서브프라임 대출은 미국인들의 과도한 소비력을 부추겼습니다. 과도한 소비로 인해 미국 정부는 최대 부채 기관이 되었고, 미국 금융 시스템도 최대 부채 금융 기관이 되었습니다. 미국의 400만~500만 가구가 부채 가구가 되었습니다. 계속된다면 분명 미국 달러의 위기로 이어질 것이고, 미국 경제의 악화를 더욱 악화시킬 것입니다. 최종 결과는 미국 부채 시스템의 완전한 붕괴, 과잉 소비력의 완전한 상실, 진정한 실질 소비력의 회복뿐일 수 있다.
미국에서 금융위기가 터졌고, 주택시장 버블 붕괴가 외부세계에서 주범으로 지목됐다. 그러나 투자컨설팅업체 게이브칼은 이에 대한 원인을 크게 5가지로 보고 있다. 금융 쓰나미: 신용 평가 기관의 신뢰 상실과 연준의 너무 느린 대응, 미국 재무부 장관 폴슨의 시장 구제 실패, 은행 회계 시스템의 어리석음, 투자 은행 레버리지에 대한 느슨한 규제가 훨씬 더 중요합니다. 주택시장 침체.
게이브칼의 최근 '스페셜 코멘터리'는 현재 위기를 초래하는 첫 번째 요인은 시장 참여자들이 S&P, 피치 등 신용평가사에 대한 신뢰를 잃은 것이라고 지적했다. 상황은 엔론 사태 이후 투자자들의 상황과 비슷하다. 스캔들은 회계법인에 대한 신뢰를 잃는 것과 같습니다. 신용평가기관의 신용등급은 상품가격의 주요 지표입니다. 지난해 서브프라임 모기지 사태가 터진 뒤 신용평가사들은 서브프라임 모기지 위험이 높은 자산에 높은 등급을 부여하고 위기 대응에 더디게 사고 이후에야 등급을 낮추는 등 오판을 했다는 비난을 받았다. GaveKal은 신용 등급의 신뢰성 상실로 인해 투자자들이 더 이상 신용 시장에서 위험을 감수할 의지가 없게 만들었다고 지적했습니다.
신용등급에 대한 신뢰 상실과 연준의 느린 대응
미국 연준이 문제의 심각성을 뒤늦게 인식한 것이 현재의 곤경을 초래한 두 번째 요인이다. 지난달 금융 쓰나미가 전면적으로 발생하기 전까지 연준은 항상 인플레이션 억제를 주요 목표로 삼았습니다. 그러나 게이브칼은 얼마 전 미국이 직면한 소위 '인플레이션'은 사실은 '가짜 인플레이션'이며 중국이 내년 생산 수요를 충족시키기 위해 대규모로 물품을 비축한 데서 비롯된 것일 뿐이라고 믿고 있다.
미국 금융위기의 세 번째 주범은 금융기관이 시장가치(Mark-to-Market)에 따라 자산을 계산하도록 하는 회계시스템이다. GaveKal은 시장 가치를 기준으로 증권이나 포트폴리오의 가격을 계산하는 이 방법을 "가장 어리석은" 시스템이라고 설명했습니다.
어리석은 회계시스템은 금융기관을 망친다
GaveKal은 은행업의 핵심 운영 모델은 단기 예금을 장기 부채로 전환하는 것이며 후자는 가치를 평가하기 어렵다. 금융위기에 직면하여 많은 기관들이 자금을 조달하기 위해 낮은 가격에 자산을 팔 수밖에 없었으나, 그 결과 모든 금융기관이 낮은 가격에 예금을 해야 했고, 이로 인해 모든 금융기관은 분기마다 큰 손실을 기록하게 되었으며, 물론 주가도 급락했다. 이에 따라 거의 모든 금융기관은 부족한 자금을 채우기 위해 외부에서 자금을 조달해야 한다. 그런데 주가가 폭락하면 누가 투자하겠습니까? 결국 금융기관은 하나 둘 붕괴 위기에 처했다.
5대 투자은행의 자본수준 완화가 재앙을 초래하고 있다
GaveKal은 미국 증권거래위원회(SEC)가 5대 투자은행의 자본수준에 대한 제한을 완화했다고 믿고 있다. 2004년 월스트리트의 투자은행이 금융위기의 토대를 마련하기도 했다. 그해 SEC는 대형 투자은행에 대한 순자본 요건(순자본)을 폐지해 순자본 대비 부채 비율을 높일 수 있게 했다. 투자은행이 완화된 뒤 영업레버리지는 부도 전 10배 이상에서 수십 배로 늘어나 일반 시중은행에 비해 훨씬 높았다. 그러나 동시에 당국은 투자 은행에 자본 흐름 채널을 제공하지 않았습니다. 올해 3월 베어스턴스가 파산하기 전까지 연준의 감독을 받아들이지 않은 투자은행들은 시중은행처럼 할인창구를 통해 연준으로부터 긴급 대출을 받을 수 없었고 기업어음 발행에만 의존할 수 있었다. 시장에서 자금을 조달합니다. 사람들이 소심해지면 기업어음 시장은 자연스럽게 멈춰 투자은행의 물 공급이 중단된다.
폴슨의 부진한 실적은 시장을 손실로 몰아넣는다
GaveKal은 금융 쓰나미의 다섯 번째 주요 원인은 폴슨 미국 재무장관의 극도로 부진한 실적을 지적했다. GaveKal의 수석 이코노미스트인 Anatole Kaletsky는 Paulson의 많은 결정이 위기를 완화하는 데 실패했을 뿐만 아니라 실제로 문제를 악화시켰다고 믿습니다. Kaletsky는 Paulson이 Fannie와 Freddie를 인수함으로써 시장에 잘못된 메시지를 보냈다고 믿습니다.
한편으로는 지난 12개월 동안 패니와 프레디에 200억 달러를 투자한 장기 투자자들이 모든 돈을 잃었고, 다른 한편으로는 미국 금융 기관에 투자하는 데 관심이 있던 다른 사람들이 단념하게 되었습니다. , 패니와 프레디를 공격한 투기꾼들이 성공해 미국 금융시장을 뒤흔들고 정부가 조치를 취하도록 강요할 수만 있다면 막대한 이익을 얻을 수 있다는 생각이 들었습니다. 나중에 Paulson이 Lehman Brothers에 도움의 손길을 거부했을 때 시장은 어느 기관이 그들을 구출하고 어느 기관이 실패할지에 대해 더욱 큰 손실을 입었습니다.
GaveKal은 Paulson이 구제 금융 패키지를 보존하기 위해 Pelosi 하원 의장에게 "무릎을 꿇고" 미국에 대한 부진한 소비자 신뢰로 인해 다른 쪽 발을 꿇게 만들 수도 있다고 설명했습니다.
게이브칼은 미 재무부의 서투른 구조 작전이 은행업계의 위기를 더욱 악화시켰다고 결론지었다. 과거 경험에 따르면 은행 위기가 발생할 때마다 디플레이션이 뒤따릅니다. 은행은 신용시장에서 없어서는 안 될 존재이기 때문에 금융위기는 신용시장을 혼란에 빠뜨리는 동시에 신용시장에 기회를 범람시키고 있다. 그러나 현재 상황에서는 투자가 정부 정책에 대한 도박이 되고 있다고 게이브칼은 믿고 있다. 미국의 구제금융으로 금융기관의 계획은 실현 가능한가? ECB는 드디어 유럽 경제 둔화의 심각성을 깨닫고 있는 걸까요? 중국 정책입안자들은 부동산 시장이 계속해서 하락하는 것을 막기 위해 통화 정책을 완화할 것인가? 예측할 수 없는 일들입니다.