1, 투자대사의 유사점: 모두 장수한다.
다음 그림은 매우 고전적이어서 몇몇 중요한 투자 대사들의 장기 수익률을 다루고 있다. 버핏의 기본면 선주, 거시헤지, 수량화, 거래 등 다양한 스타일의 투자 마스터를 포괄한다. 그러나 우리는 그들 모두가 한 가지 공통점을 가지고 있는 것을 보았다: 장수.
평균 추적 성능은 기본적으로 약 30 년, 최소 추적 성능은 10 년을 초과한다는 것을 알 수 있습니다. 추적 가능한 성과가 가장 긴 것은 우리의 버핏이다, 55 년이 넘었다. 이것은 나의 최근 사고에 가장 큰 영감을 주었다. 어떤 투자 스타일, 방법, 심지어 성격도 후세에 진정으로 영향을 미치는 투자의 대가가 되려면 특징이 있어야 한다. 충분히 오래 살다.
버핏 (남자 이름)
버핏은 정말로' 충분히 오래 산다' 는 이치를 실천했다. 한편으로는 그 자신의 수명과 신체 상태도 매우 좋다. 나이가 90 에 가까운 그는 여전히 적극적으로 생각하고 스스로 투자하고 있다. 버핏의 개인 재산도 시간의 장미를 통해 빛을 발한다. 30 세 이전에 그의 재산은 65438 달러 +0 만 달러에 불과했다. 뒤로 갈수록 그의 부의 축적은 더욱 놀랍다.
충분히 오래 사는 것은 내가 이 반년 동안 투자 대사에게 가장 깊은 깨우침을 준 것이다. 표면적으로 보면 이것은 쓸데없는 말이지만, 뒤에는 모든 위대한 투자자들의 위대한 원인이 있다. 우리는 1, 2 년 안에 아주 잘 한 사람들, 심지어 피터 린치의 후임자인 빌 밀러도 금융위기의 워털루 때문에 점차 잊혀지고 있다는 것을 기억하지 못할 것이다. 당신의 투자 스타일이 무엇이든 투자 이념이 무엇이든간에 * * * 와 같은 핵심은 시장에서 충분히 오래 산다는 것입니다.
2. 장수하려면 무엇이 필요합니까? 위험 분할
과거에 우리는 소로스와 버핏을 비교하는 것에 머물렀다. 이 두 투자 대가는 동갑이지만 투자 방식은 완전히 다르다. 버핏은 국회의원 가정에서 태어났고 소로스는 전란을 피하기 위해 미국으로 갔습니다. 버핏의 생활은 매우 간단하고 심지어 인색하다. 소로스는 돈을 기부하고 열린 사회의 위대한 목표에 힘쓰는 것을 좋아한다. 버핏은 주식에 투자하여 돈을 벌고 소로스는 외환선물에 능하다. 그러나 사실 우리는 그들의 유사점을 간과했다. 사실 그들은 투자에서 모두' 소심' 하고, 하는 것은 모두 확실한 투자이다.
몇 가지 예를 들어 보겠습니다. 이해하실 수 있을 겁니다.
모두가 흥미진진하게 이야기하는 소로스는 잉글랜드 은행을 막고 동남아시아의 금융위기를 막았다. 사실 배후의 논리는 가격 매커니즘의 비시장화에 기반을 두고 있다. 소로스는 시장 경제를 믿는다. 그가 계획경제와 시장경제의 충돌을 보았을 때, 시장경제는 결국 큰 확률로 승리할 것이다. 또한 그는 역사와 철학에 익숙합니다. 역사, 철학, 인간성의 관점에서 볼 때, 그는 결국 시장경제의 방향을 택할 것이다. 본질적으로 소로스는 저위험 투자이다. 파운드와 바트의 평가절하처럼, 심지어 중앙은행 회원들도 그들의 화폐가 평가절하될 것이라고 인정했다. 소로스는 저위험 투자에서 과감하게 주먹을 휘두르는 것에 감탄했다.
버핏을 다시 봅시다. 버핏에 대한 투자에는 많은 사례가 있는데, 그 본질은 저위험 투자이거나, 우리가 말했듯이, 위험 제거 후의 수익을 얻기 위해서이다. 금융 위기 때 버핏은 "미국 상품을 사세요, 저는 그렇습니다." 라고 말했습니다. 버핏이 무엇을 샀는지 봅시다. 당시 버핏은 골드만 삭스에 있었다. 그는 미국에 투자은행이 하나뿐이라면 골드만 삭스라고 말한 적이 있다. 하지만 버핏이 실제로 주식이 아닌 골드만 삭스의 우선주를 샀다는 것을 알 수 있습니다. 만약 네가' 너무 커서 넘어질 수 없다' 를 본 적이 있다면, 버핏의 투자 전략을 이해할 수 있을 것이다. 금융위기가 큰 장사일 때에도 그는 저위험 투자를 했다. 수익 극대화는 추구하지 않지만 원금 보유를 전제로 이윤을 낼 수 있도록 보장해야 한다.
3. 헤지펀드의 발전 역사는' 위험 매각 후의 수익' 을 찾는 것이다
우리는 다시' 적국' 으로 돌아가 제 1 장의 헤지펀드 창업자 A.W.Jones 부터 뒤편의 James Simons 까지, 그 진화는 끊임없이 위험 매각 후의 수익을 찾는 것이다. 존스는 헤지펀드 모델의 창시자이다. 비록 그가 공매도와 지렛대를 만들지는 못했지만, 그는 처음으로 이런 헤지펀드 모델을 조작한 사람이다. 이 두 가지 도구는 순다발 사고 시장에서 일부 위험을 효과적으로 제거하고 수익을 얻었다.
이 책에는 좋은 예가 있습니다. 두 투자자가 모두 65,438+00,000 달러로 시작한다고 가정해 봅시다. 빈칸과 지렛대를 이용하는 도구. 글쎄, 우선, 그의 레버는 그에게 20,000 달러의 투자를 주었다. 그는 달러를 더 만들어서 7 만 달러를 허비했다. 그의 시장 위험은 60,000 달러에 불과하다. 또 다른 80,000 달러 이상을 투자하여 2 만 현금을 남겼고, 8 만 달러의 시장 위험도 드러났다. 주가가 20% 올랐다고 가정해 봅시다. 주식 선택 능력이 똑같이 강하기 때문입니다. 강세를 보이는 주식은 30% 상승했고, 큰 시장을 이기기 위해 달렸고, 다른 빈 주식은 10% 만 하락했습니다. 그렇다면 지렛대를 사용하는 투자자의 이윤은 32,000 달러이고, 시장 위험은 여전히 작다. 투자자의 평균 이윤은 24,000 달러에 불과하며, 시장에 노출될 위험이 더 많다.
레버리지는 도박이 아니며 핵심 논리도 위험 노출이 적은 투자를 바탕으로 수익률을 확대한다.
이후 우리는 모든 투자 거장들이 위험 제거 후 수익을 얻기 위해 연구 방법과 투자 도구에 혁신을 하는 것을 보았다. 예를 들어, 제 2 장의 마이클 스탠하트는 그가 돈을 버는 핵심 방법은 대종 거래를 통해 지속적으로 할인된 주식을 얻는 것이다. 다들 어떻게 크게 해야 할지, 얼마나 할인해 줄지 모르기 때문이다. Steinhardt 는 그로부터 엄청난 무위험 이윤을 얻었다! 타이거 펀드 로버트슨 (Tiger Fund Robertson) 과 같이, 그것의 초기 성공도 작은 주식 기본면의 발굴에서 비롯되었다. 당시 대부분의 권상들은 주로 시가가 크고 유동성이 좋은 주식을 포괄하기 때문이다. 소액 주식은 원래 가치에 따라 할인되어 위험이 매우 낮다. 일단 좋은 회사를 찾으면 수익률이 매우 높을 것이다. 마지막으로 제임스 시몬스는 절차적 거래와 수량화 모델을 통해 위험을 없애고 진정한 알파를 얻었다.
메달 펀드의 수학 모델은 주로 역사적 데이터에 대한 통계를 통해 금융 상품 가격, 거시경제, 시장 지표, 기술 지표 등 지표의 변화 사이의 수학적 관계를 찾아내 현재 시장에 존재하는 소폭의 수익 기회를 찾아내 레버리지 비율을 통해 빠르고 대규모 거래를 통해 이익을 얻는 것이다.
눈덩이를 굴리는 핵심 요소: 저위험 투자.
예전에는 버핏이 눈덩이를 굴리며 표면 요인만 알고 젖은 눈과 긴 비탈을 걸어야 했다. 사실 버핏이 눈덩이를 굴리는 가장 중요한 부분은 저위험 투자다.
만약 내가 오늘 마음대로 주식을 산다면, 그것이 오를 확률은 50% 일 것이다. 많은 경우 높은 수익은 높은 위험을 수반한다. 주식 한 마리가 100% 상승할 수도 있고, 종종 50% 하락할 수도 있다. 투자를 할 때, 많은 사람들이 끊임없이 고위험의 보답을 추구하고 있다. 예를 들어, 단기 촉매제 내기, 트랙 내기, 다른 사람이 모르는 정보 얻기 등이 있습니다. 이 방법들은 모두 극심한 불확실성을 동반하여 결국 점차 50% 의 동전 던지기 확률로 돌아간다. 심지어 인간성의 약점 때문에 확률이 50% 도 안 되는 경우도 많다. 따라서 장기적으로 수익률은 평균 회귀이다. 버핏은 지속 가능하고, 위험도가 낮고, 지속 가능한 투자 모델을 찾는 것이다.
그래서 여러 해 동안 버핏은 실제로 10 배의 주식을 사지 않았고, 그는 tenbegGEr 를 추앙한 적이 없다. 그의 핵심 모델은 위험 스트리핑 후 수익을 지속적으로 얻는 것이다. 매년 조금이라도 이 모델은 수년 동안 지속될 수 있다. 시간이 길수록 버핏의 눈덩이가 커진다.
한 친구가 나에게 한 마디 한 적이 있다: 나는 오랜 힘을 굳게 믿는다. 나는 이것도 배후의 이념이라고 생각한다. 장기적이고 지속 가능한 모델을 찾아 시간을 우리의 친구로 만들어라. (존 F. 케네디, 친구명언) 시간이 길수록 우리가 보는 격차가 커진다.
지속 가능성은 모든 투자 방법 중에서 가장 중요합니다.
그렇게 많은 책을 읽고, 그렇게 많은 투자대사의 사상을 배워서, 나는 진정으로 깨닫기 시작했다.
이런 방법이 반드시 단기간에 가장 좋은 주식을 잡을 수 있는 것은 아니지만, 장기적인 수익을 가져올 수 있는 것은 효과적이다.
최근 채권 시장의 변동이 심해서 1 년에 3 배로 투자하는 것은 어렵지 않고 3 년은 두 배로 어렵다는 의미심장한 말이 나왔다. 이것은 또한 투자의 지속 가능성이 얼마나 어려운지를 반영합니다. 단기 투자 수익을 결정하는 것은 기교와 운이다. 운이 좋다면 일 년에 두 배, 심지어 몇 배나 될 수 있다. 매년 우리는 이런 사람을 찾을 수 있다. 하지만 장기적으로 투자 수익을 결정하는 것은 기술이다. 이 기술은 투자 방식의 진화를 포함한 자신의 능력을 포함한다.
버핏과 소로스는 본질적으로 저위험 지속 가능한 투자를 하는 것과 같은 일을 한다. 버핏은 항상 "당신의 원금을 지키세요" 라는 점을 강조했습니다. 소로스는 인간성의 불변성에 기반을 두고 있다. 번영에서 파멸에 이르기까지 인간의 탐욕과 욕망은 영구적인 지속가능성의 약점이다. 외환시장에서의 그의 거래도 승산이 높고 위험도가 낮은 투자 기회를 끊임없이 파악하고 있다.
이 세상은 예측할 수 없다. 자신이 미래를 지속적으로 예측할 수 있다고 믿는 것은 매우 낮다. 그래서 많은 사람들의 실수는 자신에 대해 지나치게 자신하고 미래를 지속적으로 예측할 수 있는 수정구슬이 있다고 생각하는 데서 비롯된다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 자신감명언) 이것은 또한 지난 6 개월 동안 나 자신의인지 적 진화입니다. 예전에는 소주를 발굴하는 핵심 능력이 미래를 보는 것이라고 생각했다. 하지만 오늘날, 저는 이 세상이 예측할 수 없다는 것을 점점 더 알게 되었습니다. 우리는 미지의 세계를 기초로 위험 분할 후의 이윤을 얻어야 한다.
마지막에 쓰임: 오마하 순례에 대한 몇 가지 생각
연례 버핏 주주 대회는 글로벌 투자자들의 오마하 순례 여행이다. 아쉽게도 여러 가지 이유로 나는 한 번도 가본 적이 없다. 다행히 버핏은 매우 개방적인 사람이었고, 그의 모든 지혜는 주주에게 보내는 편지에서 드러났고, 오마하 연례회의에서 그의 발언도 공개적으로 녹음될 것이다. 최근 몇 년 동안 나는 독서를 통해 그의 투자 이념을 알게 되었고, 버핏은 물론 많은 해외 투자 대가들의 방법에 대해 더 깊이 이해하게 되었다.
결국 투입이 많을수록 위험에 대한 두려움이 강해진다. 그 위대한 투자자들은 투자할 때마다 위험이 어디에 있는지 생각하는데, 버핏은 위험을 가장 싫어한다. 그는 항상 위험을 박탈한 후 수익을 얻기를 희망한다. 위험에 대한 혐오감은 버핏이 손을 대지 않는 것이 아니라 가장 확실하고 위험이 가장 낮은 것을 참을성 있게 찾아 금융수단을 이용해 저위험 확실성 투자를 하는 것을 의미한다. 그의 파트너 망거는 한 사람이 평생 두 번 부자가 될 수 없다고 말했다. 진짜 눈덩이를 굴리는 것은 지속 가능하고 위험을 제거한 후의 수익이다. 이런 수확이 쌓이면 큰 눈덩이가 된다. 시간은 우리의 친구가 될 것이다.
시간이 장기 투자에 이렇게 중요하기 때문에 위대한 투자자들이 견지하고 있는 장기적이고 정확한 가치관의 추구이기도 하다.
출처: 재경 기자권 작가: 주앙, 내용은 참고용으로만 쓰인다.