1. 화폐와 신용의 과도한 증가가 억제되고, 전년 대비 증가율이 크게 감소했습니다
은행은 계속해서 적당한 "긴축" 통화 정책을 채택해 왔으며 통화 증가 모멘텀은 여전히 높았습니다. 5월에 들어서면서 전년 대비 성장률은 크게 떨어졌습니다(그림 1 참조). 5월 말 M2 잔액은 전년 동기 대비 17.5% 증가해 전월 말 대비 1.6%포인트 감소했고, 지난해 같은 기간보다 M1 잔액은 18.6% 증가했다. 전년 동기 대비 1.4%포인트, 지난해 같은 기간보다 2.7%포인트 감소했다. 계절적 요인을 제거한 후 5월말 M2 월별 연평균 증가율은 10%로 전월 대비 10.8%포인트, 연간 규제 목표(17%)보다 7%포인트 낮았다. .
2003 년 8 월 23 일에 중앙 은행이 법정 예금 보호 구역을 사용하는 "치열한 의약"이후, RMB 대출의 연도는 끝에서 23.9%의 가장 높은 가치에 도달했습니다. 2003년 8월. 점차적으로 후퇴합니다. 지난 2 년과는 달리 올해 상반기에 RMB 대출의 전년 대비 성장률은 하락 추세를 나타 냈습니다 (그림 2 참조). 올해 5월 기준 위안화 대출 증가율은 9개월 연속 감소세를 보이고 있다. 5 월 말, RMB 대출 잔액은 전년 대비 1.3%포인트 감소, 작년 같은 기간의 3.1%포인트 감소, 이후 5.3%포인트의 감소로 18.6%에 도달했습니다. 연간 성장률은 11%로 전월보다 7.5%포인트 낮아졌다. 처음 5 개월 동안, 총 11562 억 위안이 추가되었으며 연말에 예정된 연간 규제 목표 (2.6 조 위안)의 약 44.5%를 차지했습니다. 년도.
경제학에서는 화폐공급과 '화폐공급=기본화폐×화폐승수' 관계가 있다. 예금 지급준비율을 조정하면 통화 승수가 직접적으로 변경됩니다. 올해 4 월 25 일, 차등 예금 예비군 정책은 법적 입금 예비 비율이 0.5 % 포인트를 제기했습니다. 4월 말 M2 승수는 4.59로 전월보다 0.01, 지난해 같은 기간보다 0.02 감소했다. 4 월 말에 법적 입금 예비 비율을 조정하면서 통화 승수에 미치는 영향은 아직 나타나지 않았습니다.
중반에, 중국 인민 은행, 국가 개발 및 개혁위원회 및 CBRC는 "신용 위험을 통제하고 신용 위험을 통제하는 산업 정책 및 신용 정책의 조정 및 조정 강화에 대한 통지를 공동으로 발행했습니다. "그리고 정부 부서는"통지 "의 요구 사항에 따라 이행과 공동으로 이행했으며, 상업 은행의 활성 대출 모멘텀은 제한 될 것이며, 그에 따라 돈 승수도 감소 할 것입니다. 최근에 국유 상업 은행, 주로 중국 건설 은행과 중국 은행은 적극적으로 공개 준비를하고 있으며 자본 적정성 비율 요건에 더 많은 관심을 기울일 것입니다. In order to ensure 8%of capital adequacy ratios, state -owned commercial banks that are actively preparing for listing will determine the scale of loans depending on the scale of capital and consciously shrink the growth momentum of loan issuance. The lending behavior will be transformed 적극적인 대출에서 신중한 대출로 전환하여 통화 곱셈의 감소를 촉진할 것입니다. 另外,从前两年的经验来看,货币乘数在下半年均出现回落(见图3),可以预计,今年货币乘数也将稳中有落。
今年以来,央行坚持发行央行票据回收基础货币,并在5月12日,增加正回购操作。 截至今年6月3日,央行在银行间市场***发行了41期央行票据,进行了1次逆回购,5次正回购操作。 이에 영향을 받아 올해 첫 3개월간 기준통화 잔액이 점차 감소했다(그림 4 참조). 그러나 4 월에 중앙 은행은 4 월 말 시장의 합리적인 유동성을 보장하기 위해 법적 예금 비율을 0.5 % 포인트로 올렸다 전월보다 460억위안 증가했다.
2. 금융 시장의 이자율은 기본적으로 안정적이며 금융 기관의 유동성은 충분합니다 외환 보유로 인한 통화 투자를 완전히 헤지합니다. 오픈 시장에서 중앙 은행 법안을 발행하는 기본 목적은 외환 준비금의 증가로 인해 외환 준비금의 증가로 인해 수동적으로 공개 된 기본 통화를 회수하는 것입니다. 今年前4个月,央行通过发行票据及正回购累计回笼资金5052.8亿元,而同期外汇占款累计增加3912.28亿元。 如果考虑票据到期情况,除1、4月份以外,央行票据发行基本将外汇占款全部对冲掉(见下表)。
1월에는 춘절 요인을 중점적으로 고려하여 시중은행의 여유를 확보하는 한편, 4월에는 차등예금지급준비제도 실시에 협조하고 법정예금 지급준비율을 0.5%포인트 상향 조정했다. 예금 예비 비율이 제기 된 후에는 금융 기관의 직책이 단기적으로 빡빡 할 것이며, 강화가 너무 심해서 상업 은행이 유동성이 충분하지 않아야합니다. 지난 4월 27일 중앙은행은 공개시장 운영을 일주일간 중단하겠다고 발표하기도 했다.
1년짜리 국채 발행이 계속 늘어나고 있다. 중앙은행 어음의 만기는 3개월, 6개월, 1년이며, 그 중 1년 어음은 자금 확보 능력이 가장 강력합니다. 3 월 이후 중앙 은행은 1 년 법안을 상당히 집중적으로 발행했지만 4 월에 입학 한 후 기본적으로 반년 법안을 중단했습니다. 6월 4일 현재 중앙은행은 15권의 1년짜리 지폐를 발행했다. 중앙 은행은 반년 법안의 발행을 취소 한 반면 1 년 법안의 발행은 계속 증가하고 있으며, 이는 중앙 은행이 여전히 더 많은 장기 법안과 단기 법안을 발행 할 계획입니다. 한편으로, 이것은 올해 통화 정책 통제에 대한 압력을 줄일 수 있으며, 반면에 중앙 은행의 통화 정책을 강화하려는 중앙 은행의 회사 결정을 반영합니다. 3 월에만, 1 년 중앙 은행 법안은 1,500 억 위안으로 발행되었으며 금융 기관의 유동성에 미치는 영향은 단기적으로 예금 예비 비율의 백분율 지점에 해당했습니다.
5 월 18 일 중앙 은행이 발행 한 청구서는 처음으로 대상 발행을 처음으로 사용했습니다. 즉, 특별 중앙 은행 청구서는 일부 상업 은행에만 발행되었습니다. 특별채권 발행한도는 500억 위안에 달하며 유효기간은 1년이다. 중앙 은행은 초기 단계의 금융 기관의 포괄적 인 규제에서 부분 모니터링으로의 중앙 은행의 전환을 반영하여 일부 상업 은행에 대한 특별 법안을 처음으로 발행했습니다. 중앙 은행 법안에 의해 발행 된 상업 은행은 기본적으로 *** 섹스, 즉 올해 1 월부터 4 월까지의 대출의 성장률을 보유하고 있습니다. -중국은행, 중국은행, 민성 및 중국 상인의 주식 비즈니스 은행. 央行通过这一强行"摊派"的方式,给贷款投放过多的银行以足够的警示,即央行必要时会采取非市场化的手段来制约某些"商业银行"的贷款投放。
긍정적인 환매 작업을 다시 수행합니다. 2004년 5월 12일 중앙은행은 공개시장 환매업무를 확대하기로 결정했다. 중앙은행은 5월 12일부터 매주 화요일 중앙은행어음을 발행하고, 매주 목요일 환매작업을 실시한다.
2003年4月29日,同样是由央行公开市场业务操作室发布公告,宣布停止在公开市场上开展正回购业务,改为每周发行央行票据。 一年间,除了零星的逆回购和现券买断以外,公开市场上就是央行票据在唱着独角戏。 1년 후 중앙은행의 자사주 매입이 공개시장에 다시 등장했습니다. 一方面,央行以前回购的国债已经全部到期赎回,央行手里已经有了一定规模的国债；另一方面,由于央行票据流标,以及年中即将迎来票据到期的高峰,央行也需要更多的手段来丰富回笼货币的方式。 这体现出央行将通过多重公开市场操作,控制市场货币数量,特别是控制信贷增长的决心。
2、央行票据招标方式在数量招标与价格招标间转换,引导货币市场利率保持稳定
央行票据的数量化招标方式往往能够对货币市场的资金利率水平产生很强的引导作用。 2003年央行上调法定存款准备金率1个百分点后,货币市场曾出现了过度反应,货币市场利率快速上升,对年末的资金供求形势产生了不利影响。 为此,央行改变央行票据招标方式,于11月12日开始实行数量招标,由央行直接规定价格(利率)。 중앙은행은 수량입찰을 할 때 인위적으로 낮은 금리를 발표한다. 经过央行的努力,银行间人民币同业拆借与债券回购交易的加权平均利率在10月份创下2.86%和3.11%这一2000年以来最高水平后,开始回落。 鉴于市场利率成功回落,而春节过后,货币市场的资金面又出现宽松势头,2004年2月10日央行重又恢复以价格招标的形式发行央行票据。 3月25日,央行宣布采取差别存款准备金制度和再贷款浮息制度后,3月30日,在不到两个月的时间内,央行又改变了央行票据的招标方式。
중앙은행 어음 발행 방식이 가격입찰에서 수량입찰로 변경됐다.
이는 중앙은행의 공개시장 운영의 핵심이 단순히 자금을 인출하는 것에서 시중 금리 수준을 지도하고 통제하는 것으로 바뀌었음을 반영한다. 중앙은행은 단기입찰 방식으로 전환하고 고의적으로 어음수익률을 낮춰 단기금융시장 금리의 안정을 유도하고 지준율 조정이 시장에 미치는 영향을 완화했다.
5월 11일 중앙은행의 어음 발행 방식이 다시 가격입찰로 전환되면서 시장금리 안정 과제가 끝났음을 보여준다.
중앙은행 공개시장운영 지침에 따라 올해 4월 25일 차등예금지급준비제도가 정식 시행돼 법정예금지급준비율이 0.5%포인트 인상됐다. 법정 예금 예비 비율이 1 % 포인트 증가했을 때와 같이 작년과 같이 급격한 기복을 경험하지는 않았지만 기본적으로 안정적인 작업을 유지했습니다 (그림 5 참조).
3. 금융 기관의 충분한 유동성 유지
작년 8 월 1 % 포인트의 법적 예금 비율을 높이면 은행 간 시장, 긴장 및 긴장이 충분하지 않습니다. 시장 이자율이 상승한 후 올해 4 월에 법정 예금 예약 비율을 높이면 시장 대응은 상대적으로 침착했으며 금융 기관의 유동성은 충분히 남아있었습니다. 우선, 은행 간 시장의 회원들은 오랫동안 통화 정책의 추가 강화를 기대했기 때문에 초기 준비를했으며 상대적으로 충분한 자금을 보유하고 있습니다. 둘째, 법률 예금 예비 비율은 0.5 % 포인트이기 때문에 금융 기관은 작년 9 월에 1,100 억 위안의 1,100 억 기금을 줄일 것입니다. 1,100 억 위안의 규모는 중앙 은행의 공개 시장 운영에서 3 주 연속으로 인출 된 금액과 동일하며 금융 기관의 유동성 수축은 제한적입니다. 셋째, 중앙 은행은 공개 시장 운영과 협력하여 중앙 은행 청구서의 발행을 줄이고 통화 철수 강도를 줄입니다. (국가정보센터 리루오위)