저자: 오원: 동방조간신문
중국 금융이 직면한 위험과 도전은 국내든 해외든 전례가 없다. 7000 억 달러의 외환보유액과 그 증가에 직면하여, 우리는 여기에 약간의 번거로움이 숨어 있는지 진지하게 생각해야 한다.
중국 인민은행이 7 월 15 일 발표한 최신 통계에 따르면 6 월 말 현재 우리나라 외환보유액 잔액은 7 1 1 억 달러로 전년 대비 51./증가했다. 전문가들은 중국 외환보유액이 충분하다는 것은' 중성' 소식이며, 특히 좋지는 않지만 나쁘지 않다고 말한다. 외환보유액의 관건은 얼마가 아니라 유효할 수 있느냐에 달려 있다. ("중국 외환보유액 7000 억 달러 초과는 연말에 일본을 능가할 수 있다", 중국 뉴스망, 2005 년 7 월 15)
어떤 전문가들은 "손에 밥이 있으니 당황하지 마라" 고 생각한다. 중국이 자체 금융체제를 개혁하고 외부 위험을 막아야 한다는 압력이 크니 상대적으로 여유로운 외환보유액을 갖는 것이 적절할 것이다. 하지만 제 의견으로는, 이 견해는 논쟁의 여지가 있습니다. 중국 금융이 직면한 위험과 도전은 국내든 해외든 전례가 없다. 이 7000 억 달러의 의심스러운 외환보유액과 그 증가에 직면하여, 우리의 재정 관리들은 이 안에 약간의 번거로움이 숨어 있는지 진지하게 생각해야 한다.
외환 보유고의 급속한 성장을 보는 방법
그렇다면 이 7000 억 달러의 외환보유액과 그 이상 성장률을 어떻게 이해해야 할까요? 중국 외환보유액 현황이 일부 전문가들이 말한' 중성' 과 같습니까? 내 의견으로는, 이 7000 억 달러의 외환보유액은 의심스러운 돈, 시기적절하지 않은 돈, 불안한 돈이다!
7000 억 달러의 외환보유액과 그 이상 외환증가는 의심의 여지가 없다.
첫째, 외환보유액의 증가는 매우 의심스럽다. 올해 상반기 우리나라 외환보유액 잔액은 7 1 1 억달러로 전년 대비 5 1. 1% 증가한 것으로 집계됐다. 2005 년 6 월 말 현재 외환보유액은 1, 0 1 억 달러로 전년 대비 337 억 달러 증가했으며, 국가 외환보유액은 4706 억 달러에 불과했다. 2004 년 말 중국 외환보유액 잔액이 처음으로 6000 억 달러를 돌파해 6099 억 달러에 달했다. 이 증가는 역사상 가장 높은 성장 기록 중 하나이다. 왜냐하면 지난해 높은 기수를 바탕으로 성장했기 때문이다. 이와 관련하여, 나는 SASAC 연구센터 소소의 분석에 동의한다. 약 40% 증가한 외환은 설명하기 어렵다. 이렇게 크고 해석할 수 없는 외환은 결코 무섭지 않다. 내 의견으로는, 장부상의 돈은 반드시 자신의 돈이 아니다. 최근 몇 년 동안 공개된 경제사건으로 볼 때, 현재의 금융재테크 방식도 화려하게 개조하고 있으며, 그들의 장부상의 돈으로 계산하거나 계산하면, 아마도 문장 한 편일 것이다. 심지어 꽃을 바꿔 나무를 바꿔 몰래 들어갈 수도 있다.
둘째, 중국 외환보유액이 갑자기 크게 상승하면서 시기도 미묘하다. 한 가지 생각해 볼 만한 질문은, 우리 외환보유액의 증가가 이 시기의 산업창조 증가로 인한 것인지, 아니면 이 시기 대외투자 증가로 인한 것인지, 아니면 다른 국제적으로 공인된 정당한 경로로 인한 것인가 하는 것이다. 사실 그렇지 않습니다. 적어도 데이터가 없습니다. 그러나 시간상으로 볼 때, 마침 위안화 절상의 역압에 호응했다. 이런 우연의 일치는 사람을 좀 연상하게 하는가?
셋째, 국제 경제 게임에는 매우 비정상적인 현상이 있다. 먼저 중국 위안화 절상을 미친 미국 상원이 갑자기 위안화 절상 법안을 보류했다. 한편, 슈퍼헤비급 미국 연방 준비 제도 이사회 주석인 애륜 그린스펀과 재정부장인 스노우는 위안화 강세를 강요하는 것에 반대한다고 증언했다. 그렇다면 최근 8 개국 (G8) 회의가 위안화 평가절상과 무관하다면 그 공보에도 위안화 환율이 언급되지 않았다. 당시 국내 금융계는 안도의 한숨을 내쉬었고, 사람들은 위안화 절상이 귀신처럼 점점 멀어지는 것을 본 것 같았다. 이때 어떤 사람들은 득의양양하게 작은 소리로 말했다. 물론, 경각심을 늦추지 말라고 경고하는 예리한 관찰자들도 있지만 소음을 만드는 것으로 조롱을 받고 있다. 문제가 이렇게 간단할 수 있습니까? 평범하지 않은 표상 뒤에는 왕왕 평범하지 않은 원인이 있다. 한 가지 가능한 이유는 위안화 평가절상 게임이 이미 조용히 새로운 경지에 들어섰기 때문이다. 즉, 큰 움직임은 내색을 하지 않는다는 것이다. 거안은 위태롭다, 우리의 금융체계는 안전하지 않다.
금융 정세의 불안 요인을 주목하다
위안화 절상 여론은 유래가 오래되었지만, 갑작스러운 증가 압력은 중국 부동산 가격의 상승과 일치한다. 이것은 바로 국제 유람자 제조자인 중국의 새로운 일로이다. 최근 주택시장에 들어가 부동산을 투기하고, 인민폐가 평가절상될 기회를 엿보고 있다. 관련 보도에 따르면 국제 핫돈이 중국에 입성한 이후 중국 부동산의 투기에 많은 자금이 참여했다고 한다. 국가통계청에 따르면 2004 년 전국 주택 판매 가격은 2003 년보다 9.7% 올랐다. 국가발전개혁위원회와 국가통계청에 따르면 2005 년 1 분기에는 35 개 대중도시의 부동산 가격이 계속 오르고 주택 판매평균가격이 9.8% 올랐다. 이런 상황은 전적으로 국내 수요로 인한 것이 아니라, 상당히 국제 핫돈으로 인한 것이다. 2004 년에는 약 80 억 달러의 해외 핫돈이 상하이 부동산 시장에 투자되었다고 한다. 올해 1 분기에는 해외 핫돈이 상하이 상품주택 거래량의 40% 를 차지했다. 중국 인민은행 상하이 분점에 따르면 해외자금이 상하이 부동산 시장으로 직접 유입되는 비율은 2006+0 년 16. 1%, 2002 년 23.5%, 2003 년 25%, 2003 년 뜨거운 돈은 일부 전문가들이 예상한 것처럼 중국 부동산 시장에서 철수하지 않은 것 같다.
우리는 합리적인 외환보유액에 반대하지 않고 많을수록 좋다. 중국인은 열심히 분투하는 것이 아니라, 종합 국력을 높이기 위해 온갖 수단을 다 쓰는 것이 아닌가? 외환보유액의 양은 중요한 지표다. 하지만 이 돈이 느끼하다면 정상적으로' 작용' 할 수 있을까?
(저자는 허난성 사회과학원 연구원, 교수)
중국 외환 보유고의 적정성에 대한 고찰
곽화웨이 덩강상
2004 년 말까지 중국 외환보유액은 6000 억 달러를 돌파해 6099 억 달러에 달했다. 현재와 미래의 기간 동안 중국의 외환 보유고 증가를 촉진하는 요소는 계속 존재할 것이며, 정책 조정이 없다면 중국의 외환 보유고는 더욱 증가 할 것이다.
첫째, 외환 보유고의 비정상적인 성장의 부정적인 영향
외환보유고는 국가 경제와 금융력의 상징으로 국제수지 적자를 메우고 환율을 안정시키고 국제적 명성을 지키는 물질적 기반이다. 개발도상국들에게는 통상적인 수준보다 높은 외환보유액을 유지해야 하는 경우가 많다. 하지만 외환보유액이 많을수록 좋다. 최근 몇 년 동안 중국 외환보유액의 빠른 확장은 경제 발전에 많은 부정적인 영향을 미쳤다.
1, 경제 성장의 잠재력을 손상시켰다. 일정 규모의 외환보유액 유입이 해당 규모를 대표하는 실물자원 유출로 한 나라의 경제 성장에 불리하다. 만약 중국 외환보유액의 초상성장이 계속된다면 중국 경제 성장의 잠재력을 손상시킬 것이다.
2. 큰 가격차 손실을 가져왔다. 보수적인 추산에 따르면 투자이익률과 외환보유액 수익률의 2% 차이로 우리나라는 현재 6099 억 달러의 외환보유액이 매년 6543.8+0000 억 달러를 넘는 적자를 내고 있다. 환율 변동의 위험을 감안하면 이런 잠재적 손실은 더 클 것이다. 우리 모두 알고 있듯이, 중국 외환 보유고의 약 70% 는 달러 자산입니다. 일부 미국 경제학자들에 따르면, 달러는 이번 위기에서 20 ~ 40% 하락할 것으로 예상된다. 그렇다면 중국의 달러 비축량은 854 억 달러로 6543.8+0708 억 달러로 줄어든다.
3. 기회 비용 손실이 크다. 중국은 매년 500 억 달러 안팎의 외자를 도입하기 때문에 국가는 많은 세금 혜택을 제공할 것이다. 이와 함께 중국은 약 6000 억 달러의 외환보유고를 보유하고 있으며, 이들 보유액은 유휴 상태에 있다. 이런 식으로, 한편으로는 국가 재정 수입이 줄고, 다른 한편으로는 민중이 검소하고, 외국인에게 돈을 빌려주고, 그 잠재적 기회 비용은 무시할 수 없다.
거시 통제의 효과를 약화시켰다. 현행 외환관리체제 하에서 중앙은행은 외환자금을 무한정 환매할 책임이 있어 외환보유액이 늘어나면서 외환보유액이 늘고 있다. 외환보유액의 빠른 성장은 2004 년 이후 거시규제의 효과를 제약할 뿐만 아니라 구조적으로 거시규제의 효과를 약화시키고 위안화 절상 압력을 더욱 높여 중앙은행이 통화정책을 통제할 수 있는 공간이 점점 좁아지고 있다.
5, 국제 특혜 대출의 사용에 영향을 미칩니다. 과도한 외환보유액은 중국이 국제통화기금의 우대대출을 잃게 할 것이다. IMF 규정에 따르면 외환보유액이 충분한 국가는 IMF 의 우대이자 대출을 받을 수 있을 뿐만 아니라 필요한 경우 다른 국제수지가 어려운 회원국에도 원조를 제공해야 한다. 이것은 우리나라에 있어서 일종의 낭비이다.
둘째, 중국 외환 보유고의 적당한 규모
최근 몇 년 동안, 우리나라의 외환 수요는 주로 다음과 같은 다섯 가지 방면에서 왔다: 정상적인 수입 수요를 유지한다. 부채 상환을 위한 외환 수요 외국인 직접 투자는 외환 수요에 보답한다. 정부가 외환 수요와 기타 외환 수요에 개입하다 (주민 해외 여행, 유학, 의료 등 포함). ). 만약 이 다섯 분야의 외환수요가 만족되거나 약간의 저축이 가능하다면, 우리는 외환보유액 규모가 적당하다고 생각한다. 우리나라 수입 외환 수요는 약 1 120- 1680 억 달러이다. 채무를 상환하는 외환수요는 약 230 억 ~ 345 억 달러이다. 대외투자이익 수익률의 외환수요는 약 448 ~ 672 억 달러이다. 현재 인민폐는 아직 자유롭게 환전할 수 없다. 중국은 자본 계좌를 엄격히 통제하고 경상 항목에 따른 은행 결제 및 판매 제도를 실시한다. 따라서 외환 보유고가 너무 많아서 시장을 방해 할 필요가 없습니다. 우리는 2004 년 중국으로 유입된 단기 자본을 외환수요의 참고수로 삼을 수 있다. 국가가 주민에 대한 출국여행, 친척 방문, 의료, 유학 규제가 더욱 완화됨에 따라 필요한 외환보유액은 더욱 증가하여 총 400 억 ~ 600 억 달러가 될 것으로 예상된다.
이에 따라 중국 외환보유액의 적정 규모 구간은 대략 2798 ~ 3897 억 달러다. 현재 우리나라 외환보유액에는 대량의 잉여금이 있다는 것을 알 수 있다. 따라서, 어떻게 외환보유액의 초례적인 성장을 통제하고, 외환보유액 관리를 강화하고, 비축 자산의 사용 효율을 높이는 것이 급선무다.
셋째, 외환 보유고 관리를 강화한다.
과다한 외환보유액은 경제자원의 막대한 낭비를 의미하며, 장기적으로 중국 경제 발전에 해롭다. 우리는 현재 조건 하에서 우리나라 외환보유액 관리를 강화하는 것은 두 가지 측면으로 시작해야 한다고 생각한다. 한편으로는 외환보유액의 초정규적 성장 문제를 해결하기 위한 조치를 취하고, 다른 한편으로는 기존 비축 자산의 사용 효율을 높여야 하며, 둘 다 소홀히 해서는 안 된다.
외환보유액 초정기 성장을 통제하는 것은 공급 메커니즘으로 시작할 수 있다. 공급면에서 외환보유액의 증가는 국제수지 흑자와 현행 결매제도의 결과다. 그러나 근본 원인은 위안화 환율 상승이 예상되고, 기준 통화와 외화 금리 격차가 너무 커서, 기준 통화와 외화는 안전하고 안정적이며 수익이 높은 투자 채널이 부족하기 때문이다. 따라서 기업, 은행, 개인은 모두 외화 자산을 줄이고 인민폐 자산을 증액할 의향이 있다. 따라서, 문제를 해결하기 위해서는 환율평가절상 기대치를 없애고, 금리 격차를 해결하고, 투자 채널을 늘려야 한다. 물론, 환율제도 조정을 연구하고, 현재 미국 달러를 주시하고 있는 환율 메커니즘을 바꾸고, 중국 국정에 적합한 환율제도를 세워야 한다.
1. 화폐 구조를 바꾸고 비축 자산의 다양성을 유지하다. 현재 중국 외환자산의 두드러진 위험은 달러' 일가독대' 이기 때문에 달러 평가절하 시 우리는 더 큰 자산 축소 위험에 직면해 있다. 유로화, 엔 등 국제통화가 우리나라 비축자산에서 차지하는 비중을 적절히 늘리는 것을 고려해 볼 수 있다.
2. 우리나라 외환보유액의 이용 효율을 높이다. 일부 비축 자산으로 달러 채권을 발행하는 것을 고려해 볼 수 있다면 기업과 개인이 인민폐로 구매하여 특별 기금을 설립하도록 허용할 수 있다. 국내 외화 채권 시장 발전도 고려해 볼 수 있다. 국제시장에서 자금을 모으는 것을 줄이고 일부 외국인 직접투자를 대체하기 위해서.
3. 외환 거래 전략 비축 투자를 조정하여 수입을 늘리다. 현재 중국의 외환자산은 주로 미국 국채 구매 등 단기 투자에 쓰이며 연간 수익률은 약 3% 에 불과하다. 우리는 투자 기한 구조를 적절히 조정하고 외환보유액을 이용하여 장기 투자 계획을 진행할 수 있다.
출처: 경제 참고 문헌