첫째, 문건 목적, 75 호문의 초심은' 비공공 개발, 창업투자 지원, 투자금융과 관련된 국경을 넘나드는 자본 거래 규범' 으로 요약할 수 있다. 37 번 글의 목적은' 시장 자원 배분의 역할을 발휘하는 것' 이다. 밖으로 나가 국제 국내의 두 가지 자원, 두 개의 시장을 이용하여 투자 융자, 서비스 실체 경제를 용이하게 하다. "
37 호 75 호 문건에 강조된 소유제 개혁이 사라지고 2005 년 75 호 문건이 나왔다. 당시의 배경과 결합해 90 년대 중반 이후의 모든 제도 개혁이 병목 현상을 겪었다. 국가는 자산증권화를 통해 국면을 여는 길을 열어주기를 희망하지만, 모든 제도 개혁은 자산증권화의 동반자이지 본질이 아니다. 자산증권화의 진정한 본질에 더 가까워지기 위해 37 번 글은 오히려 자원 배분에서 시장의 역할을 강조했다. 37 번 문건도' 서비스실체경제' 를 강조하며 국가가 증권화의 수익을 실물경제로 유도하고 싶다는 것을 보여준다. 이는 여전히 중국특색 프레임 워크입니다 (외국에는 자산 증권화의 수익이 금융 등으로 흘러가는 사례가 많기 때문입니다). ). 예를 들어, 이 서류를 집행하면 자금이 실물경제에 쓰이는지 아닌지를 볼 수 있다. 그렇지 않다면, 나는 37 번 서류를 위반했다고 생각한다.
둘째, 기본 개념의 변화
37 번 문특수목적회사의 개념은 "합법적으로 보유한 해외 자산이나 권익으로 해외에서 직접 설립하거나 간접적으로 통제하는 해외 기업" 을 증가시켰다. 발기인의 자산 제한을 완화하여 국내 자산 융자의 자본 회수를 허용할 뿐만 아니라 해외 자산 융자의 자본 회수를 허용하여 SPC 융자의 특징에 더욱 부합한다. SPC 는 SPT 보다 더 유연하고 다양한 자산 포트폴리오를 가질 수 있습니다. 국외 자산이나 권익의 경우 37 번 문건 제 3 조는 외환국이 국외 투자를 등록할 것을 요구하지만, 실제로 외환국은 경내 주민의 해외투자를 등록할 수 없다. 즉, 해외에 집이 있어도 실제로 SPC 에 의해 구입되어 증권화 자산이 되어도, 죄송하지만 등록할 수 없습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 자기관리명언)
또 37 호문은 여전히' 합법적으로 보유한 국내 기업 자산이나 권익' 을 강조하며 국내 기업 자산에 관심을 기울이고 있다. 이와 관련하여 제 37 호는 여전히 한계가 있다고 생각합니다. 자산증권화 통제가 전면 개방되는 데는 아직 거리가 있습니다. 자산증권화 자체는 누구의 자산인지 상관하지 않는다. 자산증권화는 기업 신용이 아니라 자산 신용을 강조한다. 자산이 미래에 안정적인 현금 흐름을 가져올 수 있는 한 증권화를 할 수 있다. 예를 들어, 저는 개인적으로 CT 기계를 가지고 있는데, 큰 병원에 빌려서 잘 팔고 있습니다. 앞으로 이 CT 기능은 나에게 안정적인 현금 흐름을 제공하게 되면, 나는 이 CT 기 증권화를 다른 것으로 바꿀 수 있다. 그러나 37 번 문건은 분명히 이런 행위를 허용하지 않는다. CT 기계는 기업 자산이 아니기 때문이다. 37 번 문건은 여전히 SPC 를 국내 기업 융자의 수단으로 돌려주고 있다는 것이다.
37 번 문건은 여전히 투자 수익을 SPC 수익을 위한 별도의 채널이 아닌 직접 투자 채널로 규정하고 있다. 사실, 이 디자인에는 몇 가지 문제가 있습니다. SPC 투자 수익은 직접 투자 행위와는 다른 융자 행위입니다. 이윤 외에 SPC 가 복귀한 후에도 기업의 실제 통제권은 여전히 발기인의 손에 있다. 해외 자본시장의 투자자들은 이익만 추구하고 기업에 대한 발언권이 없다. 양자를 한데 섞는 것은 중국의 외국을 이해하는 데 매우 중요하다. 나는 여러 차례 상급 부서에 언급했지만 채택되지 않았다.
셋째, 금지 조항이 추가되었습니다.
37 번 문제 4 조는 금지성 조항으로 법이 금지할 수 없다는 생각을 반영해 일종의 진보다. 그러나 나는 갈 것이다, 너의 금지 조항은 너무 모호하다. "특수목적회사는 중국의 국가주권, 안전, 사회이익을 해쳐서는 안 된다." 나는 담배업계가 사회이익을 해치고, 내가 관리하는 세 곳 모두 증권화 융자를 할 수 없다고 생각한다. 순간 느낌이 너무 강해요.
넷째, 상장되지 않은 특수목적회사 종업원 주식 보유에 관한 규정을 늘렸다.
창업형 임원은 해외에 SPC 를 설치해 해외 사모펀드를 직접 활용해 자신을 격려할 수 있다.
다섯째, 처벌이 세분화되어 더 이상' 도피환' 이 아니다.
요약하자면, 37 번 문건은 75 번 문건을 대체했고, 별다른 변화는 없었지만 외환국 행정사고의 변화는 반가운 점이 있다는 것을 알 수 있었다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 네가 내가 상상했던 너라고 말하는 것은 더 이상 희망찬 생각이 아니라, 나는 먼저 네가 무엇인지, 내가 너를 위해 무엇을 할 수 있는지, 동시에 무엇을 제한해야 하는지 알아야 한다. 자산증권화의 진정한 완화까지는 아직 갈 길이 멀지만, 결국 한 걸음 가까이 다가온 것이다.
PS: 두 번째 점 첫 번째 단락의 수정에 대해 부끄럽습니다. 서류만 보고 구체적인 조작 지침을 자세히 연구하지 않았기 때문입니다. 나는 약간의 세부 사항을 보지 못했다. 37 번 버전은 제가 예상했던 것보다 개방적입니다. 운영지침에서 "국내 주민이 국내외에 합법적인 자산이나 권익으로 특수 목적회사에 투자하지만 규정에 따라 해외투자 외환등록을 처리하지 않은 경우 외환국 자본프로젝트 관리부는 외환국에 설명문을 발급할 것" 이라는 말이 있다. (윌리엄 셰익스피어,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,) 외환관리법규를 위반한 혐의는 법에 따라 처리한다. " 이런 상황에서, 만약 당신이 개인적으로 해외에 자산이 있다면, 확실히 증권화 융자를 받을 수 있습니다. 하지만 조문이 넓기 때문에 나 같은 좋은 사람에게는 설명서를 낸 후에 보충할 수도 있지만, 진지한 사람이 물어볼 수도 있습니다. 요, 집은 어떻게 왔습니까? 어디서 온 돈으로 집을 사나요? 중국에서 온 송금이요? 당시 어떤 이름으로 신고했습니까? 나는 수지 신고를 조사했는데 당시 거짓말을 하고 있었다. 너는 불법이라고 생각해서도 편찬할 수 없다! 이런 상황이 발생할 수도 있지만 결국 개인 해외 자산증권화의 합법화에 틈을 남겼다.