이미 주식을 보유하고 있는 투자자 (예: 증권투자기금 또는 중창 주식 기관) 는 미래 주식시장의 시세가 불확실하거나 주가가 하락할 것으로 예측할 때 여러 가지 이유로 주식을 팔 수 없다. 주가 하락으로 인한 손실을 피하기 위해, 그들은 주가 선물 계약을 팔아 위험 헤지를 해야 한다. 특히 주가가 높은 곳에서 하락할 때 일반 투자자들은 고기 베기를 포기하고 퇴장하는 것을 꺼리거나 투자자들은 이번 하락이 곰 시장의 시작일지 아니면 일시적인 콜백인지 잘 모를 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 이때 주가 지수 선물을 공매함으로써 주식의 시가를 일부 또는 전부 잠그고, 뒷시장이 밝을 때까지 기다렸다가 주식을 매각할지 여부를 선택할 수 있다. 이런 식으로 주식 시장이 실제로 하락하면 투자자들은 선물 시장에서 주가 지수 선물 계약을 팔아 주식 현물 시장의 손실을 메울 수 있다. 반면 주식 매각 작업이 진행되는 동안 주가가 오르면 주식 포트폴리오의 매각 수익은 늘어나지만 선물 거래는 적자를 발생시켜 주식 증가의 수익을 상쇄하고 주식 포트폴리오의 실제 매각 수익은 여전히 기초 수준에 있다. 이 방법을 "판매 헤지" 라고합니다.
다음과 같은 경우 일반적으로 판매 헤지 전략을 사용해야 한다고 생각할 수 있습니다.
1. 기관투자자들은 보통 많은 자금을 주식에 투자하여 몇 마리나 수십 개의 주식을 사서 조합한다. 일단 주식시장이 대세가 좋지 않으면, 수중에 있는 주식은 창고 보유로 인해 단기간에 만족스러운 가격을 팔기가 어렵고, 주식조합 가격 하락으로 인한 위험을 피하기 위해 기관투자자들은 일정량의 주가 선물 계약을 팔아서 현물주식조합 자산의 당기 수익을 잠글 수 있다.
2. 펀드가 배당금이나 연금을 지급하면 앞으로 일부 주식창고를 현금으로 바꿀 수 있고, 실현 부분은 주가선물로 기간보증할 수 있고, 실현 가치를 잠글 수 있다.
3. 기관이나 기금이 자산 배분에 대한 전략적 조정은 시장에 큰 영향을 미치고 주가 지수 선물을 통해 창고 위치 조정의 위험을 헤지합니다.
4. 펀드가 대규모 환매에 대응하기 위해 어쩔 수 없이 창고를 평평하게 하여 순손실과 시장 하락을 초래할 경우, 주가 지수 선물을 통해 헤징, 순가치 평활, 환매의 불리한 영향을 줄임으로써 환매 금액을 줄일 수 있다.
5. 비유통주 주주 또는 기타 제한주가 2 급 시장에서 감축될 것으로 예상됩니다. 미래의 해금 실현 시 시장이 좋지 않은 것을 막기 위해, 그들은 상응하는 규모의 주가 선물 포지션을 팔아 기존 이윤을 잠글 수 있다.
상황
어느 해 중국 주식 시장이 강세를 보였다. 10 6 월 17 일, 상하이와 심천 300 주가 지수 선물 3 월 계약은 한때 13000 을 돌파했고, 상하이 종합 지수는 6000 점을 돌파했고, 상하이와 심천 300 지수는 5890 점에 달했다. 모 호가가 300 구성 주식 포트폴리오를 보유하고 있는데, 시가는 KLOC-0/2 만원이다. 그는 지수가 6,000 시 부근의 위험을 깊이 느꼈지만, 그는 실제로 자신의 주식을 팔려고 하지 않았다. 그 이유는 다음과 같다. 첫째, 그는 장기적으로 주식 포트폴리오를 보유하려고 한다. 좋은 주식 포트폴리오를 형성하는 것은 쉽지 않기 때문이다. 둘째, 모든 주식을 즉시 판매하는 데는 시간이 걸린다. 아마도 주식이 창고를 정리할 때 주가는 더 이상 13000 의 가격이 아닐 것이다. 셋째, 주식 투자 비용이 너무 높다고 생각한다. 미래의 주가 폭락을 피하고 좋은 매가를 잡기 위해 고객은 즉시 선물시장에서 헤지를 팔아 당일의 현가 수준에 주식 가치를 잠그기로 했다.
판매 헤지 프로그램의 이행 단계는 다음과 같습니다.
(1) 헤지 방향 결정: 선물 시장에서 판매.
(2) 헤징 계약 결정: 2008 년 3 월 만기가 된 상하이와 심천 300 주가 선물 계약.
(3) 필요한 기간보증의 자산 수에 따라, 기간보증의 주가선물계약 수를 계산한다.
10 6 월 17 상하이와 심천 300 주가 지수 선물 3 월 계약판 가격 13000 으로 계산:
1 선물계약의 가치 =13000 × 300 ×1= 390.0 (만원).
65,438+02 만원 상당의 주식 포트폴리오 보증 보류 판매 계약 수는 다음과 같습니다.
판매 계약 수 = 1200/390=3.076≈3 손
주의: 선물 거래는 1 손의 정수 배수여야 합니다.
(4) 헤지 펀드를 준비하십시오. 13000 의 상승폭으로 3 수 주가 선물 계약 판매를 제한한다.
* * * 필요한 보증금 = 390 만원/손 × 10% (보증금율) × 3 손.
= 1 17 만원
계좌에 반드시 남은 자금이 예비금으로 있어야 한다.
(5) 헤지를 끝내다. 165438+ 10 월1
헤지 프로세스 분석:
첫 번째 경우: 주식 시장이 하락하고 시장이 이익을 낼 때.
주가선물가격이 13000 시에 3 개의 선물계약을 판매한 후 하락하기 시작하면 10 에서 1 16 * * 4/Kloc/로 떨어집니다.
표 1 매각 헤징 손익 프로세스 분석 (1)
두 번째 경우: 주식시장이 오르고 선물시장이 적자일 때.
주가선물가격이 13000 에서 3 개의 선물계약을 판매한 후에도 계속 오르고 10 에서 500 시부터 1 16 * * 까지 오른 경우:
선물 시장 손실 =500 점 ×300 원/점 ×3 손 =45 (만원).
이때 선물 계좌에는 강제로 창고를 평평하게 하지 않도록 45 만 원 이상의 흑자가 있어야 한다. 그렇지 않으면 헤지를 계속할 수 없다. 이때 주식시장과 선물시장의 손익은 표 2 에 나와 있다.
표 2 판매 헤지 손익 프로세스 분석 (2)
상술한 헤지 사례는 완전한 헤징에 속하며, 헤징 효과가 좋다. 그러나 실제 헤지에서는 손익분기가 정확히 0 이 되기 어렵다. 즉, 실제 헤지의 상황은 더 복잡 할 것입니다.