첫째, 현상과 기존 문제
인민폐 환율 1994 합병, 인민폐는 2 월 1996 과 1 경상 항목에 따라 환전할 수 있습니다. 이후 위안화 환율 메커니즘은 경상 항목에 따라 환전이 가능하지만 환율 형성 메커니즘은 주로 두 가지 요인에 의해 영향을 받는다. 하나는 강제 매각 제도, 즉 규정된 현금수령 대상 외에 다른 외환이다. 둘째, 중앙은행은 외환지정은행의 회전율에 대해 한도 관리를 실시한다. 즉, 외환지정은행이 결제업무를 처리하는 과정에서 반드시 은행간 외환시장에서 규정된 정산회전원보다 더 많이 팔아야 한다는 것이다. 외환 지정 은행은 환전 회전 위치가 부족할 때 은행간 외환시장에서 보완해야 한다. 이렇게 잦은' 매도' 나' 보창고' 는 외환시장의 수급관계를 형성하고 이를 바탕으로 다음날 거래통화 (달러, 홍콩달러, 엔, 유로) 대 인민폐의 기본환율을 형성한다.
상술한 환율 메커니즘의 형성은 시장 수급에 의해 결정되지만, 엄격한 의미에서 전면적인 외환 수급 관계는 형성되지 않았다. 그 이유는 다음과 같습니다.
1. 강제 결제 및 판매 시스템의 결함. 중앙은행이 외환지정은행의 회전 외환포지션을 여러 차례 조정하지만 외환수급관계를 근본적으로 바꿀 수는 없다. 수동적으로 시장에 개입할 수밖에 없고, 외환거래의 최종 균형의 주도자로 작용하여 외환감독의 주도권을 잃게 된다.
환율 변화는 유연하지 않습니다. 1994 이후 1997 을 제외하고 우리나라 국제수지 경상수지와 자본사업은 모두 이중 흑자를 기록했다. 외환시장에서 인민폐의 장기 공급이 수요보다 크며, 중앙은행이 외환시장에 대한 개입은 불가피하다. 이 때문에 위안화 환율은 단순히 시장 수급에 의해 결정되는 것이 아니라 국가 거시경제정책의 제약을 많이 받고 있다. 1995 부터 200 1 까지 인민폐는 달러화에 대해 5% 상승했다. 최근 몇 년 동안 위안화 대 달러 환율은 1 과 8.27-8.30 인민폐 사이에서만 변동했고, 변동폭과 탄력성 구간은 매우 작았고, 환율은 기본적으로 달러를 주시하고 있다.
금융 시장이 완벽하지 않습니다. 금리가 아직 시장화되지 않았기 때문에 자금이 자유롭게 흐를 수 없고, 금융수단과 외환거래의 품종과 방식이 부족하며, 중국의 외환시장은 아직 미성숙하고 불완전하다. 따라서 중앙은행의 개입과 국가 거시경제정책의 방향은 외환수급 조정에 큰 역할을 한다.
둘째, 개혁의 지침 원칙
1. 우리는 시장 공급과 국가 거시적 규제의 관계를 처리하고 파악해야 한다. 중앙은행 시장 규제와 국가 거시경제 정책의 중요성을 정확하게 인식하고 파악하는 것은 우리 경제의 안정적이고 안전한 운영과 관련이 있다. 환율메커니즘 개혁은 우선 경제 운영의 안정을 보장해야 하기 때문이다.
우리는 개방 경제의 일반적인 요구 사항을 고려해야합니다. 인민폐 환율 메커니즘 개혁에서는 중국 경제가 세계 경제체계에 더 녹아든 후 발생할 수 있는 변화를 충분히 고려해야 한다. 개방형 경제의 전반적인 특징과 중국 자체의 특징에 따라 인민폐 환율 메커니즘 개혁을 경제 구조 변화와 연계시켜 인민폐 환율 정책의 영향 범위와 강도를 늘려야 한다.
환율의 안정성과 균형을 유지하고 실현하십시오. 한 나라 통화의 환율 수준을 결정하고' 최적' 또는' 적절한' 환율 수준을 유지하는 방법은 이른바 균형환율 문제를 포함한다. 즉, 환율 변동과 한 경제의 내외 관계를 조화시키는 합리적인 관계를 통해 내외균형과 총공급과 총수요의 균형을 촉진하고 실현할 수 있도록 인민폐 환율을 국민 경제를 조절하는 지렛대 역할을 충분히 발휘할 수 있다.
우리는 인민폐의 국제적 지위를 완전히 이해해야합니다. 최근 몇 년 동안 중국의 경제적 지위와 무역총량이 크게 향상되고 발전해 왔으며, 특히 아시아 금융위기 기간 동안 인민폐가 평가절하되지 않는 확고한 정책입장은 인민폐를 아시아의 주요 통화 중 하나로 자리매김했다. 중국 주변 지역에서 인민폐의 영향력이 상승했지만, 미국 달러, 엔, 유로 등 국제통화에 비해 인민폐는 여전히 일종의' 가장자리' 통화이며, 환율 수준 확정과 목표 응시 조정은 국제경제환경 변화의 영향을 많이 받는다는 점도 분명히 봐야 한다. 격동하는 국제금융시장 환경은 인민폐 환율 메커니즘의 조정과 새로운 균형 수준에 큰 어려움을 더했다. 따라서 인민폐 환율 메커니즘 개혁은 국제 환경의 영향, 특히 3 대 통화의 환율 변동 추세를 충분히 고려해야 한다. 따라서 미래 인민폐 환율 메커니즘의 조정은 국내 정책의 목표에 초점을 맞추고 인민폐 국제화의 미래 전망을 고려하며, 인민폐가 지역 주도 통화로서 부담해야 할 책임과 의무를 적절히 고려해야 한다.
우리는 국제 자본 흐름의 영향을 충분히 고려해야합니다. 오랫동안 중국 환율 정책의 제정과 조정은 무역 균형에 기반한 전통적인 사고에서 완전히 벗어날 수 없었다. 무역차액은 인민폐 환율의 결정 요인에서 주도적인 역할을 하며, 환율과 대외무역환비용의 편차는 한때 환율수준이 합리적인지 여부를 측정하는 중요한 상징이 되었다.
외자가 중국에서 계속 유입됨에 따라 자본 흐름의 규모와 구조가 인민폐 환율에 미치는 영향이 갈수록 두드러지고 있다. 발전의 관점에서 볼 때, 중국이 세계무역기구에 가입한 후 중국의 자본 흐름의 규모와 구조는 어느 정도 조정되었다. 우선 중국이 세계무역기구에 가입하여 중국이 외자 이용을 위한 새로운 성장 동력을 제공하여 중국 자본 유입 규모에 새로운 돌파구를 마련했다. 글로벌 다국적 투자 중 서비스업 투자는 절반 이상이다. 세계무역기구에 가입한 후 중국은 일부 서비스 분야, 특히 금융 보험 증권 상업 중개 서비스 분야를 개방하여 잠재 투자자 수가 두 배로 늘었다. 둘째, 중국이 세계무역기구에 가입한 후 더욱 개방적인 정책을 실시하면 중국이 외자를 이용하는 방법이 더욱 풍부해질 것이다. 대외 직접투자와 대외대출 외에도 중국은 해외채권과 주식 발행과 같은 더 많은 융자 형식을 채택할 것이다. 대외직접투자의 상대적 비중은 떨어지고, 다른 투자의 상대적 비중은 상승할 것으로 예상된다. 특히 증권투자펀드의 액수는 상승할 것으로 예상된다. 셋째, 중국이 세계무역기구에 가입한 후 중국의 대외 직접투자의 구체적인 방식과 구조가 조정되어 전반적인 유동성이 개선될 수 있다.
200 1 이후 중국으로 유입된 외자 금액이 계속 크게 늘면서 중국이 세계무역기구에 가입할 것이라는 낙관론이 작용하기 시작했다는 것을 보여준다. 또한 중국의 외국인 투자도 급속한 성장기에 진입 할 것입니다.
양방향 국경 간 자본 흐름의 새로운 상황은 인민폐 환율 메커니즘 개혁에서 국제 자본 흐름의 영향 가중치를 적절히 늘리고 환율 정책 목표를 무역 균형에서 국제수지와 구조균형으로 확대할 것을 요구한다.
국제화의 원칙에 적응하십시오. 중국이 세계무역기구에 가입한 후 환율기제 개혁은 금융시장이 전면 개방되는 틀 아래에서 진행되므로 세계무역기구가 제창하는 자유경쟁, 자유무역, 비차별, 투명성 원칙을 따라야 한다. 이 원칙에 따라 중국 경제는 경제금융 세계화의 도전에 적응하고 대응하기 위해 국제사회와 충분히 융합되어야 한다. 경제금융의 국제통합을 실현하려면 국내외 자본의 자유유동에 걸림돌이 되는 것을 제거해야 한다. 이는 국내외 자금가격의 시장화를 요구하고, 우선 금리의 시장화, 환율의 시장화를 요구한다. 점차적으로 자본계좌를 개방하는 조건 하에서 인민폐 자유환전을 실현하는 것은 인민폐와 외화의 가치 비교와 자유환전으로 형성된 시장 균형환율의 기초라는 것이다. 그래야만 국내와 국제시장가격신호가 더 직접적이고, 더 빠르고, 더 정확하게 반영될 수 있고, 중국경제가 자유경쟁과 자유무역원칙을 시행하는 국제경제와 접목할 수 있고, 국내가격체계가 국제시장가격체계와 점차 접목할 수 있고, 경쟁메커니즘은 모든 차원에서 드러날 수 있다.
셋째, 개혁의 단계와 조치.
위안화 환율은 균형과 상대적 안정을 유지해야 하며, 중장기 통화 안정과 국제수지 균형 유지에 도움이 되며, 중국과 세계 경제 발전의 원칙에 따라 환율 형성의 시장화와 유연성을 증가시켜 상대적으로 균형과 안정된 수준으로 환율을 유지함으로써 경제의 건강하고 안정적인 발전을 촉진해야 한다.
개혁의 핵심은 (1) 환율 탄력성을 점진적으로 증가시키는 것이다. (2) 환율 변동 구간을 점진적으로 사용하고 변동 구간을 완화한다. (3) 환율 변동구간을 완화하는 기초 위에서 달러를 바꿔 통화 한 바구니를 주시했다.
전반적으로 개혁 과정은 점진적인 방식을 취해야 한다. 취할 수 있는 조치와 조치는 다음과 같습니다.
1. 우리는 과거 환율 운행의 긍정적이고 부정적인 경험을 진지하게 요약해야 한다. 1994 인민폐 환율 병행, 1996 중국 경상수지 아래 인민폐 환전 실현, 1998 인민폐 환율 금융위기 시험, 2001/KLOC 현재, 새로운 상황에서 인민폐 환율 메커니즘은 사회주의 시장 경제의 건립과 보완에 더 잘 봉사하고 경제 금융 세계화의 도전에 더 잘 대응해야 한다. 따라서 우리는 당시의 경제정치적 배경과 대외무역왕래를 결합해 신중국이 성립된 이래 각 시기, 각 단계마다 위안화 환율제도의 형성, 특징, 문제에 대해 진지하게 총결하고 반성해야 한다. 과거를 심도 있게 총결해야 새로운 형세의 인민폐 환율 메커니즘을 더 잘 개혁할 수 있다.
2. 기초 이론 및 실증 분석 연구를 적극적으로 추진하다. 인민폐 환율 메커니즘 개혁의 지도 원칙에 따라 인민폐 환율의 기초 이론 연구와 실증 분석을 더욱 장려하고 추진해야 한다. 전반적으로 당 중앙 지도부 국무원의 중시로 각 부처, 과학연구기관, 고교의 실천자, 연구자, 교직원의 공동 노력으로 각 시기의 위안화 환율 연구가 상당한 성과를 거두었다. 그들의 연구 성과는 각 단계마다 인민폐 통화율 개혁과 정책 제정에 긍정적인 귀감 역할을 했다. 현재 국제가치론, 구매력평가 이론, 수출교환비용, 이론가격비교모델, 균형환율모델, 환율경보모델 등 관련 모델과 방안을 계속 진행해야 한다. 예를 들어 단일 통화나 통화 바구니, 크롤링 변동, 관리변동, 자주변동, 중심환율 등을 주시하고 논의할 가치가 있다. 연구, 토론, 실증분석을 기초로 우리나라 인민폐 환율 운행 메커니즘에 더 적합한 방안을 얻어 의사결정 참고할 수 있도록 합니다.
3. 개혁의 환경과 시기. 아시아 금융위기 이후 국내 경제학자들의 위안화 환율 문제에 대한 논의가 갈수록 거세지고 있다. 특히 2003 년 일본 당국은 위안화가 과소평가되었다는 견해를 불러 국제사회의 관심을 끌고 있다. 그러나 이러한 토론은 종종 환율평가절상이나 평가절하에 대한 논쟁으로 제한되며 간단한 정책 해석과 설명으로 전락한다. 중국이 세계무역기구에 가입하면서 세계경제체계에 더 깊이 녹아들면서 환율의 영향은 전통적인 섭외경제 범주를 돌파하고 더 넓은 범위에서 더 큰 영향력을 발휘할 것이다. 따라서 인민폐 환율 개혁은 반드시 국내외에서 이렇게 큰 환경을 고려해야 하며, 반드시 신중하고 유리한 시기를 선택해야 한다. 즉, 개혁 시기의 선택에서 국내 수요뿐만 아니라 국제 환경의 변화도 고려해야 한다는 것이다. 너무 서두르거나 변하지 않을 수 없다. 환율 메커니즘 개혁은 반드시 중국 경제와 세계 경제의 안정과 발전에 도움이 될 것이다.
4. 진정한 관리 변동으로 돌아가다. 65438 ~ 0994 의 외환관리체제 개혁에서 위안화 환율제도는' 시장 수급에 기반한 관리 변동환율제도' 로 재정의됐다. 그러나 지난 몇 년간의 실제 운영에서 위안화 대 달러 환율의 변동구간은 아주 작은 범위로 통제되어 기본적으로 변하지 않았다. 실제로 달러를 노리는 고정환율제도다.
인민폐 환율제도의 최종 선택은 유명한' 독립통화정책-자본자유유동-환율안정' 의' 불가능삼위일체' 에서 정책부문의 다른 방안에 대한 선호도와 목표의 균형에 달려 있다. 필자는 내수 지향적인 특징이 날로 뚜렷해지는 대형 경제체에 대해 독립적인 통화정책이 의심할 여지 없이 우리의 첫 번째 선택이며, 향후 5 년 동안 자본흐름의 자유도가 크게 높아질 것으로 보고, 그 결과는 위안화 환율 변동성의 증가일 수밖에 없다. 상술한 변화는 결국 환율제도의 조정에 실현되었지만, 위안화 환율은 신중하게 관리하고 자유롭게 변동해야 한다. 또 다른 선택은 완전히 유연하고 관리가 가능한 변동환율제도이다. 현재 환율 수준을 기준으로 변동구간을 1% 로 확대할 수 있다.
내부 환율 대상 영역을 생성합니다.10-15% 로 설정할 수 있습니다. 바구니 통화를 변경하려면 카메라를 따라야 한다. 바구니의 가중 구성으로 볼 때, 중미와 홍콩의 무역액이 크고 홍콩 달러가 달러와 연계되어 있기 때문에 달러는 여전히 바구니에서 주요 비중을 차지하고 있다. 유로화, 엔 등 관련 화폐가 바구니에 들어가면 인민폐 환율이 더욱 합리적이 될 것이다. 동시에, 외환 시장 거래의 품종과 방식을 강화하고, 외환 시장 자원 배분의 효율성을 더욱 높이고, 마켓 메이커 제도를 개선하고, 인민폐 환율 메커니즘의 형성을위한 토대를 마련했다.
인민폐 환율 모니터링 메커니즘을 수립한다. 위안화 환율 메커니즘이 시장화되면서 위안화 환율 모니터링 메커니즘은 위안화 환율 수준이 실제 및 국가 중장기 정책 목표에 부합하는지 모니터링해 국가의 환율 정책 수립 및 조정에 대한 의사결정 근거를 제공하기 위한 것이다.
인민폐 환율 감시 체계는 거시감지체계와 미시감지체계의 두 가지 측면을 포함한다. 거시감지지표에는 화폐공급, 인플레이션율, 재정수지, 수출입증가율, 자본유동 등의 데이터가 포함됩니다. 거시감시체계를 구축함으로써 일정 기간 동안 환율수준이 거시경제지표에 미치는 영향을 이해하고 다음날 외환수급과 시장환율의 추세를 예측함으로써 환율정책을 연구하고 조정할 수 있다. 미시경제지표에는 수출환비용, 수출입손익, 실제 세금 부담, 외채 및 원금 상환 이자, 이익 송금 등이 포함됩니다. 미시 정세의 변화를 관찰하고, 환율 수준의 합리성을 감시하고, 기업의 환율에 대한 기대를 이해하고, 외환수급이 발생할 수 있는 변화를 예측한다.
환율감지시스템을 통해 거시와 미시감지지표를 얻은 후 분기와 그해 인민폐 명목 유효환율지수 (NEER) 와 실제 유효환율지수 (REER) 를 편성하는 데 사용할 수 있다. 실질유효환율지수의 변화를 관찰하면 위안화 환율이 우리나라 섭외기업에 미치는 영향을 정확하게 이해하고 우리나라 무역부문의 실질경쟁력 변화를 반영하며 우리나라 수출산업과 수입 대체산업의 발전에 큰 의미가 있다.
6. 외환 감독 시스템 구축을 강화하고 개선한다. 점차적으로 자본 계좌 통제를 질서 있게 개방하는 동시에, 특히 단기 유동성에 대한 감독을 강화해야 하며, 필요한 경우 국제 유동성이 우리 금융시장에 미치는 영향을 막기 위한 조치를 취해야 한다. 규제 완화, 감독 강화, 감독대행감독은 향후 중국 외환관리기관의 업무 핵심이다. 자본 프로젝트 하에서 환전할 수 있는 조건 하에서도 국가 거시경제정책의 방향과 중앙은행의 개입과 규제 역할을 무시할 수 없다. 동시에, 항상 중국 주변 금융시장의 동향을 주시하고, 주변 지역 통화에 대한 인민폐의 상대적 수준 변화를 동적으로 측정하고, 중국 수출과 외자 이용의 경쟁력을 유지해야 한다.