그들은 금융 심화와 저축, 취업, 경제 성장 사이의 긍정적인 관계를 엄격히 논증하며' 금융 억제' 의 해악을 심각하게 지적했다. 그들은 개발도상국의 경제 부진이 금융 억제의 존재 때문이라고 생각하기 때문에 개발도상국이 금융 자유화를 통해 금융 심화를 실현하고 경제 성장을 촉진해야 한다고 주장한다. 금융 자유화의 목표는 금융 억제, 정부 개입 감소, 시장 메커니즘의 기본 역할 확립이다.
금융자유화는 일명' 금융심화' 라고도 하며' 금융억제' 의 대칭이다. 금융자유화 이론은 금융체제 개혁을 주장하고, 정부의 금융에 대한 과도한 개입을 개혁하고, 금융기관과 금융시장에 대한 규제를 완화하고, 국내 자금 조달 기능을 강화해 외자에 대한 과도한 의존을 바꾸고, 금리와 환율에 대한 규제를 완화하고 시장화하도록 했다. 금리가 자금 공급과 수요를 반영하고, 환율이 외환수급을 반영하고, 국내 저축률 향상을 촉진하며, 결국 인플레이션을 억제하고 경제 성장을 자극하는 목적을 달성했다.
금리자유화, 공동경영, 업무범위 자유화, 금융기관의 자유접근, 자본자유유동 등 금융자유화의 주요 측면은 모두 금융취약성을 초래할 수 있다.
개발 과정에서의 두 가지 이론적 혁명
1970 년대 이후 금융자유화 이론은 두 차례의 획기적인 혁명을 겪었다. 첫 번째 이론혁명은 로널드 I 맥킨논 (1973), 에드워드 S 쇼 (1973), 존 G 게일과 같은 서구 경제학자들을 가리킨다. 금융시장의 불완전, 자본시장의 심각한 왜곡, 금융에 대한 정부의' 전면적인 개입' 이 경제 발전에 영향을 미치는 상황을 감안하여 개발도상국은 금융을 심화해야 한다고 주장했다. 제 2 차 이론혁명은 로널드 I 매킨논 (1993), 맥스웰 프라이 (1988) 등 일부 경제학자들이 1990 년대 초 개발도상국의 금융개혁 실천을 총결하는 기초 위에서 제기한 금융자유화 질서 이론을 가리킨다. 이 이론은 개발도상국의 금융심화와 금융자유화 방법이 순차적으로 진행되며, 일정 순서에 따라 금융자유화를 진행하면 개발도상국의 경제발전의 안정성이 보장될 것으로 보고 있다. 금융자유화 이론의 출현과 발전은 개발도상국이 경제와 금융, 정부와 시장의 관계를 올바르게 처리하는 데 중요한 이론과 실천적 의의를 가지고 있다.
경제 발전이 느린 이유
오랫동안 경제학자들은 개발도상국의 경제 발전을 천천히' 자본 부족' 으로 귀결해 왔으며, 개발도상국이 경제 발전을 이루거나 저축률을 높이거나 외자를 도입하여 자본 형성을 가속화해야 한다고 생각했다. 유명한 해롤드 토마스 모델에서 자본 축적은 경제 성장의 결정적인 요인으로 여겨진다. 이원경제구조이론을 제시한 것으로 유명한 미국 경제학자 루이스도 경제발전의 핵심 문제는 자본 형성률을 높이는 것이라고 보고 있다. 하지만 이러한 권위 있는 학술 이론들은 일단 실천을 설명하는데 사용되면 다소 무력해 보인다. (윌리엄 셰익스피어, 템페스트, 과학명언) 1973 에서 개발 경제학자 맥킨논과 쇼는 획기적인 관점을 제시했다. 그들은 개발도상국의 빈곤이 자본의 희소성에 있을 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 금융시장의 왜곡으로 인해 자본 이용이 비효율적이어서 경제 성장을 억제한다고 생각한다. 1973 년 맥킨농과 쇼는' 경제발전의 화폐와 자본' 과' 경제발전의 금융심화' 라는 두 권의 책을 출간해 금융억제와 금융심화에 관한 이론을 세웠다.
맥킨논과 쇼의 관점
맥킨농과 쇼는 개발도상국의 금융시장이 인위적으로 분리되고 격리되어 불완전한 시장이라고 생각한다. 많은 중소기업이 자금 확대, 기술 향상, 장비 갱신을 필요로 할 때 금융시장 융자에 들어갈 수 없기 때문에' 자립포털' 만 내부 융자에 의존할 수 있다. 이와 함께 실제 금리가 너무 낮거나 마이너스인 이유는 정부가 명목 금리를 낮추거나 높은 인플레이션, 또는 둘 다로 인해 잘못된 금융정책을 시행했기 때문이다. 저금리의 흡인력이 부족해 주민들이 과잉자금을 금융체계에 예치하려 하지 않고 금융시장 수요가 고갈되지 않아 정부는 배급의 형태로 신용을 제공해야 했다. 신용 배급 제도 하에서 자금은 거의 무료이며, 때로는 실제 금리가 음수일 수도 있다. 자금 사용이 조잡하고, 투자효과가 낮고, 생산수준이 낮고, 국민소득 공제가 소비에 쓰이는 부분이 많지 않아 저축률이 떨어진다. 반면에 저금리는 신규 수입을 투자로 전환하는 것을 방해한다. 경제 발전에 필요한 새로운 투자원이 부족해 저축과 투자의 격차가 더욱 커지고, 총수요와 총공급의 갈등이 더욱 날카로워지고, 경제가 침체되고 있다. 경제 상황이 좋지 않아 오히려 저축자원을 수축시켜 자금 부족을 초래하고, 정부가 금리를 더욱 엄격하게 통제하도록 강요하여 악순환을 형성하였다. 맥킨농과 쇼는 이런 인위적인 금리 인하로 금융체계와 경제 비효율성을 초래한 현상을' 금융억제' 라고 부른다.
개발도상국의 보편적인 금융 억제 현상에 대해 맥킨농과 쇼는 그의' 금융 심화' 이론을 더 제시했다. 이 이론의 핵심 사상은 정부 부처가 금융체계, 특히 금리에 대한 규제를 완화하여 실제 금리를 올리고 자금 공급과 수요를 충분히 반영하는 것이다. 이런 식으로 투자자들은 자금 조달 비용을 고려하고 투자 비용과 예상 수익을 충분히 따져 자금 배분의 효율성을 크게 높여야 한다. 게다가, 고금리는 사람들이 저축을 장려함으로써 저축을 투자로 전환할 수 있는 원활한 경로를 제공한다. 쇼 (1973) 가 말했듯이, "금융자유화와 금융심화의 본질은 금리를 늦추어 저축의 희소성을 반영하고 저축을 자극하는 것이다."
전통적인 금융 심화 이론, 특히 맥킨농과 쇼가 금융자유화를 핵심으로 하는 금융심화 이론을 제시한 후, 경제이론계가 개발도상국의 금융개혁과 발전에 대한 광범위한 관심을 불러일으켰다. 1970 년대 후반과 80 년대 전체 개발도상국의 금융자유화 개혁 실천의 주요 이론적 근거가 되었다. 금융 심화 이론은 당시 서구 선진국들이 점차 부상하고 있던 신자유주의 사상과 이론과 일맥상통하며, 신자유주의 사상이 금융이론과 발전경제학에 반영된 것이다. 그러나 이런 금융심화 이론의 지도하에 라틴 아메리카 금융자유화 개혁은 많은 문제를 드러내고 이론적으로 비판을 받았다. 포스트 케인스 학파는 주로 효과적인 수요의 관점에서 맥킨농과 쇼의 금융 심화 이론을 반박한다. 그들은 저축이 투자를 결정하는 것이 아니라 투자가 저축을 결정한다고 생각한다. 너무 높은 실질 금리는 투자를 억제하고 저축을 억제한다. 투자 감소는 승수 효과를 통해 경제성장률을 더욱 낮췄다. 맥킨농과 쇼 이론의 결핍에 대해, 나중에 맥킨농과 쇼 본인을 포함한 일부 경제학자들은 더 많은 연구와 개선을 했다. 1970 년대 중반부터 80 년대 초까지 이 분야에 큰 기여를 한 경제학자들은 싱가포르 국립대 경제학 교수 카푸르, 국제통화기금 경제학자 마시슨, 캘리포니아 대학 교수 프라이 등이다. 금융 심화 이론에 대한 그들의 공헌은 주로 각자의 수학 모델과 연구 방법, 특히 맥킨농과 쇼의 정적 분석을 동적 분석으로 발전시키는 데 있다. 대표적인 이론 모델은 주로 카프 마시슨 모델, 프라이의 개방 경제 금융 발전 모델, 가비스의 두 부문 모델이다. 그들은 다른 각도에서 금융자유화의 필요성을 논증하고 금융자유화 사상을 풍부하게 발전시켜 금융자유화 이론의 실천성을 더욱 구체화시켰다.