2002년 새해 초, 새 아르헨티나 정부는 외채 상환 중단 정책을 계속 시행하겠다고 밝혔고, 곧 자국 통화인 페소화 가치가 하락할 것이라고 발표했다. 이는 아르헨티나의 금융 위기를 해결하기 위한 두 가지 주요 조치였습니다. 얼마나 효과적인지는 알려져 있지 않습니다. 그러나 확실한 것은 아르헨티나 금융위기는 국민들로 하여금 국제금융시스템의 본질적인 결함에 대해 다시 한 번 깊이 생각하게 만든, 무시할 수 없는 중대한 사건이라는 점이다.
1. 아르헨티나 금융위기의 기본 과정
지금까지 아르헨티나 금융위기는 크게 4단계로 나누어 볼 수 있다.
1단계는 2001년 초부터 7월까지다. 2001년 3월 아르헨티나는 소폭의 부채 상환 정점을 경험했으며, 당시 시장에서는 아르헨티나 정부가 오래된 부채를 상환하기 위해 새로운 부채를 빌릴 수 있는 능력에 대해 약간의 의구심을 품었습니다. 이에 2001년 3월 말 새로 임명된 아르헨티나 경제장관 카바나우(Kavanaugh)는 정부 지출을 삭감하고 적자를 줄이며 부채 구조조정을 위해 외국 채권자들과 협상하는 것이 주요 내용이었다. 그는 일시적으로 재난을 피했습니다. 그러나 아르헨티나에 대한 시장 전체의 의구심은 완전히 해소되지 않았다. 7월 10일 아르헨티나 수도 부에노스아이레스 여러 환전소의 환율이 급격하게 오르더니 7월 12일 페소화 가치가 약 5% 정도 하락해 정점에 이르렀다.
2단계는 2001년 7월부터 12월 초까지였다. 7월 폭풍우 이후, 아르헨티나 정부와 국제사회의 공동 노력 덕분에 상황은 마침내 진정되었습니다. 드 라 루아 대통령은 지난 11월 1일 아르헨티나가 금융위기 극복을 위해 외채 재협상, 세금 조정, 어려움에 처한 기업 지원, 신규 채권 발행 등 경제조정 조치를 패키지로 시행하겠다고 밝혔다. 그러나 이러한 조치는 긍정적인 반응을 얻지 못했다. 오히려 7월 이후 최대 혼란을 겪었다. 11월 2일 아르헨티나 주식시장 멜바 주가지수는 전 거래일 대비 2.84% 하락했다. 국채가격은 계속 하락세를 보였다. 동시에 단기금융시장 금리도 급등해 은행간 대출 금리가 250~300%까지 치솟았다. 이에 영향을 받아 뉴욕모건은행이 평가한 아르헨티나 국가위험지수는 한때 2,500포인트를 돌파하며 역대 최고 기록을 세웠다. 이에 아르헨티나 정부는 국제통화기금(IMF)에 긴급 지원을 계속 요청했다. 그러나 12월 5일 국제통화기금(IMF)이 부채가 많은 아르헨티나에 13억 달러 규모의 긴급구호 차관 제공을 거부해 아르헨티나는 역사상 최대 부채 위기에 직면하게 됐다.
2001년 12월 12일부터 2001년 말까지의 기간은 아르헨티나 금융위기의 3단계였다. 이 단계의 두드러진 특징은 금융위기가 정치적 위기로 발전했다는 점이다. 아르헨티나에서는 12월 12일부터 시위가 시작됐고, 12월 18일에는 긴축정책에 반대하는 행진이 폭동으로 변해 28명이 사망했다. 12월 20일 드 라 루아 대통령과 캐버노 경제장관이 사임했다. 이후 11일 동안 아르헨티나는 4명의 대통령을 교체해 역사상 금융위기로 인한 정치적 위기를 겪게 됐다.
2002년 초부터 지금까지 네 번째 단계는 갈등이 완화되기 시작하는 단계이다. 그 주요 징후는 아르헨티나 신임 대통령이 두 가지 중요한 정책을 발표한 것이다. 하나는 외채(총액 1500억 달러) 상환 중단을 주장하는 것이고, 다른 하나는 페소화 평가절하, 즉 통화절하를 선언하는 것이다. 페소는 1달러에서 1페소, 1달러에서 1?4페소로 평가절하되어 29% 하락합니다. 이 두 가지 정책 중 어느 것도 시장에서 너무 강한 반응을 일으키지 못했습니다. 특히 1994년 멕시코 금융위기 당시 페소화 평가절하 발표 이후 혼란스러웠던 것과 달리 평가절하 정책 발표 이후 시장은 거의 등락하지 않았다.
2. 아르헨티나 금융위기 배경 분석
경기불황 - 근본원인
1999년 이후 아르헨티나의 경제발전은 급격히 악화되었다. 경제성장률로 보면 GDP 성장률은 1998년에도 여전히 3.8%였으나, 1999년에 마이너스 3.4%, 2000년에 마이너스 0.5%가 되었고, 2001년에는 틀림없이 마이너스 성장이 될 것이다. 국제 경제 환경 변화로 인해 대외 불리한 요인으로 인해 아르헨티나의 경기 침체가 더욱 심화되었습니다.
두 가지 점이 눈에 띈다. 첫째, 2001년 이후 미국 경제의 급격한 하락이 아르헨티나 수출에 큰 피해를 입혔다는 점, 둘째, 1999년 라틴 아메리카에서 가장 강력한 경제였던 브라질이 수출 촉진을 위해 자국 통화 가치를 40%나 평가절하했다는 점이다. 이는 아르헨티나의 수출에도 큰 영향을 미쳤습니다.
통화위원회 제도(CurrencyBoard) - 성공 또는 실패
1980년대 초인플레이션과 경기침체를 겪은 후 아르헨티나 정부는 1990년대 초반 통화위원회 제도를 도입했는데, 아르헨티나 페소를 미국 달러에 1:1의 고정 환율로 고정하여 아르헨티나 통화에 대한 대중의 신뢰를 회복합니다. 구체적인 운영 측면에서 중앙은행이 발행하는 모든 페소에 대해 외환 보유고의 기초로 미국 달러가 있어야 합니다. 따라서 중앙은행은 고정 환율로 미국 달러에 대한 시장의 구매 및 판매 요구 사항을 무조건 수용해야 합니다. 즉 중앙은행의 통화공급은 외환보유고에 의해 결정된다. 통화위원회 시스템은 초인플레이션을 처리하는 데 매우 중요한 영향을 미친다고 할 수 있습니다. 그 결과 아르헨티나는 1991년 이후 급속한 경제성장을 재개했다. 그러나 아르헨티나의 화폐공급은 외환보유고에 의해 결정되기 때문에 외환보유액을 결정하는 외국자본 유입이 변동하면 아르헨티나의 화폐공급도 변동하여 경제적 충격을 초래할 수 있다는 것을 의미한다. 1997년 아시아 금융위기와 1998년 러시아 금융위기 이후 신흥시장으로의 국제자본 유입이 줄었고 아르헨티나도 면역이 되지 못했다. 통화위원회 시스템의 역할로 인해 아르헨티나의 화폐공급이 좌절되어 경제성장을 크게 저해하게 되었다. 그 결과 아르헨티나는 1999년부터 공식적으로 경기 침체에 빠졌다.
국제사회는 적절한 구출활동을 펼치지 못했다
아르헨티나 금융위기 이후 전통적, 도덕적 관점에서 국제사회의 가장 중요한 구출 파트너는 미국이었다. 그리고 국제통화기금(IMF)도 적극적으로 구출활동을 펼쳤습니다.
'9.11' 사건이 발생하기 오래 전에 부시 행정부의 재무장관인 폴 오닐은 미국이 아르헨티나 정책과 같은 신흥 시장의 위기에 더 강경하게 접근할 것이라고 암시했습니다. 9.11 사건 이후 미국은 대테러 전쟁에 분주해 아르헨티나의 금융위기에 관심을 기울일 여유가 없었다.
2000년 말 국제통화기금(IMF)은 아르헨티나의 위기 극복을 돕기 위해 약 400억 달러 규모의 긴급구제대출을 주도했지만, 조건은 2000년 말 경제가 2.5% 성장하는 것이었다. 2001년과 재정 적자는 65억 달러를 초과하지 않았습니다. 아르헨티나는 이 두 가지 조건을 달성하지 못했다. 게다가 2001년 부시 행정부 출범 이후 미국의 태도가 바뀌자 아르헨티나 구출에 대한 국제통화기금(IMF)의 태도도 부정적으로 변했고, 국제통화기금(IMF)도 12월 발표했다. 2001년 5월 5일 아르헨티나에 대한 대출 제공 거부.
3. 아르헨티나 금융위기의 영향과 계몽
우선 금융위기는 아르헨티나의 포괄적 위기로 발전했다. 경제적으로는 금융위기로 인해 아르헨티나 정부와 기업이 국제금융시장에서 자금을 조달하는 것이 더욱 어려워지고 경기불황이 더욱 악화됐다. 정치적으로는 사회불안을 초래하고 잦은 정권교체를 초래하였다. 예를 들어 12월 18일 시위는 폭동으로 변해 28명이 사망했고, 12월 20일부터 12월 31일까지 5명의 대통령이 교체됐다. 이는 매우 드문 정치적 사건이었다.
둘째, 금융 위기는 신흥 시장의 국제 자본에 대한 신뢰에 영향을 미쳐 유럽이나 미국과 같은 성숙한 자본 시장에 자본이 재투입되도록 했습니다. 페소 가치가 하락하면 아르헨티나 정부의 채권 상환 능력 부족이나 외화 대출로 인한 부실채권 증가 등이 글로벌 금융기관의 이익에 영향을 미치게 된다. 브라질, 베네수엘라, 콜롬비아 등 아르헨티나의 이웃 국가들은 장기적으로 투자자 불안을 불러일으킬 수 있기 때문에 국제 자본 시장에서 자금을 조달하는 데 더 어려움을 겪게 될 것입니다. 1997년 아시아 금융위기 이후 국제자본은 마침내 신흥시장에 대한 신뢰를 어느 정도 회복했지만 아르헨티나 사태로 인해 곧바로 영향을 받았다. 2001년의 대표적인 사례는 홍콩의 '슈퍼맨' 리택카이(Li Zekai)가 25억 달러 규모의 채권을 발행하려던 계획이 신흥 시장에 대한 투자자 신뢰 하락으로 인해 중단된 것입니다.
셋째, 중국과 아르헨티나 사이의 제한된 경제 및 무역 관계와 양국 간의 거리가 멀기 때문에 아르헨티나 금융위기가 대규모로 확산되지 않는 한 이번 위기가 중국에 미치는 영향은 제한적일 것입니다. . 그러나 그것이 우리에게 가져다주는 계시는 광범위합니다.
가장 크게 드러난 것은 위안화 환율 조정이다. 1994년 1월 1일부터 현재까지 위안화환율제도는 관리변동환율제도로 실제 운용에서는 페그(미국달러)환율제도에 가깝고 연계환율제도와 유사하다. 이는 우리나라의 통화정책 운용에 있어 통화공급의 상당 부분이 외환보유액 변동에 영향을 받는다는 것을 의미합니다. 중국과 같은 대국의 경우 대외 개방이 심화됨에 따라 환율 조정이 통화 정책은 물론 거시경제 전체에 미치는 영향에 주목하는 것이 중요합니다.
4. 아르헨티나 금융위기의 관점에서
국제금융시스템의 결함
아르헨티나 금융위기는 자연스럽게 라틴아메리카 부채위기를 연상시킨다. 1982년 발생한 외환위기, 1994년 멕시코 금융위기, 1997년 아시아 금융위기, 1998년 러시아 금융위기 등이 대표적이다. 이러한 금융 위기에서 가장 큰 피해를 입은 국가는 예외 없이 개발도상국입니다. 금융위기를 겪고 있는 국가의 내부적 요인뿐만 아니라, 국제금융시스템에 내재된 결함도 위기 발생 또는 위기 악화를 초래하는 중요한 요인이라는 점이 점점 명확해지고 있습니다. 국제금융시스템의 본질적인 결함은 국제통화기금(IMF)의 성과와 국제환율시스템의 구성에서 부각된다.
국제통화기금(IMF)은 국제금융시스템의 수호자로 여겨진다. 그러나 최근에는 국제금융체제를 유지하는 데 있어 국제통화기금(IMF)의 역할에 대한 비판이 많이 제기되고 있다. 일반적으로 이를 네 가지 측면으로 분류할 수 있다. 첫째, 국가와 국가를 정확하게 추정할 수 없다는 점이다. 위기가 발생할 수 있는 지역, 즉 위기 예방 능력이 상대적으로 낮습니다. 둘째, 위기 발생 후 대응 속도가 느린 경우가 많습니다. 구조를 받는 국가들이 제시하는 조건, 소위 '처방'은 항상 긴축에 기초한 경우가 많으며, 넷째, 국제통화기금(IMF)의 재정 건전성이 점점 제한되는 것으로 보이며 자금을 전액 제공하기가 어렵습니다. 구조된 국가에 필요합니다.
아르헨티나 금융위기 당시 국제통화기금(IMF)의 눈에 띄는 단점은 대응이 너무 느리다는 점이었고, 긴축 정책의 '방법'은 아르헨티나의 경기 침체를 더욱 악화시킬 뿐이었다. 예를 들어, 국제통화기금(IMF)은 2001년 7월 아르헨티나가 지난해 승인된 400억 달러의 부채 상환 보조금을 받기를 원한다면 2001년 재정 적자를 65억 달러 미만으로 제한하고 2002년 재정 적자를 2002년 65억 달러 미만으로 제한해야 한다고 밝혔습니다. 65억 달러 미만. 400억 달러 미만. 매우 중요한 것은 아르헨티나의 경기침체 상황에서 국제통화기금(IMF)의 긴축정책을 따를 경우 경제상황은 더욱 악화될 수밖에 없다는 점이다.
1973년 브레턴우즈 체제 붕괴 이후 국제금융체제의 환율협정은 사실상 무협정 상태, 즉 각 국가나 지역이 환율을 자유롭게 선택할 수 있는 상태에 이르렀다. 체계. 이로 인해 국제 3대 기축통화인 미국 달러, 유로, 일본 엔의 환율은 상대적으로 변동성이 있으며, 대부분의 국가통화는 위의 3대 기축통화와 다양한 형태로 연동되어 있다. 경제 규모는 작지만 대외 의존도가 높은 많은 국가와 지역에서 통화위원회 시스템은 환율 조정에서 중요한 선택이 되었습니다. 아르헨티나를 제외한 라틴아메리카 국가에서는 자국 통화를 포기하고 미국 달러를 자국 통화로 채택하는 보다 급진적인 달러라이제이션 정책을 채택한 국가도 있다. 아르헨티나에서 금융위기가 발생하면서 사람들은 화폐위원회 시스템, 달러라이제이션 문제, 글로벌 환율 조정에 대해 다시 생각하게 되었습니다. 아르헨티나에서 발생한 금융위기는 통화위원회 제도나 달러라이제이션을 시행하는 국가들이 현 국제금융체제 하에서 아르헨티나와 유사한 금융위기를 어떻게 피할 수 있는지 다시 생각하게 만든다.