물론, 한 바구니의 화폐를 노리는 환율제도에도 고유 결함이 있다. 첫째, 한 바구니의 화폐를 엄격히 주시하면 환율을 조절하는 주동성이 없어지고, 기준 환율의 변화는 한 바구니의 환율에 따라 수동적으로 조정된다. 둘째, 기준 통화 환율 변동은 기준 통화의 시장 공급과 수요를 반영하지 않는다. 따라서 통화 바구니를 노리는 환율제도는 시장화 개혁이나 시장화 개혁의 방향에 맞지 않는다. 셋째, 통화 한 바구니를 주시하는 것은 비환율 요인이 국제수지에 미치는 영향을 피할 수 없다. 그러나 한 바구니의 화폐를 참고하여 조정하는 환율제도는 한 바구니의 화폐를 주시하는 폐단을 피하면서 한 바구니의 화폐를 주시하는 것의 일부 혜택을 잃게 되었는가? 이 두 환율 제도 하에서 위안화 환율의 가능한 변화 패턴을 비교하면' 통화 한 바구니를 참고하여 조절하는 것' 의 장단점을 파악하는 데 도움이 된다.
앞서 언급했듯이, 한 바구니의 통화를 고정시키는 엄격한 환율 제도 하에서 통화의 환율 변동은 한 바구니의 통화 환율 변동에 따라 수동적으로 변한다. 한 바구니의 환율제도를 참고할 때, 통화는 세 가지 방식으로 변한다.
첫째, 일일 변동, 즉 매일 이전 거래일 종가 양수 3‰ 이내의 변동.
두 번째는 통화 바구니를 참고하여 중간 가격을 조정하는 것이다. 즉, 통화 바구니의 일부 통화에 대한 환율이 크게 변동하여 해당 통화에 대한 미국 달러의 종가가 구간 끝에 있어 이 변동구간을 덮을 수 없을 때, 통화당국은 전날의 종가를 2 일의 중간 가격으로 사용하지 않고 통화바구니를 참고해 중간 가격을 다시 정할 수 있다.
셋째, 필요한 경우 환율 변동구간을 확대하는 것, 즉 통화당국이 필요한 경우 변동구간을 더 넓은 범위로 확대할 수 있다는 것이다. 변동구간을 확대하려면 외환거래시장, 외환지정은행 주민과 기업의 거래제도, 은행 외환포지션 관리제도, 강제 매각 등을 개혁하고 조정해야 한다. 그렇지 않으면 전체 외환시장의 거래 효율성에 영향을 미칠 수 있다. 특히 강조해야 할 것은 일간간 변동조차도 완전히 자유롭지 않다는 것이다. 통화당국은 구간 양단에서 매입하고 판매할 뿐만 아니라 외환거래시장의 회원으로서 구간 내 어떤 가격에서도 거래할 수 있다. 이에 따라 통화당국은 사실상 일일 종가를 결정할 능력이 있다.
한 바구니의 통화를 참고해 한 바구니의 통화를 엄격하게 주시하는 가장 큰 차이점은, 전자가 환율 조정에 대한 통화 당국의 주도권과 통제권을 보유하고 있지만, 환율 안정의 기대의 혜택을 누릴 수는 없다는 점이다. 후자는 중앙은행의 임의 개입을 명확한 규칙으로 대체함으로써 환율 기대치를 빠르게 안정시킬 수 있지만, 환율 조정에 대한 통화 당국의 주도권도 상실했다는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 통화, 통화, 통화, 통화, 통화, 통화, 통화) 사실, 이것은 카메라 선택과 규칙 사이에서 타협하는 오래된 정책 문제이다.
잠재적 위험 및 대책
한 바구니의 통화체계를 참고할 경우 발생할 수 있는 잠재적 위험은 주로 다음과 같습니다.
첫째, 감사의 기대는 대규모 자본 유입을 강화할 것으로 예상된다. 국제수지는 여전히 통화환율 조정의 중요한 근거이며, 낮은 평가절상은 한 나라의 국제수지 (특히 거액의 무역흑자) 에 반영된 통화환율저평가를 반영하지 못하는 것이 분명하다. 따라서 낮은 상승폭은 화폐가 평가절상될 것이라고 생각했던 사람들의 기대를 강화시켰을 뿐만 아니라, 화폐환율의 안정을 유지하겠다는 약속을 더 이상 믿을 수 없게 만들고, 화폐가 계속 안정될 것이라고 생각하는 사람들의 기대를 타격하고, 이 부분을 신속하게 화폐가치 상승에 대한 기대를 가진 사람들의 대열에 합류시킬 것이다. 그 결과 대규모 외환이 화폐로 전환된다.
둘째, 단기 운영은 투기 충격에 직면할 수 있다. 통화바구니를 참고해 통화환율을 조정하면 일정 범위로 제한되며 변동폭이 가장 크며, 때로는 호환되지 않는 경우도 있다. 앞서 언급했듯이, 변동구간은 때때로 화폐바구니 가치의 변화를 소화할 수 없다. 통화당국은 바구니의 구성을 발표하지 않았지만 통화바구니는 통화환율 조정의 참고일 뿐이라고 지적했다. 그러나, 의미 있는 통화 바구니에는 최소한 달러, 유로, 엔화가 포함되어야 한다. 따라서 달러, 유로, 엔화 간의 환율이 급격하게 변하면 시장은 통화환율의 종가를 예상할 수 있으며, 변동구간의 끝에서도 통화바구니 가치의 변화를 반영하지 못하고 통화당국은 향후' 참고통화바구니' 에서 중간가격을 조정할 가능성이 충분히 높다. 이런 상황에서 화폐가 단기 투기 충격을 받을 가능성이 크다.
그렇다면 지속적이고 대규모 자본 유입에 대한 몇 가지 가능한 대책은 다음과 같습니다.
1. 통화 바구니를 주시하는 환율제도를 분명히 발표하고 통화바구니의 구성을 발표하다. 따라서 시장에 명확한 통화 환율 변화 법칙을 제공한다. 통화 평가절상 기대치를 바구니의 주요 화폐의 평가절하 기대로 옮기다. 그러나 통화 환율을 조정할 수 있는 유연성은 잠시 상실된다. 국제 교류에서도 협상의 무게를 잃을 수 있다.
2. 통화환율 변동구간 확대를 선언하고 일정 기간 동안 구간을 바꾸지 않겠다고 약속했다. 이를 위해서는 외환거래시장, 외환지정은행과 주민과 기업 간의 거래제도, 은행의 외환포지션 관리제도, 강제 결제판매제도를 신속히 개혁하고 조정해야 한다.
셋째, 통화당국의 외환시장 개입을 통해 통화환율이 반복적으로 좁은 변동을 반복했다. 이런 방법은 효과가 있을 수도 있지만 장기적인 계획은 아니다. 실제 효과는 시장 심리에 달려 있다.
넷째, 더 엄격한 자본 통제. 이것은 개혁을 가로막는 최후의 수단이다.
5. 화폐가 크게 올랐다. 이것은 단기간에 절상 기대치를 바꾸는 가장 쉬운 방법이지만, 과도한 절상은 실물경제에 큰 영향을 미칠 수 있다.
위의 조치에는 각각 장단점이 있다. 그러나 전반적으로 단기간에 첫 번째 조치는 상대적으로 우월하며, 충분한 시간이 있다면 두 번째 조치는 상대적으로 우월하다.