국제판은 창업판에 이어 중국 자본시장 혁신의 또 다른 큰 동작이 되고 있다. 상해에서는, 뉴욕 증권 거래소 같이 열거 조건이 더 엄격한 국내외 대기업을 위한 마더 보드를 설치 한다; 선전에서는 나스닥과 같은 상장 조건이 비교적 느슨한 창업판을 세우는 것이 이미 중국 자본시장 발전의 장기적 발상이 되었다. 선전 창업판의 성공적인 출시에 이어 상하이 국제판의 출시도 최근 가속화되고 있다. 의사결정자들은 해외 기업들이 중국에서 A 주를 발행하도록 추진하고 있다. 이들 해외 기업들은 A 주에 상장되면' 해외' 성격으로' 국제판' 으로 분류된다. 왜 국제판 주식시장을 발전시켜야 하는가? 1, 상하이는 국제금융센터이고, 국제금융센터의 로고 중 하나는 거래시장이 전 세계에 개방되는 것이기 때문에 상하이에서' 국제판' 을 여는 것은 국제금융센터가 되는 데 매우 중요한 단계다. 2. 외국 회사는 코카콜라, 환풍은행, 유니레버 등 중국에 상장하려는 강한 열망을 가지고 있다. 상장은 중국 시장에서 그들의 인지도를 높일 수 있다. 4. 기업은 위안화 자금을 직접 받을 수 있어 중국에서 사업을 확장하는 데 큰 편의를 제공하며 외환위험도 없다. A 주 시장의 실제 상황에도 불구하고 이성의' 외자 현금인출기' 를 성급하게 가동해' 국제판' 을 내놓은 것은 중국 자본시장을 외자와 대형 다국적 기업의 고가권 돈의' 현금인출기' 로 만들 수밖에 없다. 최근 일부 기관과 외국기업은 각종 채널 로비 정책 부서를 통해 A 주의' 국제판' (외국기업과 해외홍채회사가 A 주 시장 융자 상륙) 을 추진하고 있다. 65438+ 10 월 14 일 끝난 중국 증권선물감독업무회의도' 해외기업 내 상장을 탐구하는 제도준비' 를 증권감독회 20 10 년의 업무중점으로 삼았다. 현재 A-Share 시장 발행 주가 수익 비율이 비정상적으로 높다. 섣불리 외국 회사가 중국에 상장할 수 있도록 허용하면 A 주 시장의 안정과 건강에 큰 영향을 미칠 것이며, 심지어 A 주 시장이' 외국 현금인출기' 가 될 수도 있다. 이에 대해 여러 전문가들이 본보 기자에게 A 주' 국제판' 이 출범할 수 있을지는 여러 방면에서 장단점을 따져봐야 한다고 지적했다. 외자금은 높은 가격 흑자율로 발행하면 쉽게' 동그라미 돈' 을 발행할 수 있습니까? 많은 업계 관계자와 투자자들은 신주 발행 제도 개혁이 실패해도 여전히 행정규제 시장으로 이어져 신주 발행 시세가 높아지고 주가수익률이 높을수록 상장사, 발행인, 권상, 추천인의 이윤이 커진다고 보고 있다. 지난해 A 주 시장이 IPO 를 재개한 이후 108 신주 평균 주가수익률은 50 배가 넘었고, 연말에 내놓은 창업판은 80 ~ 100 배에 달했다. 국제시장에서 IPO 의 주가수익률은 일반적으로 10 배를 넘지 않는다. 높은 주가수익률은 상장회사가 주식을 발행하면 초고프리미엄을 받을 수 있다는 것을 의미한다. 한 회사가 5 배 주가수익률로 주식을 발행하면 100 억원을 얻을 수 있다면, 50 배 주가수익률로 주식을 발행하면 회사는 100 억원을 얻을 수 있다. 금융연구원 피해주 (Pihaizhou) 는 이렇게 높은 주가수익률로' 국제판' 을 내놓는 것은 의심할 여지 없이 외국인 투자자와 대형 다국적 기업이 중국에서 고가권으로 돈을 쓸 수 있는' 무기' 가 될 것이라고 보고 있다. 해외 대기업이 높은 주가수익률로 중국에 상장하도록 하는 것은 외자로 하여금 민간의 귀중한 자금과 저축을 많이 가져가게 하는 것과 다름없다. 현재' 환풍' 이 A 주 시장에서 600 억원을 융자한다는 소식이 시장에 전해지고 있으며, 동아은행, 스탠다드차타드 은행, 시티은행, 민수계곡, 제너럴 일렉트릭 등 여러 다국적 기업들도 A 주 시장에 진출할 의향이 있다고 밝혔다. 환풍은행이 상장에 성공하면 남포대교 20 개를 융자하는 것과 같다. 의사결정자들은 왜 외자를 고가권으로 만들어야 하는지 냉정하게 연구해야 한다. 왜 자발적으로 다국적 기업에 돈을 보내야 합니까? 선물은 수백억입니다. 중국이 너무 부자인가요? 빈곤 지역은 없나요? 우리 중소기업은 돈이 필요 없는 거 아닌가요? 국내의 일부' 국제판' 을 호소하는 경제학자, 권상, 중개기관에 대해' 자신만을 위해 더 많은 대리비를 벌고, 국내 전체의 적자와 위험을 전혀 고려하지 않는다' 는 것을 배제하지 않는다. 국제판' 이 중소기업 융자를 압박할 것인가? A 주' 국제판' 이' 국제현금인출기' 가 되는 것을 조심해야 한다. "뉴스 보도와 같이 환풍은행이 국내에서 600 억 위안을 넘는 자금을 상장하면 중국 수만 명의 중소기업을 구하고, 수많은 노동자들에게 일자리를 제공하고, 중국 기업의 과학 기술 혁신에 많은 지원을 제공할 수 있을 것이다." 게다가, 일단 환풍이 A 주에 상장되면, 다른 많은 외국인 투자자들이 A 주에 상륙하여 환풍과 같은 외국 회사에 수혈을 하는 것은 중국의 많은 중소기업의 발전 기회를 박탈하는 것과 다름없다. 중국의 70 ~ 80% 의 취업 기회는 모두 중소기업이 창조한 것이고, 과학기술 혁신의 가장 강력한 추진력은 중소기업이다. 중국 경제 구조가 심각하게 불균형하여 중국 자본 시장도 회피할 수 없는 책임이 있다. 지난 20 년 동안 중국 A 주 시장은 상장회사를 위해 근/KLOC-0 조/0 조 위안을 모금했는데, 그 중 95% 는 대기업으로 흘러갔고, 중소기업은 5% 미만이었다. 따라서 향후 경제구조조정에서 이런 불균형한 융자 구도를 바로잡지 않으면 중앙의' 구조조정 내수 촉진' 전략에 직접적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 외자가 이런 거품의 A 주에 상장되면 많은 민족기업은 주식시장의 한정된 자금이 외자에 흡수되는 것을 눈뜨고, 국내 기업은 융자 기회가 부족해 외자에 싸게 삼키는 액운에 직면한다. 중국 시장에서 대량의 외자금이 직접융자와 흡혈로 급속히 확대되고 있고, 중국 외자가 국민대우를 능가하고 있어 중국의 일부 잔여 민족산업에 심각한 타격을 줄 수 있다. 중국 자본 시장의 안정과 건강에 미치는 영향? A 주 국제판의 IPO 와 재융자 주가수익률이 국제시장보다 높으면 국경을 넘나드는 상장사들은 A 주를 고가로 발행하여 위안화 자금을 흡수하고 외환으로 환전할 수 있다. 동시에 미국 달러로 해외 시장에서의 유통주를 저가로 환매하다. 이것은 일종의 금융차익으로, 수익이 크지만, 대외투자에는 위험이 없다. 국제판' 의 수문이 열리면 미래 융자 규모에 대한 시장의 계산이 완전히 바뀌고, 미래의 잠재 융자 수요는 바닥이없는 구멍이 되고, 수급 관계는 완전히 뒤죽박죽이 될 것이며, 이는 자본시장의 전체 투자 신뢰를 크게 손상시킬 것이며, 시장은 이' 빅맥' 에 의해 짓밟힐 것이다. 그리고 국제시장상장회사의 평가가 낮기 때문에 국내 상장회사의 평가가 높고, 대량의 해외회사가 A 주에 상장되어 기존 평가체계가 감당하기 어려워 A 주 평가센터에 강한 충격이 가해져 A 주 시장이 크게 하락할 것으로 보인다. 이것은 거액을 들여 엄청난 위험을 산 것과 같다. A 주 국제판을 추진하는 것은 중국 주식시장의 새로운 다모클레스의 검이다. 중국의 주가수익률은 세계에서 가장 높고, 시가순률은 미국과 유럽보다 훨씬 높다. 중국 회사의 해외 상장은 미국과 유럽에 영향을 미치지 않는다. 미국과 유럽 시장은 저가의' 바다' 이기 때문에 우리는 고가의' 천지' 이기 때문이다. 다국적 기업의 A 주가 떨어지자마자 곧 중국 주식시장의 평가액을 두드렸다. 문제는 중국 주식시장에 여전히 45% 가 넘는 비유류주가 있다는 것이다. 만약 대량의 외국 대기업이 상장되면 중국 주식시장이 쓰러지고, 국유주와 법인주의 유통과 현금화는 훨씬 낮아질 것이며, 국유자산은 큰 손실을 입게 될 것이다. 인민폐는 자유환전이 없고, 국유주와 법인주가 완전히 유통되지 않고, 신주 발행 주가수익률이 떨어지지 않기 전에 A 주 국제판을 떠넘기는 것은 매우 슬픈 일이다. 레드 칩의 복귀 폐단이 이익보다 많습니까? 일부 기관들은 소위 A 주 국제판을 홍보하고, 또 다른 측면은 해외에 상장된 레드칩 회사를 복귀시키려는 것이다. 그러나 해외 상장된 레드칩의 귀환은 A 주 시장에 아무런 이득이 되지 않는 것으로 드러났다. 예를 들어, 중유가 A 주 시장으로 돌아오는 것은 중국 투자자들의' 다행' 일 뿐만 아니라 중석유 투자자들에게도 최대 7 조 위안의 손실을 초래했다. 이 대기업들은 자금이 부족하지 않다. A 주로 돌아가는 것은 그들에게 다시 한 번 돈을 벌 수 있는 기회를 주었을 뿐, 게다가 그들의 발행량은 매우 크다. 홍채회사로 복귀하는 것은 수백 개 중소기업이 자금을 받을 기회를 박탈한 것과 같다. 그리고 홍채회사의 수익을 늘리면 A 주 시장과 해외 주식시장의 공동 파동이 더욱 증가할 것이다. 금융위기의 그림자가 아직 흩어지지 않은 상황에서 A 주 시장의 해외 시장에 대한 의존도가 더욱 높아지고, 밖에서 쓰러지면 중국도 따라서 쓰러질 것이다. 국제 금융 격동이 아직 가라앉지 않은 상황에서 이런 연계성이 너무 커서 중국 자본 시장의 발전에 불리하다. 국제판' 이 세계금융센터의 필수조건인가요? 외자가 중국에 상장되면 중국 주식시장의' 국제화' 를 증명할 수 있다고 주장하는 기관이 있다. 중국은 이미 세계 금융의 중심지가 되었다. 이것은 너무 터무니없다. 이른바 국제금융센터의 상징: 첫째, 국가는 국제자본을 통제하고 국제통화를 발행할 권리가 있으며, 그 통화는 세계 주요 비축 통화여야 한다. 둘째, 금융 기관은 글로벌 경쟁력을 가지고 있습니다. 셋째, 금융 시장이 영향을 받지 않고 조작되지 않도록 보장하는 군사력을 갖추고 있다. 넷째, 금융의 효과적인 운영을 보장하는 법적 환경; 다섯째, 중국의 주요 산업은 세계 경제에서 주도적 역할을 하고 있다. 증권감독회는 투자자들의 고가 융자에 관심을 가져야 할 뿐만 아니라 A 주 시장의 투자자에 대한 보답도 높여야 한다. 이것은 시장의 건강한 발전을 위한 가장 기본적인 보장이다. 다음 단계에서 가장 중요한 조치는 IPO 메커니즘을 더욱 개혁하여 IPO 의 주가수익률을 국제시장에 근접한 수준으로 낮춰야 외자를 고려할 수 있다는 것이다. 현재' 국제판' 을 내놓는 것은 시기상조이다. 노점을 너무 크게 깔기보다는 국내 기존 시스템과 판자를 짓는 데 정력을 쏟는 것이 낫다. 현재 창업판과 권증 시장은 마더보드 시장을 포함한 문제가 있어 이러한 방면에 관심을 갖는 것이 더 의미가 있다.