첫째, 대량의 위험자본의 유입과 자본의 갑작스러운 반전은 거시경제 안정에 영향을 미친다.
자본계좌 자유화로 인한 과도한 내수는 국내 금리를 올릴 수 있고, 국내 통화정책 강화는 상황을 악화시킬 뿐이다. 국내 금리 인상은 더 많은 단기 국제 투자 자본 유입을 유발하고, 경제를 과열시키고, 인플레이션 압력을 가져오고, 실질 환율을 상승시키고, 경상수지 적자를 확대할 수 있다. 변동환율제도 하에서 외채의 증가는 화폐평가절하로 이어지고, 결국 외국 상품의 상대적 가격 조정과 상품 무역 흐름의 자기분할로 이어질 수 있다. 고정환율제도에서 외부 불균형의 증가는 현행 환율제도에 대한 신뢰를 잃고 화폐평가절하 기대치를 유발해 금융불안정을 증가시킬 수 있다. 또한 개발도상국으로 유입되는 단기 자본은 외국인 직접투자에 비해 경제 변동에 민감하며 기한이 짧고 주로 증권과 주식시장에 투자하여 불안정하다. 자본 유입국 경제가 변동하거나 환율 하락이 예상되면 대량의 단기 자본이 제거되어 동도국의 외부 유동성 위기를 가속화할 것이다. 예를 들어 1986 은 태국으로 유입되는 외국은행 대출이 4 10 억 달러인 반면 1997 은 320 억 달러로 추산된다.
아시아 금융위기 이전에 국제 채권자들은 동남아시아 국가에 단기 대출을 발행할 위험을 과소평가했다. 태국의 위기가 발생했을 때 채권자들은 동아시아 국가의 단기 채무 총액이 외환보유액 총액을 초과했다는 것을 알게 되면서 채무자가 단기 채무를 지급할 수 없도록 신속하게 자본을 회수했다. 일반적으로, 대규모 통화 평가절하와 자본 도피는 위험 기대치를 더욱 증가시킬 것이다. 이때 국내 정책이 잘못되면 위기가 더욱 심해질 것이다. 화폐가치 하락으로 많은 기업들이 파산하게 되면서 은행의 대차대조표가 악화되고 은행과 파산은행의 부실 자산이 늘어나면서 금융체계가 붕괴될 것이다.
상술한 문제가 발생했을 때, 외국 채권자들은 자신의 채무가 회수될 수 있는지를 확정할 수 없었다. 화폐가치 하락의 경우, 그들은 지체없이 채무자의 신용상태를 재평가하고, 점점 더 대출을 계속하기를 꺼린다. 많은 경우, 계속 대출을 거부하는 것은 그 자체로 파산을 초래할 수 있다. 화폐금융 형세의 악화가 계속 만연하여 자본이 더 유출되고 화폐가 더욱 평가절하되었다. 이런 악순환 과정에서 대출을 신중히 하는 기업들조차도 자신의 신용을 유지하기가 어렵다. 그 결과 금융부문의 문제가 일반 경제활동으로 확산되면서 생산량이 크게 감소하고 경제활동이 크게 수축했다.
둘째, 과도한 대출과 도덕적 위험은 은행 체계의 안정을 위태롭게한다.
개발도상국의 자본계좌 자유화로 대량의 개인자본이 은행 중개를 통해 동도국에 진입하여 은행 예금이 급증하게 되었다. 개발도상국의 명시적 또는 암묵적인 정부 보증과 보조금으로 인해 시장 점유율을 선점하기 위해 은행이 대량으로 대출하여 대출이 팽창하고 은행 주주를 대표하는 은행 관리자들은 종종 이런 보증으로 인해 도덕적 위험 문제가 발생한다. 자본계좌 자유화의 경우, 은행 관리자는 고예금금리를 제공하여 외국에서 예금을 찾는 동기가 있다. 따라서 은행은 이러한 자금을 이용하여 고위험 프로젝트에 대출을 제공하고, 소비 대출에 자금을 제공하고, 국내 고소비를 촉진한다. 이러한 도덕적 위험은 은행의 지분 자본과 은행의 총자산 비율이 낮을 때 더욱 두드러질 것이다. 민간 자본의 대량 유입은 금융기관의 확장을 가져왔다. 대량의 대출을 통해 부동산과 주식 투기에 쓰이면서 자산 가격이 계속 오르면서 자산' 거품' 이 빚어졌다. 이에 따른 소비 인플레이션은 국내 소비 총수요를 증가시켜 과잉 소비 수요를 발생시켜 앞서 논의한 인플레이션, 거액의 경상수지 적자, 실제 환율 상승으로 이어졌다.
Gavin 과 Haumaan( 1995) 은 금융위기 이전에는 항상 대출 인플레이션이 있었다는 것을 발견했다. 은행의 자산 규모가 급속히 확장될 때 은행은 자산 품질에 대한 정보를 얻기가 어렵다. 경제 상황이 비교적 좋기 때문에, 은행 신용대출이 계속 확장될 때, 대출자의 유동성 요구는 쉽게 충족될 수 있기 때문이다. 이런 대출 확장은 은행의 전체 자산 품질을 악화시킬 것이다. 은행의 부실 자산 비율이 너무 높으면 국제수지 위기는 은행업 위기로 더 촉발될 것이다. 만약 한 나라의 환율이 변동한다면, 국제수지 위기는 자국 통화의 평가절하를 초래할 것이다.
결론적으로 국제금융시장의 비대칭 정보, 예금보험제도, 개발도상국의 정부 보증은 국제채권자와 국내은행 관리자의 역선택과 도덕적 위험을 초래하고, 과도한 대출과 과대출증후군을 발생시켜 개발도상국의 거시경제에 영향을 미치고 금융시장을 갑자기 불안정하게 만든다.
셋째, 국제 투기자본, 특히 외국 차익 자금을 위해 국내 금융시장에 문을 열었다.
투기자본이란 투기자들이 단기간에 더 많은 이윤을 얻기 위해 투자한 자본을 말한다. 투기 자본은 단기간에 이윤을 달성해야 하기 때문에 자본의 유동성을 매우 강조한다. 이에 따라 대부분의 투기자본은 금융 분야에서 활발히 활동하고 있다. 투기자본은 기본적으로 금융자본에 속한다고 할 수 있다. 국제투기자본, 즉 국제열돈이란 고정투자 분야가 없어 고액 이윤을 추구하기 위해 시장 사이를 흐르는 단기자본을 말한다. 국제통화기금 (IMF) 에 따르면 현재 각 시장의 국제투기자본은 2 조 달러 미만이며 전 세계 생산량의 약 20% 에 해당한다. 미국 미국 연방 준비 제도 이사회 위원회에 따르면 뉴욕, 도쿄, 런던의 금융시장에서는 하루에 약 6500 억 달러의 외환거래가 있으며, 그 중 18% 만이 국제무역과 투자 지불에 사용되고 82% 는 국제금융투기에 사용된다고 한다.
자본계좌의 개방은 국제 투기자본이 전 세계를 순항하는 문을 열었고, 개발도상국의 금융에도 매우 높은 위험을 가져왔다. 국제 투기자본의 국가 간 유동은 국제 신용의 유동을 불규칙하게 하고, 국제 신용시장의 위험은 증가한다. 국제 투기자본에 의해 추진되는 파생금융상품의 발전과 환율과 금리의 급격한 변동은 금융수단의 위험을 증가시켰다.
국제 투기자본이 한 나라에 들어가는 것은 순전히 이익을 위한 것이지 실질적인 투자를 위한 것이 아니다. 실질적인 투자에 참여하더라도 투기 성분과 잠재적 동기가 포함돼 한 나라 경제에 잠재적인 위기를 가져오고 재정적 위험을 증가시킬 수 있다. 특히 현대 통신 기술, 금융 파생품, 투기 기교를 통해 거액의 유람금이 시장 위험을 증가시켰다. 주식, 선물, 부동산 등과 같은 고도의 투기 시장에서. 엄청난 양의 뜨거운 돈이 단기간에 큰 금융 거품을 불기 쉬워 시장이 폭등하고 폭락했다. 그리고 이런 열광적인 투기는 곧 한 곳에서 다른 곳으로 퍼지거나, 한 투기 대상에서 각종 투기 대상으로 확산되어 시장의 연쇄반응을 불러일으킨다. 이런 국제 핫돈의' 금전게임' 은 한 나라의 경제금융 상황의 불안정성을 다른 모든 나라로 빠르게 이전할 수 있다.
한 나라에서 국제 투기 자본의 유입과 유출은 동도국이 독립 통화 정책을 제정하고 시행하는 것을 방해했다. 국제 투기자본의 흐름은 왕왕 동도국의 통화정책 목표에 어긋난다. 자본계좌 개방 조건 하에서 한 나라가 인플레이션을 억제하려면 통화정책을 긴축하고 금리를 올리는 조치를 취하여 통화공급량을 줄일 수 있지만, 금리 인상은 국제자본이 대량으로 유입되고, 그 나라의 통화공급량을 늘리고, 인플레이션을 가중시킬 수 있다. 한 나라의 경제가 쇠퇴에 빠지면 금리를 낮춰 화폐공급량을 증가시킬 것이며, 이때 국제자본의 유출은 경기 침체를 심화시킬 것이다. 이와 함께 외자의 빠른 해외 탈출은 동도국 통화의 큰 평가절하를 초래하여 통화위기와 채무 위기를 야기할 수 있다. 차익 거래 기금은 국제 투기 자본에서 주도적 인 역할을합니다. 차익 거래 기금은 일반적으로 * * * 해외 센터에 위치한 뮤추얼 펀드 또는 선진국과의 파트너십 기금으로, 관련 규제 당국은 채찍질을 당하고 규제는 근거가 없다. 차익 거래 자금의 특징은 대량의 대출을 하고, 높은 레버리지 투자에 종사하며, 위험 행위를 악화시키는 것이다. 예를 들어 소로스의 양자기금과 호랑이 기금은 90 년대 통화투기에서 20% 의 투자수익률을 얻었고, 그 투자 행위와 결정은 다른 펀드와 투자자들이 모방한 대상이 되었다. 그래서 일단 괜찮아지면 양떼의 행동은 자본의 대량 유출을 초래하여 관련 국가의 화폐가치 하락과 경제 혼란을 초래할 수 있다.
자본 계좌의 자유화와 국제 민간 자본의 유입 유출로 개발도상국의 은행들은 매우 높은 시장 위험에 직면해 있다. 자본으로 유입되는 중단기 부채 비율이 높을수록 금융체계가 은행위기와 체계적 금융위기에 직면할 확률이 높아진다. 한 나라의 금융시장의 격동은 자본 흐름을 통해 다른 나라로 빠르게 확산될 것이다. 투자자들이 한 나라의 경제 발전에 대한 자신감을 잃고 그 화폐의 평가절하를 기대할 때, 국제 투기 자본은 대량으로 철수할 것이다. 환율 안정을 유지하기 위해 당국은 외환보유액으로 개입해야 했다. 외환보유액이 외환시장에 개입하기에 충분하지 않을 때, 우리는 현행환율을 포기하고 화폐평가절하를 허용해야 하며, 통화위기가 발발하고, 한 나라의 통화위기가 무역과 자본경로를 통해 이웃나라와 무역 관련 국가로 빠르게 확산될 것이다. 1997 아시아 금융위기 기간 동안 중국은 자본계좌를 개설하지 않아 동남아시아 금융위기의 영향을 피했다. 자본 계정 자유화의 위험은 비교적 크다는 것을 알 수 있다.