■ 세계 경제가 더 심화되고, 주요 경제의 거시정책이 눈에 띄게 분화되었다.
(1) 선진국 회복 속도가 다르고 거시경제정책이 차별화된다. 미국 경제가 예상보다 회복됐지만 산업생산은 위기 전 수준으로 회복되지 않고 생산능력 활용도는 여전히 낮은 수준이며, 민간 소비는 경제에 대한 지지가 제한되어 실업률이 높다. 20 10 1 1 년, 양적완화 정책의 새로운 라운드를 미국 연방 준비 제도 이사회 선보입니다. 고용, 인플레이션, 경제성장의 3 대 정책 목표를 감안하면 미국 연방 준비 제도 이사회 20 1 1 새로운 양적 완화 이후 단기간에 통화정책으로 전환될 가능성은 크지 않다.
유로존 경제는 주권 채무 위기에 연루되어 회복이 미국과 일본보다 약하다. 그리스, 아일랜드 등의 주권 채무 위기에 대응하기 위해 유럽 중앙은행과 국제통화기금 (International Current Fund) 이 조건부 금융 구조 계획을 잇달아 내놓았다. 유럽 중앙은행이 통화정책을 강화하기 어려운 상황에서 주권 채무 위험이 높은 그리스, 아일랜드, 스페인, 포르투갈, 벨기에, 이탈리아, 영국, 프랑스는 어쩔 수 없이 재정적자를 조여야 했다.
일본 경제는 빠르게 반등했지만, 계속 디플레이션 압력에 직면해 있다. 일본은 오랫동안 디플레이션에 시달려 공공 채무 수준이 높다. 내수는 경제 지지에 한계가 있어 외부 시장의 영향이 크다. 일본의 거시경제정책 조정은 미국과 유로존보다 빠를 것 같지 않다.
(2) 신흥시장 국가의 경기 침체로 인플레이션 압력이 보편적으로 크다. 20 10 상반기 금 벽돌 국가 중 인도, 브라질은 강한 성장을 유지하고 인플레이션 압력이 커졌다. 하반기 공업 생산은 현저히 둔화되고 성장률은 둔화되었다. 인도는 20 10 에서 6 회 연속 이자를 인상했고, 올해는 1 에서 다시 이자를 인상했다. 브라질은 20 10 년 4 월 이후 3 차례 금리 인상, 정책금리를 8.75% 에서10.75% 로 올렸다. 하지만 브라질의 인플레이션은 5438 년 6 월 +2 월 연내 최고치를 기록했고, 올해 6 월 5438+ 10 월에 다시 금리를 올렸다.
■ 세계 유동성이 범람하여 세계 경제의 불확실성을 증가시켰다.
미국과 일본 중앙은행은 양적완화 통화 정책을 계속 시행하고 있으며, 유로존은 저금리 정책을 유지하고 있으며, 전 세계 통화 공급은 실물 경제 수요를 계속 초과하여 유동성이 범람하고 있다. 달러 지수는 사상 최저치를 기록하며 국제 대종 상품과 자산 가격을 끌어올려 주식시장의 허위회복과 변동을 초래하고, 위험은 신흥시장 국가로 더 많이 옮겨갔다.
시장 불확실성의 위험이 커져 글로벌 주식시장이 분화되었다. 달러 가치 절하, 시장 신뢰 상승, 새로운 경기 부양책 출범 등의 영향으로 20 10 년 미국 주식시장이 진동하면서 다우존스 공업평균지수, 스탠다드푸르 500 지수, 나스닥 상승폭이 모두 10%, 유럽, 덕을 넘어섰다 그러나 주권 채무 위험으로 그리스 스페인 이탈리아 아일랜드 포르투갈 등의 주가 하락세를 보이고 있다. 같은 기간 페루 아르헨티나 태국 인도네시아 주식지수 상승폭이 40% 를 넘었고 러시아 한국은 20%, 인도는 15% 를 넘어섰다. 일본과 프랑스 등 다른 주요 경제국의 주가는 소폭 수축하고 브라질은 소폭 팽창했다.
세계 경제 회복이 불균형하여 주요 경제의 거시경제 정책 취향이 눈에 띄게 분화되었다. 주요 선진국은 성장이 느리고 실업률이 높으며 시장 자신감이 부족하다. 단기적으로는 여전히 느슨한 재정과 통화정책의 지원이 필요하며, 미국 등 선진국들의 양적완화 통화정책은 국내 경제에 대한 자극이 제한적이며, 신규 통화공급은 주로 신흥시장 국가로 유입된다. 주요 개발도상국의 성장 속도가 둔화되기는 했지만, 인플레이션 압력이 커지면서 많은 나라들은 통화 정책을 강화할 필요가 있었습니다. 이와 함께 글로벌 유동성이 급성장하는 개발도상국에 집중돼 인플레이션을 관리하기가 어려워지면서 현지 화폐가치 상승에 대한 압력뿐만 아니라 자산 거품도 커지고 있다.
■ 세계 경제의 재조정이 어려워지면서 글로벌 거버넌스 모델의 변화는 장기적인 과정이다.
세계 경제의 불균형을 완화하려면 주요 경제의 소비, 저축, 투자 구조를 대폭 조정해야 하는데, 그 핵심은 미국과 유럽 등 선진국의 선진 소비와 대월 소비 행위를 조정하는 것이다. 2008 년 글로벌 금융위기의 발발은 세계 경제 불균형에 대한 강제적인 조정으로 볼 수 있다. 그러나 경제가 회복됨에 따라 세계 경제의 재조정이 더욱 어려워졌다.
(1) 미국 경제구조가 효과적으로 조정되지 않아 개인 저축률이 더 상승할 여지가 크지 않다. 미국 경제는 세계 경제 불균형의 핵심이며, 한편으로는 소비지출이 경제에서 차지하는 비중을 보면 경기 부양책과 감세 정책의 시행으로 미국의 민간 소비 감소폭이 GDP 보다 작으며 위기에 대처하는 정책으로 인해 민간 소비지출이 GDP 에서 차지하는 비중이 단기간에 더욱 높아져 2009 년에는 70.8%, 20 10/으로 상승했다. 한편 미국의 개인 저축률로 볼 때 1990 년대 후반 이후 과소비로 자본계좌 아래의 개인 저축률 (저축과 가처분소득의 비율) 은 0 에 가깝고 국민계좌 아래의 개인 소비는 사상 최저치를 기록했다. 2007 년 이후 서브 프라임 위기가 확산되면서 가계부가 크게 줄면서 개인 저축률이 눈에 띄게 반등했다. 하지만 2009 년 하반기 경제가 회복됨에 따라 국민경제회계계좌 아래의 개인저축률은 6% 안팎으로 유지되면서 더 상승할 여지가 크지 않다.
(B) 세계 경제 불균형의 조정은 다국적 기업의 세계화 전략의 영향을 크게 받는다. 과거에는 세계 경제가 불균형적이었는데, 주로 선진국 사이에 있었다. 금융위기가 발발하기 전에 선진국, 개발도상국, 선진국 사이에 세계 경제 불균형이 있었다. 결국 이런 새로운 현상은 경제 세계화를 배경으로 글로벌 기업의 글로벌 확장과 이익 추구의 결과이며, 국제자본과 개발도상국의 값싼 요소가 글로벌 산업 이전과 재분배에 결합된 것이다. 세계화 추세가 역전되지 않는 상황에서 자본 요소 시장의 비대칭적 분포로 다국적 기업의 투자 행태를 바꾸기가 어렵다. 이와 함께 선진국은 개발도상국에 시장 개방을 요구하고 있으며, 주요 개발도상국의 빠른 경제 성장과 뚜렷한 비용 우세는 다국적 기업의 투자 행위를 더욱 강화시켰다. 유엔무역회의 20 1 1 6 월' 글로벌 투자 추세 모니터링 보고서' 에 따르면 금융위기 이후 전 세계 다국적 직접투자의 50% 가 개발도상국과 전환경제로 흘러갔고, 20 1 년 이 비율은 53 으로 상승했다.
(3) 세계 경제의 재조정은 각국이 발전 방식과 통치 구조를 효과적으로 조정해야 한다. 소비 구동은 미국 등 선진국 경제 발전의 기본 모델이며, 일반적으로 시장경제 조건 하에서 효율이 가장 높다. 서브 프라임 모기지로 인한 경제 및 금융 위기는 본질적으로 신용 및 부채 위기입니다. 미국의 과소비는 대체로 신용 무절제의 과팽창으로 소비 대월과 신용 위기를 초래할 수밖에 없다. 따라서 선진국에서는 소비 중심의 발전 모델이 근본적으로 조정될 가능성은 거의 없지만, 신용 소비의 통치와 규제는 강화되어야 하며, 신용의 확장은 가처분소득에 기반을 두어야 한다. 일부 개발도상국의 경우 소득분배제도 개혁과 사회보장체계 건설을 통해 소비를 시작하고 투자와 수출에 지나치게 의존하는 모델에서 점차 벗어나는 것은 장기적인 과정이며 경제적 이익에 대한 중대한 조정으로 막대한 투자가 필요하다.
(d) 환율 정책의 조정은 세계 경제의 재조정의 핵심이 아니다. 세계 경제의 불균형은 선진국 간, 개발도상국, 선진국 간의 무역과 투자의 불균형을 나타낸다. 선진국 간 불균형의 발전과 진화에 있어서 일본과 독일은 역대 불균형에서 모두 흑자 방면이다. 엔화와 유로의 상승은 일본과 독일에 대한 미국의 수지 균형을 근본적으로 개선하지 않고 오히려 경기 침체의 장기적 위험을 초래할 수 있다. 중미 불균형으로 볼 때, 외자와 외자기업은 주로 다국적 기업으로, 중국 외환보유액의 대량 흑자와 빠른 성장의 주요 원인이다. 2005 년 7 월 환개한 이후 인민폐는 달러에 대해 지속적으로 평가절상했지만 각국의 국제수지 상황을 크게 개선하지는 못했다. 그러나 환율의 대폭 조정은 국내 다른 정책의 조정에 영향을 미치고 경제의 장기적 불확실성 위험을 증가시킬 수 있다.
(5) 달러를 주체로 하는 국제통화체계를 바꾸는 것은 긴 과정이다. 달러를 기반으로 한 국제통화체계는 미국이 영원히 국제경상수지 수지 적자가 될 것이며, 주도적인 적자를 차지하는 적자이며, 경쟁 우위로 적자는 주로 화물무역적자에서 비롯된다. 경제 세계화로 인한 국제 무역과 다국적 투자의 급속한 성장, 그리고 금융 시장의 국제화는 끊임없이 대량의 국제 통화 지원을 늘려야 한다. 달러는 국제통화체계의 핵심 비축과 결산화폐로서 세계화를 위한 융자와 동시에 객관적으로 상응하는 국제수지 적자를 유지해야 하며, 이로 인해 미국은 전 세계 진정한 부의 순 수입국이 되었다. 지난 10 년 동안 개발도상국과 신흥시장 국가들이 전반적으로 부상하면서 세계 경제에서 미국의 비중이 떨어졌다. 이렇게 되면 미국은 끊임없이 확대되는 세계화를 위해 자금을 조달하면서 국제수지가 악화될 수밖에 없다. 따라서 기존의 달러 중심 국가통화체계를 바꾸지 않고서는 세계 경제의 불균형을 근본적으로 바꾸기 어렵다. 그러나 달러를 주체로 하는 국제통화체계의 존재는 합리적이다. 글로벌 거버넌스 모델의 개혁은 단기간에 큰 돌파구를 마련하기 어렵다.
■ 중국 경제 발전의 외부 환경이 더욱 심각해지고 거시정책 조정이 딜레마에 직면해 있다.
20 1 1 세계 경제 성장의 내생적 동력은 여전히 부족하고, 선진국 민간 수요는 약하고, 미국은 계속 실업을 하고, 유로존은 계속 재정 긴축의 압력에 직면하고, 일본은 디플레이션의 압력에 직면해 있다. 개발도상국의 인플레이션 압력이 더욱 커질 수 있으며, 중국 경제 발전이 직면한 외부 환경은 더욱 심각해질 것이다.
세계 경제의 조정은 느리고 우여곡절이며, 대외무역순 수출이 경제 성장에 기여한 공헌은 큰 성과를 거두기 어렵다. 2009 년 중국 화물무역흑자가 34.2% 수축했고, 대외무역순 수출이 경제 성장에 기여한 공헌은 마이너스 3.9% 포인트였다. 20 10 중국 화물무역흑자가 더욱 하락하면서 대외무역순 수출이 경제성장에 대한 기여도가 제한되어 가격무역조건지수가 더욱 악화되었다. 최근 몇 년 동안 중국은 WTO 회원국의 무역 구제 조치의 주요 대상이 되었으며, 미국, 유럽연합 등 경제국은 무역 문제를 자주 이용하여 중국 환율 정책을 방해했다. 제 12 차 5 개년 계획 기간 동안 중국의 대외 무역 환경은 계속해서 도전에 직면하게 될 것입니다.
중국은 국제 단기 자본의 충격과 간섭에 계속 직면하고 있다. 정상적인 상황에서 우리나라 외환보유액의 증가는 주로 무역흑자, 외국인 직접투자 순유입, 외환보유액 자산 상승의 세 가지 측면에서 비롯된다. 20 10 3 분기, 중국 외환보유액 증가 194 억 달러, 1997 이후 분기 최고치. 이 중 무역흑자 653 억 달러, 외자 229 억 달러 실제 활용, 비금융기업 대외투자 6543.8+085 억 달러. 환율과 자산가격 변동으로 외환보유액 자산이 약 867 억 달러 증가했다. 이러한 여러 측면을 종합해 3 분기 중국의 신규 외환보유액은 여전히 376 억 달러로 해석할 수 없는 유입이 있어 주로 뜨거운 돈 유입일 가능성이 높다. 4 분기 중국 외환보유액은 6543.8+099 억 달러 증가해 분기 최고치를 기록했다.
국제 대종 상품 가격, 특히 식품 가격의 상승은 인플레이션 통제의 어려움을 증가시켰다. 달러의 지속적인 평가절하와 새로운 미국 연방 준비 제도 이사회 양적완화 통화 정책은 계속해서 국제 대종 상품 가격을 올리고, 국내 관련 자원과 원자재 가격 상승을 촉진하며, 중국이 인플레이션을 관리하는 데 어려움을 가중시킬 것이다. 가격 전달 메커니즘으로 볼 때, 에너지와 자원성 제품은 중간에 다른 산업에 투입되어 인플레이션에 대한 추진작용이 제한되어 있다. 농산물은 다른 산업의 중간 투입뿐 아니라 주요 직접소비품이기 때문에 농산물 가격과 물가 총수준 간의 관계가 더욱 밀접하다. 국제 농산물 가격의 대폭 상승은 국내 관련 제품 가격 상승을 이끌고 인플레이션 압력이 눈에 띄게 높아질 것이다. 사실, 중국의 이전의 인플레이션은 대부분 농산물과 직접 관련된 식품가격 상승에서 비롯되었다.
거시경제정책, 특히 통화정책의 조정은 딜레마에 직면해 있다. 달러 가치 하락으로 인해 많은 국가의 통화 가치 하락이 발생했고, 주요 경제는 더 많은 통화를 발행했고, 글로벌 유동성은 실물경제에 효과적으로 진입하기 어려워 외부 환경의 불확실성을 증가시켰다. 중국의 경제 성장 둔화, 경기 부양책이 기본적으로 끝나고 인플레이션 압력이 계속 커지는 동안 거시경제정책, 특히 통화정책은 딜레마에 직면해 있다. 한편, 의사결정자들은 지속적인 금리 인상이 뜨거운 돈 유입을 더욱 악화시키고, 국내 인플레이션 압력을 늘리고, 국내 경제에 충격을 주고, 기대에 부응하기 어려울 수 있다고 우려하고 있다. 한편, 현재 은행 예금 준비율은 끊임없이 기록을 경신하고 있다. 중앙은행은 여전히 준비금률을 더 올릴 여지가 있지만, 예금준비율 인상에 지나치게 의존하는 정책의 효과는 한계가 있을 뿐만 아니라 부정적인 영향도 커지고 있다.