FDI 투자소득 송금과 국제수지 위기 가능성에 대한 이론적, 실증적 분석 3
일반적으로 외국인직접투자는 매우 중요한 우량 외국자본이라고 여겨진다 호스트 국가의 경제 발전에 도움이 되고 외국인 직접 투자를 장려합니다. 그러나 해외직접투자로 인한 투자소득의 송금은 유치국의 경상수지 적자로 이어져 국제수지 위기를 초래할 수 있다는 사실이 연구결과 나타났다. 여러 금융위기의 경험도 이러한 견해를 뒷받침한다. 이런 위험은 경계해야 할 중국의 현실에 도사리고 있다.
(세계경제리뷰·베이징) 4. 중국의 상황
(1) 중국의 FDI 도입과 해외 FDI 비교
1980년대 후반 이후 FDI는 개발도상국으로 대량 유입된다. 개발도상국의 경우 FDI 도입으로 먼저 국내 자본의 부족을 보완하지만 더 중요한 것은 '파급 효과'로 인해 다국적 항공사가 더 나은 시스템, 기술 및 관리를 호스트 국가에 가져옴으로써 홍보를 촉진합니다. 경제성장과 더불어 이는 개발도상국이 외국인 투자를 유치하려는 본래 의도이기도 하다. 실제로 중국을 포함한 개발도상국의 경제성장에 대한 FDI의 기여는 명백합니다.
표 3 1992년부터 2003년까지 중국 국제수지 중 수입 FDI와 외부 FDI의 비교 단위: 10억 달러 중국의 연도 해외 FDI 중국의 해외 FDI
1992 111.6 40 ．0
1993 275.2 44.0
1994 337.9 20.0
1995 377.4 20.0
1996 423.5 21.1
1997 452.8 27.2
1998 454.6 28.2
1999 404.1 23.8
2000 407.7 22.4
2001 468.5 70.9
2002 527.4 28.5
2003 535.1 18.5
합계 4775.8 364.6
설명: 중국의 해외 FDI는 신용 데이터를 의미하고 중국의 해외 FDI는 차변 데이터를 의미합니다. 데이터 출처: 국가외환관리국 웹사이트/Statistics/BOP_(1992-2003).htm
1993년 이후 중국이 도입한 FDI 수는 11년 연속 개발도상국 중 1위를 차지했습니다. UN 회의 무역과 발전에 관하여 (UNCTAD)가 발표한 '2004년 세계 투자 보고서'는 2003년에 중국이 미국을 제치고 세계 최대 FDI 수입국으로 남아 있다고 지적했습니다. 2004년 7월 말 현재 외국인 투자자가 중국에 설립한 기업은 49만 개 이상이며, 실제 투자액은 약 5,400억 달러에 달합니다. 이에 비해 중국의 외국인직접투자액은 매우 적다. 2004년 9월 7일 상무부와 국가통계국이 공식적으로 발표한 '2003년 중국 외국인직접투자 통계공시'(비금융부분). 2003년 현재 중국의 3,439개 중국 외국인 직접 투자 기업의 총 순 외국인 직접 투자액은 미화 334억 달러입니다. 유엔 무역개발회의 통계에 따르면 중국의 누적 해외투자가 350억 달러에 달하더라도 이는 일본의 1%, 미국의 0.5%에 불과해 전 세계 총 해외직접액의 0.15%에 해당한다. 투자. 통계에 따르면 선진국은 외국인 투자와 해외직접투자를 상대적으로 균형 있게 흡수하고 있으며, 해외투자 대비 외국인 투자 유치 비율은 1.14인 반면, 개발도상국은 1.13이다. 국제수지에 따르면 1992년부터 2003년까지 중국의 총 해외 FDI는 4,776억 달러였으며, 중국의 총 해외 FDI는 365억 달러였습니다(표 3 참조). 이 둘 사이의 비율은 1?s0.08에 불과했습니다.
(2) FDI와 중국의 경제 발전: 국제수지 관점
1. 중국의 FDI 발전 모델. 그 답은 시대별 대표적인 지역의 실태를 살펴보면 알 수 있다. 중국의 FDI 도입은 일반적으로 두 단계로 나눌 수 있습니다. (1) 개혁 개방 초기부터 1980년대 후반까지 (2) 1990년대부터 현재까지.
다양한 단계의 대표적인 지역은 주강삼각주 지역과 장강삼각주 지역으로, 이는 “광동 모델” 및 “상하이 모델”이라고도 불립니다(Lu Di, 2003). 광동 모델은 중국의 자원 보유 우위를 결합하고 수출 지향적이고 노동 집약적인 특징을 갖고 있으며 이는 중국의 비교 우위와 일치하므로 외국인 투자 기업의 순 수출이 성공적으로 달성되었습니다. 1990년대 중반 이후 흑자를 유지했지만(표 4 참조), 노동 생산성이 매우 낮아 '저기술 함정'이 발생할 수 있습니다. 상하이 모델은 수입대체와 자본심화를 특징으로 하며, 이는 중국의 비교우위를 어느 정도 침해하여 자원배분을 악화시키지만 노동생산성은 향상시킨다. 두 모델을 비교하면 상하이 모델이 지역 발전과 국가 경제 발전 촉진 측면에서 더 우수하다. 문제는 두 모델 모두 교역조건이 계속해서 악화되고 있다는 점이다. 데이터에 따르면 중국의 전반적인 교역 조건은 1993년부터 2000년까지 13% 감소했습니다. 더욱이, 상하이 모델은 여전히 심각한 지속 가능성 문제를 안고 있습니다. 왜냐하면 외국인 투자 기업은 1990년대 초 이후 계속해서 막대한 대외 무역 적자를 기록했기 때문입니다(표 4 참조). 이러한 지속성은 적자가 과도기적이라기보다는 구조적일 수 있음을 의미합니다. 국제수지에 해를 끼치고, '외채의 함정'에 빠져 경제에 큰 타격을 줄 수도 있다.
2. 그리고 국내 자본이 압착되고 있습니다. 중국에는 자금이 부족하지 않다는 것을 우리는 알고 있습니다. 중국 은행에는 막대한 예금이 있지만 외국 자본은 계속해서 유입됩니다. 왜 이런 일이 발생합니까? 많은 사람들은 FDI가 정책, 기술, 경영 등 유리한 요소를 갖고 있기 때문에 국내 자본과의 경쟁 과정에서 유리한 위치에 있다고 생각합니다. 외국자본 유입과 국내자본 출현. Reis(2001)가 말했듯이 FDI가 국내 자본을 몰아내고 국내 시장을 통제하며 국내 기업과 산업의 성장을 억제하는 '창조적 파괴'가 발생한다면 이는 의심할 여지 없이 우리나라의 무역 프로젝트와 투자 소득에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 이 프로젝트는 직접적인 부정적인 영향을 미치게 되어 중국의 국제수지 전체를 위협하게 됩니다. 중국 시장에서는 이러한 상황이 일부 나타나고 있다는 점에 주목할 필요가 있는데, 이는 심화되는 경쟁에 적응하기가 점점 어려워지는 제도적 장애물로 인해 국영기업이 위축되고, '국외 퇴출'이 만연하는 등의 현상으로 나타나고 있습니다. 그리고 해외 진출".
표4 1992년부터 2003년까지 중국 외자기업 순수출 단위: 억 달러 연도 광동 모델 차이 상하이 모델 차이
1992 -32 -21
1993 -54 -38
1994 -55 -37
1995 -17 -51
1996 4 -60
1997 41 -34
1998 75 -24
1999 55 -19
2000 70 -62
2001 101 -58
2002년 97 -81
2003년 161 -141
총계 446 -626
참고: 광동 모델은 광둥성 데이터입니다. 장쑤성의 Shanghai City Plus 데이터.
데이터 출처: '중국 통계 연감' 관련 연도.
3． FDI 기업의 중국과 외국 당사자 간의 이익 분배. 중국은 오랫동안 FDI를 도입하기 위해 세금 감면 등 다양한 우대 정책을 시행해 왔습니다. 반대로, 외국 기업인은 일반적으로 기술 장비와 원자재를 수입할 권리가 있으며 핵심 기술, 브랜드 및 제품의 해외 판매 네트워크를 통제할 수 있습니다. 그들은 대량의 외국 요소를 더 높은 가격에 수입하고 제품을 더 낮은 가격에 수출할 수 있습니다. 이를 통해 자본수출국으로 이전된 부가가치의 일부를 전환합니다. 특히 일부 다국적 기업은 국내 자회사와 해외 자회사 간의 내부 가격 책정을 통해 이익 이전 목적을 달성합니다. 1993년부터 2001년까지 중국 산업부문에서 일정규모 이상의 외국인투자기업의 부가가치 분포를 보면 평균적으로 외국소득(50.7%)이 중국소득(49.3%)을 초과했다. 중국의 자동차 산업을 예로 들면, 업계 관계자들은 합작 투자를 통해 외국 기업이 전체 이익의 80% 이상을 얻는 경우가 많다고 추정합니다. 이러한 외국인 투자에 유리한 이익 분배는 의심할 바 없이 우리나라의 국제수지에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.
(3) 중국의 국제수지에 대한 FDI의 잠재적 위험
중국의 외국인 직접 투자와 외국인 직접 투자 유치 규모 사이에는 장기적으로 심각한 불균형이 존재합니다. 외국인 투자 유치 규모는 외국인 투자 규모를 훨씬 능가한다(표 3 참조). 중국이 자본을 수출하는 주요 방법은 미국 국채를 구입하는 것입니다. 미국 국채는 안전하지만 수익률이 3% 안팎으로 낮다. 국제통화기금(IMF)은 중국에 투자하는 다국적 기업의 투자수익률이 13~14% 정도인 것으로 보고 있다. 둘 사이의 소득 격차는 엄청나다. 이들 모두는 투자이익의 유출을 투자이익의 유입보다 크게 만들어 국제수지상 투자소득 항목에 적자를 초래한다. 우리나라의 투자소득수지는 1993년부터 적자상태에 있었고, 적자액도 급속히 증가하여 1995년 이후에는 매년 100억 달러가 넘었고, 2001년에는 200억 달러에 달했다. 미국 달러. 외국인 투자기업이 투자소득에 지출하는 금액이 늘어나면서 이는 무역흑자의 증가를 크게 상쇄하고, 중국의 경상수지 흑자는 무역수지 흑자보다 훨씬 작아진다. 투자소득 적자는 무역수지 흑자의 대부분을 차지하며 1995년과 1996년에는 60%를 넘었고, 1993년부터 2003년까지 총 투자소득 적자는 무역수지 흑자의 42%를 상쇄했다. 표 5)를 참조하세요. 즉, 우리는 순 무역 수입의 거의 절반을 외국인 투자자의 중국 순 투자 수입을 지불하는 데 사용했습니다.
표 5 1993년부터 2003년까지 중국의 투자소득, 무역수지, 경상수지 개요 단위: 억 달러 연간 경상수지(B) 투자소득 차이(A) A/B(%)
p>
1993 -119.0 -106.5 -12.8 -
1994 76.6 72.9 -10.4 14.27
1995 16．2 180.5 -117.7 65.21
p>1996 72.4 195.4 -124.4 63.66
1997 297.2 462.2 -159.2 34.44
1998 293.2 466.1 -166.4 35.7
1999 156.7 362.1 79.7 49.63
2000 205.2 344.7 -146.7 42.56
2001 174.1 340.2 -191.7 56.35
2002 354.2 441.7 -149.5 33.85
2003 458.7 446.5 -78.4 17.56
합계 1985.5 3205.8 1331.9 41.55
설명: 양수는 흑자, 음수는 적자입니다.
자료 출처: 표 3과 동일.
국제통화기금(IMF)은 다국적 기업의 중국 투자수익률이 13~14% 정도인 것으로 보고 있다. 현재 우리나라의 FDI 총액은 5000억 달러에 달한다. 연 수익률을 10%로 계산해도 우리나라 외국인 투자자의 연간 투자 소득은 500억 달러가 넘는다. 외국인 투자자들이 매년 이익을 돌려준다면 중국이 경상수지를 유지하기 위해서는 매년 500억 달러 정도의 무역 흑자가 필요한데, 지난 2년간 무역 흑자는 미국뿐인 경우가 많다. 300~400억 달러(표 5 참조). 이제 더 이상 무역 수출을 통해 벌어들인 외환에만 의존하여 외국 기업가의 이윤 송금 요건을 충족할 수 없습니다. 자본 계정에 따른 자본 유입만이 외국 기업가의 송금 요구를 충족할 수 있다는 것은 부인할 수 없는 사실이 되었습니다. 이익. 현재 외국인 투자자들이 재투자를 위해 대부분의 이익을 중국에 보관하고 있다는 것은 "위로"입니다(자본 프로젝트에 대한 직접 투자 신용에 적립됨). 즉, 최근 FDI의 지속적인 성장의 중요한 원천은 이윤재투자이며, 그 비중이 증가하고 있는 것이다. 미화 79억 달러에 불과했습니다. 이는 더 많은 재투자가 이루어졌음을 의미합니다. 그러나 자본의 근본적인 목적은 이윤을 창출하는 것이며, 이윤의 송금은 필연적이다. 이익 재투자는 문제의 본질을 바꾸지 않으며, 이익 송금 시간을 지연시킬 뿐이며, 이로 인해 이익 송금이 더욱 집중되고 금액이 커질 수 있습니다.
축적이 일정 규모에 도달하면 갑작스러운 국내외 정치·경제·외충격이 닥칠 경우 외국인 투자소득이 집중되어 본국으로 빠져나가게 되고, 이로 인해 국제수지의 심각한 불균형이 초래되어 위기를 맞게 된다.
Kaleski 모델에서 설명된 것처럼 무역 수지가 투자 소득 적자를 메울 수 있다면 새로운 자본 유입은 필요하지 않을 것입니다. 오히려 경상수지 적자가 발생할 가능성이 높으며, 이로 인해 자본 및 금융 계정에 더 많은 자본 유입이 필요하게 됩니다. 실제로 우리나라의 경상수지는 수입 자유화의 실현과 국내 경제의 급속한 성장으로 인해 수입 에너지, 원자재 및 투자 장비에 대한 수요가 점점 더 강해질 것입니다. 2004년 1분기 국가 수출입 적자는 84억 4천만 달러였으며, 2004년 1~6월 국가 수출입 적자는 68억 2천만 달러였다. 10억. 무역흑자를 활용하여 투자수익을 조달하고 이를 통해 경상수지 흑자를 유지하는데 큰 어려움이 있음을 알 수 있다. 따라서 무역자유화 이후 중국의 수입이 급증하고, 일부 국내 기업의 부도 등으로 수출 증가율이 둔화되고, 계속해서 대규모 외국자본이 유입되면 경상수지 적자가 현실화될 가능성이 높다. 유일한 선택은 자본수지 잉여금을 사용하는 것이고 이를 보충하기 위해 외환보유고도 사용될 것입니다. 라틴 아메리카 국가들의 경험과 교훈은 그 나라의 모든 생산적 노동의 결실이 외국 자본과 외채로부터의 이윤을 상환하는 데 강제로 사용될 때 경제적 의존의 패턴이 형성된다는 것을 보여줍니다.
5. 제안
양적 관계의 관점에서 볼 때, 우리나라의 수출입 무역 흑자가 외국 자본의 중국 송금을 보충할 수 있다면, Kaleski 모델에 설명된 대로 국제수지 위기는 발생하지 않습니다. 또는 우리나라의 해외 투자 소득이 너무 커서 해외 투자 소득의 중국 송금을 상쇄할 수 있으면 국제수지 위기도 발생하지 않습니다. 그러므로 한편으로는 경상수지를 개선하기 위해 무역 품목을 업그레이드해야 하며, 다른 한편으로는 "외출" 전략을 견지하고 외국인 직접 투자를 적절하게 늘려야 합니다.
1. 향후 FDI 도입은 우리나라의 산업경쟁력 강화와 경상수지 개선에 기초해야 한다. 일부 사람들은 중국에 적자가 적절하다고 생각하지만, 경상수지 적자를 충당할 만큼 충분한 자본을 도입하는 데 어려움이 없다면 중국은 경상수지 적자 목표를 GDP의 1%로 추구하여 중국이 전체 균형을 달성할 수 있도록 해야 합니다. 국제 결제. 현재 세계 자본 거래 규모가 실물 경제의 수요를 훨씬 초과하고 있음에도 불구하고 경상수지는 금융 위기를 예방하는 과정에서 여전히 매우 중요한 역할을 하고 있다는 점을 분명히 해야 합니다. 양호한 경상수지 상태는 외국 자본의 신뢰에 긍정적인 영향을 미칠 뿐만 아니라 위기에 대한 최종 보장이기도 합니다. 동남아시아 국가들은 수년 동안 급속한 경제성장을 유지해 왔지만 금융위기는 불가피하다. 그 이유는 이들 국가의 경제성장은 기술혁신이 거의 없고 요소 활용의 효율성도 낮기 때문이다. 지속가능하지 않은 개발 모델. 따라서 단순히 외국자본이 얼마나 많이 유입됐는가를 따지는 것이 아니라 자본도입을 통해 어떻게 산업과 국가의 경쟁력을 향상시키고, 국가의 미래 경상수지를 근본적으로 개선할 수 있는지에 주목해야 한다. 외자기업과 중국기업의 통합을 촉진하고 외자기업과 중국기업의 후진관계를 강화하며 산업 상관효과를 확대하고 협력과 경쟁을 통해 중국기업의 발전과 성장을 촉진하는 방법을 중점적으로 연구해야 한다.
2. 나를 중심으로 외국인직접투자기업 발전에 대한 지도와 관리를 강화해 나가겠습니다. 동남아시아의 금융위기로 인해 사람들은 경제성장에 있어서 외국인 투자와 대외 무역의 중요성을 다시 한번 인식하게 되었습니다. 국가 경제의 장기적 안정 성장은 국내 기업 및 산업의 힘과 떼려야 뗄 수 없다는 것이 한결같이 믿어지고 있습니다. . 따라서 FDI 도입은 자국의 경제 발전과 경제 구조 개선에 기초해야 하며, 국제 시장 수요와 국내 경제 발전 수요에 따라 외국인 투자를 유도해야 합니다. 외국 자본을 활용하여 국내 기업을 홍보하여 지배 구조를 개선하고 투명성을 높이며 국제 경쟁력을 향상하고 국내 시장 발전을 촉진하는 데 관심을 기울이십시오. 외국인투자기업에 대한 내국민대우를 실시하고, 다양한 정책우대를 축소 및 점진적으로 폐지하며, 국내기업과 외국인투자기업이 동등한 대우를 받을 수 있도록 허용하고, 국내 민간자본이 외국자본과 동등한 수준에서 공정하게 경쟁하도록 장려합니다.
3． FDI를 외채로 취급하고 이를 국가 외채 모니터링 범위에 포함시킵니다. FDI와 외부 차입 사이에는 본질적인 차이가 없습니다. 비록 이자를 지불할 필요는 없지만 투자자는 이익을 본국으로 송환할 수 있어야 합니다. 즉, 현재 중국 GDP의 고속 성장은 향후 중국의 GNP 저속 성장을 희생하게 될 것입니다. 비용에 관계없이 FDI를 맹목적으로 도입하는 것은 중국 경제의 미래 발전에 많은 부정적인 영향을 미칠 것입니다.
FDI가 많다고 해서 결코 좋은 것은 아닙니다. 왜냐하면 외채에는 부채 허용 범위가 있고 모니터링이 필요하기 때문입니다. 또한, 외국인 투자기업의 소득의 대외 이전 문제를 해결하고, 외국인 투자 기업의 이익 분배에서 중국 소득이 차지하는 비중을 높이기 위한 노력이 이루어져야 합니다.
4． "글로벌 진출" 전략을 고수하고 외국인 직접 투자를 늘립니다. 중국의 외국인직접투자(FDI)는 수입 외국인직접투자(FDI)에 비해 훨씬 작으며, 이는 투자소득이 크게 적자되는 주요 원인이다. 따라서 중국의 외국인직접투자를 확대하는 것은 이러한 격차를 줄이는 효과적인 방법 중 하나이다. 앞서 언급한 바와 같이, 유엔 무역개발회의 통계에 따르면 중국의 누적 해외투자 규모가 350억 달러에 달하더라도 우리나라의 해외직접투자 규모는 너무 작다. 미국은 전 세계 총 외국인 직접 투자의 0.15%를 차지합니다. 이는 우리나라의 종합적인 국력에 걸맞지 않습니다. 국제 경제의 통합이 증가하는 상황에서 기업은 국제적인 노동 분업과 협력을 수행하기 위해 전 세계의 다양한 유리한 자원과 시장을 시급히 활용해야 합니다. 즉, "초대"하는 동시에 가속화해야 합니다. "나가는" 속도.
(상하이재경대학교 금융학부, Duan Junshan, Mao Zhonggen)