국제수지에서 NX=F, 한 국가가 경상수지 흑자를 내면 자본사업에는 적자, 즉 유출이 불가피하다. 자본의 순 유출은 우리의 부의 감소를 의미하지 않는다. 예를 들어, 우리가 외국 채권을 살 수 있다면, 우리는 외국 채권국이 될 것이고, 우리도 외국 직접투자를 할 수 있다. 우리는 여전히 자본의 소유자이다. 정상적인 상황에서 자본 계좌와 경상 계좌는 동전의 양면이다.
그러나 자본외탈과 정상적인 자본외탈은 어느 정도 차이가 있다. 역사를 살펴보면 대규모 자본외탈은 고정환율이나 환율이 탄력이 부족한 국가 (대부분 개발도상국) 에서 발생하는데, 이런 대규모 자본외탈은 국제수지 위기로 이어지기 쉽다. 간단히 말해서, 미래의 예상 변화는 공식 외환보유액이 크게 하락할 것이다.
우선, 기준 통화 평가절하는 외환예금의 예상 수익률을 높일 것으로 예상된다. 사람들은 잇달아 외환시장에서 원화를 팔았고, 환율의 안정을 유지하기 위해 중앙은행은 반드시 외환보유액을 팔아서 국내 통화 공급을 축소해야 한다.
이 경우, 우리는 미래 평가절하의 기대가 국제수지 위기를 초래하고 비축량이 급격히 감소하고 국내 금리 (세계금리+위험할증) 가 상승한다는 결론을 내릴 수 있다. 그렇다면, 한 나라의 중앙은행이 외환보유액이 부족하고 화폐가치 하락을 받아들이기를 원하지 않는다면, 필요한 것은 외환보유액의 일부를 빌려 난관을 극복하는 것이다. 국제통화기금 (IMF) 은 이들 국가의 중앙은행에 대출을 자주 지급한다. 간단히 말해서, 원화의 대폭 평가절하를 허용하지 않는 한, 한 나라 중앙은행의 외환보유액은 대량의 자본외탈이 있을 경우 부족하다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 원화, 원화, 원화, 원화, 원화) 국제수지 균형을 유지하기 위해서는 대량의 외채를 빌려 자본계좌의 거액의 적자를 줄여야 한다.
게다가, 일부 국제수지 위기는 불가피하며, 우리는 소위 투기꾼을 탓할 수 없다. 크루그먼의 이 분야에서의 연구는 매우 뛰어나다. 폴 크루그먼 국제수지 위기 모델을 참고하시기 바랍니다.
너에게 도움이 되었으면 좋겠다.