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항셍 지수 선물은 항셍 주가 지수를 기반으로 하며 지수 변동 위험은 예측 가능합니다. 미래의 의미가 추가됨(마진 포함)은 재정적 레버리지를 사용하며 위험이 배가됩니다. 선물과 지수선물의 시장 특성은 유사하지만, 구체적인 거래 대상이 다르고 위험도가 상대적으로 높습니다. 주식의 경우
투자 분야에서도 위험도가 상대적으로 높지만 선물보다는 그 위험이 적습니다. 1998년 홍콩과 국제 헤지펀드가 지수선물을 통해 경쟁했던 과정을 시간을 내어 자세히 읽어보면 그 위험성에 대해 어느 정도 이해가 되실 것입니다.
1998년 동남아시아 금융위기 당시 홍콩 주식시장과 외환시장은 소로스가 이끄는 미국 헤지펀드의 영향을 크게 받았고, 주가지수 선물거래가 중요한 역할을 했다. . 1998년 8월 28일, 600만 명이 넘는 홍콩 시민들의 이목이 홍콩섬 센트럴에 있는 홍콩증권거래소와 홍콩선물거래소에 쏠렸습니다. 8월 28일은 8월 홍콩항셍지수 선물계약 결산일이기 때문에 홍콩특별행정구 정부가 헤지펀드가 홍콩 금융시장을 장악하기 위해 지배하는 국제 핫머니 그룹을 단속한 지 10번째 거래일이기도 하다. . 9일간의 치열한 전투 끝에 양측은 첫 번째 결전을 맞이했습니다.
오전 10시 개장 5분 만에 주식시장 거래액이 39억 홍콩달러를 넘어섰다. 그러나 같은 달 14일 하루 종일 홍콩 정부는
1998년 8월 28일은 많은 국제 투기꾼들에게 가슴 아픈 날이었습니다. 주변 주식 시장의 전반적인 하락이라는 불리한 조건 속에서도 홍콩 주식 시장은 여전히 국제 투기꾼들의 매도 압력을 견딜 수 있었으며 이는 투기꾼들의 기대를 크게 뛰어넘어 투기꾼들의 손실을 초래했습니다. 이는 1998년 8월 14일 홍콩 정부가 시장에 개입한 이후 최고조에 달한다. 투기꾼들이 벌이는 외환시장, 주식시장, 선물시장에 대한 홍콩 정부의 주요 투기 전략이기도 하다. >
'보답으로 사람을 대접'함으로써 얻은 위대한 승리다. 이 10거래일 동안 홍콩 정부는 항셍지수 종가를 8월 13일 6,660포인트에서 28일 7,829포인트로 밀어붙였고, 투기꾼들로 하여금 고가에 결산하고 인도하도록 강요했다.8 9월 주가지수선물이 불타올랐다. 9월 주가지수에 불이 붙었습니다. 이전에는 투기꾼들이 8월 선물에서 매도 포지션을 많이 보았기 때문에 포지션을 이전하더라도 비용이 매우 높을 것이며, 포지션이 종료되면 막대한 손실이 불가피할 것입니다.
홍콩 정부는 시장 진출 이후 100억 달러 이상을 지출하고 외환자금의 13%를 소비했다는 점에서 홍콩 정부의 승리도 대가를 치르는 승리다< /피><피> 이는 1993년 '화약 없는 전쟁'에서 영국 정부가 국제 투기꾼들에 맞서 지출한 77억 달러 규모를 크게 웃도는 일이다.
1. 헤지펀드와 홍콩 정부의 싸움
(1) 사전 작업
1. 헤지펀드가 홍콩에 영향을 미칠 때 필요한 것 금융시장 임팩트가 진행되는 동시에 자금을 조달하는 것은 불가능합니다.
왜냐하면 일단 타격을 입으면 금융감독당국의 전통적인 접근방식은 단기대출금리를 높이는 것이고, 처음 세 번의 충격(1997년
1998년 10월, 1998년 1월, 1998년 6월)에서 그것이 사실로 입증되었기 때문이다. , 홍콩 통화청의 조치는 단기 대출 금리를 인상하는 것이 었습니다. 홍콩 통화 청장 인 Yam Chi-gang도 농담으로 "무엇이든"이라고 불렀습니다. 금리 인상은 충격에 따른 비용을 증가시키겠지만, 이는 해당 금리 인상 후에도 충격이 계속해서 돈을 빌릴 수 있는 경우에만 해당됩니다.
이번 홍콩 금융시장에 투기꾼들이 난입했을 때, 과거와 가장 큰 차이점은 투기꾼들이 현물 대출 활동을 하지 않고, 거액의 홍콩달러를 미리 정산했다는 점이다
이러한 홍콩 달러는 다양한 출처에서 나오지만 매우 중요한 출처는 1998년 상반기에 홍콩의 일부 국제 금융 기관이 발행한 1~2년 만기 홍콩 달러 채권입니다. 총 금액은 약 300억 달러에 이릅니다. .연간 이자는 11입니다. 이들 국제금융기관들은 이들 홍콩달러를 미국달러로 교환해줬고, 홍콩달러를 빌리는 이들은 주로 헤지펀드들이었다. 이러한 홍콩달러는 헤지펀드가 홍콩 금융시장을 공격할 수 있는 저가의 원천을 제공함으로써 투기꾼들이 외환시장에서 차익거래를 할 수 있는 조건을 갖게 하고, 헤지펀드는 외환시장에서 대량의 선물달러를 매입하게 된다. 소로스의 자금은 1999년 2월 만기일까지 총 400억 달러 규모의 구매계약을 보유하고 있는 것으로 알려졌다.
2. 항셍지수가 8,000포인트에 달했던 1998년 6월과 7월에는 대규모 공매도가 발생해 항셍지수에 숏포지션이 대거 설립됐다. 항셍지수에
홍콩증시 영향으로 항셍지수가 급락이 불가피할 것으로 예상하고 항셍지수 선물계약 가격이 포인트당 HK$50이기 때문이다. 즉, 매도 포지션이 성립되면 항셍 지수가 1포인트 하락할 때마다 선물 1계약당 HK$50를 벌 수 있습니다. 우리 모두 알고 있듯이 항셍 지수는 홍콩의 금융 시장은 물론 홍콩의 경제적, 정치적 전망 전체를 나타냅니다. 이는 홍콩 경제의 "바로미터"입니다. 항셍 지수가 하락할수록 홍콩 경제에 대한 사람들의 신뢰도는 낮아집니다. 이 경우 항셍 지수의 급격한 하락으로 인해 대다수의 투자자가 맹목적으로 따르게 되어 두 가지 모두가 발생할 수 있습니다.
항셍지수의 무질서한 하락 가능성. 헤지 펀드 운영자는 이를 활용하여 대규모 매도 포지션을 보유합니다.
(2) 투기꾼들의 움직임으로 인해 홍콩 정부가 개입하게 되었습니다.
1. 1998년 8월 초, 투기꾼들은 갑자기 RMB가 10% 하락할 것이라고 발표했습니다. 중국 상하이, 광저우 및 기타 지역의 위안화 시장 거래는 미국 달러당 약 9.5위안으로 떨어졌습니다. 투기꾼들은 홍콩 달러에 대한 사람들의 신뢰에 영향을 미치기를 바라면서 "동쪽을 공격하고 서쪽을 공격하는" 전술로 위안화 가치가 하락할 것이라는 소문을 퍼뜨리고 있습니다. 게다가 투기꾼들은 본토 은행의 불안정성에 대한 소문도 퍼뜨렸습니다. 그들의 목적은 여전히 홍콩 달러를 공격할 수 있는 심리적 조건을 조성하는 것입니다. 한 해외 펀드는 1998년 8월 12일 홍콩 연동환율 분리 옵션을 발행하기도 했다.
2. 투기꾼들의 공격이 시작되었고 항셍지수는 폭락했습니다. 1998년 8월 5일 투기꾼들은 하루 만에 200억 홍콩달러 이상을 매도했다. 홍콩통화청은 과거의 소극적 접근방식을 뒤집어 홍콩의 재정 보유고를 이용해 모든 돈을 흡수하고 외환시장을 1달러에 안정시켰다. 은행간 시장이자율은 HK$7.75 수준으로 소폭 상승하는 데 그쳤습니다. 1998년 8월 6일 투기꾼들은 200억 홍콩달러 이상을 매도했다. 홍콩통화청은 주문대로 홍콩달러를 모두 받아들였을 뿐만 아니라 흡수한 홍콩달러도 모두 예치하는 새로운 전략을 내놓았다. 이는 금리가 오르면 필연적으로 주식시장이 하락하기 때문에 은행간 금리를 안정시키는 역할을 한다. 시장이 급락했다. 그러나 8월 7일 중간실적을 발표한 우량주들의 부진으로 증시는 하루 종일 212포인트 하락해 3포인트 하락했다.
이어진 7일부터 13일까지 거래일 동안 홍콩 정부는 홍콩달러 흡수와 은행간 금리 안정 등을 통해 증시 안정을 이어갔다. 하지만 투기꾼들의 증시 공매도 영향으로 항셍지수는 결국 6,600포인트까지 하락했다.
3.1998년 8월 14일 홍콩 정부는 공식적으로 주식 및 선물 거래에 참여했습니다. 홍콩 정부는 홍콩달러를 지키기 위해 막대한 외화자금을 주식시장과 선물시장에 끌어들였고, 투기꾼들과 직접 대결을 벌이기도 했다. 중국은행(Bank of China), 듀오리(Duoli), 허셩(Hesheng)과 같은 홍콩 기업에 대한 대형주 매수 지침. 8월 선물지수를 무슨 수를 써서라도 600포인트 올리기 위해 노력하겠다고 밝혔습니다. 홍콩 정부의 이번 조치는 투기꾼에 대한 기존의 '적극적 불간섭' 정책에서 벗어나 투기꾼들에게 예상치 못한 큰 타격을 입혔다. 중앙은행을 대신해 행동할 수 있는 권한을 가진 통화당국이 글로벌 공개자본시장 최초로 선물과 주식시장에 직접 개입한다. 당시 항셍지수와 8월 주가지수 선물계약은 7224포인트에 마감됐고, 주식시장 거래량은 HK$81억에 이르렀고, 평소 거래금액은 약 HK$30~50억 정도였다. 8월 28일 결산일이 다가오자 헤지펀드들은 홍콩 브로커들로부터 대량의 주식을 빌린 바 있다. 소로스는 한때 중동 석유 재벌들로부터 HSBC 주식을 빌린 적도 있다고 한다. 8 3월 28일 홍콩 정부와의 결전. 홍콩의 대출 금리가 25로 해외 대출 금리인 8보다 훨씬 높기 때문에 투기꾼들은 해외 대출에 성공했다. 홍콩 정부는 홍콩 상장 기업과 펀드에 헤지펀드에 주식을 빌려주지 말라고 명령하는 한편, 전쟁 후 주식시장에서 헤지펀드의 매도 열풍을 용인하기도 했다. 상장회사. 8월 28일 현재
홍콩 정부는 10거래일 전투 끝에 마침내 국제 투기꾼들의 매도 압력을 이겨내고 항셍지수를 1,100포인트 이상 끌어올리는 데 성공했다.
투기꾼들의 희망적인 생각을 깨뜨린 셈이다. 정리하자면 지난 8월 홍콩 정부가 취한 주요 조치는 다음과 같다.
첫째, 투기꾼들이 매도한 홍콩달러를 모두 흡수하고, 흡수된 홍콩달러를 홍콩 은행 시스템에 예치해 안정을 도모한다. 홍콩의 은행간 대출 금리; 그리고 8월 14일에는 투기꾼들을 공격하고 차입 비용을 늘리기 위해 은행의 익일 금리를 갑자기 인상했습니다.
둘째, 8월 14일부터 항셍지수 구성종목(우량주)이 대량 매입되면서 항셍지수와 8월 항셍지수 선물계약 가격이 상승했다. /p>
8월 28일 8월 항셍지수 선물계약 결제일에 많은 매도 포지션을 가진 투기꾼들이 손실을 입었습니다.
셋째, 주식시장 변동성을 늦추기 위해 홍콩 기업, 펀드, 은행, 기타 기관에 헤지펀드에 현물주를 빌려주지 말라고 지시한다.
넷째, 투기꾼 롤링 포지션 비용을 높이기 위해 9월 지수 선물 계약을 인상합니다.
항셍지수 564포인트 급등
8.18 대규모 물품매입은 없었으며 항셍지수 7,200포인트 유지 위해 통신주 흡수에 주력 투기꾼들이 8월 지수선물 계약을 롤오버하기 시작했다.
8월 19일 좋은 대외 소식을 틈타 차익 매도에 나서며 주가지수 선물에 개입해 투기꾼들의 매도를 차단했다. 항셍지수는 412포인트 상승해 8월 선물계약 1만계약을 넘어섰다
9월로 전환되는 계약을 말하며, 투기꾼들이 해외에서 돈을 빌렸고, 24일에도 대규모 공매도가 이어졌다
8.2 앞서 200포인트 후퇴했다가, 시장 방어선을 지지하며 다시 7700포인트까지 올라갔습니다. 시장에서는 선물지수 매도 포지션을 청산하기 시작했다는 소문이 있습니다.
8.21 투기꾼들이 개입 후 첫 번째 하락세를 이용하는 것을 막기 위해 적극적으로 상품을 구매하지 않았습니다. 투기꾼들은 그 기회를 이용하여 늦은 시장에서 급격한 하락을 일으켰습니다.
8.24 Buy 8 그리고 9월 선물 시장에서 9계약을 매도해 투기꾼들이 8월 포지션을 청산하게 됐습니다. 홍콩 주식은 외부 하락세에도 불구하고 317포인트 상승해 9월까지 8계약이 활발히 진입했습니다. 새로운 "여왕 브로커"
8.25는 홍콩 달러의 단기 금리를 높이고 투기꾼을 위해 홍콩 달러를 빌리는 비용을 증가시켰습니다. 7,800포인트로 8월과 9월 사이에 100포인트 정도의 가격 차이를 유지하고 있으며, 8월 선물지수는 8,000포인트에 육박하면서
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8.27 투기세력에 맞서 구성종목이 대거 매수됐고, 주가지수는 27일과 28일 각각 229와 229로 거래가 급증했다. p>
790억
8.28 8월과 9월 선물 지수의 차이가 더욱 증가하여 투기꾼의 포지션 전환 비용이 증가했습니다. 8월 28일에 8월과 9월 선물 지수의 차이가 600포인트로 확대되었습니다. .…