97 년 동남아시아 금융 위기
동남아 금융위기는 태국 통화위기에서 시작되며 1996 에서 이미 양조되고 있다. 당시 태국의 경상수지 적자는 GDP 의 8.2% 에 달했다. 더 큰 경상수지 적자를 메우고 국내 과잉 투자의 수요를 충족시키기 위해 해외 단기 자본이 부동산과 주식시장에 유입되고 거품 경제가 팽창하며 은행의 부실 채권이 증가했다. 태국 경제는 이미 위기의 조짐을 보이고 있다. 1997 이후 부동산 시장 불황으로 미상환채무가 급격히 상승하면서 태국 금융기관에서 자금회전난으로 운영사건이 발생하고 있다. 5 월 중순 미국 대투기가 조지 소로스의 양자펀드를 비롯한 국제투자자들이 바트에 대한 맹렬한 공격을 벌여 태국 금융시장의 불안정성을 더욱 악화시켰다. 7 월 2 일 태국의 통화위기가 마침내 전면 발발하면서 아직 가라앉지 않은 아시아 금융위기의 서막을 열었다.
(1)7 월 2 일 태국 통화 위기가 본격적으로 발생해 동남아 금융시장 전체에 빠르게 파급됐다.
7 월 2 일 태국은 1984 부터 시행된 고정환율제도를 포기하고 관리 변동환율제도를 채택한다고 발표했다. 이날 바트의 20% 평가절하는 태국 통화 위기가 본격적으로 발발했다는 것을 상징한다. 필리핀, 인도네시아, 말레이시아 등 주변국들도 태국과 비슷한 문제에 직면해 이른바' 접촉 감염' 효과와 국제해고자들의 끊임없는 공격으로 태국 바트가 동남아 국가에 폭락하면서' 도미노 도미노 효과' 가 형성되면서 통화 추세가 동남아 시장 전체로 급속도로 확산되고 있다.
7 월 1 1 일, 필리핀은 먼저 태국의 발자취를 따라 현지 통화의 자유 변동을 선포했다. 필리핀 페소는 이날 평가 절하 1 1.5%, 밤새 금리가 25% 로 치솟았다. 인도네시아는 인도네시아 방패 환율 진폭이 8% 에서12% 로 확대된다고 발표했다. 안정했던 싱가포르원도 7 월 8 일 30 개월 만에 최저점, 1.4683 신원 1 으로 떨어졌다. 8 월 14 일 인도네시아는 환율이 자유롭게 변동한다고 발표했고 이날 인도네시아는 다시 5% 하락했다. 8 월 16 일 말레이시아 링깃이 6% 폭락해 24 년 만에 최저치를 기록했다. 동남아 외환시장의 충격은 투자자들의 신뢰를 떨어뜨렸고, 대량의 외자 철수와 동남아 주식시장도 불황으로 태국 통화위기가 동남아시아의 더 넓은 범위의 금융위기로 발전했다. 이번 금융위기에서 홍콩 달러의 연계환율제도도 심각한 도전을 받았다. 홍콩 특구 정부는 과감한 조치를 취하여 홍콩 달러 연계 환율 제도를 성공적으로 수호했다. 하지만 금리 급등으로 홍콩 주식시장은 큰 영향을 받았다.
동남아 국가들이 하루빨리 위기에서 벗어날 수 있도록 국제사회가 도움의 손길을 내밀었다. 7 월에는 동아시아와 태평양지역 중앙은행장 회의가 상하이에서 열렸고, 8 월에는 국제통화기금 (International Current Fund) 이 주최한 태국에 경제지원회의가 도쿄에서 열렸다. 태국이 곤경에서 벗어날 수 있도록 국제통화기금 등 국제기구와 중국, 중국 홍콩을 포함한 아시아 태평양 지역의 일부 국가와 지역은 태국에 6543.8+072 억 달러의 경제원조를 제공하겠다고 약속했다. 태국 은행이 1 조 바트에 달하는 나쁜 빚과 900 억 달러의 외채에 직면하여 국제사회 172 억 달러의 대출 원조는 태국의 경제와 금융위기를 근본적으로 구제할 수는 없지만, 적어도 태국 인민과 국제사회가 금융위기를 극복할 수 있다는 자신감을 높였다.
(2)6 월 65438+ 10 월 65438+7 월 대만성 통화당국이 자발적으로 평가절하를 하고 홍콩 주식시장이 폭락하면서 글로벌 주식시장이 폭락하고 동남아 금융시장이 다시 요동쳤다.
10 년 6 월 7 일 대만성 통화당국은 경제상황이 양호하고 경제사업 흑자, 외환보유액이 충분하고 신대화폐안정을 유지할 수 있는 상황에서 갑자기 외환시장에 대한 개입을 포기했다. 이날 미국 달러화에 대한 NT 환율이 29.5 로 하락하여 10 년 만에 최저 수준이었다. 신태화폐의 주동적인 평가절하는 경제적으로 경쟁적 평가절하이며, 정치적으로는 다른 꿍꿍이가 있는 정치적 계획적이다. 동남아에 대한 투자자들의 신뢰를 더욱 흔들고 동남아 금융시장의 혼란을 가중시켰을 뿐만 아니라 홍콩을 심리적으로 고립시켜 투기자들이 다시 홍콩으로 눈을 돌리게 했다. 홍콩 달러의 연결환율제도와 홍콩, 동남아 전체의 안정을 유지하기 위해 홍콩 정부와 김관국은 외환보유액을 동원해 외환시장에 적극 개입하고, 다른 한편으로는 은행간 시장의 단기 금리를 올려야 했다. 10 월 23 일 10, 하룻밤 은행업 대출금리는 한때 7% 에서 300% 로 상승했고, 홍콩 달러 대비 달러 환율은 한때 14 에 연락환율제도를 시행한 이후 최고 수준 (7.6/) 으로 상승했다. 그러나 고환율과 은행 단기 금리의 영향으로 홍콩 주식시장은 투기 매도력의 충격으로 크게 하락했다.
10 년 10 월 20 일 이후 홍콩 주식시장은 4 거래일 연속 크게 하락했고 항생지수는 누적 3000 포인트 하락했다. 10 월 23 일 10, 홍콩 주식은 10000 포인트 게이트를 두 번 하락했고 항생지수는 10.4% 까지 하락했다. 아시아 태평양 주식시장과 유럽 주식시장 모두 서로 다른 수준의 하락이 나타났다. 10 월 26 일 10 까지 동남아시아 국가 및 지역 주식시장이 30% 이상 하락했다. 동남아시아와 일본, 미국, 유럽연합의 경제무역협력이 밀접하기 때문에 동남아 금융폭풍은 일본, 미국, 유럽의 대외무역, 투자, 경제 상황에 어느 정도 영향을 미쳤다. 홍콩 주식시장의 심도 하락은 다시 한번 글로벌 투자자들의 자신감을 꺾었다. 또한 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상에 대한 시장의 우려. 27 일 글로벌 주식시장이 동시에 크게 하락하면서 주요 주가일 하락폭이 2% 에서 15% 까지 다양하다. 이 가운데 뉴욕 다우존스 지수가 554.26 포인트 폭락해 사상 최대 1 일 하락폭을 기록했다. 이에 따라 28 일 홍콩 항생지수가 다시 하락하면서 1.996 이후 처음으로 1.000 포인트, 최소 8775.88 포인트, 하락1을 기록했다. 지금까지 홍콩 주식시장은 8 월 최고점에 비해 거의 절반으로 떨어졌다.
글로벌 주식시장이 크게 조정된 후에도 세계 경제 상황에 대해 여전히 낙관적인 태도를 보이고 있기 때문에 폭락 후 많은 주식시장이 반등하면서 아시아 시장은 한때 긍정적인 태도를 보였다. 그러나 한국 금융위기의 발발로 동남아시아는 다시 3 차 금융폭풍에 휘말렸다.
(3) 165438+ 10 월 20 일 한국금융폭풍이 재기하고 금융폭풍이 한국과 일본을 휩쓸었다.
1997 부터 한국의 많은 대재단들이 도산 가경에 빠져 경제가 큰 충격을 받았다. 게다가 동남아 금융폭풍의 영향으로 한국 경제의 마이너스 성장은 이미 여러 해 동안 최저치로 떨어졌다. 1 1 월, 한국의 재정상황이 계속 급격히 악화되면서 주식시장이 계속 침체되고 원화 환율이 다시 낮은 것으로 나타났다. 165438+ 10 월 17 정부 금융개혁법 실패로 미국 달러화에 대한 원화 환율이1000:/kloc-;
165438+ 10 월 20 일 한국중앙은행이 원화 환율 변동구간을 2.25% 에서 10% 로 확대하기로 결정하자 한국은 아시아 금융폭풍의 새로운 핫스팟이 되기 시작했다.
65438+2 월 들어 동남아시아 금융위기의 가장 위험한 순간이 지나갔다고 생각하고 금융폭풍이 점차 가라앉았을 때 한국의 금융위기는 더욱 거세졌다. 65438+2 월 현재 1 1 까지 한국에는 이미 14 개 상업은행과 상인은행이 문을 닫았다고 발표했다. 12 15 일 한국은 원화가 자유롭게 변동될 것이라고 발표했다. 65438 년 2 월 22 일, 미국 신용평가기관인 스탠더드 풀은 한국 외환채무 신용등급을 4 단 인하했다. 12 년 2 월 23 일, 한국정부는 국제통화기금의 통계기준에 따르면 9 월 말 현재 한국의 외채 총액이 1 197 억 달러에 달했으며, 그 중 약 800 억 달러는/KLOC 라고 발표했다. 같은 날 한국 주식시장의 종합주가지수도 7.5% 하락해 사상 최대 하락폭을 기록했다.
동남아와 한국의 금융 폭풍은 의심할 여지 없이 일본의 경제와 금융을 설상가상으로 만들었다. 90 년대 초 일본의' 거품' 경제가 무너진 후 일본 경제는 침체 상태에 빠졌고, 주식시장 침체, 부동산 시장이 크게 위축되고, 은행 부실 채권이 급격히 증가했다. 1997 부터 증권사 위법 거래 사건이 빈번히 발생해 일본 4 대 증권사들이 모두 조폭 뇌물 스캔들을 터뜨렸다. 1 1 월 일본 제 10 대 은행 카이도 식민지은행과 일본 제 4 대 증권사 이산증권사가 다시 파산했다. 대형 금융기관의 부도가 계속되면서 일본 경제에 대한 신뢰가 크게 영향을 받아 달러화에 대한 엔화 환율도 128 엔 관문에 떨어졌다. 일본의 경제 기반이 좋고 외환보유액이 풍부하기 때문에 태국 한국처럼 심각한 경제금융위기는 일어나지 않을 것이다. 그러나, 일본 금융체계의 문제는 다시 한 번 세인의 관심을 불러일으켰다.
(D) 1998 년 아시아 환시, 주식시장이 잇달아 하락하면서 글로벌 금융시장은 여전히 기복이 심하고 아시아 금융위기는 계속되고 있다.
새해 초 시장 신뢰 위기의 영향으로 아시아 환시와 주식시장이 계속 하락하고 있다. 10 월 5 일, 65438, 태국 환율이 처음으로 50 바트 관문을 넘어 1 달러로 하락해 사상 최저치를 기록했고, 7 월 태국이 변동을 선언했다 원화는 지난 거래일 1997 에서 1 으로 떨어졌고 다시 1 으로 떨어졌다. 미국 달러화에 대한 인도네시아의 환율도 1 1.6% 하락했다. 65438+ 10 월 6 일 필리핀 페소의 달러 환율이 처음으로 45 페소 대 1 의 관문을 돌파하며 일일 하락폭이 6% 에 달했다. 65438 년 10 월 7 일 엔화 대 달러 환율이 134.8 엔으로 하락해 거의 6 년 만에 최저치를 기록했다. 닛케이 지수도 15000 포인트 관문까지 떨어졌다. 65438 년 10 월 9 일 뉴욕 다우존스 지수가 222.2 포인트 폭락해 2.85% 하락했고 유럽 주요 주식시장이 잇달아 하락했다. 65438+ 10 월 12 일 아시아 주식시장이 다시 하락하면서 싱가포르와 홍콩은 각각 104.5 1 포인트 하락폭이 가장 컸다 태국 주식시장과 환시도 사상 최저치를 기록했다.
(5) 위기의 심각한 결과
(1) 동남아시아 국가 및 지역의 외환시장과 주식시장이 격동하다. 3 월 말 1998 과 7 월 초 1997 의 환율을 비교하다. 모든 국가의 주식시장은 모두 3 분의 1 이상 줄어들었다. 각국 통화 대 달러 환율 하락폭이 10%~70% 를 웃도는 가운데 태국 바트, 원, 인도네시아어, 싱가포르 달러는 각각 39%, 36%, 72%, 61을 평가 절하한 피해 지역이다.
(2) 위기로 인해 대량의 기업과 금융기관이 파산하여 폐쇄되었다. 예를 들어 태국과 인도네시아는 각각 56 개 금융기관과 17 개 금융기관을 폐쇄했다. 한국의 상위 20 위 기업그룹 중 4 곳은 이미 파산했고, 신일증권을 포함한 여러 국가금융기관도 큰 적자와 파산으로 신용등급이 보편적으로 떨어졌다. 태국 위기 1 년 후 1 만여 개 회사와 기업이 파산했고, 270 만명이 실직했고, 인도네시아 2000 만명이 실직했다.
(3) 자본외 탈출. 인도네시아 말레이시아 한국 태국 필리핀의 민간 자본 순유입이 1996 년 938 억 달러에서 1998 년 246 억 달러로 바뀌었고 민간 자본의 반전만1을 넘어선 것으로 추산된다.
(4) 동남아시아 위기의 영향으로 엔화는 1998 에서 급격한 변동을 보이고 있다. 6 월과 8 월 엔화 대 달러화가 146.64 엔으로 떨어지면서 최근 몇 년간 최저점으로 서방 외환시장이 요동쳤다.
(5) 동남아 금융위기는 경기 침체로 발전하여 세계 모든 지역으로 확산되었다. 금융위기의 영향으로 태국, 인도네시아, 말레이시아, 필리핀의 경제성장률은 위기 전 몇 년 8% 에서 1997 년 3.9% 로 떨어졌고, 이들 4 개국, 홍콩, 한국, 심지어 일본의 경제는 1998 부터 마이너스 성장을 보였다 동아시아 금융위기와 경기 침체로 러시아의 금융위기가 촉발되어 다른 나라로 확산되었다. 브라질 자본이 대량 탈출하고 콜롬비아 통화가 크게 하락하면서 글로벌 금융시장이 크게 흔들리고 서유럽 미국 주식시장이 크게 변동하고 경제 성장이 둔화되고 있다.
97 년 동남아시아 금융 위기의 원인 분석
동남아시아의 금융위기는 멕시코 1994 년 말부터 1995 봄까지의 금융위기와 비슷하다. 첫째, 수입이 너무 빨리 성장하고, 수출 성장이 느리고, 경상수지 적자가 확대된다. 둘째, 환율 평가 절하, 자본 유출, 외환 보유고가 급감했다. 셋째, 금융 기관의 운영상의 어려움, 많은 수의 기업이 파산했다. 넷째, 금리 상승, 물가 상승, 근로자 실업, 경기 하락. 그러나 동남아 금융위기가 세계 경제, 특히 개발도상국의 경제 발전에 미치는 영향은 멕시코 금융위기보다 훨씬 못하다. 3 년도 채 안 되어 세계를 뒤흔든 금융위기가 일부 개발도상국에서 빈곤에서 벗어나 부자가 된' 용' 나라와' 호랑이' 나라에서 발생했다. 이것은 생각을 자극하는 문제이다. 여러 해 동안 국내외 학자들은 이 두 가지 금융위기의 원인을 탐구하고 있다. 표면적으로 이들 국가의 금융 격동에는 두 가지 이유가 있다.
(a) 국제 자본이 대규모로 진입하여 국제 투기 자본이 크게 파괴되었다.
제 2 차 세계대전 이후 과학기술과 정보혁명과 함께 경제 세계화는 광도와 깊이로 발전했다. 1990 년대 이후 경제 세계화는 주로 국제 금융 시장의 발전에 나타났다. 뛰어난 성능:
첫째, 국제 자본 흐름의 규모가 갈수록 커지고 있다. 다국적 자본은 1990 년 4400 억 달러에서 1999 달러로 증가했다. 1996 년 서구 주요 국가의 다국적 주식과 채권 누적 금액이 GDP 의 비중을 100% 이상, 미국은 10 조 달러에 달했다.
둘째, 국제 자본 흐름 속도가 빨라졌다. 가장 전형적인 것은 국경 간 외환 거래의 급증이다. 1986 부터 1995 까지 중복 계산을 제거하고, 국제 외환일 거래량은 188 억 달러에서 1200 억 달러로 치솟아 세계 외환을 차지했다
셋째, 금융 시장은 더욱 불안정합니다. 금리 변동과 큰 환율 변화에 집중하다. 1993 부터 1996 까지 국제금융시장 금리 변동폭이 3% 에 달했다. 1991-1999 의 3 월 엔화 환율 변동폭이 70% 에 달하고 달러 마크 캐나다 달러 환율도 20 ~ 30% 변동했다 경제 세계화의 대세에 개발도상국들은 국제 금융 시장의 통합을 가속화하고 있다. 성과 중 하나는 1990 년대 이후 개발도상국으로 유입된 국제 민간 자본이 급증해 경제 성장이 빠르고 개방도가 높은 동아시아와 라틴 아메리카 국가에 주로 집중했다는 것이다. 1991-1996, 개발도상국의 연간 순 외자 도입은 100 억 달러에서 3000 억 달러로 증가했으며, 그 중 민간 자본은 440 억 달러에서 20 억 달러로 증가했다. 멕시코와 태국은 위기가 발발하기 전에 외자 유입 규모가 매우 크다.
1994 년 말 멕시코의 외채 잔액은 854 억 달러로 국내총생산의 50% 이상을 차지하며 국제직접투자는 200 억 달러에 육박했다. 태국의 9 월 외채 잔액 1996 은 77 1 억 달러로 GDP 의 45%, 국제 직접투자는 200 억 달러다. 외국자금이 동아시아와 라틴 아메리카 개발도상국으로 대규모로 유입되면서 이들 국가의 건설자금 부족 갈등을 해결할 뿐만 아니라 기술과 시장을 가져와 이들 국가의 급속한 경제 성장을 촉진시켰다. 그러나 선진국과 개발도상국의 금융 국제화 정도는 다르다. 선진국의 금융일체화 수준이 높아 주요 선진국의 실질 금리 차이가 점차 줄어들고 있다. 개발도상국의 국제금융시장 참여도는 상대적으로 낮아 선진국과 금리차가 상당히 크다. 이차와 환차차액을 벌기 위해 일부 개발도상국에서는 국제 단기 자본이 자주 유출되고 유입된다. 이는 국제금융투기자들에게 금리차와 환율차를 이용해 이윤을 낼 수 있는 기회를 준다. 사실, 국제 자본 유동에도 많은 전문 국제 금융 투기자들이 있다. 해외 여론에 따르면 지난 5 월 태국 환율이 하락하기 시작하자 1997, 미국 금융투기자 소로스가 태국 외환시장에 60 억 달러를 투자하여 외환투기를 벌이며 바트를 궁지에 몰아넣었다. 1992 년 유럽환율체계가 불안정했을 때, 이 사람은 파운드환율의 변화를 이용하여 외환시장에서 매매를 하고 654380 억 달러를 벌어 파운드를 유럽 환율체계에서 탈퇴시켰다. 그러나 우리가 이 방면의 원인을 토론할 때, 명확히 해야 할 두 가지 문제가 있다.
첫 번째 질문은, 개발도상국이 외자 흐름에 대한 규제를 완화하고 외자를 대량으로 도입하는 것이 옳은가 하는 것이다.
두 번째 질문은: 국제금융해고자들이 이용할 수 있는 기회는 어디서 오는가?
첫 번째 질문에 대한 대답은' 예' 입니다. 경제 세계화와 국제 금융 시장 통합의 오늘날, 국제 자본 흐름은 세계 경제 발전을 촉진하는 엔진과 전 세계적으로 자원을 효율적으로 배분하는 지렛대가 되었다. 현재 선진국과 개발도상국은 모두 외자 도입을 자국의 경제 발전을 가속화하는 효과적인 수단으로 삼고 있다. 동아시아와 라틴 아메리카 국가들이 단기간에 신흥공업국가의 선두에 오를 수 있었던 것은 이들 국가들이 국제경제환경의 변화에 적응하고, 외자를 긍정적으로 대하며, 국제자본의 이익을 효과적으로 활용할 수 있기 때문이다.
두 번째 질문에 대한 답도 명확하다. 국제 금융 투기자들이 이용하는 기회는 그들 자신이 만든 것이 아니라 그들이 발견한 것이다. 분명히, 한 나라의 금리와 환율이 비교적 안정적이라면, 그들은 투기할 기회가 없을 것이다. 즉, 그들은 한 나라에서 금융위기가 발생할 가능성을 보고 금융시장의 격동을 이용해 횡재했다. 예를 들어 멕시코 금융위기 이전에 위기의 위협을 가장 먼저 느끼고 자본을 옮긴 사람이 바로 현지 주민이다. 당시 멕시코 주민들은 수출 성장 하락, 국제수지 적자 증가, 외환보유액 감소, 자국 통화 평가 절하, 달러 대량 매입, 외환보유액 감소 가속화, 환율 변동 등을 알게 됐다. 그런 다음 외국인 투자가 탈출하기 시작했습니다. 금융위기는 한 국가 경제운영체계에 문제가 있고, 내부 요인이 결정적인 역할을 하고, 국제금융투기자들이 외부 역할을 하고 있다는 것을 알 수 있다.
(2) 금융 자유화와 국제화 개혁이 너무 빠르다.
1980 년대 이후, 특히 최근 몇 년 동안 동아시아와 라틴 아메리카 신흥공업국은 은행제한 완화, 외환통제 취소, 증권시장 개방, 국내 금융기관의 해외 확장 장려 등 금융자유화와 국제화의 속도를 가속화하는 일련의 조치를 취했다. 그러나 이들 국가의 금융위기를 금융시장의 개방으로 돌리는 것은 정확하지 않다. 물론 이들 국가가 금융 억제 정책을 계속 시행한다면 금융시장은 개방되지 않고, 국제자본은 자유롭게 유출되거나 유입될 수 없고, 투기자들이 할 수 있는 일이 없으면 위기는 자연스럽게 일어나지 않을 것이다. 그러나, 국제 자본은 함부로 흐르는 것이 아니라, 그 목적은 더 큰 이윤을 얻고 위험을 분산시키는 것이다. 국제자본투자자들의 수중자금 흐름을 결정하는 기본 요인은 수용국의 금융개방 정도와 경제 전망에 달려 있다. 한 나라의 경제가 고속으로 성장하면 금융개방 이후 자본수익률이 높고 외자 유입 증가는 자연현상이다. 그러나 외자 유입과 유출, 금융 투기자의 성공은 경제와 금융의 개방이 아니라 수용국의 내부 요인으로 인한 것이다. 멕시코와 태국 금융시장의 자유화와 국제화는 이들 국가의 경제 발전의 필연성이지만 이들 국가의 금융위기의 필연성을 구성하지는 않는다. 금융위기의 원인은 그들의 경제정책, 경제체제, 구조가 국제경제환경의 변화와 단절되기 때문이다. 특히 국제금융시장 통합의 다음과 같은 요구와는 거리가 멀다.
경제 정책은 국제 금융 시장의 변화에 적응하지 못한다. 국제금융시장의 변동이 커지는 상황에서도 멕시코와 동남아시아 국가들은 여전히 환율과 금리의 변동을 제한하고 있는데, 이러한 제한은 국제금융시장의 변동보다 뒤처져 있다.
예를 들어, 멕시코는 90 년대 초에 달러화에 대한 페소의 고정환율을 시행했고, 90 년대 전 4 년간의 누적 인플레이션률은 53%, 대외 무역 적자는 870 억 달러에 달했다. 환율이 이런 상황을 반영하지 않는 조건 하에서 페소의 평가절하는 불가피하다. 그러나 당시 멕시코 정부는 페소의 과대평가에 직면하여 제때에 평가절하 조치를 취하지 않아 수출을 방해하고 대외무역적자가 해마다 확대되면서 금융위기에 화근을 묻었다. 한편 당시 멕시코 정부는 인플레이션을 통제하기 위해 국내 저축률을 높이고 외자를 흡수하여 수입품의 외환수요를 지원하며 고금리 정책을 시행했다. 1990- 1992 년 멕시코의 실질 이자율은 20%-25% 에 달했다. 1993 은 약간 하락했지만 여전히 14% 정도로 국제시장 금리보다 훨씬 높았고 국내 기업 대출의 실제 금리는 이보다 높았다. 이러한 고금리 정책은 멕시코 기업들로 하여금 이자 비용을 부담하고 은행 대출을 상환할 수 없게 할 뿐만 아니라, 은행의 부실 채권 문제가 심각해 멕시코가 대외적으로 고액의 이자를 지급하게 하여 국제수지가 악화되어 통화평가절하 압력을 가중시켰다.
태국을 예로 들면, 오랫동안 바트와 달러 간의 연계 환율 제도를 시행해 왔다. 14 이후 25 바트에서 1 달러 정도의 수준을 유지해 왔습니다. 달러가 평가절하될 때, 서구의 주요 통화에 대한 환율도 그에 따라 평가절하되어 수출 경쟁력을 높였다. 달러화 평가절상, 바트도 평가절상, 수출경쟁력 하락. 1996 이후 달러는 엔화에 대해 지속적으로 평가절상했고, 바트는 그에 따라 평가절상돼 중국 경쟁력이 떨어졌다. 1996 이후 달러는 엔화에 대해 지속적으로 평가절상했고, 바트는 엔화에 대해서도 지속적으로 평가절상해 수입 성장이 너무 빨라 수출 증가율이 떨어지고 국제수지 악화의 중요한 원인이 됐다.
경제 체제는 개방에 적응하지 못한다. 한 국가의 경제가 개방된 후 외자 유입이 증가하여 금융체계가 강화되어야 한다. 동남아 국가와 멕시코는 금융시장 개방에 대한 준비가 부족하고, 국내 금융체계가 건전하지 않고, 금융시장 인프라가 부족하며, 규제 조치와 기관이 미비하고, 외자에 대한 맹목적인 개방을 하고 있다. 예를 들어, 국내 은행 시스템의 위험이 너무 큰 경우 태국은 외국인 투자자들에게 저금리 달러 대출을 주동적으로 제공하여 부동산 투자에 기름을 붓는다. 국제 자본의 자유로운 흐름은 필연적으로 현지 통화와 외화의 당일 거래로 이어질 것이다. 중앙은행이 환율을 통제하는 방법은 거액의 외환 거래와 모순된다. 자본 유출이 증가하면 외환 수요가 증가하고 기준 통화 평가절하가 압력을 받고 있다. 연결환율을 지키기 위해 태국은 한 달 동안 40 억 달러의 외환보유액을 썼지만 여전히 소용이 없어 국제금융투기자들이 외환을 투기할 수 있는 기회를 주었다. 1994 12.20, 멕시코 중앙은행은 하루에 수십억 달러를 팔아 페소의 달러 대비 환율을 정부 설정 범위 내에서 안정시키려 했다. 페소 하락을 억제하지 못하고 외환보유액이 60 억 달러로 급감해 경제 정상 운행을 유지할 수 없게 됐다. 다음날, 중앙은행은 외환시장에 더 이상 개입하지 않겠다고 선언해야 했다. 이러한 사실들은 정부가 시장을 거스르는 것은 성공하기 어렵다는 것을 보여준다. 변동 환율은 시장 법칙에 적응해야 나가는 길이다.
1. 금융체계는 금융시장 발전에 적응하지 못하고 장기 자본시장 발전이 뒤처져 있다. 경제 과열로' 거품 경제' 가 실체 경제에서 벗어나는 허위 번영을 형성한 것은 금융 격동의 표면적인 원인일 뿐이다. 심층적인 원인은 자본시장 건설의 장기적 지연으로 인한 금융시장 구조가 불합리하기 때문이다. 구체적으로, 첫째, 자본 구조가 불합리하고, 투자자들은 중장기 채권 융자를 거의 사용하지 않지만, 주로 은행 대출에 의존하는 것은 종종 단기 자금이며, 장기 투자 프로젝트에 적합하지 않다. 둘째, 신용 투자 구조가 불합리하다. 은행은 비생산적인 목적을 위해 대출을 제공하는 경향이 있다. 예를 들어 태국에서는 1/4 의 은행 대출이 소비자 대출이고 1/4 는 부동산 대출이다. 이런 종류의 대출은 수익을 내기 어렵고, 은행의 부실 채권이 증가한다. 세계은행에 따르면 155 억 달러 중 태국 대출자의 부실 대출은 대출 규모의 10%, 1997 년 은행의 부실 대출은 태국 국내총생산의 9% 에 해당한다. 셋째, 외자 구조가 불합리하다. 중장기 자본 시장이 발달하지 않았기 때문에 외자는 대부분 단기 자본의 형태로 이동한다. 65438 년부터 0994 년까지 멕시코에 입국한 700 여억 달러 외자 중 3/4 은 단기증권자본, 미국 뮤추얼 펀드 등 단기투자가 큰 비중을 차지했으며 그 중 330 여억 달러가 주식시장에 진출했다. 1995 태국으로 유입된 6466 억 바트 외자 중 직접투자는 5.5%, 상업은행 대출은 5 1. 1% 를 차지하며 단기대출, 투기성과 유동성이 가장 큰 비주민태다 금융시장 구조가 불합리하기 때문에 거시경제가 불안정할 때 외자 탈출로 주가 하락, 금융기관 마비, 기준 통화 평가절하도 놀라운 일이 아니다.
산업 구조의 조정은 경제 발전의 요구에 맞지 않는다. 첫째, 동남아 국가와 멕시코의 산업 구조조정은 외자에 편면적으로 영합하고, 서로 융합하고, 이후 공업화 국가와 융합하며, 기술 함량이 낮은 일반 가공공업에 지나치게 집중한다. 둘째, 이들 국가는 기반시설과 기초공업능력이 낮고, 국내 과학기술 수준이 낮으며, 수입기술과 장비에 지나치게 의존하고 있다. 셋째, 노동 비용이 급속히 상승하여 노동 집약적인 생산품 수출에 불리하고, 국제경쟁력이 약화되고, 수출증가율이 낮아져 막대한 국제수지 적자와 거시경제 불안정을 초래하고 있다. 예를 들어, 후진공업국에서 온 저비용 유사 제품의 경쟁에 직면하여 멕시코와 태국의 수출산업이 업그레이드되지 않아 경쟁력 약화, 수출 성장 둔화, 국제수지 적자 확대로 이어졌다. 위기가 발발하기 전 양국 대외무역적자는 각각 8% 와 8% 를 넘어 국제적으로 공인된 5% 보다 훨씬 높은 안전선으로 금융위기 폭발의 직접적인 추진 요인이 됐다.
3, 지연 타이밍, 조정이 적시에 이루어지지 않았습니다. 금융 폭풍 이후 정부는 여러 가지 이유로 경제정책, 경제체제, 구조를 제때 조정하지 못해 타이밍을 늦추고 갈등을 격화시켰다. 멕시코와 태국이 바로 이런 상황이다. 1968 부터 1988 까지 네 명의 멕시코 대통령이 경제 위기로 물러났다. 1994 기간 동안 서부 경제가 회복되고 금리가 상승했다. 게다가, 당시 멕시코의 정국이 불안정했고, 일부 외국인 투자자들이 자금을 철수하기 시작했고, 통화위기의 조짐이 나타났다. 이럴 때는 과감한 조정 조치를 취해야 한다. 그러나 연말의 연임을 얻기 위해 살리나스 대통령은 통화정책을 제때 조정하고 환율제도를 개혁하지 않았다. 오히려 수백억 달러의 국제비축으로 적자를 메우고 번영의 허상을 만들려고 애썼다. 그 결과 그해 2 월 1 일 새 대통령 세디요가 취임했을 때 국고에 남아 있는 국제비축량은 이미 많지 않았다. 19 년 2 월 저녁 페소를 일회성 평가절하 15% 로 수출촉진, 수입 감소, 자본 유출 방지, 외환시장 안정을 결정했다. 결국 예상치 못한 페소 환율이 급락하면서 심각한 문제가 발생했다. 1997 년 2 월 태국의 재정상황이 악화되기 시작했고 정부는 구조조치를 취하지 않았다. 5 월 바트는 최저점 14 까지 평가절하했고, 정부는 여전히 환율 통제를 고수했다. 도산해야 할 금융기관에 대해 정부는 여전히 자본 투입을 실시하여 많은 돈을 헛되이 썼다. 7 월, 관리된 변동환율제도를 강제적으로 시행한 이후 바트는 계속 평가절하되고 외환보유액은 계속 하락했다. 하지만 정부는 여전히 다년간의 고속 경제 성장과 호랑이 국가의 명성을 짊어지고 있으며, 국제통화기금 (International Current Fund) 에 대한 원조 계획을 망설이면서 점점 더 많은 갈등과 어려움을 초래하고 있다. 또 멕시코와 태국의 정국 불안정, 빈부 격차 확대, 사회적 갈등 심화도 금융위기 발발의 촉진 요인이다.