1984-1997 우리나라 인플레이션에 따른 통화정책 개황 분석 < P > 중국의 점진적인 시장화 과정에서 중국 경제개혁의 본질은 주로 시장이 자원 배치를 결정하는 경제체제를 구축하는 것입니다. 경제개혁의 부작용 중 하나는 인플레이션이다. 통화팽창통치의 성공 여부는 경제개혁이 계속될 수 있는지를 직접적으로 결정한다. 우리나라의 총 수요가 총공급보다 크고 인플레이션이 끊이지 않고 심화되는 상황에서 통화정책의 거시규제가 우리 경제를 전반적으로 건강하고 양호한 발전 태세를 유지시켜 큰 힘을 보이고 있다. 인플레이션에 관한 현재 우리나라 학자들의 주요 정의는 인플레이션은 화폐발행이 너무 많고 통화발행량이 통화수요량을 초과한다는 것이다. 인플레이션은 화폐구매력의 하락이며, 같은 금액의 화폐는 현재 구매량이 과거보다 적다. 인플레이션은 물가 전체 수준이 상승하거나 일정 기간 지속되는 상승이다. 물가의 상승 부분은 물가의 하락 부분을 초과하거나, 물가는 상승부만 있고 하락 부분은 없다. (알버트 아인슈타인, 물가, 물가, 물가, 물가, 물가, 물가, 물가) 이 가운데 우리나라는 1984~1997 단계의 인플레이션에 대해 정의중 처음 두 가지가 더 적합하다고 본다. 당시 통화정책의 규제 도구는 주로 통화량이라는 기본 지표에 집중돼 인플레이션 통치에 큰 역할을 했다. 이 글은 당대 중국의 통화정책을 역사적으로 회고하며 통화정책의 시행이 인플레이션을 어떻게 조절하는지 설명하려 하며 우리나라의 현재 경제상황에도 어느 정도 참고작용을 하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 통화정책, 통화정책, 통화정책, 통화정책, 통화정책, 통화정책, 통화정책) 우리는 여러 단계로 나누어 연구 분석을 할 수 있다: < P > 1, 1984~1986 년 통화정책 분석
1.1984~1986 년 통화정책의 최종 목표 선택: 반인플레이션. < P > 당시 정책의 지도 아래 우리 경제는 1982 년부터 고속 성장기에 접어들었다. 2 년여의 확장 끝에 1984 년 4 분기에 우리 경제는 뚜렷한 과열 기세를 보이기 시작했다. 고속경제의 발전을 만족시키고 재정의 큰 적자를 메우기 위해 중앙화폐가 초과 발행되기 시작했고, 1984 년 말 유통중인 현금은 792 억 1 만 원으로 전년 동기 대비 49.5% 올라 인플레이션이 급격히 상승하면서 1984 년 1 월 중순 개혁개방 이후 처음으로' 사재기 열풍' 이 일어났다. 1984 년 4 분기의 소매총액은 944 억원으로 1983 년 같은 기간보다 28.8% 올랐다. 경제 상황이 더 악화되는 것을 막기 위해 중앙은행은 신용균형을 맞추고 인플레이션률을 낮추는 것을 목표로 하는 통화정책을 실시하기 시작했다. 이번 통화정책의 시행은 우리나라가 계획경제에서 시장경제에 이르는 상징으로 행정명령에서 거시규제로 바뀌었지만 시장경제의 정도가 높지 않고 통화정책 도구의 미비로 인해 통화정책 효과가 뚜렷하지 않다.
2. 1984~1986 년 통화정책 중간 목표 선택: 신용규모+통화공급.
우리는 지난 몇 년간의 데이터를 통해 분석을 할 수 있습니다. 표 1 에 나와 있는 바와 같이
1984~1986 년 중국 통화 공급 증가율
년
1984
1985
1986
M
M1
이 단계는 경제 확장 단계로서 신용 규모와 통화 공급 증가율이 다른 연도보다 현저히 높다는 것을 알 수 있다. 예를 들어 1984 년 통화발행량은 262 억 3 천만 원으로 전년 대비 49.5% 증가했다. 1984 년 경제 과열에 대해 중앙은행은 1985 년부터 통화공급을 축소하기 시작했고, M 은 195 억 7 만 원으로 삭감했고, 통화공급 증가율은 24.7%, 1986 년에는 23.3% 로 떨어졌다. 사실, 1984 년 화폐의 과잉 투입은 주로 그해 전국신용계획회의에서 신용자금 관리체제 개혁 결의안을 제출한 이후 각 상업은행들이 잇달아 대출을 강탈한 결과였다. 하지만 대출을 뺏는 것 외에도 각종 정부의 행정명령 대출도 당시 계획되지 않은 대출 형태 중 하나였고, 계획신용의 돌파도 예상된 일이었다. 동시에, 가격 개혁은 화폐량 과잉 투입에도 무시할 수 없는 역할을 한다. 가격 개혁은 영명한 조치였지만 당시의' 2 트랙' 가격 체제의 국면을 형성했다. 계획가격과 시장가격은 두 가지 다른 가격으로서 서로 충돌하는 두 가지 힘, 즉 행정권리와 시장메커니즘에 의해 형성된다. 이중가격체제 하에서 정부는 기업에 일정량의 화폐를 주고 기업에 화폐보조금을 지급해야 하지만, 보조금을 지급하는 정부 관료는 중요한 발언권을 가지고 있으며, 기업의 업무는 시장 경쟁력을 강화하는 것이 아니라 정부와의 연계를 강화하는 데 중점을 두고 있다. 기업 보조금이 증가하면 화폐의 투입량이 반드시 증가해야 한다. 우리나라의 대다수 경제학자들은 2 궤제의 폐단이 이익보다 크다고 생각한다. 당시의 2 선제는 인플레이션의 원인 중 하나였다.
3. 1984~1986 년 통화정책도구 선택: 대출 규모 지시성 프로그램.
1985 년: 정부는 국가 외환보유액을 동원해 구매력 격차를 줄이고 화폐를 회수했다. 신용 규모를 엄격히 제한하고, 은행 대출 금리를 조정하고, 고정 자산에 대한 투자 수요를 압축한다. 기한 내에 1984 년 4 분기에 초과 발행된 대출금을 회수하다. 1986 년부터' 안정중구송' 통화 정책을 시행했다. 중국 인민은행의 각 전문은행에 대한 대출 한도 지표를 취소함으로써 각 전문은행이 실제 수요와 가능성에 따라 대출 규모를 결정할 수 있도록 했다. 중국 인민은행은 신용배정자금을 기초로 각 전문은행에 5 억 위안의 대출을 지급한다. 중국 인민은행은 산하 각지 지점을 허용하고 초과준비금으로 대출을 발행하여 지방경제 발전을 촉진할 수 있도록 허용하였다. < P > 2, 1987~1991 년 통화정책 분석
1.1987~1991 년 통화정책의 최종 목표 선택: 반인플레이션. < P > 는 1986 년 발생한 인플레이션에 대해 중앙은행이 인플레이션을 억제하기 위한 통화정책 수립에 착수했지만 이번 통화정책 제정은 성공하지 못했다. 1987~1988 년에는 또 하나의 경제 확장 단계였다. 물가지수는 이전 호의 경제 확장에 힘입어 계속 높아져 개혁개방 이후 첫 번째 역사적 고점으로 상승했다. 1985 년 물가지수를 기준으로 1986 년 물가지수가 6.%, 1987 년 물가지수가 13.7%, 1988 년 물가지수가 34.8% 올랐다. 이번 인플레이션의 주된 원인은 정부가 사회 고정자산의 투자 성장 요구를 충족시키고 기업의 자금 부족 문제를 해결하기 위해 1986 년부터 정부 재정지출을 늘리고 정부 재정적자를 지속적으로 확대했기 때문이다. 특히 1988 년 재정을 도입한' 도급제도' 이후 사회적 수요가 더욱 급증했다. 이와 함께 정부 적자 문제를 해결하기 위해 화폐는 연년 초경제발행으로 1988 년 4 분기까지 시장의 통화유통량은 2134 억원으로 전년 동기 대비 46.7% 상승했다. 화폐의 초과 발행으로 시장 화폐의 유통량이 급증하면서 물가의 맹렬한 상승과 화폐가치 하락이 촉발되었다. 같은 해 5 월 정부는 물가보조금이 암보에서 명보 [2] 로 바뀌었다고 발표했고, 6 월 정부는 가격개혁의 장애물을 극복하기로 결심했다고 거듭 밝혔다. 7 월 정부는 명품 술과 담배의 가격을 개방하려고 시도했다. 이 일련의 조치는 주민들의 불확실성 심리적 기대를 악화시켜 1988 년 8 월 중순의 사재기 풍조와 은행 예금 착착 현상을 불러일으켰다. 1988 년 4 분기 말 소매총액은 전년 동기 대비 2.3% 상승했고, 8 월 은행예금은 26 억원 감소했고, 공식적으로 발표된 인플레이션률은 18.5% 에 달했다. 심각한 인플레이션을 바로잡기 위해 중앙에서 경제에 대한 전면적인' 통치 정돈' 을 실시하는데, 그 조치의 엄함은 개혁 개방 이래 가장 높다.
2. 1987~1991 년 통화정책 중간 목표 선택: 신용규모+화폐공급+금리 조정. < P > 는 1984~1986 년 통화정책 중간 목표와는 약간 다르다. 1988 년 4 분기에 은행시스템은 예금수익을 인플레이션율과 연계시키는 지수 계획, 즉' 정기예금보증조치' 를 내놓아 은행의 운영상황을 신속하게 차단했다. 1988 년 4 분기 3 년 예금이율은 9.71, 1989 년 1 분기 조정이었다 우리는 표 2 의 데이터를 통해 구체적인 분석을 진행한다.
1987~1991 년 중국 통화 공급 증가율
년
1987
1988
1989
199
; P > 18.3
12.8
19.7
28.
2.2
23.6
26.5
1988 년 발행된 총 대출 금액이 28.6 상승했다 인플레이션에 대응하기 위해 중앙은행은 1988 년 4 분기부터 긴축에 중점을 둔' 통치정류' 조치를 시행했고, 1989 년 대출 총액은 3.5% 감소했고, 통화공급량은 전년 대비 47 억원 감소했고 통화공급 증가율은 9.8% 로 떨어졌다. 이번 통화정책의 시행은 인플레이션의 지배에 좋은 억제 역할을 했지만, 너무 엄한 통화정책은 1989 년과 199 년 경제 성장의 침체로 직결됐다.
3. 1987~1991 년 통화정책도구 선택: 대출 규모 지시성 프로그램. < P > 구체적인 통화정책은 1987~1988 년 8 월 경제확장 단계로' 총량 통제, 구조조정' 통화정책을 시행했다. 1988 년 9 월 ~199 년의 경제 수축 단계는 먼저 긴축한 후 긴장을 푸는 통화 정책을 시행하는 것이다. 1991 년 경제가 저인플레이션의 빠른 성장 경로로 회복되면서 통화정책이 원하는 효과를 거두었다. 1987~1988 년: 정부는 중앙은행 신용관리체제를 개선하고 신용규모 통제 방법을 채택하여 각 전문은행이 기업화 개혁을 진행하고 자금균형을 요구하였다. 중앙은행이 대출에 대한 계절적 통제를 강화하고, 대출 통제권을 중국 인민은행 본사에 집중한다. 1987 년 8 월, 통화 불안정을 깨닫고 인플레이션이 상승하기 시작했을 때, 중국 인민은행은 대출 총량과 통화 발행의 긴축 특징을 지닌 통제 목표를 제시했다. 1988 년부터' 통제총량, 구조조정' 의 통화정책을 더욱 확립하고, 화폐신용규모를 제한하는 전제 하에 신용구조를 조정하고 자금 유통을 올바르게 유도한다. 1988 년 9 월부터 은근 긴축: 화폐신용대출의 계획관리를 강화하고 전 사회신용감시제도를 건립하였다. 신용대출에 대해' 한도관리, 예금대출' 방법을 실시하여 예금비율에 따라 신용규모를 결정한다. 대출 한도에 대해' 일년 내내 밝은 바닥, 계절별 통제, 적당한 조절' 을 실시하여 대출이 생산적 건설에 쓰이도록 보장한다. 신용 구조 조정을 강화하고, 중점 생산을 보장하며, 일반 대출을 압축한다. 대출 금리를 올려 인플레이션 압력을 줄이다. 1989 년 9 월부터: 기본 통화의 투입량과 은행의 신용 규모를 증가시킨다. 금리를 인하하고 국가의 중점 프로젝트 건설에 우대금리를 시행하는 정책이 기울다. 대출 규모 제한을 완화하여 자금 부족 문제를 해결하다. 1991 년 말까지 적자를 낸 국유기업이 축적한 기업 간 삼각채무는 2 억에 달했고, 정부는 국유부문에 35 억원을 투입해 국유대중기업에 직접' 시동 대출' 과' 안정단결 대출' 을 지급해 국유중대형 기업의 정상적인 운영을 보장했다. 이번 통화정책의 규제는 강렬하고 지속성이 없어 경제 운영에 어느 정도 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있다. < P > 3, 1992~1997 년 통화정책 분석
1.1992~1997 년 통화정책의 최종 목표 선택: 반인플레이션+국제수지균형. < P > 중국의 경제는 199~1992 년 3 년간의 저인플레이션기를 겪었고, 중국 경제는 1992 년 덩샤오핑남순찰 이후 활발해지기 시작했다. 1993 년 상반기까지 인플레이션 압력이 다시 상승하기 시작했고 금융업은 무질서한 상태에 빠졌다. 국내 금융시장, 연해 지역의 부동산 시장에 대량의 자금이 집중되고, 은행, 금융기관, 지방정부는 각자의 이익을 실현하기 위해 중앙은행의 규정과 규제를 피하고 부동산업에 대한 대대적인 융자를 통해 화폐량을 초과 투입하고, 신용규모는 반복적으로 계획을 돌파했다. 중앙정부는 1993 년 여름부터 긴축된 통화정책을 실시하기 시작했고, 주룽기 총리는 직접 인민은행의 행장을 맡게 되었다. 취해진 주요 조치는 다음과 같습니다. 금융 규율 강화 국유 은행을 소속 신탁 투자 회사와 분리하다. 모든 전문 은행은 즉시 계획되지 않은 대출을 취소해야합니다. 지역 간 대출을 제한하다. 실무 그룹을 각 성에 파견하여 집행 상황을 점검하는 등. 이와 함께 외환시장에서 위안화가 크게 평가절하되면서 달러화에 대한 위안화 비율이 1:5.64 에서 1:8.27 로 급락해 국제수지가 악화됐다. 국내의 엄청난 수요 압력으로 높은 투자 수요로 재정적자와 통화공급이 초상적으로 증가하여 인플레이션이 본격화되고 있다. 당시 경제가 과열된 상황에서 통화정책의 주요 목표는 날로 심각해지는 인플레이션과 국제수지 균형을 억제하는 것이다.
2.1992~1997 년 통화정책 중간 목표 선택: 신용규모+통화공급.
1988 년 화폐가 과도하게 투입된 것은 지난해 말 각 상업은행이 돌격 대출을 한 결과였고, 1992 년과 1993 년은 당시 부동산과 주식투기 열풍으로 각 상업은행이 자금을 대량으로 대출해 신용통제불능이 된 결과였다. 표 3 을 통해 분석한 내용:
1992~1997 년 중국 통화 공급 증가율
년
1992
1993
1994
1995
1996 > 49.
8.2
22.4
29.4
11.6
18.9
25.3
15.6
22.1 1992~1993 년 우리 경제에서 심각한 거품 현상 (예: 해남발전은행 인수합병) 과 높은 인플레이션율, 잠재적 금융위험으로 인해 중앙은 1993 년 여름부터' 연착륙' 공관통제를 실시하고 통화정책 방면에서 은행 신용규모를 압축하는 13 가지 조치를 내놓아 신화폐공급량 M 을 1993 년 1 에서 도입했다