구조는 단기간에 변하지 않을 것이다. 인구배당이 사라지고 있지만 국제시장에 비해 중국 노동가격의 비교 우위는 한동안 유지될 가능성이 높다. 20 14 년 동안 우리나라 국제수지 흑자는 여전히 1000 여억 달러에 달하는 것으로 집계됐다. 그러나 미국 경제의 강한 회복과 세계 경제의 회복으로 중국 수출이 개선되고 수입 수요가 가속화될 것으로 전망된다. 앞으로 중국의 경상 수지 흑자는 안정적으로 성장할 것이며, 국제수지는 여전히 일정 흑자를 유지할 것이다. 국제수지의 안정은 기본적으로 외환보유액 규모의 안정을 유지할 것이며, 이로 인해 인민폐는 추세성 평가절하의 기초가 부족할 것이다.
우리는 중국의 무역 균형에 큰 구조적 문제가 있다는 것을 현실적으로 보아야 한다. 즉, 한쪽이 유럽연합 아세안 등 주요 경제체에 대해 기본적으로 적자이며, 미국에만 거액의 흑자가 있을 뿐, 이는 위안화 환율의 자유변동을 어느 정도 제약할 수 있지만, 위안화의 대폭적인 추세성 하락의 가능성도 제약하고 있다. 대미 흑자가 예년 흑자 총액의 100% 이상을 차지하는 것으로 집계됐다. 20 13 은 개선되었지만 83% 에 달했으며 20 14 는 여전히 65% 이상 유지될 것으로 예상됩니다. 무역 구조에 존재하는 문제를 감안하여 중미 간의 거대한 무역 불균형은 단기간에 빠르게 변화하기 어렵다. 흑자국 통화평가절상, 적자국 통화평가절하의 국제경제학 원칙은 앞으로 인민폐가 달러화에 대한 평가절상 압력을 받고 있다는 것을 의미한다. 따라서 중미 무역의 큰 불균형이 기본적으로 인민폐의 대폭적인 추세성 평가절하 가능성을 막았다고 할 수 있다.
다시 한 번, 충분한 외환보유액은 인민폐 환율이 기본적으로 안정되고 시장 기대치를 이끌어가는 중요한 기초이다. 중국은 4 조 달러에 육박하는 외환보유고를 보유하고 있으며 세계 1 위를 차지하고 있다. 이는 위안화 기대치가 대폭 하락하는 것을 방지하고' 예상 통화 평가절하 → 자본 유출 → 예상 평가절하 강화 ...' 악순환의 중요한 보장. 외환보유액이 충분한 상황에서 환율중간가격은 시장 기대의 효과적인 지도 역할을 충분히 발휘할 수 있으며, 시장은 중간가격에 대해' 무관심' 하지 않아 환율이 기본적인 안정을 유지하도록 보장할 수 있다.
인민폐의 급격한 평가 절하와 "새로운 정상"
내재적 요구는 정반대이다.
"새로운 정상" 하에서 투자는 계속해서 중요한 역할을 할 것이며, 소비는 계속해서 기초적인 역할을 할 것이며, 수출은 계속 지탱 역할을 할 것이지만, 경제는 전통적인 성장점에서 새로운 성장점으로 옮겨갈 것이며 내수는 경제 성장의 주요 동력이 될 것이다. "새로운 정상" 하에서 경제 구조 조정, 산업 구조 조정 업그레이드, 경제 품질 향상, 효율성 향상 전략을 심화시키는 것은 더 이상 낮은 가치의 가치로 수출 경쟁력을 높일 수 없으며 수출 촉진을 위해 평가 절하에 의존해야합니다.
현재 중국 경제는 형태가 더 고급스럽고, 분업이 더 복잡하고, 구조가 더 합리적인 단계로 진화하고 있다. 경제 발전이 새로운 정상적인 상태로 접어들면서 고속 성장에서 중 고속 성장으로 옮겨가고 있다. 경제 발전 방식은 규모 속도형 조잡한 성장에서 품질효율형 집약 성장으로 바뀌고 있다. 경제 구조는 증분 확장에서 재고 조정과 최적화 증분이 공존하는 깊이 조정으로 옮겨가고 있으며, 경제 발전의 동력은 전통적인 성장점에서 새로운 성장점으로 옮겨가고 있다.
환율은 구조조정과 산업변화 업그레이드의 중요한 변수이다. 환율은 중요한 상대 가격 수준 변수로서 국제 분업의 비용에 영향을 미치며 경제 구조 조정과 산업 변환 업그레이드에 중요한 역할을 한다. 인민폐의 평가절하는 로우엔드 제조업과 노동집약적인 제품의 수출에 뚜렷한 촉진 작용을 하지만, 기술집약적인 제품의 수출에는 어느 정도 억제 작용을 한다. 인민폐의 평가절하는 로우엔드 제조업과 노동집약적 산업이 중서부로 이전하는 동력을 약화시킬 수 있으며, 동시에 자신의 혁신과 변화를 통해 자신의 산업 업그레이드를 실현하는 동력도 약화시킬 수 있다.
또 인민폐의 지속적인 대폭 하락은 국내 기업의 해외 선진 기술 도입 비용 증가로 이어지고, 산업기술 업그레이드와 수출제품의 부가가치 향상에 불리하며, 경제구조 조정과 산업구조의 변화와 업그레이드에 불리하다. 따라서 경제의 질과 효익의 향상에 불리하다. 따라서 경제의 새로운 정상성의 내재적 요구는 인민폐의 대폭적인 추세성 평가절하의 정책 취향을 지지하지 않는다.
기업의' 외출' 과 인민폐 국제화는 강세의 화폐가치가 필요하다.
현재 중국은 이미 자본 수출대국이 되어 인민폐 국제화가 꾸준히 추진되고 있다. 국제화 전략으로 볼 때 인민폐가 계속 대폭 평가절하되는 것은 적절하지 않다.
현재 인민폐의 지속적인 대폭 평가절하는 기업의' 외출' 에 불리하다. 최근 몇 년 동안 중국 기업들이' 외출' 하는 것이 중국 대외경제의 새로운 포인트가 되었으며, 중국은 점차 자본수출국이 되어 대외투자 규모를 확대하고 있다. 20 14 년, 중국의 대외투자 규모는 1400 억 달러에 달했고, 실제 대외투자는 처음으로 외자 흡수액 약 200 억 달러를 넘어 순수출국이 되었으며, 기업의 대외투자 발전 잠재력은 여전히 크다. 국제 경험에 따르면 자본 수출 확대 과정은 종종 기준 통화 절상과 함께 파운드, 달러, 마크, 엔이 가는 경로가 동일하다는 것을 알 수 있다. 평가절하는 자본 수출 확대에 반하는 것이다. 인민폐가 계속 큰 폭으로 평가절하되면 기업은 환차손실, 외채 비용 증가, 기업 재무위험 심화, 기업' 외출' 에 불리할 수 있다.
인민폐 국제화를 꾸준히 추진하려면 인민폐 화폐가치가 안정적이고 상대적으로 강세를 요구한다. 국제 통화의 경우 가치의 안정성은 거래 매체, 가격 척도 및 저장 기능의 기초입니다. 무역 분야의 위안화 결산이든 위안화로 계산한 금융자산 발행이든 환율 안정에 기반을 두어야 한다. 계속 약한 화폐가 글로벌 투자자들에 의해 보편적으로 보유될 것이라고는 상상하기 어렵다. 인민폐의 지속적인 대폭 평가절하는 인민폐 국제화를 추진하는 데 불리할 뿐만 아니라, 심지어 인민폐 국제화를 퇴보시킬 수도 있다. 이에 따라 지속적으로 대폭 평가절하되는 위안화 환율은 분명히 위안화 국제화에 어긋난다.
인민폐의 지속적인 대폭 평가절하는 공개적인 체계적 금융위험을 초래할 수 있다.
인민폐의 지속적인 대규모 평가절하는 자본외탈의 위험을 가중시켜 경제를 공개적인 체계적 금융위험에 노출시킬 수 있다. 현재 우리나라의 자본 사업 규모는 작지 않아 지속적으로 대폭 평가절하가 계속되면서 단기 자본의 대규모 외탈을 초래할 수 있다. 이론과 실천 모두 자본 통제가 비용이 많이 들 뿐만 아니라 규제의 유효성이 갈수록 나빠지고 있음을 보여준다. 자본 유출이 일단 추세가 되면 효과적으로 제지되기 어렵다. 게다가, 중국 자본과 금융계좌 개방의 발걸음이 빨라지고 있다. 또한 대규모 자본외탈과 기준 통화의 빠른 평가절하는 상호 작용과 순환, 유동성 효과, 반부효과, 대체효과를 통해 위안화 자산가격과 국내 금융시장에 영향을 미칠 수 있다.
유동성 효과로 볼 때 위안화 평가절하는 투기자본의 수익공간을 압축하고 자본유출을 촉진하며 국내 자금 부족을 부동산 주식 등 시장으로 유입해 부동산과 주식의 가격에 영향을 미친다. 역부효과로 볼 때 위안화 평가절하는 수입상품 가격 상승으로 수입 감소, 국내 상품 가격 상승, 사회구매력 부족, 국내 부동산 주식 등 금융자산에 대한 수요 감소로 결국 금융자산 가격 하락 압력이 형성된다.
대체효과로 볼 때 위안화 평가절하나 예상 평가절하의 경우 정부는 시장에 개입하여 환율 안정을 유지함으로써 유동성 부족을 초래하고 부동산 주식 등 금융자산의 가격 상승을 억제할 수 있다. 현재 중국과 세계 주요 경제의 회복 과정은 서로 다른 정도로 반복적인 우여곡절을 겪고 있다. 게다가 국내 주식시장은 오랫동안 곰 시장에 처해 있었고, 부동산 거품 위험도 잠복하고 있다. 이런 복잡한 상황에서 위안화 평가절하 추세를 방치하면 시장은 허위예상을 형성하여 꾸준한 성장에 도움이 되지 않을 뿐만 아니라 비슷한 개방체계 금융위험을 낳고 조장할 수도 있다.
많은' 뜨거운 돈' 이 경제 상황이 양호하고 위안화 절상이 강한 시기에 중국에 진입하고 주식시장, 부동산 시장 등 금융시장에서' 휴면' 한다는 점에 유의해야 한다. 미국 경제 호전, 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상, 달러 가치 상승의 맥락에서 미국 연방 준비 제도 이사회 조기 금리 인상, 지정학적 긴장과 같은 특정 사건으로 인한 이런' 뜨거운 돈' 의 대규모 철수에 각별한 주의를 기울여야 한다. 주가, 부동산 가격이 급락하고 인민폐는 더 큰 평가절하 압력에 직면할 것이며, 심지어 국내 금융체계의 안정에도 위협이 될 것이다. 역사적으로 강달러 시대 주식시장, 부동산 거품 붕괴, 화폐가 크게 평가절하된 국가의 예가 많다. 예를 들면 멕시코 1994, 태국과 필리핀 1997, 러시아 1998, 브라질 역사적 경험은 참고할 만하다.
인민폐 환율은 양방향으로 변동하고, 주기적인 평가 절하는 번갈아 가며 변동한다.
정상적인 상태가 될 수 있습니다.
인민폐의 평가절하 압력은 주로 달러, 인민폐, 심지어 유로, 엔 등 기타 주요 통화에 대한 평가절상 압력이 있다는 점에 유의해야 한다. 인민폐 유효환율이 크게 평가절하될 가능성은 적다. 20 14 의 경우, 달러 지수는 7 월부터 꾸준히 상승하며 80 부근에서 현재 95 근처로 상승해 20% 에 육박했다. 위안화 유효환율도 상반기의 평가절하 추세를 바꿔 8 월부터 평가절상이 시작됐다. 20 14 와 14 년 2 월 인민폐 실질 유효환율지수는 계속 1.23% 상승했고 명목 유효환율지수는 0.75% 계속 상승하며 7 개월 연속 상승하며 역사를 경신했다.
외국과 국내의 이중요인의 영향으로 20 15 년 국경을 넘나드는 자본 흐름이 단계적 유출과 유입 사이를 번갈아 가며 위안화 환율의 양방향 변동이 더욱 잦아 정상이 될 것으로 보인다.
한편, 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상은 시한 이차를 증가시켜 국내외 이차 축소에 영향을 미칠 것으로 예상되며 단계적 자본 유출로 이어져 위안화 평가절하 압력을 초래할 수 있다. 그러나 유로존과 일본의 초완화통화정책은 특정 시기에 헤지효과를 낼 수 있다.
한편 하반기 국내 부동산 시장은 하락세를 멈추고 주식시장이 점차 따뜻해지고 금융과 자본시장 개혁이 활력을 발휘할 것으로 보인다. 국제자본이 단계적으로 흐를 수 있다는 것을 배제하지 않고 평가절상 압력을 형성한다. 또한 중앙은행은 기본적으로 정상화된 외환개입을 탈퇴하고 외환점유에 의존하는 기초화폐를 점차 없애고, 시장 수급에 따라 환율이 양방향으로 변동할 수 있도록 허용함으로써 국경을 넘나드는 차익과 외환을 효과적으로 막을 뿐만 아니라 국내 통화정책의 효과를 높였다.
정책은이 네 가지 목표 사이의 균형을 이루어야합니다.
긍정적인 효과도 있지만 중국 경제에 대한 강세 달러의 부정적 효과는 더욱 중시되어야 한다. 특히 중국 경제가 하행주기에 처해 있고, PPI 가 계속 마이너스 성장을 이어가고, 내부 유효 수요가 부족하고, 달러 강세로 중국 거시규제가 딜레마에 직면하고 있다는 점을 감안할 때 더욱 그렇다. 기업 융자 비용 압력을 완화하고 융자 비용 하락을 촉진하기 위해서는 기준 금리를 낮출 필요가 있지만 금리 인하는 중미 이차를 더욱 좁히고 자본 유출 압력을 증가시켜 시장 위험과 평가 절하 압력을 증가시킬 수 있다.
중국의 수출 경쟁력을 유지하기 위해서는 인민폐가 달러에 대해 적당히 평가절하하는 것이 필요하다. 그러나 평가절하는 대외투자와 인민폐 국제화에 불리하며, 과도한 평가절하는 새로운 정상의 요구에 어긋난다. 따라서 정책 선택에서 안정된 성장, 구조 조정, 위험 통제, 국제화의 네 가지 목표 사이의 균형을 추구해야 합니다. 이런 복잡한 상황에서 인민폐가 달러에 대해 적당히 평가절하할 수 있도록 인민폐 유효환율의 기본 안정을 유지하는 전반적인 전략을 채택할 것을 건의합니다. 물론, 이것은 단지 차선책일 뿐이다. 동시에, 적극적으로 환율 형성 메커니즘 개혁을 추진하고, 환율 탄력성을 더욱 강화하고, 달러에 대한 의존도를 줄이고, 적절한 통화금융정책을 보완한다.
첫째, 통화정책은 중성완화를 유지하고, 기준금리를 조심스럽게 낮추고, 준비율률을 적당히 낮춘다. 미래에, 통화정책은 꾸준한 성장, 위험 방지, 지렛대 제거 사이에 균형을 유지해야 한다. 단기적인 경제 하행 압력을 감안하면 통화정책은 중성편송을 유지해야 한다. 신용 공급과 수요가 긴박한 상황에서 금리 인하가 신규 대출 금리에 미치는 영향은 제한되어 있다. 그리고 미국이 금리 인상 주기에 접어들면서 중국의 금리 인하가 자본 유출을 악화시켜 오픈 시스템 금융위험을 초래할 수 있다.
이에 따라 최근 금리가 이미 조정된 상황에서 예금 대출 기준 금리를 더욱 조정하는 것은 신중해야 하며, 금리를 대폭 인하하여 융자 비용을 낮추는 것은 권장하지 않을 것을 건의한다. 예금 준비금도 완화작용이 있어 은행체계 부채에 직접적인 영향을 미치지만 통화에 미치는 영향은 상대적으로 간접적이다. 외환보유액 대폭 감소, 기본통화 유효성 향상 차원에서 예금준비율을 적절히 낮추는 동시에 SLF, MLF 등 혁신적인 도구를 계속 사용하는 것을 고려해 볼 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 외환명언) 이는 자본 유출로 인한 유동성 수축 압력을 효과적으로 완화할 수 있을 뿐만 아니라 합리적이고 여유로운 유동성을 유지함으로써 은행의 신용능력을 높이고 시장 금리와 융자 비용을 낮출 수 있다.
둘째, 환율 형성 메커니즘 개혁을 더욱 추진하고, 인민폐 환율의 탄력성을 강화하고, 달러에 대한 의존도를 줄이고, 유효 환율을 기본적으로 안정적으로 유지하는 것이다. 강세달러 아래 위안화 절상 압력 완화를 계기로 위안화 환율 변동구간을 현재 2% 에서 3-4% 로 더 확대하고 환율중간가격 조절 기능을 활용할 것을 제안한다. 위안화 단계적 상승과 하락이 번갈아 가는 구도에서 환율 탄력 향상은' 뜨거운 돈' 의 대규모 출입 차익 거래를 줄이고 국경을 넘나드는 자금의 빈번한 출입이 국내 금융체계에 미치는 악영향을 줄이는 데 도움이 된다. 환율 메커니즘은 자본 흐름을 조절하는 효과적인 수단이 될 수 있다.
또 다른 주요 통화가 통화바구니에서 차지하는 비중을 늘리고 달러 비중을 낮추고 달러에 대한 의존도를 줄일 것을 제안한다. 달러화의 바구니 무게를 줄인 후에는 인민폐가 달러화에 대해 적당히 평가절하되도록 허용해 수출에 미치는 악영향을 줄여야 한다. 달러에 대한 적당한 평가절하와 동시에 위안화 유효환율은 기본적인 안정을 유지해야 한다. 특히 위안화 대 아비라 등 주요 대외투자국 환율은 안정적이거나 소폭 평가절상을 유지하여 위안화 국제화와 대외투자에 좋은 환율 환경을 제공해야 한다.
셋째, 자본과 금융계좌 개방을 적극적으로 타당하게 실시하는 것은 너무 서두르지 말아야 한다. 달러 강세, 국내 경제 하행, 그림자은행, 융자플랫폼 위험 축적, 중국은 일정 단계에서 더 큰 자본 유출 압력에 직면할 수 있다. 20 13 년 동안 중국 자본과 금융계좌 흑자는 여전히 3262 억 달러에 달했지만 20 14 년에는 960 억 달러의 적자로 빠르게 전환했다. 이런 새로운 상황에서 신중한 원칙을 고수하고 자본과 금융계좌 개방에 관한 제도적 안배를 설계할 필요가 있다. 특히 금융계좌 증권투자의 유입유출 제한을 신중하고 안전하게 완화할 필요가 있다.
은행체계에서 관련 관리제도의 설계와 안배에 주의해야 한다. 국경을 넘나드는 자금흐름과 통화환전 활동은 기본적으로 은행을 통해 이뤄지기 때문이다. 국경을 넘나드는 자본 흐름에 대한 지속적이고 밀접한 추적 모니터링을 견지하여 대규모 자본 유출에 대비한 비상 대책을 마련하다. 충분한 개입 능력을 보장하는 것으로 볼 때, 앞으로 중국은 여전히 평소보다 훨씬 높고 충분한 외환보유고를 가지고 있어야 한다.
넷째, 인민폐 대외 직접투자와 자본 수출을 더욱 확대하는 것이다. 달러화 강세, 위안화 대 달러화 약세의 맥락에서 향후 위안화 국제화는 무역결제만으로는 안 되며 대외직접투자와 자본수출 촉진 역할을 잘 해야 한다. 국내 다국적 기업을 핵심으로 하는 글로벌 산업 사슬이 구축되면 국내 기업들은 자원 수집부터 중간제품 하청, 최종 제품 판매에 이르는 생산사슬을 장악하면 인민폐의 국제적 수용도가 자연스럽게 높아질 것이다.
중점 분야에서는 인프라 투자, 자원 채굴 및 전략적 신흥 산업에 중점을 두어야 합니다. 구체적인 전략상 합자와 인수를 적극 추진해 국경을 넘나드는 위안화 대출, 해외 위안화 채권 융자, 지분 융자 등을 적극 전개하고 본토 기업의' 외출' 을 지원하고 필요한 경우 이 융자를 대외투자 범위로 제한해야 한다.
다섯째, 외환 파생품 시장을 대대적으로 발전시켜 기업의 헤지 비용을 낮추다. 앞으로 위안화 환율이 양방향으로 변동하고 평가절하가 바뀌는 것은 정상적인 일이 될 것이다. 이는 기업이 환율 위험에 효과적으로 대처하는 것이 중요하다는 것을 의미한다. 오랫동안 우리 기업은 인민폐의 일방적 평가절상과 소폭 변동에 익숙해져 환율 위험의식이 크게 결여되어 있다. 하지만 일부 대기업들은 도박 심리로 해외 시장에서 파생물을 사용하는 경우가 많기 때문에 외환위험을 피하기 위한 도구를 충분히 이용하지 못하고 있다. 앞으로 인민폐 환율의 양방향 변동 구간이 확대됨에 따라 기업이 직면한 환율 위험은 만만치 않다.
현재 우리나라 파생품 시장의 발전은 상대적으로 낙후되고, 시장 용량이 작고, 제품 종류가 상대적으로 단일하며, 기업 헤지 비용이 높아 기업이 위험에 대처하는 데 불리하다. 따라서 우리는 세계 시장에서 환율 선물, 옵션 등 상대적으로 기초적이고 성숙한 파생물을 신속하게 개발하고 적절한 혁신을 진행해야 합니다. 환율 파생품 시장을 대대적으로 발전시켜 기업에 다양한 환율 헤지 도구를 제공하여 기업의 헤지 비용을 낮추다.