위에서 언급한 옵션시장 외에도 옵션투자자는 현물 외환시장에 영향을 미쳐 외환옵션시장에서 막대한 수익을 얻을 수 있다. 옵션시장 자체의 거래조건 역시 현물환율 추세에 강력한 예측 영향을 미칩니다. 옵션은 미래 환율 추세에 대한 투자자의 견해에 따라 콜옵션과 풋옵션의 두 가지 유형으로 나눌 수 있습니다. 가장 일반적인 외가격 옵션의 경우 콜 옵션의 계약 가격은 현물 환율보다 높습니다. 즉, 투자자는 환율이 미래에 상승할 것이라고 믿습니다. 만료일이 옵션 계약 가격보다 높으면 옵션이 실행될 수 있습니다. 특정 시점이 되면 외환 옵션 시장은 특정 기간 동안 특정 통화쌍의 추세를 향한 전반적인 경향을 형성하게 됩니다. 이는 동일한 델타를 가진 콜 옵션 매수와 풋 옵션 매수의 프리미엄 차이에 반영됩니다.
예를 들어 현물 환율이 1.2050일 때 옵션 시장의 투자자들이 한 달 후에 유로화가 상승할 가능성이 더 높다고 믿는다면 유로 콜 옵션을 매수하는 투자자들은 그보다 더 가능성이 높을 것입니다. 유로 풋옵션을 구매하는 투자자가 더 많아지고, 이러한 수요의 차이는 옵션 프리미엄의 차이로 이어집니다. 옵션 시장에서는 이러한 차이를 반영하는 지표가 위험 반전율입니다. 위험 반전 지표는 거래자가 제시하는 프리미엄이 동일한 외가격 콜옵션과 풋옵션의 호가 차이를 나타냅니다.
트레이더는 프리미엄이 아닌 변동성을 기준으로 옵션을 견적합니다. 옵션 계약에 대한 수요가 많을수록 변동성이 커지고 옵션 프리미엄도 높아집니다. 포지티브 리스크 반전율이란 동일한 옵션 프리미엄을 가진 콜 계약의 변동성이 풋 계약의 변동성보다 높다는 것을 의미하며, 이는 환율이 하락할 것이라고 믿는 것보다 환율이 오를 것이라고 믿는 시장 참가자가 더 많다는 것을 의미합니다. 위험 반전율이 음수이면 그 반대가 됩니다. 이러한 방식으로 외환시장의 위험반전율은 시장 포지션을 판단하고 투자 결정을 위한 시장 정보를 제공하는 데 사용될 수 있습니다.
옵션 시장 분석
변동성은 외환 옵션 시장에서 가장 중요한 참고 지표입니다. 변동성은 지표자산가격의 안정성을 의미하고, 외환옵션 변동성은 현물환율의 안정성을 의미한다. 변동성은 직접적으로 관찰할 수 없는 옵션 프리미엄에 영향을 미치는 유일한 요소입니다. 그러나 이는 옵션 가격 책정에 있어 가장 중요하고 복잡한 요소입니다. 변동성이 클수록 가격 추세는 더욱 불안정해지고, 상승 또는 하락할 가능성도 커집니다. 장벽 옵션의 경우, 만기 시 또는 그 이전에 장벽이 돌파될 가능성이 커집니다(콜이든 풋이든). 변동성을 측정하기 위해 일반적으로 사용되는 지표에는 역사적 변동성과 내재 변동성이 포함됩니다.
과거 변동성은 과거 기간의 환율 변동 범위를 기준으로 계산되는데, 이를 수학에서는 표준편차라고 합니다. 그 준거 의미의 기초는 환율이 과거 추세를 반복한다는 것입니다. 내재변동성이란 옵션 시장의 투자자가 옵션 거래 시 갖게 되는 미래 변동성에 대한 이해를 말하며, 이러한 이해는 옵션 가격 결정 과정에 반영되었습니다.
이론적으로 내재변동성의 크기를 구하는 것은 어렵지 않습니다. 옵션 가격 책정 모델(예: Black-Scholes 모델)은 옵션 가격과 6가지 기본 매개변수(기본 가격, 행사 가격, 무위험 이자율, 만료 시간, 변동성, 자산 수익률) 간의 정량적 관계를 제공하므로 다음과 같습니다. 처음 5개 기본 매개변수와 옵션의 실제 시장 가격을 알려진 수량으로 가격 책정 공식에 대체함으로써 내재 변동성의 크기인 유일하게 알려지지 않은 수량을 풀 수 있습니다. 옵션 시장은 현재 변동성을 기준으로 가격이 책정되므로 실제 결과는 시장이 먼저 내재 변동성을 결정한 다음 거래자가 이 변동성을 기준으로 해당 옵션 프리미엄을 계산하고 옵션 구매자가 옵션 프리미엄을 지불하는 경우가 많습니다.