인민폐가 글로벌 통화 발행권을 획득한 방법
오늘날 미국 달러가 세계 유일의 글로벌 통화라는 점에는 의심의 여지가 없습니다. 국제결제(통화의 거래 기능), 외환보유액(통화의 가치 저장 기능), 국제 결제(통화의 가격 책정 벤치마크 기능) 등에서 미국 달러는 다른 통화보다 앞서 있습니다.
위안화는 글로벌 통화 발행권을 어떻게 얻나요? 분명히 한 단계로 이를 달성할 가능성은 없습니다. 단계별로, 단계별로 수행해야 합니다. 먼저 위안화를 다른 나라 외환보유액의 중요한 부분으로 만들기 위해 노력하십시오. 이를 바탕으로 위안화를 중국과 큰 무역 관계를 맺고 있는 중소 국가 간의 지급 결제 도구로 만들고, 나아가 이들 중소 국가 간의 지급 결제 도구로 삼아, 세계 주요 국가 간의 결제 및 결제 도구입니다. 분명히 이것은 장기적인 과정입니다. 이 과정에서 미국 달러는 여전히 강력한 글로벌 통화 지위를 유지하고 위안화의 도전에 대응할 것입니다.
현 단계에서 위안화가 미국 달러를 직접 대체하는 것은 비현실적입니다. 위장된 세계 통화 발행권을 얻기 위해 자신을 미국 달러에 붙이고 자신을 '그림자 미국 달러'로 만드는 것이 실현 가능하고 더 나은 전략입니다. 미국 달러가 금에 붙어 세계 통화가 된 역사를 되돌아보면 이해하는 데 도움이 된다. 미국 달러가 글로벌 통화가 되어 글로벌 신뢰를 구축하기 전. 금은 글로벌 통화입니다. 이 과정에서 미국 달러는 금에 붙어 '그림자 금'으로 변해 위장된 세계화폐(금) 발행권을 얻게 됐다.
미국의 구체적인 접근 방식은 실제로 매우 간단합니다. 즉, 미국이 미국 달러의 시장 조성자 역할을 한다는 것입니다. 미국은 미국 달러를 소유한 기업이 이를 미리 정해진 비율로 언제든지 금으로 교환할 수 있다고 약속합니다. 이 약속은 미국 달러를 소유하는 것이 동등한 가치의 금을 소유하는 것과 동일하게 만듭니다. 금의 부족으로 인해 세계 무역량이 점차 증가하면 더 많은 글로벌 통화가 필요하므로 국가도 미국 달러를 보유할 의향이 있습니다. 세계 경제는 또한 미국 달러가 제공하는 유동성으로부터 이익을 얻습니다. 물론, 미국 달러 보유에 대한 세계의 자신감은 미국 달러의 막대한 금 보유량에 기초합니다. 금 보유량이 달러 대비 줄어들면서 국가의 신뢰도는 종종 흔들리게 됩니다. 세계 각국 정부가 막대한 미국 달러 외환 보유고를 보유하고 있어(따라서 미국 달러에 갇히게 됨) 미국은 갑자기 조치를 취하여 미국 달러를 금에서 강제로 분리시켜 쿠데타를 일으키고 금을 왕좌에서 떨어뜨렸습니다.
금융 공학의 관점에서 볼 때 미국은 실제로 금을 "특수하게 합성"했습니다. 합성 공식은 다음과 같습니다: (합성) 금 = USD 미국 달러에 대한 풋옵션(연방준비은행 제공). 여기서 금은 가치 평가의 기준으로 사용되는 통화입니다.
중국은 미국의 경험을 바탕으로 미국 달러를 '구체적으로 합성'할 수 있다. 합성 공식은 다음과 같습니다. (합성 공식) USD = RMB RMB에 대한 풋옵션(중국 인민은행 제공). 인민은행은 위안화 가치를 떨어뜨리지 않겠다고 약속함으로써 사실상 위안화에 대한 시장조성 서비스를 제공하고 있다. 이러한 합의를 통해 위안화를 보유하고 있는 기업은 언제든지 일정 금액의 미국 달러로 교환할 수 있다는 것을 확신할 수 있습니다. 이러한 합의는 위안화의 절상과 미국 달러 대비 이자율 차이와 결합됩니다. 위안화를 보유하는 것은 미국 달러를 보유하는 것보다 유리한 전략입니다. 이 지배적 전략의 위험은 중국의 외환 보유고(위안화 시장 조성자의 강점을 반영함)와 절하하지 않겠다는 약속(위안화 시장 조성자의 신뢰성을 반영함)입니다.
<제3의 행운의 물결>은 중앙은행과 상업은행의 관계에 비유해 중국이 미국 달러를 기준통화로 글로벌 통화를 발행하는 것을 말한다. 중앙은행과 중국은 상업은행과 동일하다.
실제로 미국 달러가 글로벌 통화로 자리잡는 과정에서 금 대비 미국 달러 자산을 보유하고 있는 것도 미국 달러 자산에 대한 수익률이 금보다 높기 때문이다(금은 수익률이 0이다). 미국 달러를 보유하는 위험은 미국 달러의 가치가 하락한다는 것이기도 합니다.
위안화의 느린 절상과 미국 달러 대비 높은 금리 차이로 인해 국제 자본은 이윤 추구로 인해 천천히 위안화를 외환 보유액으로 사용하는 것을 선택할 것입니다. 이 과정에서 위안화는 위안화 표시 채권의 글로벌 발행을 통해 점차적으로 이익을 추구하는 국제 자본을 가두어 두었습니다.
국제 자본의 위안화 자산 위치가 거대해지면 위안화는 미국 달러에서 분리될 수 있습니다. 이때 위안화의 국제화는 첫 번째 단계, 즉 글로벌 가치 저장 도구(화폐의 세 가지 기능 중 하나 수행)가 완료되었습니다.
위안화는 거머리처럼 미국 달러에 고정되어 있는데, 이는 미국 달러에 대한 제도적 차익거래의 한 형태입니다. 미국 달러는 확실히 그렇게 귀찮은 것이 아닙니다. 이에 미국은 세 가지 대응전략을 제시할 예정이다. 한 가지 전략은 지역적 정치적 혼란을 조성하고 위안화 평가절하 추세를 조성하며 위안화에 대한 국제 자본의 신뢰를 약화시키는 것입니다. 한 가지 전략은 위안화의 신속하고 상당한 절상을 요구하여 중국 실물 경제가 위안화를 견딜 수 없게 만드는 것입니다. 또 다른 옵션은 금리를 인상하여 QE를 종료하고 미국 달러 유동성을 회복하는 것입니다(이는 중앙은행이 준비금을 늘리는 것과 같습니다). 이런 상황에 직면해 중국은 평정심을 유지해야 하며 함정에 빠져서는 안 된다. 적극적인 평가절하는 만리장성의 자멸이다. 압박 속에서도 빠르고 실질적인 감사는 일본에서 배운 교훈이다. 달러 유동성 회복과 관련해 중국은 4조달러의 외환보유고(시중은행 초과지급액에 해당)를 보유하고 있어 걱정할 필요가 없다.
현재 세계 경제 상황은 안정적이지 않고 글로벌 자본의 방향도 불확실하다. 자본신뢰의 높은 자리를 차지하는 자는 경제발전의 주도권을 얻게 될 것이다. 환율은 자연의 힘에 의해 형성된 균형 가격이 아니라 강대국 간의 게임에서 사용되는 도구입니다. 현재 중국에서 서구경제학을 공부한 일부 사람들은 경제가 나빠지면 수출을 대가로 평가절하하려고 트로이카를 중심으로 중국경제를 자주 분석한다. 이는 의기소침한 행동이고 지혜가 부족하다는 표시입니다.
위안화가 글로벌 국제 지급 결제 도구가 되기 위해서는 더욱 어렵고, 더욱 포괄적인 시스템 설계와 중국의 강력한 지원이 필요합니다.
"제3의 행운의 물결"은 위안화의 느린 절상으로 인해 중국이 위장하여 글로벌 통화를 발행할 권리를 얻게 되었다고 믿습니다. 그 결과 중국은 미국과 함께 글로벌 자본과 인재의 블랙홀이 됐다. 글로벌 자원과 인재를 흡수하여 중국의 경제 발전을 위해 활용하는 것은 중국이 글로벌 경제 중심지가 되기 위한 불가피한 길입니다. 절상으로 인한 무역적자는 중국의 과잉 통화발행으로 인한 생산능력 격차를 메우고 중국의 물가 상승을 안정시킬 뿐이다. 이 과정에서 중국 자본시장은 글로벌 통화 과잉에 힘입어 약세 성장과 약세의 저주를 돌파할 수 있었다. 그러나 많은 사람들은 정통 서구 경제관에 얽매여 이러한 상황을 명확히 이해하지 못하고 적절한 전략을 선택하지 못하고 있습니다. 현대 금융을 전혀 이해하지 못하고 실물 금융의 복잡함을 이해하지 못하면서도 단순한 금융 수단으로 까다로운 경제적 목표를 달성하려고 노력하는 소위 경제학자들도 많이 있습니다.