1. 복사 오류
우선 인덱스 펀드가 기초 지수의 배분 구조를 완전히 복사하지 못하여 발생하는 구조적 편차입니다. 인덱스 펀드의 일부 구성종목이 유동성 부족으로 적정 가격에 매수하기 어려운 경우, 인덱스 펀드는 활발히 거래되는 종목의 비중을 높이고 유동성이 좋지 않은 종목의 비중을 줄이기 위해 샘플링 복제 방식만을 사용합니다. 이 과정에서 인덱스펀드 운용팀은 추적오차를 통제하고 수정하기 위한 일련의 정량모델을 구축해야 한다. 복사 오류 수정은 관리자의 능력을 시험하는 훌륭한 방법입니다.
2. 현금 보유
오류를 일으키는 또 다른 요인은 펀드 포트폴리오의 현금 보유입니다. 이와 관련하여 ETF 펀드에는 몇 가지 장점이 있습니다. ETF는 실물 청약 및 환매를 통해 발행시장에서 거래되기 때문에 일반적으로 벤치마크 지수의 연간 기대수익률과 연간 기대수익률의 불일치로 인해 포트폴리오 내 현금 보유량이 매우 낮습니다. 현금의 크기는 더 작아질 것입니다.
3. 운용수수료 및 기타 비용
(1) 운용수수료는 ETF 운용 및 벤치마크 지수 복제 비용이며, 펀드매니저가 노동에 대해 받아야 하는 보수이기도 합니다. . 운용수수료는 일반적으로 펀드 순가치의 일정 비율을 차지합니다. 예를 들어, 미국 ETF의 연간 운용수수료는 일반적으로 펀드 순가치의 0.08%에서 0.99% 사이입니다. 관리 수수료는 일반적으로 일 단위로 계산되어 월 단위로 발생됩니다. 표 1의 운용 수수료 계산을 통해 운용 수수료가 어떻게 펀드 단위의 순 가치를 감소시키고 그에 따라 ETF의 추적 오류가 증가하는지 명확하게 알 수 있습니다.
(2) 분명히 관리 수수료가 높을수록 ETF 포트폴리오의 예상 연간 수익률은 낮아지고 따라서 추적 오류는 더 커질 것입니다. 관리비" 입니다.
(3) 또한 기타에는 인지세, 원천징수세(원천세), 중개 수수료, 입찰 및 제안 스프레드, 시장 영향 비용, 배당 드래그 비용, 외환 변동 비용, 등록 수수료, 지수 사용이 포함됩니다. 수수료 및 기타 거래 비용, 기타 수수료 및 비용 역시 ETF가 벤치마크 지수를 복사할 때 순가치 추적 오류를 발생시킵니다.
4. 수익과 재투자의 차이
1. 우선 구성종목의 배당수와 등록시점에서 ETF와 벤치마크지수에 차이가 있습니다. 분포. 벤치마크 지수를 복제하기 위해 샘플링 방식을 사용하는 ETF의 배당수익 금액은 벤치마크 지수에서 얻은 배당수익 금액과 일치하지 않습니다. ETF는 벤치마크 지수와 다릅니다. 동시에 ETF와 벤치마크 지수는 배당금 등록일도 다릅니다(배당금은 일반적으로 발표일, 배당락일, 등록일, 지급일을 거치며 여기서는 등록일을 나타냄). 예를 들어, MSCI iShares 시리즈 ETF는 주식 권리 행사일에 배당 소득을 등록하는 반면, MSCI 지수는 등록 전 12개월에 걸쳐 배당 소득을 할당합니다(2001년부터 MSCI 지수도 주식 권리 행사일에 배당 소득을 등록하는 방식을 채택했습니다). 재고 권리 관행).
2. 둘째, 배당금 및 기타소득의 재투자에 관한 사항입니다. ETF로 인한 배당금 및 기타 소득의 재투자는 ETF의 구조에 의해서만 영향을 받는 것이 아닙니다. 예를 들어 위에서 언급한 것처럼 단위 투자신탁 구조를 갖는 ETF는 권리금 지급일에 즉시 재투자될 수 없습니다. 브로커가 "배당금 자동 재투자" 제한을 제공하는지 여부에 따라 결정됩니다. 예를 들어, 일부 미국 ETF 브로커는 이 서비스를 제공하지만 다른 일부는 그렇지 않습니다. 보유자는 일반적으로 정수가 아닌 ETF 단위를 구매하기 위해 더 적은 금액의 배당금을 사용할 수 없습니다. 이는 브로커의 특별 처리 후에만 가능합니다. 이러한 방식으로 ETF는 배당금 및 기타 소득 재투자 측면에서 벤치마크 지수와 어느 정도 동기화되지 않아 종종 현금 끌림이 발생합니다. 결과적으로 상승장에서는 ETF의 연간 기대수익률이 벤치마크 지수의 연간 기대수익률보다 약간 낮을 수 있고, 하락장에서는 ETF의 연간 기대수익률보다 약간 높을 수 있습니다. 벤치마크 지수로 인해 추적 오류가 발생합니다.
3. 셋째, ETF 자체의 연간 기대 수익률 분포와 관련하여 많은 ETF는 주식 배당금 분포와 마찬가지로 분기마다 주주에게 배당금을 지급합니다.
배당락일에는 배당금 분배 횟수가 ETF 가격에 부정적인 영향을 미칩니다. 따라서 해당 분기 내에서 ETF의 예상 연간 기대 수익률은 벤치마크 지수의 예상 연간 기대 수익률을 초과할 수 있으며 시세차익에 반영되어 둘의 예상 연간 기대 수익률에 편차를 형성합니다. 그러나 기대되는 연간 배당 기대 수익률이 적절한 투자 기간에 올바르게 포함되면 두 기대 연간 기대 수익률 간의 편차는 즉시 사라질 것입니다. 마찬가지로, 자본 이득의 배분은 예상 연간 기대 수익률에 유사한 편향을 초래할 수 있습니다. 분명히 이 편차는 실제 추적 오류가 아닙니다.
5. 가치평가 효과
가치효과는 벤치마크에서 활발하게 거래되지 않는 구성종목에 대해 서로 다른 가치평가 모델을 사용함으로써 발생하는 추적효과를 말합니다. 인덱스 오류. 즉, 벤치마크 지수에 비활성적으로 거래되는 구성종목이 포함되어 있는 경우, ETF의 펀드매니저가 벤치마크 지수 포트폴리오와 다른 평가 모델을 채택하면 동일한 구성종목에 대해 두 가지 평가가 발생하여 순수익이 발생합니다. 추적 오류가 발생했습니다.