작가: 왕가순 | 오리지널 | 2008- 10-08 09:22 | 2 표 유권자 라벨: 위기 예측 중국 경제
중국 경제의 10 대 예측
왕가춘
예측 1: 경제 운영에' 경착륙' 이 나타날 것이다.
2008 년 3 분기 GDP 성장률은 9% 로, 4 분기에는 7% 이하로 낮아져 연간 성장률은 약 8% 로 유지될 것으로 보인다. 2009 년에 경제 자체는 더 큰 감속과 쇠퇴 압력을 발생시킬 것이다.
재정지출 증가가 2008 년과 동등하다면, 2009 년 GDP 성장률은 희귀한 0 이상 이하일 가능성이 높다. 정부가 공간을 이용해 적자를 극한까지 확대한다 해도 2009 년 GDP 성장률은 8% 를 넘기기 어렵다. 2009 년 정부의' 보속도' 가 커질수록 20 10 경기 침체가 심해졌다. 어쨌든, 우리는 GDP 가 향후 3 ~ 4 년 동안 초저성장, 제로 성장 또는 마이너스 성장을 상상할 수 있습니다. 그리고 마이너스 성장 가능성도 더 크다. 이번 경제조정은 적어도 2012 까지 계속될 것이다. 조정 후, 중국 경제는 중속 운행 궤도로 옮겨갈 것이며, 성장률은 장기 하행 추세를 보일 것이다.
경착륙' 의 초기 주요 압력은 수출 침체, 심지어 마이너스 성장, 부동산업 투자 대폭 하락, 제조업 투자 침체, 심지어 마이너스 성장에서 비롯됐다. 그러나, 이후의 은행 신용 수축은' 강착륙' 을 더욱 악화시킬 것이다.
성격상 이번 경제조정은 개혁개방과 건국 이후 가장 고통스러운' 슈퍼조정' 이 될 것이다. "30 년에 한 번" 또는 "60 년에 한 번" 으로 볼 수 있습니다.
예측 2: 전체 산업 시스템이 심각한 곤경에 처할 것입니다.
수출 침체, 심지어 마이너스 성장은 제조업의 적자와 실업률을 크게 증가시킬 것이다. 수출과 민간 투자 (주로 제조업과 부동산업에 집중됨) 가 동시에 정체되거나 마이너스 성장을 하면 원자재업계가 큰 타격을 입게 된다.
일단 중국 제조업과 원자재공업이 침체되거나 마이너스 성장을 하게 되면, 전국 발전능력 (기존 및 곧 생산에 투입될 것 포함) 이 과잉될 수 있고, 전력 과잉은 석탄 수요 하락을 초래할 수 있다 (물론 원자재공업의 하락도 석탄 수요 하락으로 이어질 수 있다). 이런 수직전파와 수평충격은 아마 어느 업종도 잘 살지 못할 것이다.
예측 3: 집값 거품이 완전히 무너질 것이다.
베이징의 집값은 2008 년 4 분기부터 하락할 것이다.
나는 다른 문장 들에서 이미 이 예측의 기본 원인을 설명했는데, 여기서는 군말을 하지 않을 것이다.
예측 4: 여러 은행이 생존 위기에 빠질 것이다.
첫째, 경제' 경착륙' 은 대출 수요 증가를 크게 낮춰 은행에 대량의 불량자산을 가져다 줄 것이다 (기업 위약은 대머리이고 바이어 실패는 소두임).
둘째, 빠른 금리 인하 과정에서 은행 이차가 크게 좁아질 것이다.
셋째, 펀드 발행 규모가 크게 하락하면 은행이 중간 업무 수입을 크게 잃을 수 있다.
다양한 요인들이 함께 작용하면서 은행의 경영 실적과 자본 충족률이 크게 떨어질 것이며, 많은 은행들은 심각한 적자와 순자산이 음수가 될 것이다. 이런 상황에서 은행 신용대출은 어쩔 수 없이 수축하여 실물경제의' 경착륙' 압력을 가중시켜야 한다.
은행의 이러한 문제는 2008 년 4 분기에 나타나고 2009 년에는 점점 더 분명하게 드러날 것이다.
예측 5: 가격 수준이 높은 충격 후에도 계속 상승할 것이다.
한동안 충격을 받으면 물가 수준이 다시 상승하여 결국 악성 인플레이션이 형성될 것이다.
첫째, 석유, 식량 등 초급 제품 가격은 고위급을 유지하거나 최고치를 경신해 PPI 에 새로운 추진을 할 것이다.
둘째, 재정능력의 약화는 정부가 가격 통제를 늦추고 장기적으로 존재하는 인플레이션 압력을 풀도록 강요할 것이다.
셋째, 대량의 제조업 기업이 도산한 후, 생산품의 공급 수준은 새로운 인플레이션 압력을 발생시킨다.
넷째, 어쩔 수 없이 채택해야 할 확장 통화 정책과 확장 재정 정책은 통화 공급 차원에서 물가 상승을 추진할 것이다.
예측 6: 많은 지방 정부가 재정 위기에 직면하게 될 것입니다.
경제 상황의 악화는 기업과 주민의 납세 능력도 현저히 떨어뜨릴 것이다. 이 경우 증세는 자발적으로 감소할 뿐만 아니라 정부는 세금 부담에 대해 기업과 주민에게' 양보' 를 해야 한다. 즉 특정 세금에 대한 세율을 낮추고 중요한 업종과 기업에 대한 세금 감면을 늘려야 한다. 이와 함께 민간 투자와 부동산 시장의 심도 있는 조정으로 지방정부의' 매지' 수입이 크게 떨어질 것으로 보인다.
재정지출의 증가는 경기 침체나 경기 침체기에도 항상 강한 관성을 가지고 있다. 정부가 민생 개선,' 삼농' 지원, 국방 강화 등에 대한 지출을 지속적으로 늘리는 것은 돌이킬 수 없는 추세다. 공공사업 지출을 늘리는 것도 경기 침체를 억제하는 필연적인 선택이다. 따라서 전반적으로 재정지출은 계속 높은 성장률을 유지할 것이다.
앞으로 몇 년 동안, 세수 증가폭이 반드시 하락하고 지출 증가폭이 두 가지 주요 요인으로 떨어지기 어려운 공동작용으로 각급 정부의 재정상황이 낙관적이지 않을 것이다. 특히 지난 몇 년간' 매지' 수입에 지나치게 의존하는 지방정부는 재정위기에 직면하게 된다.
예측 7: 금리가 크게 떨어지거나 0 에 가까울 것이다.
경제' 경착륙' 압력의 급격한 상승은 중앙은행이 2008 년 4 분기나 2009 년 상반기에 예금대출 금리를 대폭 낮추도록 강요할 것이며, KLOC-0/50 기준점과 200 개 기준점의 속도로 크게 떨어질 가능성이 높다. 이런 급격한 하락은 경제 상황의 악화가 거시규제 당국의 예측을 넘어선 것을 반영한다. 2009 년 하반기 또는 20 10 까지 0 에 가까운' 초저금리' 가 나타날 가능성이 높다.
많은 사람들은 물가가 높은 상황에서도 금리가 계속 하락할 것이라고 믿지 않는다. 이런 사고는 금리의 본질을 꿰뚫어보지 못했다.
내 견해는 금리가 자금의 가격이며 겉으로는 중앙은행에 의해 통제되지만 본질적으로 실물경제의 자산수익률에 달려 있다는 것이다.
실체경제자산수익률이 하락하는 과정에서 중앙은행은 반드시 금리를 낮춰 실체경제의 기본 활력을 유지해야 한다. 동시에, 실체경제는 한 국가 경제 체계의' 기초' 로, 금리가 자산수익률보다 높지 않고, 실체경제의 존재의 기본 조건이다. 정체와 인플레이션이 공존하는 상황에서 정부와 중앙은행은' 졸을 잃고 차를 지키다' 는 생각으로' 인플레이션' 을 용인하고' 침체' 를 억제하며 금리를 인하할 수밖에 없다.
금리 인하 과정에서 예금과 대출 스프레드가 좁아지는 것은 은행 체계에 큰 타격이다. 그러나 대조적으로, 실물경제는' 기초' 이고, 은행체계는' 끝' 이다. 실물경제를 살리는 것을 최우선으로 할 수밖에 없다. 물론, 은행 체계도 구원이 필요하지만, 이런 일은 비교적 쉽다. 어딘가에서 돈을 좀 얻거나 지폐를 인쇄하여 은행 자본의 구멍을 메우면 된다.
예측 8: 통상적인 거시적 통제 수단은 경제의' 경착륙' 을 막기 어렵다.
통화정책으로 볼 때 경기 침체기' 유동성 함정' 의 존재와 은행체계 자체가 보호하기 어려워 금리 인하 등 자극적인 조치를 통해 뚜렷한 효과를 얻을 수 없다. 국내외 경제운영의 역사는 대규모 경제조정에서 통화정책의 자극이 경제운영의 속도에 큰 영향을 미치지 않는다는 것을 반복적으로 증명했다.
재정정책의 관점에서 보면 거시경제 내부의' 강착륙' 압력에 직면하여 정부는 당연히 공공사업 지출을 증가시킬 것이다. 그러나 이런 관행에 대한 효과는 지나치게 기대해서는 안 된다.
우선 증세 하락은 재정지출의 확장을 제약하고 국채를 증발할 때 미래의 상환 압력을 고려하지 못한다.
둘째, 중앙정부는 위기에 처한 지방재정을 구하기에 충분한 돈을 써야 할 것이다.
셋째, 일상적인 인프라는 거의 부족하지 않습니다. 자금이 어디로 투자되는지는 확실히 문제다. 고속철도를 많이 건설합니까? 좋은 선택처럼 들릴지 모르지만, 효율적으로는 바람직하지 않을 수 있다. 고속 여객 수송 능력이 부족하지 않기 때문이다 (항공업 포함). 생각해 보니 전국의 한가한 노동력을 동원하여 나무를 심고 숲을 짓고 사막을 다스리며 대강을 근절할 수밖에 없다고 생각한다.
물론, 정부는 중저소득층의 이전 지불을 증가시킬 것이다. 그러나 이는 실업률 상승, 물가 상승, 주식시장 하락 등으로 인한 주민들의 부와 수입이 줄어드는 것을 어느 정도 완화할 뿐, 소비 증가 하락에 대한 압력을 경감할 뿐, 소비 증가 상승을 가져올 수는 없다.
예측 9: 주식 시장은 계속 하락할 것입니다.
2008 년 말 또는 2009 년 1 분기, A 주식 시장이 1 100 근처로 떨어질 수 있으며, 이 곰 시장에서 가장 큰' 자발적' 반등이 50% 에 이를 수 있으며 반등 가능성이 있다. 반등 후 혁신이 낮아 800 시, 600 시, 300 시 방향으로 진동한다. 20 10 말 또는 20 1 1 상반기까지 A 주 시장은 이번 곰 시장의 최종 바닥에 도달할 수 있습니다.
저는' 이번 곰 시장의 최종 바닥의 공간과 시간' 과 같은 문장 속에서 이런 예측의 원인을 설명했습니다. 여기서는 더 이상 군말을 하지 않습니다.
예측 10: 외환보유액이 빠르게 하락할 것이다.
수출 대폭 하락과 대규모 자본외 탈출이 주요 원인이다. 자본외탈에는 수익성 외자외출 (비실체 분야의' 열돈' 과 실체 분야의 외자 포함) 과 공황성 국내 자본외탈이 포함된다.
현행 달러 지폐를 핵심으로 하는 국제통화체계는 붕괴될 위험이 있으며, 국제통화체계의 대변화는 필연적인 추세다. 국제체계가 발생할 수 있는 중대한 변화와 중국 자체의 경제의 장단점을 감안하면 인민폐 환율제도는' 혁명적인' 변화가 필요하다. 따라서 단순히 위안화 평가절상이나 평가절하에 대해 이야기하는 것은 정말 바람직하지 않고 상당히 위험하다. 위안화 환율제도의' 혁명적인' 개혁을 먼저 진행하지 않으면 중국 밖에서