만기일과 인도일의 차이를 제외하면 지수선물과 일반 상품선물 사이에는 기본적으로 본질적인 차이가 없습니다. 특정 주식 시장 지수를 예로 들어 보겠습니다. 즉, 현재 이 시장 지수의 현물 거래 가격이 1,000포인트라고 가정합니다. 12월 말에 만료됩니다.", 시장의 대부분의 투자자가 낙관적이라면 이 지수 선물의 현재 가격은 1100 포인트에 도달했을 수 있습니다. 12월 말까지 이 지수의 "가격"이 1100포인트를 초과할 것이라고 생각한다면 아마도 이 주가지수 선물을 매수할 것입니다. 이는 12월 말에 1100포인트의 "가격"에 매수하겠다고 약속한다는 의미입니다. . "이 시장 지수"를 입력합니다. 지수 선물은 계속해서 1,150포인트까지 상승합니다. 이때 선물 계약을 계속 유지하거나 현재의 새로운 "가격"인 1,150포인트로 선물을 매도하는 두 가지 선택이 있습니다. 포지션을 취하고 50 포인트의 이익을 얻었습니다. 물론, 이 지수 선물이 만료되기 전에 해당 "가격"도 하락할 수 있으며 계속해서 포지션을 유지하거나 청산할 수도 있습니다. 그러나 지수 선물이 만료되면 현재 선물이 "현물"이 되었기 때문에 누구도 계속 보유할 수 없으며 약속된 "가격"에 지수를 사거나 팔아야 합니다. 선물 계약의 "가격"과 현재 실제 "가격" 간의 가격 차이에 따라 더 많은 금액이 환불되고 더 적은 금액이 보상됩니다. 예를 들어, 위의 예에서 시장지수가 12월 말 만기 시점에 실제로 1130포인트라면, 30포인트의 가격차이 보상을 받을 수 있으니, 즉 30포인트를 벌게 된다는 의미입니다. 반대로 당시 지수가 1050포인트라면 50포인트를 사용해 보조금을 지급해야 하므로 50포인트를 잃게 된다. 물론, 소위 손익의 "포인트"는 의미가 없습니다. 이 포인트는 의미있는 통화 단위로 변환되어야 합니다. 구체적인 전환은 지수선물 계약에서 사전에 합의되어야 하며, 이를 계약 규모라고 합니다. 이 시장의 지수선물 규모가 1,000포인트를 예로 들면 100위안이라면 계약의 가치는 다음과 같습니다. 100,000위안. 주가지수 선물 거래와 주식 거래의 차이점
1. 주가지수 선물은 공매도가 가능합니다. 주식 공매 거래의 전제 조건은 먼저 다른 사람으로부터 일정 수의 주식을 빌려야 한다는 것입니다. 해외에서는 주식 공매도에 대한 조건이 상대적으로 엄격하지만, 지수선물 거래에서는 그렇지 않습니다. 실제로 전체 지수선물 거래의 절반 이상이 공매도 포지션을 포함하고 있습니다. 투자자들에게 있어서 공매도 메커니즘의 가장 큰 매력은 향후 주식시장의 전반적인 추세가 하향세로 예상될 때, 주식시장이 바닥을 칠 때까지 수동적으로 기다리는 것이 아니라 주도적으로 주도할 수 있다는 점입니다. 하락하는 시장에서 살아남기 위해서는 투자자들이 변화를 가져올 수 있습니다. 2. 거래 비용이 저렴합니다. 현물거래에 비해 지수선물거래 비용은 해외 주식거래 비용의 10분의 1 수준으로 상당히 저렴합니다. 지수 선물 거래 비용에는 거래 수수료, 매도 호가 스프레드, 증거금(예금이라고도 함) 지불을 위한 기회 비용 및 세금이 포함됩니다. 미국에서 선물 거래(포지션 개설 및 청산을 포함한 전체 거래)에 부과되는 수수료는 약 $30에 불과합니다. 3. 레버리지 비율이 높아집니다. 레버리지 비율이 높을수록 마진 수수료 비율이 낮아집니다. 영국에서는 초기 증거금이 2,500파운드에 불과한 선물 거래 계좌의 경우 Financial Times 100(FTSE-100) 지수 선물의 거래량은 28:1의 레버리지 비율로 70,000파운드에 달할 수 있습니다. 4. 시장은 유동성이 높습니다. 연구에 따르면 지수 선물 시장의 유동성은 주식 현물 시장보다 훨씬 높습니다. 예를 들어, 1991년에는 FTSE-100 지수 선물의 거래량이 850억 파운드에 달했습니다. 5. 주가지수선물은 현금인도를 구현합니다. 선물지수시장은 주식시장을 기반으로 한 파생시장임에도 불구하고 선물지수 인도는 현금의 형태로 이루어집니다. 즉, 인도 시에는 실물을 이전하지 않고 인도 시 손익만 계산됩니다. 선물 지수 계약 기간 동안 투자자는 계약 의무를 이행하기 위해 선물 지수 계약을 매수하거나 매도할 필요가 전혀 없습니다. 이는 인도 기간 동안 주식 시장에서 "크라우딩" 현상을 방지합니다. 6. 일반적으로 주가지수선물시장은 거시경제 데이터에 기초한 매매에 중점을 두고 있는 반면, 현물시장은 개별 기업의 상황에 따른 매매에 중점을 두고 있습니다. 주가지수선물시장의 구조와 기능
1. 선물거래소
선물거래소란 주가지수선물계약을 매매할 수 있도록 법으로 허용된 특정 장소를 말합니다.
선물 거래소는 선물 시장의 중요한 부분입니다. 세계 대부분의 국가(지역)의 법률에서는 선물 거래가 지정된 거래소에서 이루어져야 한다고 규정하고 있습니다. 최근 몇 년 동안 다양한 거래소가 기업화 추세를 보이고 있지만, 전 세계 대부분의 거래소는 비영리 회원 조직입니다. 1999년 9월 1일 시행된 우리나라의 "선물거래관리에 관한 임시조례" 제7조에서는 선물거래소가 영리를 목적으로 하지 않으며 선물거래소 정관의 규정에 따라 자율관리를 실시한다고 규정하고 있다. 모든 재산에 대한 책임. 중국 증권감독관리위원회가 공포한 '선물거래소 관리방법'에는 선물거래소의 등록자본금을 회원이 출자하는 회비의 균등한 몫으로 나누도록 규정되어 있습니다. 선물거래소의 권리와 이익은 회원이 공동으로 향유하며, 선물거래소의 누적된 권리와 이익은 회원에게 분배될 수 없습니다. 또한 선물 거래소가 수행해야 하는 10가지 책임을 규정합니다: 선물 거래를 위한 장소, 시설 및 관련 서비스 제공, 선물 거래를 위한 비즈니스 규칙 수립 및 구현, 선물 계약 목록 구성 및 감독 시장 위험을 통제하기 위한 위험 관리 시스템을 수립하고 실행합니다. 시장 정보를 게시하고 회원의 불법 및 불규칙 행위를 감독합니다. 중국증권감독관리위원회가 규정하는 기타 사항. 선물거래소에 관한 관리방법은 선물거래소의 조직구조를 명시하고 있다. 선물거래소는 회원총회와 이사회를 둔다. 회원총회는 선물거래소의 전권기관으로서 회원 전원으로 구성된다. 이사회는 총회의 상설기구이며 총회의 책임을 진다. 이사회는 9명 이상 15명 이하로 구성되며, 그 중 사외이사는 전체 이사회 구성원의 1/3 이상 1/2 이하로 구성됩니다. 선물거래소의 이사회는 감독, 매매, 인도, 회원심사, 중개, 재정 등을 위하여 특별위원회를 둘 수 있다. 특별위원회의 구체적인 책임은 이사회에서 정하며 이사회에 대하여 책임을 진다. 이사의. 선물거래소에는 총지배인과 여러 명의 부총지배인이 있습니다. 총지배인은 선물거래소의 법적 대표자이자 당연직 이사이다. 선물 계약 외에도 거래소는 옵션 및 기타 현물 금융 상품 거래 기회도 제공합니다. 거래소의 기본 목적은 조직화되고 중앙화된 시장을 제공하고, 회원이 거래에 참여할 수 있도록 표준화된 선물 계약 및 통일된 거래 규정을 제정하고, 모든 거래 수행 및 관련 규정 이행을 감독하는 것입니다. 그러나 거래소 자체는 선물거래에 관여하지 않습니다. 회원은 거래시장에 진입할 권리를 가지나, 거래시장에 반드시 진입할 의무는 없습니다. 2. 청산소
청산소라고도 알려진 청산소는 선물 거래소에서 거래되는 선물 계약의 헤징, 인도 및 통합 청산을 담당하는 기관을 의미합니다. 청산소 설립은 선물 거래의 안전과 효율성을 보장하는 중요한 요소입니다. 일부 청산소는 거래소의 중요한 부서입니다(예: Chicago Mercantile Exchange CME 및 New York Mercantile Exchange NYMEX). 반면 일부 청산소는 조직 구조, 금융 시스템, 운영 체제 등 측면에서 거래소로부터 독립된 기관입니다. .(예: Chicago Mercantile Exchange) 선물 거래소 CBOT). 대부분의 청산소는 독립적인 기관이지만, 여러 거래소가 동일한 청산 기관을 사용하는 경우도 있습니다. 예를 들어 국제 상품 청산소(ICCH)는 대부분의 영국 선물 거래소 청산과 시장 간 청산을 담당합니다. Corp는 뉴욕선물거래소(NYFE)와 필라델피아거래소(PBOT)를 청산합니다. P> 거래소와 마찬가지로 정보 교환소도 일반적으로 비영리 회원 조직입니다. 청산소 회원은 일반적으로 거래소에 소속된 회원이며, 거래소의 일반 회원 자리를 갖는 것 외에도 일반 회원보다 더 엄격한 재무 지표 규정을 통과해야 합니다. 따라서 선물거래소의 회원은 청산회원과 비청산 회원으로 구분되며, 청산회원을 통해 청산하고 일정 수수료를 납부하여야 합니다. 우리나라의 선물거래소는 선물결제 기능을 감독하기 위해 조직되어 있습니다. 거래소에는 선물결제를 담당하는 기관으로 결제부서가 있습니다. 글로벌 증권시장과 선물시장의 통합 추세 중 하나는 거래소와 청산기관 간의 합병이 늘어나고 있다는 점입니다. 3. 브로커
선물 거래소 회원은 딜러와 브로커의 두 가지 유형으로 나뉩니다. 딜러는 스스로 거래소에서 선물거래를 하는 회원으로, 딜러 자체가 선물계약을 매매하는 것은 아니며, 비회원 고객으로부터 위임을 받아 거래소에서 선물거래를 대행하고 고객으로부터 수수료를 징수하는 역할을 합니다. 그 보상으로.
외국에서는 일부 거래소에서는 개인만이 거래소 좌석을 소유할 수 있도록 허용하는 반면, 일부 거래소에서는 기업, 회사 및 기타 기관이 좌석을 신청할 수도 있습니다. 미국에서는 NFA(National Futures Association)의 정의에 따라 선물 중개업자(또는 선물 수수료 상인, FCM)는 개인 또는 조직을 대신하여 선물 또는 옵션 거래를 수행하는 사람이 될 수 있습니다. 금융, 상업 기관 또는 일반 대중. 전화 회사, 중개 회사 또는 수수료 회사로도 알려진 회사는 금융 부문의 매우 다양한 구성 요소이지만 일부 회사는 금융 및 상업 헤징을 전문으로 합니다. 공개 투기에 전념합니다. 선물거래관리에 관한 경과조치에서는 선물중개회사의 회원은 고객이 위탁한 선물중개업만을 할 수 있고, 선물중개회사가 아닌 사람은 자체적으로 운영하는 선물중개업만을 할 수 있다고 규정하고 있다. 『선물중개회사에 대한 관리방법』에서는 다음과 같이 명시하고 있다. 선물중개란 고객의 위탁을 받고 고객의 지시에 따라 고객을 위하여 자기 명의로 선물거래를 하고 거래수수료를 징수하는 영업활동을 말한다. 거래 결과는 고객이 부담합니다. 선물중개업을 운영하는 사람은 법령에 따라 설립된 선물중개회사이어야 합니다. 다른 단위나 개인은 선물 중개 사업을 운영할 수 없습니다. 4. 투자자
주가지수선물에는 다양한 투자자가 있는데, 이를 구별하는 방법 중 하나는 개인거래자와 전문투기꾼, 헤지거래자와 공공거래자로 다시 나누는 것입니다. 티커, 데이 트레이더 및 대규모 포지션 트레이더. 그러나 보다 일반적인 구분은 헤지거래자, 차익거래자, 투기자로서의 투자자 사이에 있습니다. 1. 헤지 거래자
헤지 거래자는 주식 거래의 시스템적 위험을 피하기 위해 주가 지수 선물 거래를 이용하는 거래자입니다. 이들은 주가 지수 선물 시장의 주요 참여자입니다. 주가지수선물 헤지거래자는 주로 증권발행사와 펀드관리회사를 포함합니다. 보험회사, 증권회사 등 증권시장의 기관투자가. 2. 차익거래
차익거래는 주가지수 선물시장과 주가 현물시장, 다양한 주가지수 선물시장과 다양한 주가지수 선물 계약 간의 불합리한 가격 관계를 이용하여 매수하여 수익을 얻는 것을 말합니다. 동시에 판매하는 이익 거래자. 차익거래와 폭리행위의 엄격한 구분에 대한 논의는 6장과 7장을 참조하십시오. 주가지수선물에서 가장 일반적으로 사용되는 차익거래는 지수차익거래로, 실제 선물가격이 이론적인 선물가격을 벗어나는 경우 매수와 매도를 동시에 하여 무위험 수익을 얻을 수 있습니다. 차익거래자의 거래 활동은 주가지수 선물 시장에서 매우 중요하며, 이들의 거래 활동은 시장 가격의 균형을 신속하게 회복할 수 있으며 이는 시장 가격의 안정성에 도움이 됩니다. 주가지수 선물시장. 3. 투기꾼
투기꾼은 주가 지수의 방향을 예측하여 낮은 가격에 사서 높은 가격에 팔거나, 높은 가격에 팔고 낮은 가격에 사서 이익을 얻는 거래자입니다. 투기꾼들에게 주가지수선물은 상품선물이나 기타 금융선물과 정확히 동일하지 않습니다. 왜냐하면 투자자들은 주식시장 동향을 판단하여 저비용, 고효율로 주가지수선물시장을 통해 간접적으로 주식시장에 투자하기 때문입니다. 5. 주가지수선물시장의 기본기능
주가지수선물시장의 기본기능은 두 가지 측면을 포함한다. 한편, 전체 자본시장이나 사회, 경제 시스템의 관점에서 볼 때 주가지수선물은 세 가지 경제적 기능을 가지고 있습니다. 첫째, 가격 발견 기능입니다. 주가지수선물의 가격은 거래당사자 간의 공개항의나 거래소의 컴퓨터 자동 매칭을 통해 형성되며, 거래자들은 다양한 측면에서 관련 정보를 지속적으로 활용하고 이를 합리적으로 고려합니다. 선물 가격 변동 추정치. 개인투자자들의 관련 자산 가격 추정은 편향되겠지만, 시장 전체를 보면 집단 합리성이 보다 합리적인 선물 가격을 형성할 것입니다. 선물 계약의 잦은 거래, 높은 시장 유동성, 낮은 거래 비용, 낮은 호가 스프레드로 인해 순간적인 정보의 가치는 비교적 빠르게 선물 가격에 반영됩니다. 주가지수 선물의 중앙 집중식 공개 거래는 완전 경쟁 시장의 거래와 유사합니다. 가격 정보의 개방성, 투명성 및 적시 전파는 주가 지수 선물 기간의 가격 결정과 주가 기대치에 중요한 영향을 미칩니다. 둘째, 시장안정과 유동성 제고 기능이다. 주식시장 가격이 주가지수선물 시장 가격을 벗어나는 경우, 시장의 투기꾼, 차익거래자, 헤지자는 두 시장에서 일방 또는 쌍방의 가격 오류 정도를 예리하게 측정하고 거래 비용을 비교하여 다양한 계산을 수행할 수 있습니다. 시장의 잘못된 가격을 바로잡고, 시장 변동을 안정시키며, 급격한 상승과 하락을 방지하기 위한 운영입니다. 주가지수 선물은 차익거래, 헤징 및 기타 투자 전략을 위한 주식 거래 수요를 증가시켜 주식 시장의 유동성을 향상시킵니다.
셋째, 자본형성을 촉진하는 역할이다. 유명한 경제학자 J. Tobin이 제안한 Q 비율 개념에 따르면, 기업의 자산과 부채의 시장 가치와 대체 비용의 비율은 Q>1일 때 새로운 자본을 만드는 것이 더 유리합니다. 투자로 인해 투자 수요가 증가합니다. Q<1일 때 회사는 새로운 자본 투자보다 기성 자본 제품을 구입하는 것이 더 저렴하므로 자본 수요가 감소합니다. 회사의 자산과 부채의 시장 가치가 대체 비용에 비해 증가하는 한, 즉 Q 비율이 증가하는 한 자본 형성은 증가합니다. 유가증권의 가격수준은 유가증권의 수요와 공급의 균형에 의해 결정됩니다. 주가지수 선물은 차익 거래 및 위험 회피 요구로 인해 주식 수요를 증가시킬 수 있으며, 예측 헤징으로 인해 증권 공급을 상대적으로 안정적으로 만들 수 있습니다. 이러한 요소는 자본 형성을 촉진할 수 있습니다. 주가지수선물시장의 또 다른 기본 기능은 투자자들이 주가지수선물을 이용하여 자산을 보다 효율적으로 투자하고 관리할 수 있다는 것입니다. 첫째, 거주자 및 기관의 금융자산 중 증권자산의 비중이 지속적으로 증가하고 있으며, 투자자는 다양한 자산수익률의 변화에 따라 자산을 조정 및 재분배해야 하는 경우가 많으며, 단순히 증권 현물시장을 이용하여 실질적인 자산구조 조정을 하게 됩니다. 주가지수 선물계약을 활용하면 주가에 큰 변화가 생기고 시장 변동성이 커지며 투자자 거래 실행 비용과 수수료가 증가하게 됩니다. 큰 가격 변동을 일으키기 때문에 거래 수수료도 낮아집니다. 둘째, 증권 인수인과 발행인은 가격 위험을 방지하고 증권 발행의 원활한 진행을 보장하기 위해 주가 지수 선물을 예측 헤징에 활용할 수 있습니다. 셋째, 투자자들은 헤징과 차익거래를 위해 주가지수 선물시장을 이용할 수 있습니다. 홍콩 항셍 지수 선물 시장에서 리스크 헤징을 위한 거래는 전체 거래량의 약 20%를 차지하며, 이는 헤징을 위한 항셍 지수 선물의 막대한 가치를 충분히 반영합니다. 기관 투자자, 특히 인덱스 투자 펀드는 주가 지수 선물을 사용하여 차익 거래를 수행하여 무위험 수익을 얻을 수 있습니다. 넷째, 투자자는 주가지수선물을 이용하여 주식시장에 간접적으로 투자할 수 있어 거시경제 상황 및 주식시장 동향 분석에 집중할 수 있고, 다양한 주식 중에서 투자 대상 종목을 선택하는 수고가 줄어들며, 투자에 필요한 정보 수집이 줄어듭니다. 주식 시장 투자, 처리 및 처리 비용. 6. 중국 주가지수 선물시장 발전의 몇 가지 특별한 기능
위의 일반적인 기능 외에도 중국 주가지수 선물시장 발전에는 몇 가지 특별한 기능이 있습니다. 첫째, 기관투자가를 육성하고 발전시킬 수 있는 여건을 제공한다. 선진 증권시장의 경험을 보면 보험펀드, 뮤추얼펀드, 연기금 등을 중심으로 구성된 기관투자자가 증권시장의 안정과 발전을 도모하는데 중요한 역할을 하고 있음을 알 수 있습니다. 기관투자자의 장점은 포트폴리오 투자를 활용한다는 것입니다. 그러나 포트폴리오 투자는 비체계적 위험을 줄일 수 있을 뿐 체계적 위험을 피할 수는 없습니다. 중국 증권시장은 아직 발전단계에 있으며, 시스템적 리스크가 높은 비중을 차지하고 있는 시장입니다. 주가지수 선물 시장 투자자 구조 최적화와 이미 연결되어 있습니다. 둘째, 주식시장의 국제화 필요성이다. 중국이 WTO에 가입함에 따라 중국의 경제 개방은 일련의 시험에 직면하게 될 것입니다. 한편으로 외국인 투자자는 주로 기관 투자자이며, 다른 한편으로 중국에 진입하는 외국인 투자자는 위험을 피할 필요성이 높습니다. 주식시장은 시장 변동성을 증가시키거나 심지어 상당한 변동을 겪을 수도 있습니다. 주가지수선물시장은 외국 자본을 유치하려는 외국인 투자자의 요구를 충족할 뿐만 아니라 개방된 조건에서 주식시장을 안정화시킵니다. 셋째, 증권시장의 구조를 개선하고 시장 수준을 강화하며 시장 심화를 촉진한다. 현재 중국 증권시장은 단일 메인보드 시장과 GEM 시장, 즉 거래소 거래시장만 존재하고 있어 비상장주식에 대한 장외거래시장과 기관투자가들이 필요로 하는 제3, 제4시장이 부족하다. 다양한 수준의 요구를 최대한 충족시킵니다. 펀드 수요자와 펀드 공급자의 요구, 불완전한 시장 메커니즘으로 인해 자산 조달 및 자원 배분과 같은 증권 시장 기능이 충족되기 어렵습니다. 모든 수준에서 기본 자산 시장을 개발하고 개선하는 동시에 주가 지수 선물, 주가 옵션, 주가 지수 옵션 및 워런트, 전환사채, 예금 영수증 및 기타 상품을 포함한 파생 상품 시장의 개발은 시장 심화 및 시장 기능을 촉진하는 데 중요한 역할을 합니다. 매우 중요한 역할을 합니다. 주가지수선물의 5가지 의의
주가지수선물은 헤징, 가격발견, 자산배분 등의 기능을 갖고 있으며 국제자본시장에서 중요한 리스크 관리 도구이다.
우리나라 자본시장의 현재 특성과 발전추세에 따르면, 우리나라에서 주가지수선물거래를 실시하는 것은 긍정적인 의의가 있으며 이는 다음과 같이 반영됩니다. (1) 주식시장의 시스템적 위험을 방지하고 국민의 이익을 보호합니다. 투자자
우리나라 주식시장의 특징 중 하나는 주가지수의 변동성이 크고 시스템 리스크가 상대적으로 크다는 점입니다. 이러한 리스크는 주식시장에 대한 분산투자로는 피할 수 없습니다. 주가지수 선물 거래를 수행하면 주식 인수자에게 1차 시장의 주식 인수를 위한 위험 회피 도구를 제공할 수 있을 뿐만 아니라 2차 시장의 투자자가 위험을 헤지하고 투자 수익을 보장하는 데 도움이 될 수 있습니다. (2) 기관투자자를 창의적으로 양성하고 주식시장의 표준화된 발전을 촉진하는 데 도움이 됩니다.
현재 우리나라 기관투자자의 비율이 낮아 주식시장의 표준화된 발전에 도움이 되지 않습니다. 주식 시장. 주가지수 선물거래를 수행하면 기관투자자에게 효과적인 위험관리 도구를 제공하고, 투자 다양성을 증대시키며, 장기 포트폴리오 투자 및 합리적 거래를 촉진하고, 시장 유동성을 향상시키며, 기관투자자의 거래비용을 절감하고, 자본사용의 효율성을 높일 수 있습니다. 특히 우리나라는 언제든지 환매가 가능한 개방형 펀드를 개발할 예정이므로, 개방형 펀드의 안전한 운용을 위해서는 주가지수선물 등 상응하는 파생상품의 지원이 반드시 필요합니다. 주가지수선물은 기관투자자를 창의적으로 육성하고 주식시장의 표준화된 발전을 촉진하는데 도움이 된다고 볼 수 있다. 이는 성공적인 해외 시장 개척 경험을 통해 입증되었습니다. (3) 합리적인 주가 변동을 촉진하고 경제 지표 역할을 충분히 발휘
위험 회피 메커니즘이 부족하기 때문에 많은 기관 투자가들은 내부 정보를 단기적인 거래에만 활용할 수 있습니다. 이익을 얻기 위한 투기로 인해 주식시장은 유난히 변동성이 큽니다. 주가지수 선물 거래를 수행하면 다양한 정보를 대량으로 수집할 수 있으며, 이는 주식 현물 시장 가격과 주가 지수 선물 시장 간의 가격 차이가 커지면 주식 현물 시장의 투명성을 높이는 데 도움이 됩니다. 두 시장 사이의 대규모 차익 거래로 인해 주식 시장이 과도하게 변동할 수 있습니다. 또한 주가 지수 선물 거래에서 발견되는 예상 가격은 국가 경제의 미래 변화를 더욱 민감하게 반영할 수 있습니다. 국가경제의 바로미터 역할. (4) 국영기업 대형주의 지분 성격을 개선하고 국유기업 개혁에 기여합니다.
주가지수 선물 출시는 일부 대형주의 지분 성격 변화를 촉진할 것입니다. 국영기업의 대형주에 대한 투자에 대한 투자자의 열정을 높이고 상한선을 높입니다. 현재 우리나라 구성요소지수의 표본종목은 대형우량주가 지배하는 경향이 있으며, 국영기업의 대형주가 더 큰 비중을 차지하고 있습니다. 주가지수선물거래의 발전은 이러한 주식거래에 대한 투자자들의 참여열의를 높이는 데 도움이 될 것이며, 이를 통해 국유기업의 대형주 발행 발전을 간접적으로 촉진할 것입니다. S&P500 지수 표본 주식에 대한 Damod Aran et al.(1990)의 실증 연구에 따르면 주가 지수 선물 거래가 시작된 후 5년 동안 지수 표본 주식의 시장 가치가 비표본 주식의 시장 가치보다 2배 이상 증가한 것으로 나타났습니다. 또한, 국유주의 상장 및 유통 문제를 해결하기 위해 현재 논의되는 해법 중 하나로 대규모 펀드를 조성하는 방안이 논의되고 있으며, 주가지수선물 출시는 위험회피와 자금의 안전한 운용에 도움이 된다. , 이를 통해 국유주의 상장 및 유통에 관한 서비스를 제공합니다. (5) 우리나라 자본시장의 기능과 시스템 개선 및 국제경쟁력 제고
국제시장의 발전 추세로 볼 때, 주가지수선물이 자본시장의 기능과 시스템을 개선하는 역할 널리 인정받았습니다. 오늘날 경제 글로벌화 시대에도 여전히 전통적인 거래방식에 머물면서 현대적인 금융수단을 도입하지 않는다면 우리나라 자본시장은 기능과 시스템 측면에서 불완전할 뿐만 아니라 국제금융과의 통합도 어려울 것입니다. 국제 투자 자본의 진입은 위험을 피할 수 있는 여지를 제공하며 이는 우리나라의 외국인 투자 유치 및 WTO 가입에 도움이 되지 않습니다. 또한 중국은 특허권이 없습니다. 예를 들어, Nikkei 225 지수는 싱가포르에서 성공적으로 개발되었습니다. 현재 우리나라의 자본시장이 완전히 개방되지 않았기 때문에 외국에서는 중국 주가지수 선물을 출시하지 않았습니다. 그러나 일단 자본시장이 외부 세계에 개방되면 외국에서는 중국 주가지수 선물 거래를 빠르게 시작할 것입니다. 따라서 우리나라 자본시장의 경쟁력을 높이기 위해서는 조속히 주가지수선물거래를 개시해야 합니다. 이는 우리나라 자본시장 발전에 있어 전략적으로 매우 중요합니다.
주가지수선물의 특징과 기능
금융선물은 환율선물, 금리선물, 지수선물 3가지로 구분된다. 주가지수선물은 지수선물 중 가장 대표적인 종류이며, 금융선물 중 가장 역사가 짧고 발전이 가장 빠른 금융상품이기도 합니다. 1. 주가지수선물의 개념과 특징
주가지수선물거래란 주가지수를 매매대상으로 하는 선물거래를 말한다.
다른 선물 종류와 비교하여 주가 지수 선물 품종은 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다. 1. 주가 지수 선물의 기본 대상은 해당 주가 지수입니다.
2. 주가지수 선물의 호가 단위는 지수 포인트로 계산되며, 계약의 가치는 특정 통화 승수와 주가 지수 호가의 곱으로 표시됩니다. 3. 주가지수 선물 인도는 현금 인도 방식을 채택합니다. 즉, 주식을 인도하는 대신 가격 차액을 정산하여 포지션을 현금으로 결제합니다. 2. 주가지수선물의 기능
주가지수선물에는 가격발견, 헤징, 자산배분 등의 기능이 있다. 구체적으로 반영되는 내용은 다음과 같습니다.
(1) 가격 발견
주가지수 선물 거래는 중앙 집중식 입찰 방법을 사용하여 향후 다양한 만기 개월에 대한 주가지수 선물 계약 가격을 생성하며, 이는 영향을 반영합니다. 주식 시장에 대한 미래 동향에 대한 기대와 동시에 외국 학자들은 다수의 실증적 연구를 통해 주가 지수 선물 가격이 일반적으로 주식 현물 시장 가격보다 앞서며 주식 현물 시장 가격의 정보 내용을 향상시키는 데 도움이 된다는 것을 보여주었습니다. . 따라서 주가지수선물과 현물시장 주가지수는 함께 국가의 거시경제적 번영을 가늠하는 척도가 될 수 있습니다. (2) 헤징
주가지수 선물은 주식시장 리스크 헤징 도구에 대한 시장 참여자의 강력한 수요를 충족하고 1차 및 2차 시장의 발전을 촉진할 수 있습니다. 구체적으로 말하면, 1. 엄밀히 말하면 개별 주식의 가격 위험은 해당 주식 선물을 통해서만 헤지할 수 있지만, 주식 시장에서 시스템적 위험이 발생하는 경우 개별 주식 또는 주식 포트폴리오 투자는 주가 지수 선물 계약을 통해 헤지할 수 있습니다. 2. 주식 인수 시 주식 시장의 전반적인 하락 위험을 피하기 위해 주식 인수자는 해당 수량의 주가 지수 선물 계약을 미리 매도하여 위험을 헤지하고 이익을 확보할 수 있습니다. 3. 상장회사의 주주, 증권딜러, 투자펀드, 기타 투자자가 주식을 보유하는 경우 주가지수선물계약 매도를 통해 주식시장 전반의 하락에 따른 시스템적 가격리스크를 헤지하고 이에 따른 주주권을 지속적으로 향유할 수 있습니다. 보유 주식 자산의 원래 가치를 유지하면서 주식 시장 집중 판매로 인한 패닉 영향을 줄이고 2차 주식 시장의 표준화 및 발전을 촉진합니다. (3) 자산 배분
주가지수 선물에는 자산 배분 기능이 있으며 이는 구체적으로 다음과 같이 반영됩니다.
1. 공매도 메커니즘을 도입합니다. 공매도 메커니즘은 투자자의 투자 전략을 주가 상승을 기다리는 단일 모드에서 양방향 투자 모드로 변경하여 투자자의 자금이 수동적으로 유휴 상태가 아닌 시장이 하락할 때에도 차이를 만들 수 있도록 합니다. 2. 기관투자자의 발전을 촉진하고, 포트폴리오 투자를 촉진하며, 리스크 관리를 강화합니다.
3. 시장 유동성을 높이고 자본 활용 효율성을 높이며 자본 시장 기능을 향상시킵니다.
해외 주가지수선물시장의 출현과 발전
주가지수선물시장의 초기 출현은 기관투자자(특히 지수투자펀드)에게 헤지수단을 제공하려는 고려에 바탕을 두고 있다. ) 일반적으로 그렇지 않습니다. 그 외에 세 가지 조건이 있습니다. 첫째, 기관투자가가 시스템적 위험을 회피해야 한다는 현실적 필요성, 둘째, 금융혁신의 원동력, 셋째, 관련 법규의 개선입니다. 미국은 최초로 주가지수 선물 거래를 시작한 국가입니다. 주가지수 선물의 출현과 발전은 다음과 같은 요인으로 인해 이익을 얻었습니다. 첫째, 1970년대 초 미국의 지속적인 두 자릿수 인플레이션으로 인해 주식시장이 침체되었습니다. 둘째, 1974년 미국 의회에서 통과된 퇴직소득보장법은 퇴직연금 운용사에게 '신중한 사람의 원칙'에 따라 자금을 운용하고 엄격하게 분산투자하여 시장위험을 회피하도록 규정하고 있다. 셋째, 1980년대 초 증권사의 인수수익과 수수료수익이 크게 감소하여 증권사는 금융혁신을 추진하고 새로운 수익모델을 모색하게 되었다. 넷째, 상품선물거래위원회의 설립. 1974년에 주가지수를 포함하도록 상품거래법의 관할권이 확대되었습니다. 선물의 출현으로 법적 장애물이 제거되었습니다. 그러나 미국의 상황이 모든 것을 설명할 수는 없으며, 특히 1990년대 이후 일본, 한국, 대만 등 아시아 국가 및 지역에서 주가지수 선물의 출현과 발전은 더욱 그렇습니다. 이들 국가 및 지역의 주가지수 선물시장의 출현과 발전은 증권시장, 특히 QFII 시스템의 개방과 밀접한 관련이 있습니다. 1. 일본 주가지수 선물시장의 출현과 발전
일본 주가지수 선물시장의 발전은 세 가지 분명한 단계를 거쳤습니다.
첫 번째 단계: 1980년대 초반부터 1987년까지 주가지수 선물은 외부 요인에 의해 처음부터 예비 실험 단계에 있었습니다. 일본은 1980년대 초 증권시장을 개방해 외국인 투자자들이 국내 주식시장에 투자할 수 있도록 허용했다.
그러나 주가지수선물계약은 해외에서 처음으로 등장했으며, 1986년 9월 3일에 Nikkei 225 지수선물이 싱가포르 금융선물거래소(SIMEX)에서 거래되었습니다. 당시 일본 증권거래법에 따르면 증권투자자는 선물거래를 할 수 없었다. 따라서 당시 일본 증권시장은 주가지수선물거래를 개시할 수 있는 법적 여건이 갖춰져 있지 않았습니다. 게다가 당시 증권거래법에 따라 일본 국내 펀드는 SIMEX 니케이 225 지수에 투자하는 것이 금지됐다. 미국과 유럽의 기관투자자만이 SIMEX 니케이 225 주가지수 선물 계약을 이용해 일본 주식에 투자했다. . 국내 기관투자자들은 분명히 불리한 위치에 있다. 이 때문에 일본은 1987년 6월 9일 최초로 주가지수선물계약을 개시했다. 당시 증권거래법에 따라 현금인도가 금지되었기 때문에 50개 주식선물계약은 현물인도를 채택했다. 이렇게 하면 주가 지수로 표시되는 주식 바구니가 배송 대상으로 사용됩니다. 두 번째 단계: 1988년부터 1992년까지 점진적인 개선의 과도기 단계. 이 단계에서는 법률개정과 제정을 통해 국내 주가지수선물시장이 점차 정상 궤도에 오르게 되었다. 50개 주가지수 선물 출시 후 처음 몇 달 동안 거래는 느리게 발전했습니다. 1987년 주식 시장이 붕괴되고 나서야 거래량이 급격히 증가했습니다. 1987년 10월 20일 오전, 일본 증권시장은 매수 주문보다 매도 주문이 훨씬 많아 거래가 시작되자마자 가격 제한에 도달했습니다. 당시 주식선물 50계약이 현물인도 대상이었기 때문에 국내 투자자들은 주가지수선물 거래를 할 수 없었다. 그러나 SIMEX에서 거래하는 외국인 투자자는 계속해서 선물 계약을 거래할 수 있습니다. 이 사건으로 인해 1988년 일본 금융시장관리청은 오사카 증권거래소의 니케이 지수 선물 거래 신청을 승인했습니다. 1988년 5월, 일본은 주식 지수와 옵션의 현금 인도를 허용하도록 증권 거래법을 개정했습니다. 같은 해 9월, 오사카 증권 거래소는 니케이 225 지수 선물 거래를 시작했습니다. 1992년 3월, 오사카 증권거래소의 50개 주식선물 거래가 중단되었습니다. 세 번째 단계: 주가 지수를 수정하면 주가 지수 선물 시장이 성숙해집니다. Nikkei 225 지수는 처음 상장된 225개 주식을 사용하므로 주가의 단순 평균 형태로 지수화됩니다. 이러한 상황에 대응하여 오사카증권거래소는 재무성의 지시에 따라 니케이 225를 대체하기 위해 현물시장에 미치는 영향이 작은 새로운 니케이 300 지수선물을 개발하여 2월 14일부터 거래를 시작했습니다. , 1994. 이후 일본 주가지수 선물시장은 공식적으로 성숙해졌습니다. 2. 한국 주가지수선물시장의 출현
한국 주가지수선물의 출현은 자본시장의 점진적인 개방과 QFII 공식 도입 이후 시장 헤지 도구의 필요성이 더욱 시급해졌기 때문이다. 그러나 일본과 같은 시장 헤지 도구가 부족하여 시장이 해외 시장과의 경쟁에 직면함에 따라 주가 지수 선물 출시가 상대적으로 용이하고 법률 및 규정, 투자자 교육, 거래 시스템 및 기타 측면에서 준비가 더 잘되어 있습니다. 인덱스 디자인. 1981년 한국은 자본시장 국제화 계획을 발표했다. 1984년 한국 정부는 외국인 투자자에게 국내 펀드(한국증권투자)를 통해 국내 주식에 간접적으로 투자할 수 있도록 허용했는데, 1992년 말까지 한국증권투자를 통한 외국인 투자자의 한국 투자 규모는 150억 달러에 달했다. 한국 증권시장 전체 시가총액의 1.5%에 그해 QFII가 직접 주식을 매매한 금액을 더하면 외국인 투자자가 보유한 주식의 시가총액은 한국 전체 시가총액의 3.1%에 달한다. 증권시장. 그 수가 급증하는 가운데 주식시장 구조의 문제점도 점차 드러나고 있으며, 특히 위험회피 수단 등 투자수단이 부족하고 시장 변동으로 인한 위험을 효과적으로 관리하지 못하고 있습니다. 이는 시장 변동성을 증가시킵니다. 1985년부터 1990년까지 한국 주식시장은 상승세를 이어왔지만 주식시장은 3~5개월을 주기로 큰 등락을 겪게 됩니다. 이는 국내 증권시장에 주가지수선물이 도입될 경우 주가지수선물을 활용한 헤징에 대한 투자자들의 수요가 높을 것임을 보여준다. 1987년 11월, 세계 주식시장이 '검은 월요일'을 겪은 직후, 한국은 증권거래법을 개정하여 한국증권거래소에 선물시장 설립 권한을 부여했습니다. 한국증권거래소는 1992년 4월부터 1993년 4월까지 기관투자자를 대상으로 지도 및 교육사업을 실시하였다.