20 16 새로운 프레임' QE (YCC 포함)' 이 도입된 이후 10 년 기간 수익률은 20 17 부터 202 1 까지의 대부분의 연도에 유지되었습니다.
주목할 만하게도 2022 년 6 월 일채무 공도는 한때 수익률을 0.4% 이상으로 높였지만, 6 월 일본 중앙은행이 기록했던 국채구매량은 결국 수익률을 0.25% 정도로 끌어올렸다.
YCC 는 이제 완전히 무너졌습니다.
일본 중앙은행의 무제한 고정금리 입찰과 광범위한 양적완화 정책이 아니라면 일본 국채의 전체 수익률 곡선이 크게 상승할 것으로 보인다.
수익률 곡선은 일본 중앙은행의 정책 왜곡 정도뿐만 아니라 한계도 보여준다. 일본 중앙은행이 이 세 가지 특정 채권을 거의 완전히 소유함에 따라 이 채권들이 거래를 완전히 중단할 시간이 곧 도래할 것이며, 이 시장은 아예 사라질 것이라는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 수익률명언) 그때가 되면 아무도 일본 중앙은행이 규정한' 가격' 으로 이 10 년 만기 채권을 팔고 싶어하지 않을 것이다.
엔화에 대한 미국 달러의 상승이 일본 중앙은행 자체의 정책에 의해 추진될 때, 일본 당국의 어떠한 외환 개입도 작용하지 않을 것이다. 달러화/엔의 추세를 바꾸려면 일본 중앙은행을 바꾸거나 달러 항위험평가의 대세를 바꿔야 한다.
만약 둘 다 실현될 수 없다면, 외환개입은 헛수고가 될 것이다. 특히 결국 외환보유액 매각과 글로벌 채권 수익률을 높인다면 더욱 그렇다.