지수 선물과 일반 상품 선물은 만기인도를 제외하고는 본질적인 차이가 거의 없다. 주식 시장을 예로 들자면, 현재 1 000 점이라고 가정합니다. 즉, 이 시장 지수의 현재' 가격' 은 1 000 점이며, 현재' 2 월 말에 만료되는 이 시장 지수의 선물 계약' 이 있습니다. 시장의 대다수 투자자들이 강세를 보인다면, 이 지수 선물의 가격은 현재 이미 65438+ 에 이르렀을 것이다. 만약 당신이 이 지수의 가격이 65438+2 월 말에 1 100 을 넘을 것이라고 생각한다면, 아마도 당신은 이 주가 선물을 살 것입니다. 즉, 당신은 65438+2 월 말에1을 약속합니다. 본 지수 선물은 계속 1 150 시로 올랐다. 이때 당신은 두 가지 선택이 있습니다. 당신의 선물계약을 계속 보유할 것인지, 아니면 현재의 새로운' 가격' 인 1 150 시로 이 선물을 팔 것인지 선택할 수 있습니다. 이때 너는 이미 창고를 평평하게 해서 50 점을 얻었다. 물론, 이 지수 선물이 만료되기 전에, 그것의' 가격' 도 하락할 수 있으며, 너는 계속 고기를 잡거나 평평하게 할 수 있다. 그러나, 지수 선물이 만기가 되면, 아무도 계속 보유할 수 없다. 왜냐하면 이 때 선물은 이미 현물로 바뀌었기 때문에, 너는 반드시 약속한' 가격' 으로 지수를 매입하거나 팔아야 하기 때문이다. 당신의 선물계약의' 가격' 과 현재 실제' 가격' 의 차액에 근거하여, 많이 환불하고 적게 보충합니다. 예를 들어, 만약 큰 접시지수가 2 월 말에 만료될 때 실제로 1 130 점이라면, 30 점의 차액 보상을 받을 수 있습니다. 즉, 30 점을 벌었다는 뜻입니다. 반대로 지수가 1050 점이라면 50 점을 보조금으로 내야 합니다. 즉, 50 점을 잃는다는 뜻입니다. 물론, 소위 번 또는 배상의' 분' 은 의미가 없으며, 이 점들은 의미 있는 화폐 단위로 변환되어야 한다. 구체적인 전환금액은 사전에 지수 선물계약에서 합의해 계약 규모라고 해야 한다. 시장 지수 선물의 규모가 100 원이고 1000 점을 예로 들면 한 계약의 가치는 100000 원이다. 주가 선물 거래와 주식 거래의 차이
1 .. 주가 선물은 공매도 가능합니다. 주식 공매도의 전제 조건 중 하나는 먼저 다른 사람에게서 일정량의 주식을 빌려야 한다는 것이다. 외국은 주식 공매도에 대해 엄격한 조건을 가지고 있지만 지수 선물 거래에는 없다. 사실, 지수 선물 거래의 절반 이상이 공매도 거래 위치를 포함한다. 투자자들에게 빈 매커니즘을 만드는 가장 매력적인 점은 미래 주식시장의 전반적인 추세가 하락할 것으로 예상되면 투자자가 수동적으로 주식시장의 바닥을 기다리는 대신 주동적으로 출격할 수 있다는 점이다. 따라서 투자자도 하락한 시장에서 뭔가를 할 수 있다. 거래 비용이 낮습니다. 현물 거래에 비해 주가 선물 거래 비용은 상당히 낮아 외국 주식 거래 비용의 10 분의 1 정도에 불과하다. 지수 선물 거래 비용에는 거래 커미션, 매매 가격차, 보증금 지불 (보증금이라고도 함) 기회 비용 및 가능한 세금이 포함됩니다. 미국의 선물 거래 (개창과 평창의 전체 거래 포함) 는 30 달러 정도밖에 받지 않는다. 3. 레버리지율이 더 높습니다. 레버리지율이 높을수록 이익률이 낮아진다. 영국에서는 초기 보증금이 2500 파운드에 불과한 선물거래계좌, FTSE- 100 지수 선물의 거래량은 7 만 파운드에 달하고 레버리지 비율은 28: 1 이다. 이 시장은 유동성이 높다. 연구에 따르면 주가 선물 시장의 유동성은 주식현물시장보다 현저히 높다. 예를 들어 199 1, 부자-100 지수 선물의 거래량은 이미 850 억 파운드에 달했다. 주가 지수 선물은 현금으로 배달해야합니다. 선물시장은 주식시장을 기초로 한 파생시장이지만 선물시장은 현금교부, 즉 교부할 때 손익만 계산하고 실물은 옮기지 않는다. 선물 계약 인도 기간 동안 투자자들은 해당 주식을 매입하거나 투하하여 계약의무를 이행할 필요가 없어 납품 기간 동안 주식시장의' 시장 밀집' 현상을 피할 필요가 없다. 일반적으로 주가 지수 선물 시장은 거시경제 데이터에 따른 매매에 초점을 맞추고 있으며 현물시장은 단일 회사의 상황에 따른 매매에 초점을 맞추고 있다. 주가 지수 선물 시장의 구조와 기능
첫째, 선물 거래소
선물거래소는 법이 주가 선물계약을 전문적으로 매매할 수 있는 장소를 가리킨다. 선물거래소는 선물시장의 중요한 구성 요소이며, 세계 대다수 국가의 법률은 상품의 거래가 지정된 거래소에서 진행되어야 한다고 규정하고 있으며, 선물거래소 이외의 거래는 모두 불법이다. 최근 몇 년 동안 각 거래소에서 회사화 추세가 나타났지만, 세계 대부분의 거래소는 비영리 회원제 조직이다. 우리 나라 9 월 1999 가 발효된' 선물거래관리 잠행조례' 제 7 조는 선물거래소가 그 헌장의 규정에 따라 자율을 해야 하며 영리를 목적으로 해서는 안 된다고 규정하고 있다. 선물 거래로 인해 그 모든 재산은 민사 책임을 진다. 중국증권감독회가 반포한' 선물거래소 관리방법' 은 선물거래소의 등록자본을 등액회비로 나누어 회원이 납부하도록 규정하고 있다. 선물거래소의 권익은 전체 회원이 향유하며, 그 존속 기간에는 회원에게 축적하고 분배해서는 안 된다. 선물거래소가 이행해야 할 10 가지 의무를 규정하고 있습니다. 선물거래에 장소, 시설 및 관련 서비스를 제공합니다. 선물 거래소의 업무 규칙을 제정하고 시행하다. 선물 계약 설계, 선물 계약 상장 준비; 선물 거래, 결제 및 인도를 조직하고 감독합니다. 시장 위험을 통제하기 위한 위험 관리 시스템 개발 및 구현 선물 계약의 이행을 보장하다. 시장 정보 게시 회원의 선물 업무를 감독하고 회원의 위법 행위를 검사하다. 지정된 배달 창고의 선물 사업을 감독합니다. 중국증권감독회가 규정한 기타 의무. 선물거래소 관리방법' 은 선물거래소의 조직기구를 분명히 했다. 선물거래소에 회원대회와 이사회를 설치하다. 회원대회는 선물거래소의 권력기관으로 전체 회원으로 구성되어 있다. 이사회는 대회의 상설 기구로 대회에 대한 책임이 있다. 이사회는 9 명에서 15 명으로 구성된다. 여기서 비회원 이사는 이사회 총 인원의 1/3 보다 적지 않고 1/2 를 초과하지 않는다. 선물거래소 이사회는 감독, 거래, 인도, 회원심사, 조정, 금융 등 전문위원회를 설립할 수 있으며, 각 전문위원회의 구체적인 임무는 이사회가 결정하고 이사회에 대한 책임을 진다. 선물거래소에 사장 한 명, 부총지배인 몇 명을 설치하다. 사장은 선물거래소의 법정 대리인이자 당연히 이사이다. 선물 계약 외에도 거래소는 옵션 및 기타 현물금융수단에 거래 기회를 제공한다. 거래소 설립의 기본 목적은 조직된 중앙시장을 제공하고, 표준화된 선물계약과 통일된 거래법규를 제정하여 회원들이 거래에 종사할 수 있도록 하고, 모든 거래와 관련 법규의 집행을 감독하는 것이다. 그러나 거래소 자체는 선물 거래에 종사하지 않는다. 회원은 시장 거래에 들어갈 권리가 있지만 시장 거래에 들어갈 의무는 없다. 둘째, 청산소
청산소는 일명 결산회사라고도 하는데, 선물거래소에 거래된 선물계약에 대한 헤지, 인도 및 통일청산을 담당하는 기관을 가리킨다. 청산소의 설립은 선물 거래의 안전과 효율성에 대한 중요한 보증이다. 일부 청산소는 거래소의 중요한 부문 (예: 시카고 상품거래소의 CME 및 뉴욕 상품거래소의 NYMEX) 이고, 다른 일부는 조직 구조, 금융체계 및 운영체계상 거래소 (예: 시카고 선물거래소의 CBOT) 와 독립적입니다. 대부분의 청산소는 독립 기관이지만, 여러 가지 다른 거래소 * * * 가 같은 청산소를 사용하는 경우도 있다. 예를 들어 국제상품청산소 (ICCH) 는 대부분의 영국 선물거래소 청산을 담당하고, Intermartet 청산회사는 뉴욕 선물거래소 (NYFE) 와 필라델피아 증권거래소 (PBOT) 를 청산한다. P> 는 거래소처럼 청산소는 보통 비영리 회원 조직이다. 어음교환소의 구성원은 통상 거래소에 소속되어 있다. 거래소의 일반 회원석 외에 일반 회원보다 더 엄격한 재무지표를 통과해야 한다. 따라서 선물거래소 회원은 결제회원과 비결제회원으로 나뉜다. 비결제회원은 결제회원을 통해 청산하고 일정 커미션 비용을 지불해야 한다. 우리나라 선물거래의 모든 기관은 선물결제를 감독하는 기능을 가지고 있으며, 거래소에 설치된 결제부는 선물결제를 담당하는 기관이다. 글로벌 증권시장과 선물시장 통합의 추세 중 하나는 거래소와 청산기관 간의 합병 사례가 늘어나고 있다는 것이다. 3. 브로커
선물거래소 회원은 거래상과 중개인으로 나뉜다. 거래상은 회원이 자신을 위해 시장에서 선물을 매매하지만, 스스로 선물 계약을 매매하는 것이 아니라 비회원 고객의 의뢰를 받아 거래소에서 선물을 거래하고 고객으로부터 커미션을 수입으로 받는 것이다. 외국에서는 일부 거래소가 개인 소유거래소 석으로만 제한되고, 일부 거래소는 기업, 회사 등의 기관에서 의석을 신청할 수 있도록 허용한다. 미국에서는 전국 선물협회 (NFA) 의 정의에 따르면 선물중개인은 개인이나 조직이 될 수 있다. 금융 기관, 상업 기관 또는 대중을 대표하여 선물 또는 옵션 거래를 하는 회사입니다. 어떤 사람들은 그것을 전화국, 중개 회사 또는 커미션 은행이라고 부른다. 그것은 금융 분야의 고도의 다양성의 일부이다. 일부 회사는 금융 및 상업 헤지를 전문으로합니다. 선물거래관리잠행방법' 에 따르면 선물소속사 회원은 고객이 선물중개업무에 의뢰하는 것을 받아들일 수 있고, 비선물소속사 회원은 선물자영업에만 종사할 수 있다고 규정하고 있다. "선물 중개 회사 관리 방법" 은 선물 브로커가 고객의 위탁을 받고, 자신의 이름으로 고객을 위해 선물 거래를 하고, 고객의 지시에 따라 거래비를 받고, 거래 결과가 고객이 부담하는 업무 활동을 가리킨다는 것을 더욱 분명히 했다. 선물 중개 업무에 종사하는 사람은 반드시 법에 따라 설립된 선물 중개 회사여야 한다. 다른 어떤 기관이나 개인도 선물 중개 업무에 종사해서는 안 된다. 넷째, 투자자
주가 선물의 투자자 범위는 매우 넓다. 구분의 한 가지 방법은 자영업자나 직업투기자, 헤지자, 대중거래자로 나누는 것이고, 직업투기자는 또' 모자를 뺏는 자', 일내 거래자, 대창고 거래자로 나누는 것이다. 하지만 더 일반적인 구분은 투자자를 헤지자, 차익 거래자, 투기자로 나누는 것이다. 1. 기벽파
헤지자는 주가 지수 선물 거래를 통해 주식 거래의 체계적 위험을 피하는 거래자이며 주가 지수 선물 시장의 주요 참여자이다. 주가 선물의 헤지자는 주로 증권 발행인과 펀드 관리회사를 포함한다. 보험회사, 증권사 등 증권시장의 기관 투자자. 2. 중재인
중재원은 주가 선물시장과 주식현물시장 사이, 그리고 다른 주가 선물시장과 다른 주가 선물계약 사이의 불합리한 가격관계를 이용해 동시에 매입과 매각을 통해 차액소득을 벌어들이는 거래자를 말한다. 6 장과 7 장에서 차익과 이윤의 엄격한 차이에 대한 토론을 참조하십시오. 지수 차익 거래는 주가 지수 선물에서 가장 일반적으로 사용되는 차익 거래 방법입니다. 실제 선물 가격이 이론적 선물 가격에서 벗어날 때 동시 매입을 통해 무위험 수익을 얻을 수 있다. 중재인의 거래 활동은 주가 선물 시장에 매우 중요하다. 그들의 거래 활동은 시장에서 잘못된 정가를 신속히 회복할 수 있으며, 시장 가격의 안정에 도움이 되며, 주가 선물 시장 가격 발견 메커니즘의 전도 채널이기도 하다. 3. 투기꾼
투기자들은 자신이 주가 지수 시세에 대한 예측에 따라 낮은 매수를 통해 높은 매도를 하거나 낮은 매수를 통해 이익을 보는 거래자이다. 주가 지수 선물의 투기자들에게는 상품 선물 또는 기타 금융 선물과 정확히 동일하지 않습니다. 투자자는 주식 시장 추세에 대한 자신의 판단에 따라 주가 지수 선물 시장을 통해 저렴한 비용으로 주식 시장에 간접적으로 투자하기 때문입니다. 다섯째, 주가 지수 선물 시장의 기본 기능
주가 선물 시장의 기본 기능은 두 가지 측면을 포함한다. 한편, 전체 자본시장이나 사회경제체계를 보면 주가 선물은 세 가지 주요 경제 기능을 가지고 있다. 하나는 가격 발견 기능이다. 주가 선물의 가격은 거래 쌍방이 거래소에서 공개 호가나 컴퓨터를 통해 자동으로 아우르는 전자거래 방식을 통해 형성한 것이다. 선물가격에 관한 정보는 여러 가지 분산된 방면에서 끊임없이 전해지고, 거래자는 관련 정보를 계속 이용하여 가격 결정에서 고려하므로 선물가격의 변화에 대해 합리적인 예측을 한다. 개인투자자들이 관련 자산의 가격에 대해 어느 정도 편차가 있을 것으로 예상되지만, 시장 전체적으로는 집단적 이성이 더 합리적인 선물가격을 형성할 수 있다. 선물계약 거래가 빈번하고, 시장 유동성이 높고, 거래비용이 낮고, 매매가격차이가 작기 때문에, 인스턴트 정보의 가치는 곧 선물가격에 반영될 것이다. 주가 선물의 집중 공개 거래는 완전히 경쟁하는 시장과 비슷하다. 가격 정보의 공개, 투명성, 시기 적절한 전파는 주식의 가격 기대와 다음 주가 선물의 가격 결정에 중요한 영향을 미친다. 둘째, 시장을 안정시키고 유동성을 향상시키는 기능. 주식 시장 가격이 주가 지수 선물 시장 가격에서 벗어날 때, 시장의 투기자, 차익 거래자 및 헤징자는 두 시장의 일방 또는 쌍방의 잘못된 가격 수준을 예리하게 측정하고, 거래 비용을 비교함으로써 각종 거래 작업을 수행하여 시장의 잘못된 가격을 바로잡고, 시장 변동을 억제하고, 폭등폭락을 막을 수 있다. 주가 선물은 차익 거래, 헤지 등의 투자 전략으로 주식 거래의 수요를 증가시켜 주식 시장의 유동성을 높인다. 세 번째는 자본 형성을 촉진하는 역할이다. 저명한 경제학자 J. 토빈이 제시한 Q 비율 개념에 따르면 자산과 부채의 시장 가치와 재설정 비용의 비율은 Q 비율, Q >；; 1, 새로운 자금 투입에 더 유리하여 투자 수요 증가, q
이러한 일반적인 기능 외에도 중국의 주가 지수 선물 시장 발전에는 몇 가지 특수한 기능이 있다. 첫째, 기관 투자자를 육성하고 발전시키기 위한 조건을 제공한다. 선진 증권시장의 경험에 따르면 기관투자자들은 주로 보험기금, 공동기금, 연금기금이 증권시장의 안정과 발전을 촉진하는 데 중요한 역할을 하고 있다. 기관 투자자의 장점은 포트폴리오 투자를 이용하여 위험을 줄이는 것이지만, 포트폴리오 투자는 체계적이지 않은 위험을 줄일 수 있을 뿐, 체계적인 위험은 피할 수 없다는 것이다. 우리나라 증권 시장은 여전히 발전 단계에 있으며, 신흥 시장에 속하며, 체계적인 위험 비율이 비교적 높다. 기관 투자자를 육성하고 발전시키려면 반드시 일련의 조건을 제공해야 한다. 주가 선물은 체계적인 위험을 피하는 도구로 사용해야 한다. 주가 선물 시장은 이미 투자자 구조 최적화와 연계되어 있다. 둘째, 주식 시장의 국제화의 필요성. 중국이 세계무역기구에 가입함에 따라 중국의 경제 개방은 일련의 시련에 직면할 것이다. 한편, 외국인 투자자들은 주로 기관 투자자이며, 그들은 위험을 회피할 강한 수요가 있다. 한편, 외국인 투자자들이 중국 주식시장에 진출하면 시장 파동이 심화되고 심지어 큰 파동까지 일어날 수 있다. 주가 선물 시장은 해외 투자자들의 외자유치 수요를 충족시키기 위해서일 뿐만 아니라 개방 조건 하에서 주식시장을 안정시키기 위한 것이다. 셋째, 증권 시장 구조를 개선하고, 시장 수준을 풍부하게하며, 시장 심화를 촉진한다. 우리나라는 현재 단일 보드 시장과 창업판 시장, 즉 거래소 시장만 있고, 상장되지 않은 주식이 부족한 장외 시장과 기관 투자자들이 필요로 하는 3, 4 급 시장만 가지고 있으며, 다양한 수준의 자금 수요자와 자금 제공자의 수요를 최대한 충족시킬 수 없다. 시장 메커니즘이 완벽하지 않아 증권시장이 자산을 모으고 자원을 배분하는 등의 기능을 발휘하기 어렵다. 모든 수준의 기본 자산 시장을 개발하고 개선하는 동시에, 주가 지수 선물, 스톡옵션, 주가 옵션 및 권증, 전환 가능한 채권, 예탁 증명서 등을 포함한 파생 제품 시장의 발전은 시장 심화와 시장 기능을 촉진하는 데 매우 중요한 역할을 합니다. 주가 지수 선물의 다섯 가지 의미
주가 선물은 헤지, 가격 발견 및 자산 할당 기능을 갖추고 있으며 국제 자본 시장에서 중요한 위험 관리 도구입니다. 우리나라의 현재 자본 시장의 특성과 발전 추세에 따라 우리나라 주가 선물 거래를 전개하는 것은 긍정적인 의미가 있으며, 구체적으로: (1) 주식시장의 체계적인 위험을 피하고 투자자의 이익을 보호한다.
중국 주식시장의 특징 중 하나는 주가 변동이 심하고 시스템 위험이 커서 주식시장의 다양화 투자를 통해 피할 수 없다는 것이다. 주가 선물 거래를 전개하면 주식 판매업자가 1 급 시장에서 주식을 인수하는 데 위험 회피 도구를 제공할 수 있을 뿐만 아니라 2 차 시장 투자자들에게 위험을 헤지하고 투자 수익을 보장할 수 있다. (b) 기관 투자자들의 창의적 양성에 유리하고 주식시장의 규범 발전을 촉진한다.
현재 우리나라의 기관 투자자 비율은 비교적 낮아 주식시장의 규범 발전에 불리하다. 주가 선물 거래를 전개하면 기관 투자자들에게 효과적인 위험 관리 도구를 제공하고, 투자 품종을 늘리고, 장기 포트폴리오 투자와 이성적 거래를 촉진하고, 시장 유동성을 높이고, 기관 투자자 거래비용을 낮추고, 자금 사용 효율을 높일 수 있다. 특히 중국은 개방형 펀드를 개발할 예정이다. 언제든지 환매할 수 있기 때문에 오픈 펀드의 안전한 운영을 보장하기 위해 상응하는 주가 선물 등 파생품이 있어야 한다. 주가 선물은 기관 투자자를 창의적으로 육성하고 주식시장의 규범 발전을 촉진하는 데 도움이 된다는 것을 알 수 있다. 국제 시장 개발의 성공 경험은 이미 이를 증명했다. (c) 주가의 합리적인 변동을 촉진하고 경제 청우계의 역할을 충분히 발휘하다.
위험 회피 메커니즘이 부족하기 때문에, 많은 기관 투자자들은 내막 정보를 이용하여 단기적인 투기를 할 수 있을 뿐, 이익 목적을 달성하기 위해 주식 시장의 비정상적인 변동을 초래할 수밖에 없다. 주가 선물 거래를 전개하면 많은 정보를 수집할 수 있어 주식현물시장의 투명성을 높이는 데 도움이 된다. 주식 현물 시장 가격과 주가 지수 선물 시장 간의 가격 차이가 증가하면 두 시장 간의 대량의 차익 거래가 발생하여 주식 시장 가격의 과도한 변동을 억제할 수 있다. 또한 주가 선물 거래에서 발견된 예상 가격은 국민 경제의 미래 변화를 더욱 민감하게 반영하고 국민 경제의 청우계의 역할을 충분히 발휘할 수 있다. (D) 국유기업 대반주의 지분 비율을 높여 국유기업 개혁을 위해 봉사한다.
주가 지수 선물의 도입은 일부 대주주의 전환을 촉진하고 투자자가 공기업 대주주에 투자하는 적극성을 높일 것이다. 현재 중국 성분지수의 견본 본주는 왕왕 대판 블루칩 위주로 공기업 대판 주식의 가중치가 비교적 크다. 주가 선물 거래의 발전은 투자자들이 이런 주식거래에 참여하는 적극성을 높여 공기업 대주주의 발행을 간접적으로 촉진하는 데 도움이 된다. Damod aran 등 (1990) 이 S & P500 지수 본주를 실증한 결과 주가 선물 거래 이후 5 년 동안 지수 본주의 시가가 비본주의 두 배 이상 증가한 것으로 나타났다. 또한, 국유 주식의 상장 및 유통 문제를 해결하기 위해 현재 논의 된 솔루션 중 하나는 대규모 기금을 설립하고 주가 지수 선물을 출시하여 자금의 위험 회피 및 안전한 운영에 도움이되어 국유 주식의 상장 및 유통에 서비스를 제공하는 것입니다. (5) 기능과 제도를 개선하고 중국 자본시장의 국제경쟁력을 높이다.
국제시장의 발전 추세에서 볼 수 있듯이, 주가 지수 선물은 자본시장 기능과 제도 개선에 있어서 이미 널리 인정받고 있다. 경제 세계화의 오늘, 만약 여전히 전통적인 거래 모델에 머물러 있다면, 현대금융수단을 도입하지 않으면, 중국 자본시장은 기능과 제도적으로 완벽하지 않을 것이며, 국제금융시장과 접목하기 어려울 뿐만 아니라, 국제투자자본의 진입을 위해 위험을 피할 수 있는 장소를 제공하고, 중국이 외자를 유치하고 세계무역기구에 가입하는 데 불리하다. 。 더하여, 중국은 싱가포르에 있는 225 색인의 성공적인 개발과 같은 그것의 자신의 주가 지 색인 선물 거래를 위한 특허권이 없다. 현재 우리나라 자본시장이 아직 완전히 개방되지 않았기 때문에, 우리나라 주가 선물은 아직 외국에서 내놓지 않았지만, 일단 자본시장이 대외적으로 개방되면 외국은 곧 우리나라 주가 선물 거래를 내놓을 것이다. 따라서 중국은 중국 자본시장의 경쟁력을 강화하기 위해 가능한 한 빨리 주가 선물 거래를 내놓아야 한다. 이것은 중국 자본 시장의 발전에 중요한 전략적 의의를 가지고 있다.
주가 지수 선물의 특징과 기능
금융 선물은 외환 금리 지수 선물의 세 가지 주요 범주로 나뉜다. 주가 선물은 지수 선물의 주도 품종이자 금융 선물 중 가장 짧고 빠르게 성장하는 금융 상품이다. 첫째, 주가 지수 선물의 개념과 특성
주가 선물 거래는 주식 지수를 거래 대상으로 하는 선물 거래이다. 다른 선물품종에 비해 주가선물품종은 다음과 같은 특징을 가지고 있다: 1, 주가선물의 표지물은 해당 주식지수이다.
2. 주가 지수 선물의 견적 단위는 지수 포인트 단위이고 계약의 가치는 특정 통화 승수와 주식 지수 견적의 곱으로 표시됩니다. 3. 주가 지수 선물의 교부는 현금 교부, 즉 현금으로 위치를 결산하는 것이지 주식 교부가 아니다. 둘째, 주가 지수 선물 기능
주가 선물은 가격 발견, 헤지 및 자산 구성 기능을 가지고 있다. 구체적으로 다음과 같습니다.
(1) 가격 발견
주가 선물 거래는 집중 입찰을 통해 향후 만기가 다른 달의 주가 선물 계약 가격을 만들어 주식 시장의 미래 추세에 대한 기대를 반영할 수 있다. 한편, 외국 학자들은 대량의 실증 연구를 통해 주가 지수 선물의 가격이 일반적으로 주식현물시장의 가격보다 앞서며 주식현물시장 가격의 정보함량을 높이는 데 도움이 된다는 것을 보여준다. 따라서 주가 선물과 현물시장 주가는 국가 거시경제 경기도 청우계의 역할을 할 수 있다. (2) 헤지
주가 선물은 주식 시장 위험 헤지 도구에 대한 시장 참여자들의 강한 수요를 충족시켜 1 급 시장의 발전을 촉진할 수 있다. 구체적으로: 1, 엄밀히 말하면, 개별 주식의 가격 위험은 해당 주식 선물로만 헤지할 수 있습니다. 그러나 주식시장에 체계적 위험이 있을 경우 주가 선물 계약을 통해 개별 주식 또는 포트폴리오 투자를 헤지할 수 있다. 2. 주식 판매업자는 주식을 인수하면서 주식 시장 전체의 하락 위험을 피하기 위해 해당 수량의 주가 선물 계약을 미리 팔아서 위험을 헤지하고 이윤을 고정할 수 있다. 3. 상장회사의 주주, 권상, 투자기금 등 투자자들이 주식을 보유하고 있을 때 주가 지수 선물계약을 팔아서 주식시장의 전반적인 하락에 대한 체계적인 가격 위험을 헤지하고, 해당 주주의 권익을 계속 누리면서 주식 자산의 원래 가치를 유지할 수 있다. 집중 매도가 주식시장에 미치는 공황충격을 줄이고 주식 2 급 시장의 규범과 발전을 촉진하다. (3) 자산 배분
주가 지수 선물은 자산 배분 기능을 가지고 있으며, 구체적으로 다음과 같습니다.
1. 공매도 메커니즘을 도입하다. 짧은 매커니즘은 투자자의 투자 전략을 단일 주가 대기 모델에서 양방향 투자 모델로 전환시켜 투자자의 자금이 수동적으로 유휴 상태가 아닌 시장 하락에서도 효과를 낼 수 있게 한다. 2. 기관 투자자의 발전을 촉진하고, 증권투자를 촉진하고, 위험관리를 강화한다.
3, 시장 유동성을 높이고, 자금 사용 효율을 높이고, 자본 시장 기능을 개선하다.
해외 주가 지수 선물 시장의 출현과 발전
주가 지수 선물 시장의 초기 출현은 기관 투자자 (특히 지수 투자 기금) 를 위한 헤지 도구를 제공하는 고려에 기반을 두고 있으며, 일반적으로 기관 투자자들이 시스템 위험을 피하는 현실적인 수요이다. 둘째, 금융 혁신의 원동력; 셋째, 관련 법률 및 규정의 완전성. 미국은 주가 지수 선물 거래를 최초로 내놓은 나라로, 주가 지수 선물은 1970 년대 초 미국이 두 자릿수 연속 인플레이션으로 주식시장이 폭락하고 현물시장에 피난공구 수요가 있다는 점이다. 둘째, 미국 국회 1974 가 통과한' 퇴직소득보장법' 은 연금 펀드 매니저가' 신중한 사람 원칙' 에 따라 자금을 관리하고 시장 위험을 엄격히 분산시키고 피하도록 요구하며 헤지 수요를 더욱 강화할 것을 요구하고 있다. 셋째, 1980 년대 초, 브로커의 인수 수입과 커미션 수입이 크게 하락하여 금융 혁신을 강요하고 새로운 수익 모델을 쟁취하게 되었다. 넷째, 1974 상품선물거래위원회 설립 및 이후 상품거래법 관할권의 확대로 주가 선물의 출현에 법적 장애를 해소했다. 그러나 미국의 상황은 모든 것을 설명할 수 없다. 특히 1990 년대 이후 일본 한국 대만성 등 아시아 국가 및 지역 주가 선물의 출현과 발전. 이들 국가와 지역 주가 선물 시장의 출현과 발전은 증권 시장의 개방, 특히 QFII 제도와 밀접한 관련이 있다. 1, 일본 주가 선물 시장의 출현과 발전
일본 주가 선물 시장의 발전은 세 가지 뚜렷한 단계를 거쳤다.
1 단계: 80 년대 초부터 1987 까지 주가 선물은 외부 요인에 의해 추진된 적이 없다. 일본은 1980 년대 초 증권시장을 개방해 외국인 투자자들이 국내 주식시장에 투자할 수 있도록 했다. 그러나 그 주가 선물 계약은 가장 먼저 해외에 나타났다. 9 월 3 일 1986, 일경 225 지수 선물 싱가포르 금융선물거래소 (SIMEX) 거래. 당시 일본의 증권거래법에 따르면 증권투자자들이 선물거래에 종사하는 것을 금지했다. 이에 따라 당시 일본 증권시장은 주가 선물 거래 도입을 위한 법적 조건을 갖추지 못했다. 또 당시 증권거래법에 따르면 일본 국내자금은 SIMEX 의 일경 225 지수에 대한 투자를 금지했고, 미국과 유럽의 기관투자자들만 SIMEX 를 사용한 일경 225 주가 선물계약을 통해 일본에 투자한 주식에 대해 헤지했다. 국내 기관 투자자들은 분명히 열세에 처해 있다. 이 때문에 1987 년 6 월 9 일 일본은 최초의 주가 선물 계약인 50 종의 주식 선물 계약을 내놓았는데, 당시 증권거래법은 현금 인도를 금지했다. 50 종의 주식 선물 계약은 현금으로, 인도 대상은 주가로 대표되는 패키지 주식이다. 2 단계: 1988 에서 1992 로의 전환 단계. 이 단계에서 국내 주가 선물 시장은 법률 개정과 제정을 통해 점차 정상 궤도에 올랐다. 50 가지 주가 선물 출시 후 처음 몇 달 동안 1987 주식시장이 폭락할 때까지 거래 발전이 더디다. 10 월 20 일 오전, 1987, 10, 일본 증권시장은 거래를 시작할 수 없고, 판매가격은 구매가보다 훨씬 크다. 상승과 하락의 한계로 거래가 처음부터 하락에 이르렀다. 당시 50 종의 주식 선물 계약이 현금으로 배달되었기 때문에 국내 투자자들은 주가 선물을 거래할 수 없었다. 그러나 싱가포르 국제상품거래소에서 거래되는 외국인 투자자들은 선물계약을 계속 거래할 수 있다. 이 사건의 영향으로 일본 금융시장관리당국은 오사카 증권거래소가 1988 에서 일경 선물거래 신청을 승인했다. 1988 년 5 월 일본은 증권거래법을 개정해 주가와 옵션현금인도를 허용했다. 그해 9 월, 오사카 증권거래소는 일경 225 지수 선물거래를 시작했다. 1992 년 3 월, 오사카 증권거래소의 50 가지 주식선물은 거래를 중단했다. 3 단계: 주가 수정, 주가 선물 시장 성숙. 일경 225 지수가 최초로 상장된 225 개 주식을 채택했기 때문에 단순 평균 주가 형식으로 지수화되었다. 이러한 상황을 감안하여 오사카 증권거래소는 재무성의 지시에 따라 현물시장에 큰 영향을 미치지 않는 새로운 일경 300 지수 선물을 개발하여 일경 225 를 대체하고 2 월 1994 에 거래를 시작했다. 그 이후로 일본 주가 지수 선물 시장은 공식적으로 성숙해졌다. 한국 주가 지수 선물 시장의 출현.
한국주가 선물의 출현은 자본시장의 점진적인 개방과 QFII 도입 이후 시장 피난 도구에 대한 수요가 갈수록 절실해지고 있다. 하지만 일본 시장처럼 외국 시장에서 온 경쟁이 없기 때문에 한국 주가 선물의 도입은 상대적으로 여유로워 법률, 투자자 교육, 거래제도, 지수 디자인 등에 대한 준비가 충분하다. 198 1 년, 한국이 자본시장 국제화 계획을 발표하다. 65438 부터 0984 까지 한국 정부는 외국인 투자자들이 국내 펀드를 통해 국내 주식 (한국편지 투자) 에 간접적으로 투자할 수 있도록 허용했다. 1992 년 말 현재 외국인 투자자들은 한국편지를 통해 한국에 15 억 달러를 투자하여 한국 증권시장의 총 시가의 1.5% 에 육박했다. 그해 QFII 가 주식을 직접 매매한 금액까지 합치면 외국인 투자자가 보유한 주식의 시가는 한국 증권시장의 총 시가의 3. 1% 에 이른다. 주식 시장이 급속히 성장함에 따라 주식 시장 구조의 문제가 점차 드러나고 투자 도구 부족, 특히 위험을 피하는 도구가 부족해지면서 사람들은 시장 변동으로 인한 위험을 효과적으로 관리할 수 없게 되었다. 이것은 시장의 변동성을 증가시켰다. 한국 주식시장이 1985 부터 1990 까지 상승세를 보이고 있지만 3 ~ 5 개월마다 주식시장이 크게 변동한다. 이는 주가 지수 선물을 한국 주식시장에 도입하면 투자자가 주가 지수 선물을 이용한 헤징에 대한 수요가 높다는 것을 보여준다. 1987165438+10 월, 글로벌 주식시장이' 블랙 월요일' 폭락을 겪은 지 얼마 되지 않아 한국은' 증권거래법' 을 개정해 한국 증권거래소에 선물시장 설립을 허가했다 1992 년 4 월 ~ 1993 년 4 월, 한국증권거래소는 기관투자자들을 지도교육했다. 1996 년 6 월, 한국? /ca >